저자: 박작가 · 한국인
요약 보기
연휴 후 거시 이벤트(미중 정상회담, 이번 주 PCE·고용 지표)를 짚으며 금리 상승 압력과 Fed 추가 인상 가능성을 강조. 비트코인은 온체인상 강세 전환 신호(조정 MVRV 1.0 회복, 실현시총 증가, ETF 순유입 지속)를 보이나, 미실현 이익 33%와 거래소 입금 증가로 단기 매도 압력·변동성 확대 가능성을 언급. 장기 레인보우·파워로 모델 기준 저평가로 2029년 30만 달러 목표 인용.
다듬은 글
네. 길었던 추석 연휴가 드디어 마무리되었습니다. 여러분 모두 가족분들과 행복한 시간 보내셨죠? 이제 다시 일상으로 돌아온 만큼 시장을 하나씩 차분하게 따라가 보겠습니다. 연휴 첫날 힘차게 시작하시고 이번 한 주도 좋은 일 가득하시기 바랍니다. 오늘 영상이 도움이 되셨다면 구독, 좋아요, 댓글, 알림 설정 부탁드리겠습니다.
먼저 거시 경제 이슈부터 짚어 보겠습니다. 지난주 미중 정상회담에서 양국이 건설적 전략 안정 관계 구축을 재확인했다는 보도가 나오고 있습니다. 대략 300억 달러 규모의 비군사 품목에 대해 상호 관세를 완화하고, AI에 대해서는 정례 대화와 사고 대응 채널 구축을 함께하자고 합의했다는 소식이 전해졌습니다. 무역 갈등과 지정학적 불확실성을 일부 낮추면서 위험자산에는 우호적인 배경이 될 수 있습니다.
그런데 이번 주에는 중요한 경제 지표들이 연일 발표됩니다. 화요일 미국 노동부의 JOLTS 보고서를 시작으로, 수요일에는 ADP 비농업 고용 변화와 연준이 가장 중요하게 보는 물가 지표인 PCE가 발표되고, 2분기 GDP 확정치도 나옵니다. 금요일에는 9월 비농업 고용지표부터 실업률, 미국 평균 시간당 임금까지 발표됩니다. 이번 주에는 물가와 고용 분야의 핵심 지표가 모두 나오는 셈입니다.
9월 FOMC에서 금리 인상을 단행했고, 현재 추가 인상 가능성이 매우 열려 있는 만큼 PCE와 고용 결과가 정말 중요합니다. 두 지표 모두 예상보다 강하게 나온다면 장기 금리가 다시 상승하면서 비트코인을 비롯한 여러 자산에 부담으로 작용할 수 있습니다.
다음은 장기 국채 금리 상황입니다. 미국 30년물 국채 금리가 5.5%를 돌파하며 2004년 이후 22년 만에 최고치를 기록했습니다. 10년물 국채 금리도 5.2%를 웃돌면서 장기 금리 상승 압력이 전반적으로 강해지고 있습니다.
중동발 유가 상승, 추가 기준금리 인상 우려, 재정적자에 따른 국채 공급 확대가 동시에 작용하면서 일본과 유럽 등 글로벌 국가의 장기 금리도 높은 수준을 이어가고 있습니다. 그래서 이번 주 거시 지표 결과가 장기 국채 금리를 얼마나 누그러뜨릴 수 있는지가 가장 핵심 포인트입니다.
기준금리 전망도 살펴보겠습니다. 9월 FOMC에서 25bp를 인상했고, 10월에도 25bp를 인상할 것이라는 전망이 64.8%로 매우 높게 나오고 있습니다. 내년까지의 금리 경로도 더 매파적으로 이동했습니다. 원래는 내년까지 총 3회 정도 추가 인상이 가능하다는 관점이 지배적이었다면, 이제는 총 4회 추가 인상 가능성이 나오고 있습니다. 박빙이긴 하지만 시장 분위기 자체가 점진적으로 바뀌고 있습니다. 그래서 시장의 초점은 추가 인상 여부보다 고금리가 얼마나 오래 이어질지에 더 쏠려 있습니다.
다음은 스트래티지 이슈입니다. 마이클 세일러 창립자가 "더 오렌지색으로"라는 코멘트와 함께 세일러 트래커 링크를 공유했습니다. 스트래티지가 지난주에도 비트코인을 추가 매수했을 가능성이 높다는 것을 암시합니다. STRC 우선주 가격도 현재 98.54달러, 5달러까지 회복하면서 스트래티지의 전략이 안정세를 찾고 있습니다.
반면 비트코인 보유 상위 50개 기업의 합산 시가총액은 지난해 7월 1,500억 달러에서 현재 670억 달러까지 줄었습니다. 다수 DAT 기업들의 주가가 하락했다는 것은 자금 조달에 어려움을 겪고 있다는 신호로 볼 수 있습니다. 앞으로 비트코인 재무 전략은 단순히 보유하느냐가 아니라, 자본 조달 구조를 끝까지 유지할 수 있느냐가 더 중요하게 작용할 것입니다.
온체인 지표를 보기 전에 마지막으로 ETF 흐름을 보겠습니다. 현재 비트코인 현물 ETF는 7거래일 연속, 이더리움 ETF는 6거래일 연속으로 순유입세가 이어지고 있습니다. 가격이 정체 구간에 머무는 동안에도 순유입이 계속되고 있다는 점은 긍정적인 모멘텀으로 볼 수 있습니다.
첫 번째로 살펴볼 지표는 크립토퀀트에서 확인한 조정된 MVRV입니다. 30일 기준으로 강세장 진입 기준인 1.0을 회복하고 있습니다. 파란색에서 녹색으로 바뀌는 것을 볼 수 있는데, 현재 1.018을 기록 중이고 2012년 이후 같은 형태의 전환이 이번이 여섯 번째로 포착되고 있습니다. 실현 시가총액도 150억 달러로 증가했고, 자본 유입 지표도 1.27%로 상승하면서 2025년 11월 이후 최고치를 기록했습니다. 실현 시가총액이 늘고 온체인 밸류에이션 지표까지 개선되는 흐름을 보면, 시장 구조가 회복 단계에서 강세 전환 단계로 한 걸음 더 이동하고 있다는 분석이 나오고 있습니다.
다음은 미실현 손익 지표입니다. 비트코인의 평균 미실현 이익률은 33%까지 증가해 2024년 12월 이후 최고치를 기록했습니다. 차익 실현 물량도 25,700 BTC로 올해 최대 규모입니다. 수익권에 있는 투자자가 크게 늘었다는 의미이고, 추가 상승 과정에서 매도 압력이 커질 수 있는 구간에 들어섰다고 볼 수 있습니다. 이 신호만으로 강세 구조가 끝났다고 보기는 어렵지만, 미실현 이익을 소화하는 과정에서 단기 매도세가 나올 가능성은 열려 있습니다. 이 매도 물량을 수요가 얼마나 잘 받아내느냐가 중요한 관건입니다.
메이어 멀티플과 PI 사이클 등을 종합한 지표를 보면, 현재 가격은 역사적 바닥 구간을 거쳐 반등하며 중립 구간에 가까워지고 있습니다. 이런 패턴은 2012년과 2015년 두 번 정도만 나타났기 때문에, 상당 구간 저평가 구간을 지나 올라가는 신호로 볼 수 있습니다.
알트코인 상황도 보겠습니다. 알트코인의 거래소 입금 건수가 가파르게 늘고 있고, 지난해 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 시장 참여자들의 매도와 포지션 조정 가능성이 커지고 있다는 뜻입니다. 거래소 유입이 많다고 바로 하락 신호로 단정할 수는 없지만, 비트코인이 조금만 주춤해도 매도 압력이 촉발되면서 단기 변동성이 커질 수 있는 환경입니다.
장기 관점에서 두 가지 지표를 살펴보겠습니다. 먼저 비트코인 레인보우 차트를 보면, 현재 가격은 여전히 장기 가치 대비 크게 할인된 구간에서 거래되고 있습니다. 아직 사이클 관점에서 비트코인이 가야 할 길이 꽤 멀다고 볼 수 있습니다.
파워로 모델로 보면, 피델리티의 한 팀원은 비트코인이 60K 지지에 성공하면서 새로운 강세 사이클에 진입했다고 평가하고 있습니다. 근거로는 두 가지가 제시됩니다. 첫째, 2025년 10월 고점 이후 비트코인이 파워로 추세 대비 -56%까지 내려왔는데, 과거 대세 하락장에서도 비슷한 구간까지 내려갔던 적이 있습니다. 둘째, 금 대비 비트코인 비율의 52주 Z-스코어가 -100% 부근까지 떨어졌다가 6%까지 올라왔는데, 과거 대세 하락장에서도 비슷한 하방 압력을 받은 뒤 최소 48%에서 96%까지 반등한 사례가 있습니다. 이 분석은 극단적인 약세 구간을 통과한 뒤 바닥을 형성하고 점진적으로 상승하는 흐름이 진행 중이라고 봅니다. 이런 흐름이 이어진다면 장기 모델은 2029년까지 30만 달러를 목표로 하고 있다고 제시합니다.
바이낸스 호가창을 보면 현재 85K 중반대에서 86K 부근에 두꺼운 매도벽이 형성되어 있습니다. 가격 하단에는 매수벽이 촘촘하게 깔려 있지만, 매도벽에 비하면 상대적으로 얇은 편입니다. 바이낸스 CVD에서는 가장 큰 규모의 고래 주체가 진입하는 구간에서 다른 주체들도 함께 매도세를 보여, 전체 주문량은 매도 우위입니다. 코인베이스 프리미엄 지표도 중립 구간에 가깝지만 여전히 음수 영역에 머물러 있습니다.
마지막으로 비트코인 차트입니다. 일봉 기준으로는 강세 강도가 점차 약해졌지만, 주봉 기준으로는 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 50주 이동평균선을 회복한 뒤 현재 120주 이동평균선을 넘기 위해 도전 중입니다. 85K 부근에 위치하고 있어서, 일차적으로 이 구간을 넘어서는 것이 중요합니다. 일봉에서는 20일 이동평균선이 365일 이동평균선을 상향 돌파했고, 50일 이동평균선도 365일 이동평균선에 가까워지면서 점진적으로 정배열에 다가가고 있습니다.
오늘 준비한 이야기는 여기까지입니다. 오늘 영상이 도움이 되셨다면 구독, 좋아요, 댓글, 알림 설정 부탁드리겠습니다. 지금까지 박작가였습니다. 감사합니다.
Comments 0