저자: 홍춘욱 · 한국인
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국민연금 지난해 수익률 15%대로 사상 최고 수준이며 1999년 이후 연평균 약 6.5%. 국내채권 비중을 줄이고 해외자산 비중을 늘린 결과 변동성은 커졌으나 평균 수익률은 상승. KIC는 원화자산 미투자로 달러 자산 위주 운용이 부진의 원인이라 주장. 통화분산 중요성 강조. 국민연금 포트폴리오(국내주식 KOSPI200, 해외주식 MSCI World, 국내채권 국고채10년선물, 해외채권 미국채10년선물, 금현물 등)를 1년 1회 리밸런싱하는 방식을 추천하며 IRP/ISA 등 연금계좌 활용 권유.
다듬은 글
펀 트레이딩이라는 말을 들어보셨을 겁니다. 펀 드라이빙의 친구인데, 저는 둘 다 극히 싫어합니다. 운전하면서 재미를 찾는다고 옆 차가 무슨 죄입니까. 옆 차선을 막 칼질하고 끼어드는 게 과연 정말 좋은 일일까요. 그럼 어떤 게 좋을까요. 저는 자율주행 같은 운전이 낫다고 생각합니다. 추월차선에서 다른 차 길을 막는 게 아니라, 2차선에서 편안하게 자율주행하며 가는 것이 제일 좋지 않겠습니까.
투자에서 그 자율주행 역할을 하는 것이 연금 계좌입니다. IRP나 퇴직연금 계좌, 개인연금 펀드, 더 나아가 ISA 계좌 같은 곳에 넣어두면 세금 부담이 적고 중도 인출이 쉽지 않습니다. 만기도 있기 때문에 단타의 유혹을 억제하면서 이런 포트폴리오를 가지고 갈 수 있습니다. 1년에 한 번 연말정산 받은 돈이나 여유 자금을 넣고, 비율을 1년에 한 번만 맞춰도 충분히 괜찮은 성과를 누릴 수 있습니다. 여러분께 그래서 이런 방식을 추천드리고 싶습니다.
국민연금이 지난해 수익률 15%를 기록했다고 합니다. 1999년 기금운용본부가 독립한 뒤 기록한 여러 수익률 중 최고치라서 자부심을 느낄 만한 성적입니다. 참고로 국민연금은 1999년부터 지금까지 연평균 6.4~6.5% 정도의 수익률을 기록해 왔으니, 15%는 굉장히 잘한 해라고 볼 수 있습니다.
차트를 보면 과거에는 한국투자공사(KIC)와 국민연금 모두 수익률 막대가 잔잔했습니다. 그런데 2015~2016년을 기점으로 위아래 변동성이 크게 커졌고, 평균은 올라가고 있습니다. 이유는 국민연금이 국내 채권 비중을 크게 줄여왔기 때문입니다. 10년 전 55%에 달하던 국내 채권 비중이 25~28% 가까이 줄었습니다. 줄어든 자금은 원래 대체자산으로 가려 했지만, 대체자산은 운용 인력 확보가 하늘의 별 따기이고 해외에서 운용하던 인력은 3년쯤 지나면 떠나기 때문에 쉽지 않았습니다. 결국 해외 주식과 해외 채권 투자를 늘렸고, 해외자산 비중이 커지면서 환율과 글로벌 경기 변동에 따른 수익률 등락이 생기게 된 것입니다.
KIC는 외환보유고를 운용하는 국부펀드입니다. 외환보유고는 급할 때 꺼내 써야 하므로 주로 달러 자산 위주로 운용해야 합니다. 그러다 보니 달러 자산 수익률이 나빠지는 시기, 예컨대 2020~2022년 같은 때 환율 변동에 따른 이득을 보지 못했습니다. 원화 자산을 어느 정도 가지고 있어야 했는데 모두 해외 자산에 운용하다 보니 성과가 부진해진 것입니다. 특히 주식 비중이 39.2%에 불과한데, 국민연금은 국내외 주식을 합쳐 50% 정도입니다. 주식 비중은 더 적은데 변동성은 더 큰 셈입니다.
결국 통화 분산이 안 됐기 때문입니다. 원화와 달러 자산의 움직임과 반대로 움직이는 자산을 섞어 투자했어야 하는데 그러지 못한 것이 문제였습니다. 국민연금은 위험자산 비중은 상대적으로 적으면서 통화를 잘 나눴기 때문에 2018년이나 2015년 같은 때에도 KIC보다 수익률이 덜 흔들리며 플러스나 제로 수준의 성과를 유지했습니다.
대체자산, 주식, 채권으로 분산하는 것도 중요하지만 더 중요한 것은 통화 분산입니다. 원화 자산과 달러, 엔화 등 다양한 통화로 나누어 가지고 있어야 합니다. 원화 자산은 우리나라가 좋아서가 아니라, 달러가 약세로 갈 때 수익이 크게 나는 특성이 있어서 다른 자산의 손실을 상쇄해 줄 수 있는 중요한 자산입니다.
국민연금 포트폴리오를 그대로 복제하면 됩니다. 국내 주식은 코스피200 ETF, 해외 주식은 MSCI 월드, 국내 채권은 국고채 10년 선물, 해외 채권은 미국채 10년 선물, 대체자산은 KRX 금현물 같은 식으로 포트폴리오를 짜서 비중대로 투자하면 국민연금 성과보다 오히려 더 나올 수도 있습니다. 비용은 적게 들면서 국민연금의 성과를 복제할 수 있는 방법이 여러 가지 있습니다. 물론 저희 프리즘에 맡기는 것이 더 낫겠지만, 그게 불편하다면 투자 4분법이나 5분법 같은 것들도 국민연금 포트폴리오를 간단히 복제한 것이라고 볼 수 있습니다. 가장 좋은 건 국민연금 비중 그대로 투자하는 것 아닐까 생각합니다.
100만 원만 있어도 가능합니다. 운용 재산 규모가 많으면 많을수록 좋지만, 소액이라고 못 할 이유는 없습니다. 특히 단타를 치고 싶은 유혹이 큰 분들에게 권합니다. 남에게 보여주려고 뭔가를 하는 투자는 결국 자신을 힘들게 합니다.
국민연금을 따라 하는 투자 전략은 자율주행을 맡기는 것과 같습니다. 1년에 한 번 정도 비율을 다시 맞추고, 국민연금 포트폴리오를 추종하는 운용 전략을 따르는 것만으로도 나쁘지 않은 성과를 기대할 수 있습니다. 이 포트폴리오는 우리나라에서 가장 똑똑한 사람들이 만든 것이라, 저도 이것을 뛰어넘기 위해 많은 노력을 기울이고 있을 정도입니다. 참고해 보시면 좋겠습니다. 경청해 주셔서 감사합니다.
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