저자: 미상 · 외국인
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마이클 버리의 최근 포지션(룰루레몬 대량 매수, 어도비 추가 매수, 엔비디아·팔란티어 등 AI 섹터 공매도/풋옵션, 엔비디아 콜옵션 일부 매도)을 소개하고, 진행자가 각 종목을 자체 DCF 도구로 분석한 결과를 제시. 룰루레몬은 저평가 가능성, 어도비는 AI 위협에도 현금흐름 견고, 엔비디아는 5년 높은 성장 가정 시 저평가 가능 — 단 낙관 시나리오 의존 강조. 영상 말미에 버리가 9월 리스크를 줄였다고 전함.
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마이클 버리의 최근 매수 종목 세 가지
마이클 버리는 영화 '빅쇼트'의 주인공으로 알려진 전설적인 투자자입니다. 그는 최근 그의 경력에서 가장 대담하고 논쟁적인 베팅 중 하나를 했습니다. 거의 모든 사람이 가망이 없다고 여기는 회사의 주식을 골랐고, 그것을 자신의 가장 큰 자산으로 만들었습니다. 그리고 주가가 떨어지는 동안 더 사고 싶다고 말했습니다. 동시에 그는 아주 인기 있는 인공지능 섹터에 맞서 적극적으로 베팅하고 있습니다.
그래서 질문이 생깁니다. 버리는 다른 사람들이 손대기조차 두려워하는 10년 만의 저가 매수 기회를 찾아내는 천재일까요? 아니면 추락을 연장하고 수익을 날려 버릴 수 있는 떨어지는 칼을 잡고 있는 걸까요? 그가 한 일을 전부 살펴보겠습니다. 최근 몇 주는 그에게 믿을 수 없을 만큼 사건이 많았으니, 최근 행보부터 시작하겠습니다.
짧은 참고로, 이 내용의 대부분은 버리가 거래 내역을 거의 실시간으로 공유하는 게시물에서 직접 가져온 것입니다. 주요 단계와 그의 발언은 1차 정보입니다. 먼저 주목할 종목은 요가 바지를 만드는 룰루레몬입니다. 버리는 몇 주만 산 것이 아니라, 이를 전체 포트폴리오의 약 17%를 차지하는 최대 보유 종목으로 만들었습니다.
그는 이 회사를 자신의 포트폴리오에서 "교활한 녀석"이라고 불렀습니다. 그리고 이렇게 말했습니다. "이번에는 그 교활한 녀석이 나의 가장 큰 자산입니다." 이후 룰루레몬은 끔찍한 분기 실적을 발표했고 주가는 100달러 아래로 떨어졌습니다. 버리는 겁을 먹고 매도했을까요? 전혀 아닙니다. 정반대로 행동했습니다. 그는 100달러 아래의 주식을 "쉬운 먹잇감"이자 훌륭한 기회라고 불렀고, 회사가 상황을 반전시킬 수 있다면 향후 15~20년간 연 15~20%의 수익을 낼 수 있다고 믿으며 더 사겠다고 말했습니다.
이것이 현명한 접근입니다. 그는 나쁜 소식을 좋은 소식인 척하지 않았습니다. 실적을 읽은 뒤 그는 솔직하게 인정했습니다. "분명히 상황이 더 나빠졌습니다." 그는 회사의 실제 가치에 대한 자신의 추정치도 낮췄습니다. 즉, 사업 상황은 악화되었지만 주가는 그보다 더 많이 떨어진 것입니다.
이 점을 기억해 두세요. 나중에 아주 중요해집니다. 그리고 룰루레몬만 그의 대담한 매수 대상은 아닙니다. 그는 건강보험회사 몰리나의 지분을 주당 198달러에 늘렸고, 단지 "나는 장기적으로 몰리나를 믿는다"고만 말했습니다. 그는 이것을 워런 버핏의 초기 최고 베팅 중 하나와 비교했고, 올해가 회복 전 최저점이라고 믿습니다.
그는 어도비도 비밀리에 샀습니다. 반면 그는 AI 붐에 크게 베팅하고 있습니다. 마이크론, 오라클, 팔란티어, 엔비디아 같은 반도체와 AI 기업 주식에 대해 매도 포지션을 잡았고, 주식에 대한 총 베팅 규모는 이제 포트폴리오의 21%를 넘습니다. 그는 인기 AI 종목인 네비우스를 붐의 정점이 어떤 모습인지 보여주는 예로 들기도 했습니다.
그렇다고 그가 고집을 부리는 것도 아닙니다. 실제로 그는 테슬라와 어플라이드머티리얼즈에 대한 베팅을 이익을 내고 청산했고, 반도체에 대한 한 베팅을 풋옵션을 이용한 전체 시장에 대한 더 큰 베팅으로 바꿨습니다. 이 풋옵션은 포트폴리오의 약 6%에 해당합니다. 즉, 이것이 전형적인 버리의 방식입니다. 모두가 싫어하는 것을 공격적으로 사고, 모두가 좋아하는 것에 반대로 베팅하는 것입니다.
그렇다면 이 모든 것을 관통하는 공통점은 무엇일까요? 버리는 '깨진 서사'를 사냥합니다. 주가의 역사가 너무 부정적으로 변해서 모두가 그냥 포기해 버린 종목들입니다. 그는 게임스톱 광풍 이전에 게임스톱을 산 바로 그 사람이라는 점을 상기해 주고 싶습니다. 당시 그는 주당 5달러에 사들였고, 그 사업은 분명 죽어가고 있었습니다.
그는 AI가 어도비를 무너뜨릴 것이라는 서사가 있음에도 어도비를 삽니다. 그의 전체 전략은 한 가지 단순한 능력에 기반합니다. 주가가 깨진 것과 사업이 깨진 것의 차이를 아는 능력입니다. 주가가 50% 떨어졌다고 해서 그것만으로는 아무 의미가 없습니다. 진짜 질문은 회사가 돌이킬 수 없을 만큼 손상되었는지, 아니면 단지 고칠 수 있는 어려운 시기를 지나고 있는지입니다.
이것을 제대로 맞히면 폭락은 황금 같은 기회가 됩니다. 실수하면 죽음의 덫이 됩니다. 그리고 버리의 사고방식에서 정말 아름다운 부분이 여기 있습니다. 룰루레몬에 대해 그는 나쁜 소식 이후 회사의 가치가 낮아졌다고 판단했지만, 동시에 주가가 나쁜 소식이 정당화하는 수준보다 더 떨어졌기 때문에 주식이 더 매력적이 되었다고 봤습니다.
반대처럼 들리는 두 가지가 둘 다 참이거나, 동시에 참일 수 있다는 것입니다. 이것이 가격과 가치의 차이를 한마디로 보여주는 것입니다. 자, 그의 가장 흥미로운 베팅 세 가지를 '에브리싱 머니' 테스트에 올려 보겠습니다. 그리고 여러분, 너무 깊이 들어가기 전에 아주 빠르게 짚고 넘어가겠습니다. 저희의 제목과 썸네일을 절대 문자 그대로 받아들이지 마세요. 저희는 주식 추천을 하러 온 것이 아닙니다. 언젠가 여러분 자신의 투자에 적용할 수 있는 과정을 가르치고, 밤에 더 편히 잠들고 더 나은 결정을 내리도록 돕기 위해 왔습니다. 기억하세요, 우리의 목표는 여러분이 가격과 가치를 구별하도록 가르치는 것입니다. 그럼 먼저 쇼의 스타인 룰루레몬부터 이야기해 보겠습니다.
주가는 완전히 무너졌습니다. 52주 고점인 약 226달러에서 103달러까지 54% 떨어졌습니다. 최근 수치는 정말 끔찍했습니다. 매출은 4% 줄었습니다. 북미 국내 시장 실적은 8% 떨어졌습니다. 그리고 가장 우려스러운 것은 그들의 유명한 레깅스 판매가 약 20% 줄었다는 점입니다. 회사는 연간 전망을 낮췄고, 주가는 2018년 이후 처음으로 100달러 아래로 떨어졌습니다.
불과 몇 달 전만 해도 버리는 150달러를 좋은 가격으로 여겼다는 점을 기억하세요. 그래서 90달러대로의 하락은 분명 그의 관심을 끌었습니다. 150달러라는 가격표를 좋아했던 것이 지금 그를 틀리게 만든다고 생각한다면, 끝까지 보세요. 여러분, 좋은 가격에 회사를 산다고 해서 바로 오른다는 뜻은 아닙니다. 이해해야 할 점은, 주가가 떨어지면 투자가 오히려 더 매력적이 될 수 있다는 것입니다. 참고로, 창업자 겸 CEO가 아내와의 이혼을 막 발표한 것으로 보입니다. "재미있는" 과정이 되겠죠. 그의 재산은 이미 여러 차례 줄었고, 이제 다시 절반이 될 것입니다.
이제 성장에 찬성하는 근거를 보겠습니다. 사업에 관한 것만 보죠. 첫째, 브랜드는 손상되었지만 죽은 것은 아닙니다. 사람들이 갑자기 룰루레몬을 좋아하지 않게 된 것이 아닙니다. 회사가 흥미로운 신제품을 내놓지 못했을 뿐입니다. 둘째, 이것이 중요합니다. 그들은 새 CEO인 하이디 오닐을 영입했습니다. 나이키 출신의 스타로, 그녀의 전문성은 룰루레몬에 정확히 필요한 것, 즉 신선한 제품과 브랜드 인지도입니다. 그녀는 이번 주에 업무를 시작했고, 첫 며칠 동안은 직원들과 함께 요가까지 했습니다. 그리고 그녀의 주된 초점은 흥미로운 혁신 제품의 복귀입니다. 셋째, 그들은 13억 달러의 현금을 보유하고 있으며 부채는 거의 없습니다. 그래서 패닉에 빠지지 않고 상황을 바로잡을 충분한 시간이 있습니다. 여러분, 이 부분은 사람들이 잊고 있지만, 블록버스터는 죽었습니다. 하지만 사람들은 그 회사가 대침체기에 스트리밍 분야에서 나아가고 있었다는 사실을 잘 모릅니다. 그리고 그 전환을 버텨내지 못한 것은 부채 때문이었습니다. 그 위기가 없었거나, 더 중요하게는 그들에게 그 부채가 없었다면, 지금 성공한 사업으로 넷플릭스 대신 블록버스터를 보고 있을지도 모릅니다.
이제 하락에 찬성하는 근거를 보겠습니다. 이것은 무섭습니다. 첫째, 레깅스 판매 하락은 큰 적신호입니다. 나이키 운동화 판매가 갑자기 20% 떨어졌다고 상상해 보세요. 전체 브랜드를 의심하게 될 것입니다. 둘째, 알로나 보리 같은 패션 경쟁사들이 룰루레몬의 '쿨함'을 영원히 빼앗을 수 있습니다. 셋째, 그들의 문제가 이제 중국으로 번졌습니다. 중국은 그들의 주요 성장 동력이 될 예정이었습니다. 게다가 의류 브랜드를 '되살리는' 일은 엄청나게 어렵습니다. 브랜드가 과거의 유물처럼 느껴지기 시작하면 돈만으로는 고칠 수 없습니다. 그렇다면 이것은 일시적인 차질일까요, 아니면 사라져 가는 브랜드일까요?
숫자를 보겠습니다. 여러분, 룰루레몬을 보세요. 시가총액은 114억 달러입니다. 기업가치는 136억입니다. 그 차이인 20억 달러는 사실상 그들의 부채입니다. 그런데 그거 아세요? 작년에 그들은 13억 5천만 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 참고로 5년 평균은 11억입니다. 즉, 지난 12개월 동안 그들은 지난 5년 평균보다 더 많은 잉여현금흐름을 벌어들였습니다. 그런데도 지난 5년간 주가는 크게 떨어졌습니다. 이것이 앞으로 모든 것이 쉬워진다는 뜻은 아니지만, 좋은 지표입니다. 잉여현금흐름의 8.4배 가격에 팔리고 있습니다. PER도 마찬가지입니다. 이익률은 줄었습니다. 그래서 마진이 14%에서 12.8%로 떨어졌음에도 여전히 이익은 늘고 있습니다.
여러분, 자본수익률이 높습니다. 이것은 품질의 신호입니다. 이 회사는 사업에 투입된 자본으로 돈을 버는 법을 알고 있고, 그것도 좋고 정말 좋은 속도로 해내고 있습니다. 5년 자본수익률은 28, 거의 29%입니다. 1년 기준으로는 20%입니다. 그리고 여러분, 둔화에도 불구하고 매출의 3년 연평균 복합성장률은 여전히 연 8%에 가깝습니다. 살펴보면 죽음의 징후는 보이지 않지만, 어려움은 있고 지금은 매출 둔화도 뚜렷해지기 시작했습니다.
여덟 가지 기둥을 점검해 보겠습니다. 여덟 기둥 스릴러입니다. 기억하세요, 이것은 사라거나 팔라는 조언이 아닙니다. 그냥 이야기일 뿐입니다. 제가 보기에 여기서의 이야기는 이 회사를 더 자세히 연구해볼 가치가 있다는 것입니다. 맞아떨어지는 것이 많기 때문입니다. 지난 5년간 현금흐름이 늘었고, 순이익이 늘었고, 매출이 늘었고, 부채가 적고, 자사주 매입을 하고, 배수는 낮고, 자기자본수익률은 높습니다. 회사에서 보기 좋은 것들입니다. 기억하세요, 이것들은 미래가 아니라 오늘과 과거의 숫자입니다. 주식을 살 때는 미래를 사는 것입니다. 그래서 회복의 성공을 믿지 않는다면, 그들이 자사주를 많이 사들이고 사업을 천천히 축소하는 것이라면 여전히 좋은 매수일 수 있습니다. 물론 그럴 가능성은 낮지만요.
자, 여러분, 방금 몇 가지 핵심 지표를 훑었는데, 혹시 헷갈리더라도 걱정하지 마세요. 워런 버핏과 찰리 멍거를 포함해 역사상 모든 투자자가 어느 시점엔 길을 잃은 기분을 느꼈습니다. 저는 이런 것들을 아주 단순하게 설명하려고 유튜브에 올리고 있습니다. 기억하세요, 곧 제 가정에 기반해 제가 지불할 가격을 말씀드리겠습니다. 하지만 그 전에 핵심 지표를 정리한 무료 PDF를 내려받으시길 권합니다. 아래 설명란의 링크를 클릭하세요. 이 모든 핵심 지표가 무엇을 의미하고 어떻게 계산되는지 설명이 들어 있습니다. 그러면 우리가 같은 언어로 대화할 수 있고, 여러분도 계속 실력을 키워갈 수 있습니다. 제 말을 믿으세요. 저는 12살짜리 아이에게도 투자를 가르칠 수 있습니다. 여러분은 분명 12살 아이보다 낫고 더 똑똑합니다. 할 수 있습니다. 핵심 성과 지표 PDF를 클릭해서 바로 내려받으세요. 완전히 무료입니다.
이제 애널리스트들이 뭐라고 하는지 보겠습니다. 꽤 흥미롭거든요. 애널리스트들은 이익이 13에서 10.93으로 떨어졌다가 앞으로 몇 년간 12.79로 다시 오를 것으로 봅니다. 즉, 애널리스트들은 회복이 올 것이라고 가정합니다. 흥미롭게도 그들은 전체 소득이 줄어드는 것을 보지 않습니다. 맞습니다, 사실 내년에도 그렇고, 앞으로 몇 년간 130억 달러까지 성장할 것으로 봅니다. 즉, 그들은 회사를 미래에 훨씬 더 나아지게 할 반전을 기대하고 있습니다. 문제는 그들이 맞을까 하는 것입니다. 이제 우리의 과제는 역사와 숫자를 결합해 주식 분석 도구를 사용하는 것입니다.
여러분, 저는 10년 분석을 하고 있습니다. 제가 하는 이 가정들에 동의할 수도 있고 아닐 수도 있습니다. 이것이 맞는지 저도 모릅니다. 저는 그저 룰루레몬이 안정될 것이라고 가정하지만, 한때 그랬던 거대 플레이어가 되지는 않을 것이라고 봅니다. 먼저 소득 성장률로 앞으로 10년간 3%, 5%, 7%를 잡았습니다. 수익률로는 10%, 12%, 14%를 잡았습니다. 여러분, 이익과 잉여현금흐름 측면에서 12%는 그들이 실제로 달성하던 수준입니다. 그래서 더 높게 가정하지 않았고, 이것은 사실상 그들 수익률의 하한선입니다. 지난 5년과 10년간 그들의 수익률은 14%를 훨씬 웃돌았습니다. 그래서 이 수치에서 할인을 줬습니다. 다음으로, 10년 뒤 이 회사에 어떤 PER, 어떤 주가잉여현금흐름 배수를 적용해야 할까요? 회사는 자본수익률이 높고, 이건 좋은 일입니다. 하지만 그것이 선호받지 못할 수도 있습니다. 여기서 제 편향이 드러나고 있을까요? 저는 13, 16, 19만 넣었습니다. 오늘의 뉴스가 이것에 영향을 주도록 두고 있는 걸까요? 이 PER은 오늘이 아니라 10년 뒤의 상황과 관련되어야 하니까요. 그래서 저는 신중합니다. 이것은 본질적으로 오랜 기간에 걸친 평균 시장 배수인 15나 16이니까요. 하지만 여기서 동전의 양면이 보입니다. 첫째는 높은 자본수익률, 즉 품질 좋은 사업입니다. 다른 하나는 10년 뒤에도 회사가 존재할까 하는 것입니다. 마지막으로, 안전마진 없이 시장수익률로 계산한 제 값입니다. 회사의 가치는 얼마일까요? 저는 9.5% 수익률을 입력했습니다. 다시 말하지만, 이것은 제가 지불하고 싶은 가격이 아닙니다. 이것은 오늘 제가 시장에 팔고 싶다면 회사가 얼마의 가치를 갖는지 알아보기 위한 것일 뿐입니다. 분석 버튼을 누릅니다. 그래서 그가 흥분하는 것입니다. 마이클 버리. 하단 가격은 135, 상단은 315, 중간은 210입니다. 즉, 중간 가정이 맞고 오늘 가격인 100에 샀다면 21%의 내부수익률을 기대할 수 있다는 뜻입니다. 꽤 좋은 수치입니다. 문제는 내 가정이 맞느냐는 것입니다. 이것은 투자할 때 항상 던져야 할 질문입니다.
다음 회사는 어도비입니다. 제가 보유한 회사이지만, 다시 말씀드리지만 우리는 주식 추천을 하지 않으니 제가 가지고 있다는 이유만으로 이 회사를 사지는 마세요. 하지만 이 회사는 포토샵을 만든 곳입니다. 버리는 올해 초에 사기 시작했고, 28% 떨어졌을 때 그의 특유의 움직임을 보였습니다. 주당 약 200달러 근처의 바닥에서 훨씬 더 많이 샀고, 그의 논리는 훌륭합니다. 모두가 AI가 어도비를 무너뜨릴까 봐 두려워합니다. 하지만 버리의 베팅은 그 자신의 말로 하면, LLM이 아무리 완벽해져도 재능 있는 사람의 창작 본능을 절대 대체하지 못한다는 것입니다. 쉽게 말해, 그는 AI가 어도비를 대체하는 것이 아니라 전문가들이 쓰는 도구가 될 것이라고 믿습니다. 그리고 여러분, 챗GPT와 클로드가 모두 어도비에 통합되어 있고 그들과 제휴 관계가 있다는 점을 상기시켜 드리고 싶습니다. 이것을 잊지 마세요. 하지만 버리의 인내는 보상받았습니다. 낙폭에서 매수한 뒤, 어도비에 대한 그의 초기 베팅은 9월 초에 수익으로 돌아섰습니다. 그렇다면 '강세' 시나리오는 무엇일까요?
Well, 먼저 Adobe는 프로 사용자들이 매일 쓰는 전문 크리에이티브 도구 모음을 갖추고 있고, 자체 AI 제품도 이미 빠르게 성장하고 있습니다. AI 매출은 지난 1년 동안 세 배로 늘어 5억 달러가 넘었고, 이건 시작일 뿐입니다. 그러니 AI는 Adobe를 무너뜨리기보다 오히려 도울 수 있습니다.
베어(비관론자)들의 주장도 들어봐야 합니다. Canva나 Midjourney 같은 새로운 AI 도구 덕분에 일반인도 포토샵을 배우지 않고 몇 초 만에 전문가 수준의 이미지를 만들 수 있게 됐고, 이것이 Adobe 고객의 상당 부분을 가져갈 수 있다는 겁니다. 여기에 새로운 우려도 생겼습니다. Adobe가 18년간 재직한 장기 CEO가 물러난다고 발표했습니다.
12월에 새 리더가 취임하고, 많은 사람이 후계자로 기대했던 최고 경영진도 떠납니다. 최악의 시점에 리더십에 혼란이 온 셈입니다. 긍정적으로 보면, 18년 경력의 베테랑이 AI 기술의 새로운 방향을 충분히 생각해 보지 못했을 수도 있습니다. 우리는 알 수 없지만, 핵심 결론은 모멘텀을 이어가야 한다는 것이고, 질문은 가격이 가치에 맞느냐는 겁니다.
자, 지금 Adobe를 한번 봅시다. 흥미롭게도 제가 기업가치 마스터클래스를 가르칠 때 예시로 자주 쓰는 회사입니다. 제가 주식을 갖고 있어서 편향된 말이 아니라, 재무상태표와 매출이 훌륭한 회사예요. Adobe의 시가총액은 1,030억 달러입니다. 기업가치는 1,160억 달러인데, 차이인 130억 달러는 사실상 부채입니다.
여러분, 이걸 보세요. 작년 잉여현금흐름은 103억 달러였고, 5년 평균은 80억 달러입니다. 최근 5년간 잉여현금흐름은 25% 성장했습니다. 그리고 이게 제일 좋은 부분인데, 여러 해에 걸친 잉여현금흐름 추이입니다. 분기별로 봐도 같습니다. AI가 유행하기 시작한 시기인데, 물론 하락도 있었지만 지금 현금흐름을 보세요. 회사가 죽어간다는 뜻은 아닙니다. 그런데 이 시기가 AI 열풍의 한가운데였는데도 현금흐름은 여전히 늘고 있어요. 그래서 훨씬 안심이 됩니다.
다음으로 제가 좋아하는 점은 높은 자본수익률입니다. 최근 5년간 연 27%, 작년에는 37%이고, 잉여현금흐름의 10배 가격에 거래되고 있습니다. 하나 더, 잉여현금흐름이 순이익보다 상당히 큽니다. 흔한 상황은 아니에요. 이익률도 지난 10년간 꽤 안정적이었고, 매출총이익률은 90%입니다. 모르는 분들을 위해 설명하면, 매출이 1달러 늘 때마다 간접비와 세금을 빼기 전에 90센트가 이익으로 들어간다는 뜻입니다. 이 때문에 이익을 크게 늘릴 수 있는데, 그럼에도 이익률이 10년간 안정적이었다는 점이 제겐 놀랍습니다.
매출 성장률은 최근 3년간 연 11%입니다. 다시 말하지만, AI 분야가 빠르게 발전하던 시기에 연 11%입니다. 최근 5년은 연 11.9%, 최근 10년은 연 16.8%입니다. 맞아요, 성장은 둔화됐습니다. 그렇다고 멈춘 건 아닙니다. 이 점은 계속 강조하고 싶어요.
우리의 8가지 기준을 봅시다. 또 8가지 기준 얘기입니다. 마이클 버리가 우리 채널을 보나요? 제 '8가지 기준 스릴러'만 사는 건가요? 농담입니다. 100% 맞아요. 룰루레몬과 똑같이 8가지 기준이 있고, 지금 상황을 빠르게 보여줍니다. 차이는 Adobe는 계속 성장하고 있다는 점이에요. 룰루레몬은 상황을 개선하려고 애쓰는 중입니다. 그런데 이상하게도 잉여현금흐름 대비 가격과 아주 가까운 가격에 거래되고 있어서 흥미롭습니다.
애널리스트들은 Adobe에 대해 뭐라고 할까요? 향후 4년간 주당순이익이 24달러에서 35달러로 늘어날 것으로 예측합니다. '죽어가는' 회사, '죽어가는' 사업치고는 나쁘지 않죠. 매출도 265억 달러에서 373억 달러로 늘어난다고 봅니다. 이건 그들의 의견일 뿐이고, 성장률이 다른 기업보다 분명히 느리긴 합니다.
자, 주식 분석 도구를 열어보죠. 매출 성장률 전망을 낮추겠습니다. 4%, 7%, 10%로 골랐습니다. 다음으로, 기억하세요. 잉여현금흐름이 이익률보다 큽니다. 잉여현금흐름이 더 중요하니 그 지표에 집중하겠습니다. 35, 38, 41을 골랐어요. 이 38은 지난 10년간 보여준 실적보다 낮은 수치입니다. 최근 10년보다도 낮아요. 이것만 기억하세요.
다음은 주가수익비율(PER)을 보수적으로 잡겠습니다. 자본수익률이 높고 점점 좋아지고 있지만, 16, 19, 22를 골랐습니다. 기록으로 남기자면, 제 생각엔 이보다 높아야 합니다. 마지막으로 기대수익률은 9.5%로 설정하고 분석 버튼을 누릅니다. 현재 주가는 256달러입니다. 현금흐름 기준 저점은 360달러, 고점은 830달러, 중간값은 550달러로 나옵니다. 룰루레몬과 매우 비슷한 수익 잠재력입니다.
여러분께 솔직히 말하면, 개인적으로는 룰루레몬보다 나은 투자라고 봅니다. 룰루도 연구했고 다른 영상에서도 얘기했는데, 제 유일한 문제는 오랫동안 정점에 있었던 패션 브랜드라는 점입니다. 여성들이 이 브랜드에 식었을까요? 10년이나 20년 뒤 룰루레몬이 사라지거나 어떤 대기업에 흡수돼도 놀랍지 않을 겁니다. 사실 제가 보기엔 그게 최선일 수도 있어요. 룰루레몬을 인수하는 걸 고려해볼 만한 회사들이 있다고 생각합니다. 어쩌면 나이키도요.
마지막으로 가장 이상한 베팅은 엔비디아입니다. 버리는 어떻게든 양방향으로 동시에 베팅하고 있어요. 엔비디아가 떨어지기를 바라면서 동시에 그 주식의 콜옵션을 보유하고 있습니다. 이게 말이 되나요? 엔비디아 실적 발표 직전에 그는 콜옵션을 조금 샀습니다. 본질적으로는 주가 상승에 거는 작은 베팅이었는데, 그는 이를 보험처럼 헤지라고 불렀어요. 그런데 하루도 안 돼서 절반을 팔고는 목적을 달성했다고 했습니다. 장기적으로는 여전히 비관적이지만, 단기적으로는 주가가 더 오르는 걸 막을 게 별로 없다고 인정한 겁니다.
그럼 낙관적인 시나리오는 이렇습니다. 엔비디아는 AI 칩 시장을 거의 독점한 돈 찍어내는 괴물입니다. 버리 본인도 이 회사가 매우 저평가돼 보일 수 있다고 인정했는데, 이건 우리 채널에도 흥미로운 점입니다. 많은 분이 "그만해, 폴. 2년 전엔 엔비디아가 엄청 고평가됐다고 했잖아. 이제는 과소평가됐을 수도 있다고 하네." 하고 댓글을 달거든요. 논리는 이렇습니다. 지금처럼 꾸준히 성장할 수 있다면 저평가된 것이다. 그런데 바로 그게 물어볼 가치가 있는 질문입니다. 버리도 같은 말을 해요. 하지만 비관적 시나리오는 진짜 우려입니다.
그는 엔비디아가 지금 독점적 이익을 내고 있다고 했고, 특히 '지금'이라는 단어를 강조했습니다. 그는 AI가 가짜라고 겁내는 게 아니에요. AI에 들어가는 모든 비용이 결국 회수되지 않을 수도 있다는 겁니다. 데이터센터와 칩에 쏟아붓는 엄청난 돈이 놀라울 만큼 빨리 구식이 될 수 있다는 점을 지적합니다. 결국 경쟁이 영향을 미칠 것이고, 현재 주가가 암시하는 것만큼 이 마법 같은 이익이 오래가지 않을 수도 있다는 거죠. 이건 늘 우리의 가장 큰 걱정이었습니다.
그러니 숫자를 직접 계산해 보죠. 가장 고평가된 회사 중 하나가 어떻게 저평가될 수 있는지 논의하는 건 매우 흥미롭거든요. 여러분, 5조 4천억 달러 규모의 거인 엔비디아입니다. 가장 좋은 부분은 이겁니다. 기업가치는 5조 4,700억 달러입니다. 부채는 300억 달러고, 작년에는 1,270억 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 최근 5년간은 525억 달러입니다.
자본수익률은 애플 수준입니다. 작년 73%, 최근 5년 연 55%입니다. 수익성 지표를 보세요. 최근 10년 53.5%, 최근 5년 56%, 작년 64%입니다. 매출총이익률은 75%입니다. 매출총이익의 성장을 보세요. 분기별 성장도 보세요. 50% 선입니다. 시간이 지나며 성장했고, 2022년에 하락이 있었지만 이 급격한 상승을 보세요. AI 칩에 대한 이 모든 열풍이 시작됐을 때입니다. 이게 이익률을 크게 높였어요. 흥미롭게도 배당은 0.12%로 적은데, 1,270억 달러 잉여현금흐름 중 70억 달러입니다. 아주 인상적인 결과입니다. 맞아요, 최근 5년간 160억 달러 규모의 소규모 인수도 했지만, 매출 성장률을 보세요. 최근 3년 연 110%, 5년 69%, 10년 49%입니다. 반대로 둔화될 거라고 생각하겠지만, 오히려 가속됐습니다. 문제는 이게 계속될 수 있느냐입니다.
여러분, 우리 팀원들도 실제로 엔비디아를 매수 후보로 고려하고 있는데, 제겐 좀 이상하게 느껴집니다. 우리의 8가지 기준을 보면, 평가 지표를 빼면 모두 양호합니다. 다만 최근 5년간 잉여현금흐름과 순이익이 크게 늘었다는 점을 기억해야 하니, 이 수치들에 너무 무게를 두면 안 됩니다. 특히 이익과 현금흐름이 안정적인 고원에 올라 있다고 믿는다면 최근 수치를 봐야 합니다. 여기서부터 계속 좋아질 거라고 믿는다면 이 지표들은 무시해도 됩니다.
다음은 애널리스트입니다. 애널리스트들은 향후 5년간 주당순이익이 4.70달러에서 20달러로 늘어날 것으로 예측합니다. 세상에. 여러분, 이건 정말 미친 수준입니다. 매출도 향후 5년간 2,150억 달러에서 1조 달러로 늘어난다고 합니다. 완전히, 정말로 미친 수준이에요.
자, 주식 분석 도구에 들어가 봅시다. 이 회사에서 가장 어려운 건 10년 분석을 하는 것입니다. 그래서 저는 5년 분석을 하겠습니다. 이 호황이 계속된다고 가정하고요. 향후 5년간 매출 성장률 20%, 30%, 40%. 솔직히 말해, 5년 동안 이걸 가정하는 것 자체가 저한테도 어렵습니다. 가능하냐고요? 네, 가능합니다. 하지만 향후 5년 안에 어떤 장애물이 생기면 주가는 급락할 겁니다. 수익성도 급락하겠죠. 이 수치들을 넘어서더라도 저는 35%, 45%, 55%를 입력했습니다. PER은 18, 23, 28, 그리고 안전마진 없이 기대수익률 9.5%입니다.
여러분, 이렇게 같은 도구, 즉 우리 주식 분석기로 버리의 가장 큰 세 베팅을 훑어보는 걸 보셨죠. 그리고 여러분을 조금 걱정시킬 부분이 여기 있습니다. 다음 화요일에 유명한 투자자가 무언가를 사면, 헤드라인은 그를 천재라고 부를 겁니다. 그러면 여러분은 어떻게 하시겠어요? 기사를 읽고, 그래프를 보고, 그다음 추측하겠죠. 격차는 바로 거기서 생깁니다. 정보가 문제가 아니에요. 정보는 충분합니다. 문제는 숫자입니다. 이 주식이 실제로 얼마인가? 제 가정이나 CNBC의 어떤 바보의 가정이 아니라, 여러분 자신의 가정에 따라 이 주식들이 실제로 얼마의 가치가 있는가?
이 정보 격차가 이미 여러분에게 얼마나 비용을 치르게 했는지 생각해 보세요. 버리는 Adobe를 거의 200달러에 샀습니다. 커뮤니티의 잭이라는 분은 2월에 모두가 소프트웨어가 "죽었다"고 외칠 때 바닥 근처에서 Adobe를 샀습니다. 여러분, 그는 여러분보다 똑똑한 게 아닙니다. 눈앞에 숫자가 있었을 뿐이고, 여러분은 그게 없었던 것뿐이에요.
이제 다른 각도에서 보죠. 어느 날 여러분이 실제로는 25달러 가치인 주식을 40달러에 삽니다. 헤드라인에 흥분했기 때문이죠. 이게 얼마일까요? 1,000달러? 아니면 5,000달러? 우리 대부분은 인생에서 적어도 한 번은 이런 일을 겪었습니다. 7일에 7달러로 이 모든 문제 중 많은 부분을 해결하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지금 화면에 있는 것과 같은 주식 분석 도구입니다. 같은 8가지 기준이고, 같은 핵심 지표입니다. 하지만 이 상황에서는 룰루레몬, Adobe, 엔비디아에 대한 여러분만의 가정을 입력하게 됩니다. 오늘 여러분만의 숫자를 얻게 되는 거죠. 하루 1달러로 그런 평온과 더 명료하고 덜 감정적으로 생각할 능력을 얻는 게 가치 있을까요? 우리 모두 알듯이, 감정에 따라 말하고 감정에 따라 결정하면, 배고플 때 장을 보러 가는 것과 같습니다. 결국 돈이 떨어지게 되죠.
그러니 여러분, 아래 설명란의 첫 번째 링크를 따라가 주세요. 제가 결과를 보여주기 전에 이걸 먼저 해 보셨으면 합니다. 먼저 여러분만의 답을 가지셨으면 해요. 자, 현재 주가는 223달러입니다. 분석 버튼을 누릅니다. 기억하세요, 이건 5년 뒤를 내다보는 전망입니다. 이게 수익성 있는 투자가 될 수 있는 이유는 이렇습니다. 저점 145달러, 고점 709달러, 중간값 340달러입니다. AI가 오랫동안 계속 진화할 거라고 믿는다면, 이게 좋은 투자인 이유를 이해할 수 있습니다.
이 영상을 촬영한 뒤, 마이클 버리 본인이 9월에 위험을 줄였다고 밝혔습니다. 그는 모든 포지션을 줄였고, 2026년 12월 만기 엔비디아와 팔란티어 풋옵션은 연장하지 않고 포기했습니다. 지금은 현금이 많고, 가을이 시장에서 흥미로운 시기가 될 거라고 생각해서 그냥 지켜볼 수 있다고 말합니다. 하지만 과거에 그가 시장 고점을 예측했다가 그렇게 되지 않았던 경우도 여러 번 기억해 두세요. 그러니 받아들이는 건 여러분 몫입니다. 그래도 저는 결국 그가 매우 훌륭한 종목 선정자라고 생각합니다. 버리가 AI에 대해 찬반 양쪽으로 거대한 베팅을 하고 있으니, AI 붐에 대한 우리의 최신 심층 분석을 꼭 확인해 보세요. 이 영상과 완벽하게 어울리는 내용입니다. 화면의 이 링크를 클릭해서 다음으로 보세요. 시간 내주셔서 감사합니다.
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