저자: 홍춘욱 · 한국인
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6/23 코스피 급락의 원인으로 7월부터 예상되는 국민연금 리밸런싱 매도(200~300조 오버행 우려)와 반도체 가격 급등 지속성에 대한 의구심 및 외국인 매도를 제시. 반도체 가격은 미국 ISM 제조업 가격지수(약 80)상 아직 인상 흐름이 강하나 급등 후 조정 주의 필요. 추세 측면에선 코스피 7,300 지지선 유지 시 추세 생존, 무너지면 6,400이 다음 지지선. 단기 급등 후 반동성 확대로 판단.
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코스피 급락의 두 가지 이유
안녕하세요, 이코노미스트 홍춘욱입니다. 6월 23일 역대급 주가 폭락이 있었는데요. 오늘은 도대체 왜 그런 일이 벌어졌고, 앞으로 시장의 미래를 판단할 때 중요한 지표가 무엇인지 살펴보겠습니다.
다행히 오늘은 장이 반등하는 것 같은데, 어제는 왜 이렇게 떨어졌을까요? 여러 요인이 있었는데, 가장 직접적인 요인은 7월부터 시작되는 국민연금의 리밸런싱 매도입니다. 국민연금이 한국 주식을 500조에서 600조 원 정도 보유하고 있는데, 이 중 최소 200조, 많게는 300조 가까운 물량이 나올 수 있습니다. 이른바 오버행이죠. 대주주나 인사이더의 물량 출회에 대한 공포가 가장 큰 첫 번째 이유입니다.
두 번째는 어제 마이크론 주가가 폭락한 데서 알 수 있듯이, 메모리 반도체 가격이 급등했는데 이 상승세가 앞으로도 계속될 수 있느냐에 대한 우려가 시장 참가자들 사이에서 제기된 것입니다. 이것이 외국인들의 대규모 매도로 이어지면서 폭락한 것으로 보입니다.
국민연금 리밸런싱, 문제일까?
지난해 연말부터 국민연금이 꾸준히 주식을 매도해 왔습니다. 그로 인해 주식시장의 상승 탄력은 둔화됐을지 모르지만, 이번처럼 주가가 급락할 때 오히려 국민연금이 저가 매수를 해 줄 수 있었을 것입니다. 그런데 그런 여지를 막아 놓았기 때문에, 미래의 잠재적 매물은 잔뜩 기다리고 있는데 연금이 매수로 받쳐 주기는 어려운 상황이 되었습니다. 그래서 시장 참가자들이 계속 공포를 느끼고 있는 것입니다.
어제 국민연금 이사장이 국내 주식 비중을 더 높이는 방향을 언급했는데, 그 발언이 적절했는지는 고민해 볼 문제지만, 시장의 우려를 진정시키기 위해 정부가 노력할 가능성은 있다고 봅니다.
반도체 상승, 지속 가능할까?
반도체 기업들의 수출 제품 가격이 최근 급등했는데, 이 상승이 지속될 수 있는지를 보려면 우리나라 수출 제품 가격에 선행하는 지표들을 봐야 합니다. 그중 가장 중요한 것이 미국의 ISM 제조업 가격지수입니다. 그래프를 보면 최근 80선까지 올라왔습니다. 100명의 기업 재무담당자에게 물었을 때 약 80명이 제품 가격을 올리고 있고 인플레이션을 느낀다고 답했다는 뜻입니다. 아직까지는 제품 가격 인상이 강한 저항에 부딪힌 것 같지는 않습니다. 다만 이 급등세가 꺾이고 주가가 급락할 때는 조심할 필요가 있습니다. 시장이 단기간 급등했고 수급도 좋지 않아서 급등락하는 흐름을 보이는 것으로 생각됩니다.
투자자별 대응 전략
제가 몇 차례 말씀드렸듯이, 분산 배분을 하고 리밸런싱을 하는 사람들은 이미 지난 6월 초에 주식 리밸런싱을 했다고 말씀드린 바 있습니다. 이제는 시장 가격의 조정에 따라 얼마든지 저가 매수를 고민할 수 있는 상황이라고 볼 수 있습니다.
반대로 추세 추종을 하는 분들은 종합주가지수 7,300선을 아주 중요한 지지선으로 봐야 합니다. 이 선이 깨지지 않는다면 추세가 완전히 끝났다고 말하기는 어렵습니다. 7,300 아래에는 6,400 정도가 또 중요한 지지선입니다. 이런 지지선들이 모두 무너져야 추세가 끝난 것이기 때문에, 아직은 시장의 상승 추세가 살아 있는 상황에서 단기간 너무 급등한 데 따른 반동성 하락으로 보입니다.
감사합니다.
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