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6, 7월 동안의 조정은 오히려 7월 말 지점, 8월 초점에서는 기회가 된다라는 관점도 꼭 여러분께 말씀을 드려 보고 싶어요. 기본적으로 추세적으로 조정되는 흐름 완전히이 시장이 꺾여 들어가는 흐름이라기보다는이 67월의 변동성 장세를 지나면 이제 8월부터 이어지는 또 대규모 미국 중심의 유동성 장세가 펼쳐질 가능성이 높다라고 저는 보고 여러분 안녕하세요. 어 7월 말 이제 8월 초를 향해이 시계가 흘러가고 있는데 지금의이 엄청난 변동성 장세를 잘 대응하고 있으신지 엿줍지 않을 수가 없습니다.음 음, 제가 어, 조금 더 낮은 자세로 6월 변동성 장세가 온다라는 말씀을 그동안 드려왔었고 그리고 제가 정확히 기억나는게 6월 말 우리 경제학교 오프라인 특강 때 그 오프라인 특강의 일부는 유튜브 채널을 통해서도 공유해 드렸으니까 영상을 통해 보신 분들도 일부 계시겠죠.
그때 7월은 더 큰 변동성 장세가 온다라고 말씀을 드리면서 그 근거들을 쭉 말씀드렸습니다. 그래서 6, 7월까지는 소위 변동성 장세로 규명하시면 도움이 되겠고 뭐 나쁘게 얘기하면 조정장인 거죠. 근데이 8월부터는 트럼프 대통령의 중간 선거 전국이 본격화되는 국면이기 때문에 적극적으로 유동성을 풀어 나갈 가능성이 높다. 근데 그 유동성은 큰틀에서 통화정책과 재정책인데 통화정책 관점에서 드리는 말씀은 아닙니다. 재정책 관점에서 막대한 유동성이 풀릴 것으로 저는 보고 있는데 그런 관점에서 6, 7월 동안의 조정은 오히려 7월 말 지점, 8월 초점에서는 기회가 된다라는 관점도 꼭 여러분께 말씀을 드려 보고 싶어요.
기본적으로 추세적으로 조정되는 흐름 완전히이 시장이 꺾여 들어가는 흐름이라기보다는이 67, 7월의 변동성 장세를 지나면 이제 8월부터 이어지는 또 대규모 미국 중심의 유동성 장세가 펼쳐질 가능성이 높다라고 저는 보고 있는데 그런 관점에서 우리가 8월을 준비한다는 그 기준 선에 우린 놓여져 있으니까 지금 6, 7월의 변동성 장세가 왜 왔는지를 함께 정리해 보면 어떨까요? 정리해야 오답 체크를 해야 그다음 이런 또 다른 숙제가 등장할 때 당황하지 않고 풀어 나갈 수 있지 않겠습니까? 그런 관점에서 한번 제가 그동안 말씀드렸던 유튜브 채널이나 경제학교에서 말씀드렸던 그 근거들을 한번 가지고 와서 하나하나 정리하면서가 보겠습니다.
첫 번째 국민연금의 리밸런싱이 시작된다라는 말씀을 드렸죠. 어, 여러분들께 말씀드렸던 대략 6, 7월 동안에는 7월부터 본격적인 매도인 건 맞지만 6월부터 사전적 매도를 했습니다. 사전적 어, 비중 조절을 했습니다. 왜냐면 한 번에 쏟아내면 너무 큰 충격이 오니까 6, 6월부터 사전적인 조정을 했습니다. 그런 면에서 국민연금의 리밸런싱을 빼지 않을 수가 없습니다. 빼놓고 얘기할 수가 없습니다. 1번이고요. 2번. 국민연금의 리밸런싱은 기본적으로 방향을 결정짓는 거예요. 맞죠? 근데 제가 여러분들께 뭐라고 말씀드렸냐면 만약에 6, 7월 중에 외국인의 매수세가 이어진다면 국민연금의 매도세에도 불구하고 크게 조정되지 않고 넘어갈 수도 있다.
그러나 6, 7월 동안에 외국인의 매도세가 같이 맞물린다면 대형 조정이 있을 수 있는 것이다라고 의견을 드렸던 겁니다. 그렇게 말씀드렸던 거. 근데 결론적으로는 외국인의 대형 매도세까지 같이 이어졌었던 것이죠. 자, 정리하고요. 2번. 국민연금의 매도세는 결론적으로 방향을 결정진 겁니다. 그런데 5월 말부터 시작됐었던 레버리지 ETF 단일 종목 레버리지 ETF이 레버리지 ETF가 도입되면서 변동성을 붙이기는 거죠. 근데 우리나라는 삼성전자, SK, 하이닉스 두 개 기업이 전체 시가 총액의 50%를 처지하지 않습니까? 그럼 이런 흐름은 어떤 걸 야기해요?
두 개 기업들이 대거 조정이 있거나 그럴 조종의 사인들이 있게 되면 대대적인 조정을 갖게 만들고 그동안 자금이 그쪽으로 쏠리게 만들었는데 다른 종목 투자를 안 해요. 삼성전자 하이닉스로 더 쏠리게 만들어. 그니까 올라갈 때는 더 쏠리게 만들고 쏠렸던 그 자금이 대조정을 거치면서 코스피 전체가 붕괴되는 흐름을 만든 거죠. 그게 두 번째입니다. 레버리지 ETF. 그 세 번째 여러분께 말씀드렸다면 그러면 이제 매도의 당위성을 가져올 만한 근거들이 와야 되죠. 특히 7월은 실적 시즌이었고 어마어마한 실적 발표가 이어졌음에도 불구하고 그 실적 발표날 역대급 실적 발표날 오히려 큰 조정을 면치 못하는 이런 일이 반복되지 않았습니까?
그것은 그만큼 반도체 산업에 대한 부정적 기대가 상당 부분 작용해야만 하겠죠. 그런 면에서 여러분들께 누차 강조했었던 것이이 AI 밸류 체인 내에서 반도체를 사 주는 기업이 누구예요? 하이퍼스케일러. 빅테크 기업들이죠.이 빅테크 기업들이 반도체를 사 주는 격이 되죠. 데이터 센터 인프라를 건설해야 되니까. 이들이 AI 서비스로 돈을 벌지만 AI 모델을 개발하고 그리고 AI 인프라를 깔아야 되는데 반도체 기업들로 하여금 어이 반도체를 적극적으로 사 주는 역할을 했는데이 AI 기업들 혹은 하이퍼스케일러 기업들이 상식적으로 수익화를 못 이뤄내고 있는 거예요.
수익화를 못 내고는 있다라는 것이 영력히 등장하고 AI 기업들의 경쟁이 너무나 강해져요. 또 AI 기업들의 경쟁에 더해서 중국 AI폼, 키미 K3에 등장 딥시크 사태와 같은 또 다른 사태를 불러 줘요. 근데 저는 그 부분에는 의심이 없습니다. 그러나 제가 드리는 의견은 뭐냐면 이렇게 될 때 지금 AI 서비스 수요가 중국으로 편중되어 움직이고 있다는 사실인 거예요. 자료 지금 보여 드리겠습니다. 그래프 보이시죠? 2025년과 2026년을 비교해 보십시오. 둘 다 6월 기준입니다. 전 세계 AI 서비스 모델에 있어서 많은 기업들이 어떤 서비스를 이용합니까?
25년까지만 해도 절대적으로 미국 AI 모델에 의존을 했었단 말이에요. 근데 26년 들어서 중국 비중이 더 늘어났습니다. 그니까 이런 것들이 결과적으로 미국 내 AI 업계 하이퍼스케일러들의 수익성 극대화를 막는 장치는 될 수 있다는 것이고 그런 관점에서 AI 인프라를 구축하기 위한 움직임이 덜해질 수 있다라는 말씀을 드린 거예요. 이것도 역시 하나의 요인이 되었다라는 말씀을 드립니다. 마지막 제가 더 드릴 수 있겠지만 마지막 한두 가지만 더 말씀드린다면 한국은행의 금리 인상이에요. 2026년은 재각 금리 인상의 시대다. 그 미국은 금리 인상으로 대응하지 않을 것이고 왜냐면 실질 기준 금리가 높기 때문에.
그러니까 상대적으로 미국은 완화적인 스탠스인 거고 상대적으로 한국은 긴축적 스탠스니까 그리고 추가 금리 인상을 예고하다시피 하고 있지 않습니까? 이게 시장 금리를 자극해요. 정책 금리가 시장 금리를 자극해요. 그렇기 때문에 제가 조심스럽게 이게 투자자 관점에서 말씀을 드려야 될지 뭐 국민이라는 관점에서 여러분 독자를 대하고 말씀을 드려야 될지 굉장히 헷갈릴 때가 많은데 그냥 엄격히 투자자 관점에서 그냥 있는 그대로 의견을 소신 것들인다면 한국 시장보다는 미국 시장이 훨씬 유리할 것이다라는 말씀을 드린 것도 이른바 미국 예외주의죠. 그것도 배경이 된 겁니다.
유독 조정장이었지만 한국 시장의 조정이 컸죠. 그니까 이런 것들이 맞물려서 그런 것이다라고 말씀드렸고 중요한 건 이제 미국인데요. 정말 유동성 장세가 올 것인가라는 관점에서 아마 1년 전부터 제가 드렸었던 굉장히 중요한 시나리오가 26년 중반이 되면 트럼프 행정부 입장에서는 금리를 인하해도 될 만한 여건을 조성하는데 집중할 것이다. 그니까 금리 결정은 연준이 하는 것이고 연준이 금리를 인하할 수 있는 환경을 마련하는 것은 트럼프 행정부인 것이다. 가장 대표적인 그 전략이 미중 정상회담을 통해서 당연히 중국에게 나 관세 깎아 줄게. 중국산 뭐 이만큼 사다 줄게 하면서 유혹하는 것이고 시진핑 주석 입장에서는 어 그러면 이제 관세 내려라.
나 대미 수출 할래. 근데 그것은 대거 중국산생 필품이 들어오는 수문을 열리는 여는 거예요. 그러면 항상 물가 상승률의 개념은 뭐라고 했어요? 전년 동월 대비다. 25년에는 관세가 부과됐고 25년에는 중국산 생필품이 들어오지 않았는데 26년에는 중국산 생필품이 대거 들어오기 시작한다. 실제 6월 7월 지난 미중 정상 회담 이후 5, 6, 7월 중국의 데미지 출액이 역대급으로 늘어나는 것을 여러분께 보여 드린 적이 있죠? 그래프 보시는 것처럼 이런 겁니다. 이러다 보니까 이제 많은 분들이 6, 7월 동안에는 금리 인상에 대한 경계감이 부상하니까 어 금리 인상할 거야.
그러니까 시장에서 조정을 갖게 만드는 요인으로 작용하지만 근데 8월 정도부터는 금리 인상 없을 거야. 실제 그게 나타나지 않았습니까? 미국 물가 상승률도 큰 폭으로 꺾이지 않았습니까? 물론 지금에도 국제가의 재반 등으로 다시 인플레에 대한 우려를 갖게 만들 수 있어요. 그건 맞아요. 근데 그럼에도 불구하고 중국산 생필품이 대거 들어와서 대체하기 시작한다면 전년 동기 대비 물가 상승률은 상당 부분 낮출 수 있다. 제가 이런 상황하에 연준이 금리를 인하할 것이다라고 말씀드리는 건 아니라 금리 인상으로 대응할 필요는 없다라는 정도까지만 말씀드리고 그리고 26년에는 25년에 만들었었던 OBBA법을 통과시키면서 부채한도를 증액해 놨는데 그 대규모 국채 발행을 통한 자금을 선거 준비로서 선거 전략으로서 쓸 여지가 많다라고 말씀을 드렸죠.
그런 관점에서 여러 가지 기조가 이제 꺾이는 겁니다. 제가 다 드렸던 말씀드립니다. 정리 한번 해 봤습니다. 이걸 바탕으로 6, 7호를 정리하고 이런 변수들이 8월에는 어떤 방향으로 전개될지 간음하시는데 좀 도움이 됐으면 좋겠습니다. 제가 오늘 우리 경제 읽어 주는 남자 채널과 함께들도 전달하고 더 깊이 있게 여러분들이 각까지 질문을 주시고 또 오프라인 특강에서 정말 그 다음 달이나 향후 하반기를 전망하고 의견을 드리는 일들을 계속 멈추지 않고 해 왔는데 마침이 50만 구독자라는 여정까지 함께 해 주신 분들을 위해서 다시 한번 우리 경제학교 학교 여러분들이 궁금해하시는 거 어떻게 운영됩니까?
하는 관점에서이 말씀을 좀 공지 합니다. 음. 경제 공부를 또 경제 현황에 대한 판단을 여러분들이 유튜브만으로는 부족한 거 같다. 더 깊이 있게 소통하고 여러 질문들에 대해서 답변을 찾고 싶다. 정규적으로 오프라인 특강에 참석하고 싶다. 그리고 제가 유튜브에서 전달해 드릴 수 있는 메시지와 오프라인 현장에서 드릴 수 있는 메시지는 정말 어 다른 것들이 있습니다. 그죠? 여러분들 잘 아시죠? 그런 면에서 더 많이 소통하고 싶으시다 하시는 분들을 모시고자 하고 특히 이번에 우리 함께 제작해 주시는 어스라이언스 제작사가 아이 6개월 동안에 집중적으로 공부하실 수 있도록 하는 그런 과정을 별도로 설계했으니 여러분들을 좀 초대해 보고자 공지 말씀드리고자 합니다.
일단 저와 함께 하신다면 제가 꾸준히 말씀드렸죠. 매일 아침에 등교길에 여러분께 정리된 뉴스를 전해 드려요. 그래서 여러분들이 어 경과나 무엇에 주목을 해야 될지 방향성을 잡아 나가시는데 도움이 되실 겁니다. 두 번째 매주 한 차례씩 줌 수업을 합니다. 줌 수업에서 여러분들이 질문을 하시면 제가 답변해 드리고 또 여러분이 아닌 그 밖에 다른 동료들이 어떤 질문을 하고 굉장히 의미 있는 질문들이 많이 나와요. 그 나의 질문하고 똑같아요. 그죠? 그런 질문들을 막 주시고 그 질문에 답변하는 과정에서 많은 도움이 된다라는 말씀을 해 주십니다.
그리고 매월이 월관 전망 수업을 통해서 집중적으로 여러분들이 아 8월에는 뭐 9월에는 하반기에는 집중적으로 어떤 특정 주제 깊숙히 빠져서 공부하실 수 있는 계기가 될 겁니다.이 경제학교를 이미 진학하신 우리 학생이라고 표현할까요? 여러분들이 어 여러 가지 전해 주신 메시지들이 있었어요. 제가 그 메시지들을 하나하나 좀 읽어 드릴까 합니다. 인생 후반 60을 넘어 처음으로 제대로 경제 공부를 시작했다라는 말씀 주셨고요. 누가 사 준다고 해도 책 한 권 읽는 것도 부담스러웠는데 이제는 스스로 찾아보며 공부하게 되었다. 아 대단히 감사합니다.
출퇴근끼리 경제 수업이 됐다. 아이에게 자랑스러운 부모가 되고 싶다. 지식보다 사람을 보고 꾸준히 함께하게 됐다. 정말 소중한 이런 메시지들을 저도 이제 살펴보면서 여러분의 변화가 [콧방귀] 제가 하고 있는이 일에 얼마나 의미를 부여해도 될지를 다시 한번 또 느끼게 되고 저도 대단히 감사하다라는 말씀을 오늘이 자리를 통해서 드리고 싶습니다. 경제학교를 어 함께하는 그 이유가 저도 확고해졌고요. 여러분들께 아 더 많은 소통과 더 많은 널리지와 제가 늘 말씀드리는게 물고기 잡아드리는 자리가 아니다. 물고기 잡는 법을 말씀드리고 싶다. 저도 충분한 물고기 잡는 법을 갖고 있지 못할 수도 있다.
그러나 저는 저의 거시 경제를 보는 눈으로 물고기 잡는 법을 말씀드리고 또 여러분들은 더 강화된 다른 책이나 다른 어떤 채널 영상이나 이런 것을 통해서 아 물고기 잡는 법을 갖춰 나가시길 바란다라는 말씀을 드려왔었습니다. 26년 하반기 6개월을 위해 준비를 했습니다. 기존 경제학교 구성원 여러분들은 그 6개월을 어떻게 준비했는지 체감하실 것이고요. 또 새롭게 여러분 참여하시는 여러분들께 그 6개월 동안의 여정을 어 말씀 강하게 드리고 싶습니다. 아, 여러 가지 로드맵의 정고장 아까 말씀드렸던 매일 아침 경제등교, 매주 줌수업, 매월 오프라인 특강, 또 경제동아리 이런 여러 가지 또 제가 서머 스쿨도 좀 계획을 하고 있는데 여러분들께 정말 기초 강의를 집중적으로 해 드릴 아직 어 나머 집반이 필요한 분들이 계시다는 걸 제가 알고 있습니다.
그분들을 위해서 그런 자리도 한번 생각을 하고 있습니다. 어 50만 번의 응원이 하반기 6개월의 동행으로 보답해 드리도록 하겠습니다. 12월에 마지막 특강에서 완전히 달라진 눈을 여러분께 드리고 싶습니다. 여러분 함께 해 주시길 바라겠습니다. 감사합니다. . 요
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