🚀마이크론에 드리운 그림자?주가 조정에도 강세론 지속 | Market Signal (20260831)

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마이크론 강세론이 이어지지만 엔비디아와의 동행이 깨지고 3~6개월 차트가 어긋나 있음. 엔비디아가 메모리 가격 부담을 언급한 것은 메모리사의 협상력 상승 신호로 해석됨. 전략적 고객 계약으로 장기 사이클화 주장, PER 6배는 저평가로 볼 여지가 있으나 한국 증시 저PER 역사를 들어 신중론도 소개. 마이크론은 1,000~1,200달러 돌파가 필요하며 현재 박스권 상단 부근. 마이크론 주춤거림은 삼성전자·SK하이닉스 등 국내 증시에 악재로 작용할 우려.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. AI 메모리 수혜가 이어질 것이라는 강세론에 관한 이야기를 오늘 월가 시그널의 키워드로 만나보겠습니다. 최근 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 테크놀로지에 계속 던져지는 질문이 있습니다. 이 한계를 극복하지 못하면 지금 삼성전자와 SK하이닉스 최고점에 물린 투자자들에게 기회가 있을까 하는 두려움마저 있습니다. 이것은 태생적인 한계입니다. 예를 들어 아역 때부터 사극 연기만 해 온 배우가 있다고 해 봅시다. 성인이 돼서도 왕 역할밖에 들어오지 않습니다. 그런데 어느 날 현대극에서 한 획을 긋습니다. 그러자 관계자들이 수군거리기 시작합니다. "사극만 하던 사람이 현대극을 하면 꽝이 아니냐", "저 사람은 다른 배우에게 밀려서 저러고 있는 거래" 하는 식입니다.

02. 그 한계를 넘어서려면 가치를 인정받아야 합니다. 어떤 배우가 기자들에게 "제 현대극 연기 어때요?"라고 물었더니, 한 감독은 "정극 연기도 잘한다. 사적인 자리에서 연습해 보면 잘한다"고 확답했습니다. 그런데 정작 그 배우는 기분이 약간 나빴을 것입니다. 이런 상황이 지금 마이크론의 처지와 비슷합니다.

03. 지난번에 마이크론 테크놀로지의 목표 주가가 2,000달러로 제시되면서 제목이 "마이크론이 엔비디아를 꺾을 수 있을까"였습니다. 번역 워딩은 정확하지 않지만 그런 뉘앙스였습니다. 그런데 하필 그때부터 주가가 급락하기 시작했습니다. 마이크론과 엔비디아는 동일 선상에서 비교할 수 없는, 결이 다른 기업입니다. 엔비디아가 인정했다고 하지만 계속 던져지는 질문은 이것입니다. "태생적으로 사이클이 있는 업종 아닌가? 사이클 업종에 어떻게 가치를 부여하겠는가? 언젠가는 하락할 텐데, 맨날 그래 왔다." 그래서 시장은 그 부분에 대한 확인을 계속 요구하고 있습니다. 엔비디아가 그중 하나의 확인을 해 줬지만, 투자자들은 아직 평가를 내리지 않은 상황입니다.

04. 엔비디아는 컨퍼런스콜에서 이런 이야기를 했습니다. 여기에 삼성전자와 SK하이닉스도 거론됐습니다. "요즘 메모리 가격이 너무 높아서 우리 마진에 압박이 있다." 역설적으로 이는 메모리 업체들이 지금 갑의 위치에 올라섰다는 뜻입니다. 그런데 시장은 엔비디아가 확인했음에도 반응하지 않고 있습니다. 메모리 기업들이 늘 같은 연기만 하고 그 연기로 평가받아 왔기 때문에, 새로운 연기를 보지 못한 시장이 쉽게 평가를 바꾸지 않는 것입니다.

05. 그래서 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 이 태생적 한계의 벽을 넘지 못하면 최고점까지 가기 어렵고, 그 최고점이 역사적 최고점이 될지도 모릅니다. 매우 중요한 순간입니다. 다만 엔비디아가 메모리 가격 상승에 따른 부담을 언급했지만, 여전히 메모리 수요가 지속될 것이라는 전망에 따라 마이크론을 긍정적으로 보는 시선도 많습니다.

06. 메모리 업체들은 전략적 고객 계약을 체결하며 시장에 어필하고 있습니다. "우리는 단기 사이클 업종에서 벗어나고 있다. 장기 파트너십을 확보하고, 장기 순환적 위험을 완화하며, 수요 가시성을 대폭 높이고 있다. 그러니 기업 가치를 예전과 다르게 평가해야 한다." 현재 PER은 6배 수준입니다. 성장주가 보통 수십 배에서 100배 이상을 받는 것에 비하면 절대적으로 싸다는 주장입니다. 6배 수준에서 상당한 상승 여력이 있다는 것입니다.

07. 물론 이것도 보기 나름입니다. "6배는 저평가가 아니라 매년 그 정도로 평가받는 수준이라 벗어나지 못할 것이다"라는 시각도 있습니다. 우리나라 증시가 과거 20년 동안 OECD 국가 중 PER이 가장 낮았던 것처럼 말입니다. 만년 저평가 대기 상태에 지쳐 투자자들이 떠났는데, 그것은 저평가가 아니라 원래 그 정도 평가였다는 것입니다. 지정학적 리스크와 기업 쏠림 현상을 감안하면 PER이 높아지기 어렵다는 주장입니다. 반면 이 리서치에서는 연평균 성장률이 2028년으로 갈수록 가속화될 것이라는 전망을 근거로 "스트롱 바이"를 제시합니다. 마이크론이 메모리 슈퍼사이클의 최대 수혜주이고, 엔비디아가 확인했듯 칩 업체가 마진 압박을 받을 정도로 업황이 좋으며, 단기 사이클을 넘어 장기 전략적 고객 계약으로 가고 있으니 예전과는 다르게 봐야 한다는 의견입니다.

08. 최근 주가 흐름을 차트로 보면 엔비디아와 마이크론이 동행하지 않습니다. 초장기 흐름은 같이 움직였지만, 최근 3~6개월 사이클은 완전히 어긋났습니다. 거의 데칼코마니입니다. 6월 중순까지 마이크론의 흐름이 지금 엔비디아의 흐름이고, 6월 중순부터 8월 초순까지는 엔비디아의 6월 흐름과 정반대입니다. 엔비디아는 치솟고 있는데, 마이크론은 6월 중순부터 꺾여 1,000달러 아래를 맴돌고 있습니다. 2,000달러 목표 주가가 나왔을 때 또 급락했고, 최고 목표가에서 반토막이 났습니다. 엔비디아는 계속 행보하는데 마이크론은 매력을 잃었다는 말이 나오던 시기의 모습과 비슷합니다.

09. 물론 엔비디아가 주춤하면 마이크론이 달라질 수도 있습니다. 7월 중순 이후 흐름은 별 볼일 없이 답답합니다. 800달러대는 박스권의 하단이고, 현재는 박스권 중상단 정도에 위치해 있습니다. 1,000달러 저항선에서 세 번 실패하며 긴 꼬리를 달았습니다. 1,000~1,200달러 구간을 돌파해야 하고, 그다음 2,000달러로 가려면 여전히 단기 사이클이라는 태생적 한계를 넘어서야 합니다.

10. 그렇다면 삼성전자와 SK하이닉스에는 어떤 신호가 예상될까요? 나스닥이나 엔비디아, 메그니피센트 7이 오르더라도 한국 시장은 하락하거나, 장 초반 오르다가 상승분을 반납하는 경우가 많습니다. 그 이유는 마이크론에 주어진 질문에 대한 답을 삼성전자와 SK하이닉스도 내놓지 못하고 있고, 이를 평가하는 주체인 투자자들의 수급이 아직 인정하지 않고 있기 때문입니다. 따라서 마이크론의 주춤거림은 시가총액의 절반 가까이를 삼성전자와 SK하이닉스가 차지하는 한국 주식시장에 악영향을 줄 수 있습니다. 엔비디아가 9~10% 급락해도 한국 시장에 크게 긍정적인 요인은 없었습니다. 시장 개장을 앞두고 우려할 만한 부분을 짚어 본 오늘 월가 시그널이었습니다.