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여러분, 방금 AMD가 예상치를 훨씬 뛰어넘는 실적을 발표했습니다. 주당 순이익은 91센트로 예상됐지만 1달러 13센트를 기록했고, 매출은 55억 2천만 달러로 예상됐지만 58억 9 천만 달러를 달성했습니다. 다음은 AMD 웹사이트에 게시된 실적 발표 자료입니다. 매출은 58억 8천7백만 달러로 작년 34억 4천5백만 달러 대비 71% 증가했습니다. 4분기 매출은 4.82% 증가한 4분기와 비교하면 2.2 % 증가한 28 억 달러입니다. 매출총이익이란 매출에서 매출원가를 뺀 금액으로, 모든 영업비용(운영비, 간접비, 임대료, 감가상각비, 이자 등)을 차감한 금액입니다.
AMD의 매출총이익은 7.8% 증가한 28억 달러로, 전분기 대비 1.6% 증가했습니다. 매출총이익률은 4.8%로 작년 4.6% 대비 거의 2% 상승했지만, 전분기 5.0%에서 4.8% 로 소폭 상승했습니다. 영업비용은 1.1% 증가했습니다. 즉, 이번 분기에 영업비용을 전분기 대비 두 배 이상 지출한 셈입니다. 작년 1분기 대비 59% 증가한 실적을 기록했고, 몇 가지 긍정적인 소식으로는 순 영업이익률이 16%에서 19%로 소폭 상승했다는 점입니다. 최고 수준은 아니지만, 다시 말하지만 가장 큰 요인은 간접비 증가입니다. 순이익은 7 억 8,600만 달러로 작년 5억 5,500만 달러 대비 증가했습니다.
매출은 71% 증가했지만 순이익은 42% 증가에 그쳤습니다. 이는 다시 말해 영업비용이 크게 증가했기 때문이며, 이로 인해 순이익이 감소했습니다. 실제로 작년 4분기 대비 순이익은 감소했습니다. 그렇다면 이것이 무엇을 의미할까요? AMD 주식을 사야 할까요? 아니면 팔아야 할까요? 모든 투자는 미래 현금 흐름의 현재 가치라는 점을 기억해야 합니다. 좋은 것에 과도하게 투자할 수도 있고, 나쁜 것에 과도하게 투자할 수도 있습니다. 우리는 우리가 가진 도구를 활용하여 지금 AMD 주식을 얼마에 사야 할지 결정해야 합니다. 자, 그럼 소프트웨어를 실행하고 ' 8대 핵심 요소' 도구를 찾아 AMD를 입력해 보겠습니다.
자, 8대 핵심 요소를 하나씩 살펴보겠습니다. 우선, 가장 중요한 것은 주가가 급등했다는 점입니다. 작년 최고가 165달러, 최저가 72달러를 기록했으니 변동성이 매우 큰 주식이죠. 하지만 인텔 바로 뒤를 바짝 쫓고 있어서 모두가 이 주식을 좋아하는 겁니다. 시가총액은 1,150억 달러이고 작년 12개월 매출은 164억 달러였습니다. 첫 번째 기준은 5년 주가수익비율(PER)이 22.5 미만이어야 한다는 건데, 실제로는 92입니다. 하지만 지난 5년간 순이익이 급증했으니 당연한 결과죠. 두 번째 기준은 지난 5년간 투자자본수익률(ROIC)이 9% 이상이어야 한다는 겁니다.
10.5%면 확실히 충족하네요. 세 번째 기준은 지난 5년간 매출 성장률입니다. 손익계산서를 보면 52억 5천만 달러에서 164억 달러로 세 배나 증가했죠. 작년 대비 엄청난 증가폭입니다. 네 번째 기준은 순이익 성장률입니다. 조금 아래로 스크롤해서 5년 전 순이익을 보면 알 수 있습니다. 작년에 3,300만 달러의 손실을 봤지만, 31억 6천만 달러의 수익을 올렸습니다. 다섯 번째 핵심 요소는 바로 발행 주식 수입니다. 여러분, 이것은 투자에 있어 조용한 살인자입니다. 아무도 주목하지 않는 부분이죠. 이 채널을 발견하신 건 정말 행운입니다.
기업이 주식을 계속 발행하면서 기존 주주들의 지분을 희석시키는데, 이는 결국 수익과 이익을 원래 투자했던 주주 수보다 더 많은 주주들에게 나눠지게 만드는 결과를 초래합니다. 여기 맨 아래로 스크롤해 보면, 5년 전 초에는 발행 주식 수가 8억 3,500만 주였는데, 지금은 12억 주, 즉 50배나 증가했습니다. 따라서 6 년 전과 5년 전에 이 회사의 주식을 보유했다면, 이제는 이전보다 50배나 많은 주주들과 수익과 이익을 나눠 갖게 되는 셈입니다. 즉, 지분이 희석된 것이죠. 회사의 매출과 이익이 50배 증가했더라도 주당 순이익은 이전과 동일하게 유지됩니다.
이것이 중요한 부분입니다. 여섯 번째 핵심 요소는 5년간의 잉여 현금흐름입니다. 메인 페이지에 나와 있는 8억 800만 달러에 5년을 곱하면 40억 달러가 됩니다. 이것이 장기적인 관점에서 비교 분석할 지표입니다. 이 회사가 장기 부채를 감당할 수 있을까요? 우리는 5년 평균 잉여현금 흐름에 5를 곱해서 대략 40억 달러를 계산했습니다. 우리는 장기 부채를 40억 달러 미만으로 유지하고 싶습니다. 그래서 재무제표로 스크롤을 올려 분기별 내역을 살펴보고 맨 아래로 내려가 보면 총 장기 부채가 6억 8천만 달러라는 것을 알 수 있습니다.
정말 훌륭합니다! 이 회사는 수표 한 장 으로 내일이나 1년 안에 장기 부채를 쉽게 갚을 수 있습니다. 실제로 현금 및 현금성 자산은 85억 8천만 달러이고 총 부채는 49억 달러에 불과합니다. 이는 매우 긍정적인 지표입니다. 이 회사가 파산할 가능성은 매우 낮습니다. 말 그대로 수표 한 장으로 모든 부채를 갚을 수 있습니다. 정말 놀랍습니다! 7번째와 8번째 핵심 요소는 잉여현금흐름과 관련이 있습니다. 여러분, 잉여현금흐름은 기업의 생명줄입니다. 기업은 영업활동 현금흐름에서 자본 지출을 뺀 잉여현금흐름을 사용하여 다음 다섯 가지 중 하나 또는 전부, 혹은 아무것도 하지 않을 수 있습니다.
배당금 지급, 자사주 매입, 부채 상환, 타기업 인수, 자사주 재투자. 이 현금흐름표에서 다섯 가지 일이 일어날 겁니다. 우리는 일반적인 현금 흐름표에는 표시되지 않기 때문에 잉여현금흐름 항목을 추가했습니다. 5년 전에는 잉여현금흐름이 1억 달러 감소했지만, 작년에는 32억 달러를 벌어들였습니다. 엄청난 변화죠. 마지막으로 살펴볼 지표는 주가수익비율(PER)입니다. 8억 800만 달러에 20을 곱합니다. 시가총액이 20 미만이어야 하므로 8억 800만 달러에 20을 곱하면 160억 달러가 됩니다. 그런데 1,150억 달러라니, 너무 높습니다.
우리가 원하는 수준보다 거의 4배, 아니 거의 8배나 높습니다. 정말 심각한 수준입니다. 제가 여기서 많은 계산을 했습니다. 이제 8대 핵심 요소 탭으로 이동하면 바로 보이는 위험 신호, 즉 기업 가치 평가, 주식 희석을 확인할 수 있습니다. 자, 여기서 우리의 목표는 무엇일까요? 이 수치가 너무 높은지, 충분한지, 이 회사에 투자할 가치가 있는지 판단하는 것입니다. 왜냐하면... 만약 회사가 향후 10년간 10%의 매출 성장을 달성할 수 있다면, 저는 기꺼이 그 가격을 지불할 의향이 있습니다. 자, 그럼 주식 분석 도구를 살펴보겠습니다.
이 도구는 우리의 미래 전망에 대한 가정과 원하는 수익률을 바탕으로 회사의 적정 가격을 알려줍니다. 매출 성장률을 살펴보죠. 저는 항상 보수적인 낮은 수치부터 시작합니다. 아마도 " 맙소사, 너무 낮아!"라고 생각하실 만한 수치죠. 중간 수치는 회사가 실제로 엄청난 성장을 이룰 가능성이 있는 수치입니다. 높은 수치는 회사가 성장세를 이어갈 수 있는 범위입니다. 낮은 수치로는 50%, 중간 수치로는 10%, 중간 수치로는 16%, 높은 수치로는 22%를 예상해 보겠습니다. 10년간 22%의 매출 성장을 가정했을 때, 작년에 160억 달러의 매출을 올렸다면 향후 10년간 총 매출은 1,160억 달러가 될 것입니다.
이는 현재 인텔보다 큰 규모입니다. 반도체 시장은 성장하고 있고 수요도 많습니다. 세계가 점점 더 독립적이고 부유해짐에 따라 많은 제품에 필요한 칩의 양도 점점 늘어날 것입니다. 따라서 이는 충분히 가능한 일입니다. 이윤 마진, 아시다시피 이 이윤 마진은 너무 낮습니다. 20%, 22%, 24%로 올리겠습니다. 잉여현금흐름 마진도 마찬가지로 조정하겠습니다. 주가수익비율(PE)도 마찬가지입니다. 여러분, 대기업이 되면 높은 PE로 거래될 수 없으므로 잉여현금흐름 마진과 PE 모두 14%, 16%, 18%로 설정하겠습니다. 목표 수익률은 항상 그렇듯이 12.5%로 설정하겠습니다.
ETF에 투자하면 9%나 10%를 얻을 수 있기 때문입니다. 안전한 이윤 마진을 확보하고 닌자 빌 주식을 매수할 동기를 부여하기 위해 12.5%로 설정하겠습니다. 분석 버튼을 누르겠습니다. 여러분, 이 수치에는 향후 발생할 수 있는 주식 희석이 포함되지 않았다는 점을 명심하십시오. 주식 희석이 계속되면 인수 금액은 점점 낮아질 것입니다. 하지만 현재로서는 이 수치가 적절합니다. 이 수치를 믿으신다면... 제 생각에 최저가는 주당 54 달러, 최고가는 182달러입니다. 만약 이 수치를 믿는다면, 중간 가격대인 100달러까지도 괜찮을 것 같습니다.
이 내용이 마음에 드신다면, 소프트웨어에서 플러스 버튼을 누르고 관심 목록에 추가하여 해당 가격에 도달하면 알림을 받으세요. 저는 솔직히 이 상황에 놀랐습니다. AMD는 엄청나게 성장하고 있지만, 주식 희석이 걱정됩니다. 이는 매우 중요한 문제입니다. 발행 주식 수가 두 배로 늘어나면 모든 가치가 절반으로 줄어들기 때문에, 모든 것을 반으로 줄여야 한다는 뜻입니다. 제가 우려하는 부분은 바로 이 부분입니다. 10 년 전과 지금을 비교해 보면, 발행 주식 수가 거의 두 배인 7억 4천만 주에서 12억 주로 늘어났습니다. 엄청난 차이죠.
그래서 저는 현재 주식 희석 때문에 AMD 주식을 보유하고 있습니다. 하지만 AMD가 주식 희석을 중단하겠다고 공개적으로 약속한다면, 이 가격대에서 AMD에 대한 제 생각이 바뀔 수도 있습니다. 감사합니다.
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