저자: 이화진 · 한국인
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엔비디아 실적 이후 AI 수요는 긍정적이나 D램·낸드 수요 회복이 지연돼 반도체 장비주가 조정. 이오테크닉스는 레이저 다이싱·스텔스 장비로 삼성전자 HBM 증설 수혜 기대. 2023년 매출 3,578억·영업이익 486억 전망이나 실적보다 2024년 기대감 중심. 글로벌 레이저 장비 시장 약 5천억 원, 디스코 점유율 60%, 이오테크닉스 20% 점유 시 연매출 800억 원 가능성 언급. 조정 시 매수 관점에서 20만 원까지 상승 여력 제시.
다듬은 글
시장 흐름과 반도체 단기 전망
오늘 시장에서 핫한 섹터와 기업을 집중 분석하는 시간입니다. 마켓 진행을 맡은 저입니다. 오늘 반도체 관련주들이 올라오고 있고, 그중에서도 HBM 관련주에 주목해 보겠습니다. 이오테크닉스에 관심이 높은데, 이 기업을 분석해 보겠습니다. 하이투자증권 스마트PB센터 이화진 과장님과 정경민 변리사님을 모셨습니다. 어서 오십시오.
과장님, 엔비디아 실적 발표 이후 주춤했던 반도체가 오늘 다시 올라오고 있는데 단기 전망은 어떻게 보십니까?
결국 엔비디아가 이번 분기 실적 이후에도 AI 수요는 굉장히 긍정적일 것이라고 봤습니다. 삼성전자도 이번 컨퍼런스콜에서 HBM 관련 증설을 3배 이상 늘린다고 얘기했기 때문에 AI 관련 수주 모멘텀은 계속 이어질 것으로 보입니다. 다만 최근 한동안 반도체 장비 업체들이 빠졌던 건, AI 수요는 좋아졌지만 D램이나 낸드플래시 쪽 수요는 아직 재고 물량이 급격히 줄지 않아서 실적 개선에 대한 경계감이 있었기 때문이라고 생각합니다.
이오테크닉스 기업 소개
정경민 변리사님, 오늘 집중 분석할 이오테크닉스는 어떤 기업인지 소개해 주십시오.
2000년 8월에 코스닥에 상장한 회사입니다. 레이저 마킹 기술을 기반으로 하는데, 반도체, PCB, 디스플레이, 휴대폰 사업까지 경계가 밀접하게 연관되어 있습니다. 레이저 응용 사업은 고객사의 주문에 따라 제작되고, 주문자별로 제품 사양이 달라지는 특징이 있어서 대량 생산이 어려운 산업입니다.
엔비디아, 삼성전자와의 연관성
이오테크닉스는 엔비디아와 연관돼 주목받고 있는데, 엔비디아와의 연관성과 기술력은 어떻습니까?
엔비디아가 사업을 확정하고 실적이 좋다 보니, HBM, 즉 D램을 10단 이상 쌓아 올린 메모리 쪽에서 수요가 있을 것으로 보입니다. 삼성전자가 물량을 늘린다고 하고 있고, 이오테크닉스가 삼성전자에 레이저 마킹 장비를 납품하는 업체이다 보니 그 영향을 받고 있다고 보시면 됩니다.
과장님, 그 부분을 조금 더 얘기해 보겠습니다. 이오테크닉스는 엔비디아 관련 직접 수혜보다는 삼성전자를 통한 수혜주로 거론되고 있는데, 어떤 연관성이 있습니까?
그동안 삼성전자 D램 향 익스포저가 높은 회사가 이오테크닉스였습니다. SK하이닉스보다 삼성전자가 늦게 시작했지만, 삼성전자의 증설이 내년 상반기부터 본격화되면 이오테크닉스의 기술력이 중요해집니다. 웨이퍼를 얇게 만들기 위해 레이저로 자르는 역할을 하고 있기 때문입니다.
레이저 스텔스 같은 경우는 메모리 쪽이고, 다이싱 장비 같은 그루빙 장비는 비메모리 쪽으로 수주 모멘텀이 있을 것으로 보입니다. 레이저 스텔스, 다이싱 등은 이미 삼성전자와 시험 평가를 진행 중이고, 4분기쯤 수주 목표를 두고 있습니다. 당장의 실적은 아닐 수 있지만, 4분기부터는 삼성전자 향 시험 이슈와 함께 수주 모멘텀이 나올 것으로 기대합니다. 레이저 마킹만으로는 연관성이 조금 떨어지지만, 삼성전자에 HBM 관련 장비를 납품하기 시작했다는 점이 더 큰 기대감입니다.
실적 전망
실적을 체크해 주십시오.
올해 실적은 작년보다 크게 좋아지기보다는, 상반기까지 삼성전자나 SK하이닉스의 재고 물량이 있어서 설비투자가 적었던 영향으로 대다수 반도체 장비 업체들의 상반기 실적이 좋지 않았습니다. 그래서 올해 실적은 기대보다는 내년을 위한 준비 성격이 강하다고 생각합니다. 2분기 실적은 1분기 대비 조금 괜찮았는데, 해외 매출이 조금씩 회복되는 흐름이 보입니다. 올해 전망은 매출액 3,578억 원, 영업이익 486억 원 정도입니다.
결국 시장에서 이오테크닉스 주가가 올랐다면 올해 실적보다는 엔비디아 쪽으로 들어가는 레이저 어닐링 장비나 스트레스 장비 같은 흐름이 하반기부터 수주 모멘텀으로 나올 것이라는 기대 때문입니다. 엔비디아도 2분기보다 3분기에 대한 기대가 높은 상황이고, 엔비디아 수요가 삼성전자와 SK하이닉스에 몰리는 만큼 장비 업체들로의 다변화가 본격화되면 긍정적인 모멘텀으로 봐야 한다고 생각합니다.
이오테크닉스가 삼성전자 HBM 시장 확대의 수혜주로 거론되는데, 실제로 엔비디아에 장비를 이미 납품하고 있는 것인가요?
아직 엔비디아에 직접 납품하는 상황은 아닙니다. 삼성전자를 통해 들어가는 구조입니다. 최근 엔비디아와 메타 측도 국내를 방문해 SK하이닉스와 삼성전자에 HBM 물량을 빠르게 공급받기 위해 노력하고 있습니다. 수요가 워낙 빠르게 올라오고 있어 공급 여력이 생각보다 부족해서 결국 증설로 가고 있는 흐름이라고 봅니다. 다만 향후 주가가 빠진다면, 증설 지연에 대한 우려가 있을 수 있으니 그 부분도 준비해 두는 것이 좋겠습니다. 결국 이오테크닉스와 연결되는 고리는 삼성전자이고, 삼성전자가 엔비디아에 반도체를 공급하려고 하니까요.
특허 현황
특허 현황을 체크하겠습니다. 정경민 변리사님, 말씀해 주십시오.
이오테크닉스는 1996년부터 특허 출원을 시작했고, 총 623건을 확인할 수 있습니다. 그중 한국 출원이 466건으로 전체의 73%를 차지하고, 등록된 건수는 382건으로 61% 수준입니다. 2016년에 특허 출원이 상당히 많았는데, 당시 실적이 크게 반등한 시기와 맞물려 있어서 실적을 특허가 뒤따르는 형국이라고 보시면 됩니다. 기술 분야별로는 H01과 B23K 분야가 많은데, H01은 반도체 마킹 관련 특허이고, 레이저 커팅, 다초점, 빔 분리 같은 내용이 포함됩니다. 저희가 아는 사업 분야와 가장 일치하는 분야에서 특허가 많이 나오고 있습니다.
최근 등록된 특허 중에는 다양한 형상을 가진 웨이퍼 모듈을 회전시킬 때 발생하는 원심력을 이용해 웨이퍼 얼라인먼트를 방지하도록 구성된 롤러 부를 가진 정렬 장치가 있고, 레이저 가공 장치에 관한 특허도 등록됐습니다. 레이저 배면 가공 방법에 따라 대상물에 레이저 가공을 진행하면서 가공 대상물의 배면에 가스를 공급해 입사면에 냉각 객체가 맺히는 현상을 최소화하는 내용입니다.
장비 관련 특허는 현재 전체적으로 줄어드는 추세인데, 그 와중에도 이오테크닉스는 많은 지분을 차지하고 있습니다. 주요 출원인 중에서는 끝단에 있지만, 대기업 못지않게 많은 특허를 보유하고 있다고 보시면 됩니다.
수급과 주가 전망
특허 체크를 했으니 이제 수급과 주가를 체크하겠습니다. 이화진 과장님, 이오테크닉스는 엔비디아나 HBM 모멘텀에 비해 실적이 연간 추정으로는 좋지 않은데, 분기별로 좋아져야 하는데 그 정도로 실적이 개선되지 않고 있습니다.
실적이 근거가 되지 않는다면 기대감으로 투자해야 하기 때문에 조금 더 어려움이 있습니다. 최근 외국인과 기관 수급이 들어오고 있고 연기금도 들어오고 있는 상황입니다. 레이저 장비 시장 규모는 글로벌 약 5,000억 원 정도인데, 그중 60%를 디스코가 점유하고 있습니다. 이오테크닉스가 엔비디아 관련 HBM 레이저 다이싱 장비 수주가 본격적으로 나오면 시장에서는 약 20% 정도의 점유율을 기대하고 있고, 그렇게 되면 연간 매출 약 800억 원 정도가 기대되는 부분입니다.
이오테크닉스가 지금 당장 연간 매출이 크게 나오지는 않겠지만, 내년과 내후년에 삼성전자향 HBM 관련 레이저 다이싱 장비가 본격적으로 나온다면, 최근 주가 흐름도 어느 정도 해석할 수 있다고 생각합니다. 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론도 이 시장에 들어오고 있는데, 일본 장비 업체 대비 얼마나 시장을 점유하느냐에 따라 주가가 우상향할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다.
그렇다면 지금 시점에서 이오테크닉스는 매수 혹은 분할 매수 전략이 적절합니까?
최근 주가가 급등했던 부분이 있었고, 최근에 빠진 이유는 말씀드린 대로 AI 수요는 좋은데 아직 D램이나 낸드 쪽 수요가 회복되지 않았기 때문입니다. 삼성전자 D램 물량이 많이 나오고 있는 상태라서, 당장 예상 실적은 좋아질 수 있겠지만 디램 쪽 회복이 아직 반영되지 않았다는 점을 고려하면, 주가는 조정이 올 수 있습니다. 그래도 추후 20만 원까지는 충분히 올라갈 수 있는 모멘텀은 나올 수 있다고 생각합니다.
마켓 진행을 맡은 저였고, 오늘은 반도체 업체 가운데 이오테크닉스를 집중적으로 분석했습니다. 하이투자증권 스마트PB센터 이화진 과장님, 정경민 변리사님 함께해 주셨습니다. 이상으로 오늘 이슈를 정리하겠습니다. 감사합니다.
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