저자: 염승환 · 한국인
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정유주 부진 탈출 시점에 대한 결론: 정유주(SK이노베이션 중심)는 IMO 2020 저황유 규제 모멘텀으로 비중 축소보다 확대 고려가 가능하다는 입장. 바이오 시장 상황: HLB, 에이치엘비 등 바이오주 급락은 임상 결과 불확실성과 신뢰도 문제에 따른 개별 이슈로 봤으며, 바이오 전체로 확대 해석할 필요는 없다고 봄. 다만 당분간 투자심리는 어려울 것으로 예상. 정유주 전망: 과거 저점 인식 및 정부 규제 효과를 근거로 SK이노베이션 등 정유주 비중 확대를 언급. 6가 상승은 정유사에 긍정적 요인. 유틸리티 및 연료전지: 가스공사·한국전력은 정부 요금 규제 때문에 투자 매력이 낮다고 평가. 대신 연료전지 사업(정부 수소 로드맵, 원전 축소 대응) 모멘텀을 근거로 두산퓨얼셀, SK E&S, SK D&D 등을 관심 종목으로 제시. 시장 전략: G2 정상회담 및 미중 협상 기대감으로 단기 리스크 완화 예상. 마이크론 실적 이후 반도체 대형주 중심, 낙폭과대주 중 선별 접근 권고. 바이오는 반등 시점을 다음 주 후반으로 보고, 당분간 코스피 대형주 위주 투자 전략 제시. 출연자 전망 요약: 정유주는 저점 인식 및 비중 확대 가능, 바이오는 단기 부진 지속, 연료전지는 중장기 성장 모멘텀으로 판단.
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오늘 시장 클로즈업 시간입니다. 소외된 종목들의 투자 전략을 짚어 보려고 합니다. 그런데 방송 직전 HLB 생명과학이 상한가에서 하한가로 떨어지고, 에이치엘비도 하한가를 기록하고 있습니다. 몸에 좋은 지원도 급락하고 있고, 신라젠도 큰 폭으로 하락하고 있습니다. 혹시 이런 흐름이 이어지는 이유가 있을까요?
지원도 임상 4상 사태 이후 투자 심리가 많이 식었습니다. 그런데 지금은 임상 3상이 다 끝나 결과만 기다리는 상황입니다. 결과에 대해 불확실한 이야기가 퍼지고 있는데, 대표이사도 결과를 모른다고 하니 시장에서는 실패 가능성이 높아졌다고 받아들이고 있습니다. 외국인 투자자들도 이제는 안 믿겠다는 입장입니다. 에이치엘비 역시 임상 결과에 대한 우려가 나오면서 같은 흐름을 보이고 있습니다. 신라젠도 무용성 평가나 임상 관련 이슈 때문에 투자자들이 불안을 느끼고 있는 것으로 보입니다.
다만 바이오 업종 전체가 똑같이 흔들리는 것은 아닙니다. 개별 기업의 문제이기 때문에 여기에 무작정 동참하실 필요는 없다고 생각합니다. 당분간은 투자 심리가 나쁘고 신뢰도 문제가 불거졌기 때문에 회복까지 시간이 걸릴 수 있습니다. 하지만 이를 지나치게 확대해서 볼 필요는 없습니다.
투자 심리는 시장 분위기에 따라 움직입니다. 분위기가 좋을 때는 임상 성공 소식을 쉽게 믿었지만, 최근에는 결과가 기대에 못 미친다는 평가가 나오면서 투매가 이어졌습니다. 주가가 기대감으로 너무 많이 오른 것도 문제였습니다.
다음으로 주가가 많이 눌려 있는 정유주를 살펴보겠습니다. 어제 미국 에너지 장관이 방한해 관련 기업들과 MOU를 맺었지만, 이 뉴스만으로 주가가 크게 반등하지는 않았습니다. 투자 심리가 나쁠 때는 호재가 나와도 주가가 바로 움직이지 않는다는 점을 기억하셔야 합니다.
증권사 보고서들은 정유주에 대해 비중 축소 의견을 많이 내고 있습니다. 하지만 저는 조금 다르게 보고 있습니다. 최악의 상황은 이미 지나갔다고 생각합니다. 다만 주가가 오르려면 추가적인 모멘텀이 필요합니다.
그 모멘텀이 IMO 2020, 즉 국제해사기구의 황산화물 규제입니다. 선박 연료의 황 함량을 3.5%에서 0.5%로 낮춰야 하는데, 방법은 세 가지입니다. 저유황유를 쓰거나, 탈황장치를 설치하거나, LNG 추진선으로 바꾸는 것입니다. 비용이 가장 적게 드는 방법은 저유황유를 쓰는 것이고, 대부분의 선사가 이 방법을 택할 가능성이 큽니다. 2020년부터 시행되면 2~3년 동안은 저유황유 수요가 많을 것으로 보입니다. 정유사들이 이미 이 부분에 투자를 많이 해 놓은 상태입니다.
저유황유는 일반 경유보다 가격이 50% 이상 비쌉니다. 이 수요가 크게 늘면 정제마진이 크게 오를 수 있습니다. 그래서 지금 많은 분들이 정유주를 부정적으로 보지만, 이 모멘텀이 생각보다 클 수 있습니다.
물론 리스크도 있습니다. 규제가 어떻게 바뀔지는 아무도 모릅니다. 최근 유가가 많이 빠진 상태에서 올라오고 있는데, SK이노베이션 같은 정유사에게 유가 상승은 나쁜 소식이 아닙니다. 낙폭과대 종목 중에서 움직임이 좋은 종목도 있으니 정유주를 쉽게 버리지 마시고, 특히 보유하고 계신 분들은 너무 실망하실 필요는 없다고 생각합니다. 대표 종목인 SK이노베이션은 지금 자리에서 비중을 늘려도 좋다고 봅니다. 2차전지 관련주로 갈아타신 분들이 많은데, 정유 업황이 조금만 좋아도 주가가 흘러내렸던 점도 참고하셔야 합니다. 2차전지 쪽이 문제였던 측면도 있습니다.
다음은 시장에서 소외된 유틸리티 업종입니다. 한국가스공사나 한국전력은 초보 투자자들이 많이 손해를 보고 있습니다. 공기업이니 망하지 않을 것이라고 생각하고 들어갔다가 고점 대비 반토막 이상 빠진 경우가 많습니다.
유틸리티 기업은 절대 망하지 않고 배당도 잘 주기 때문에 적금처럼 장기로 보시는 분도 있습니다. 하지만 가장 큰 단점은 정부 규제입니다. 물가, 전기요금, 가스요금은 서민 경제에 직접 영향을 주기 때문에 기업이 마음대로 올릴 수 없습니다. 투자 관점에서 보면 솔직히 가장 불리한 업종 중 하나입니다.
그래서 한국전력이나 가스공사가 나쁘다고 말씀드리는 것은 아닙니다. 다만 규제가 크다 보니, 유틸리티 안에서도 다른 분야를 보실 필요가 있습니다. 오늘 주목하고 싶은 분야는 연료전지입니다. 정부가 수소경제 활성화 로드맵을 발표하면서 연료전지 육성 방안을 내놓았습니다. 2030년까지 원전 비중을 줄이는 대신, 원전 15기 수준의 연료전지 사업을 키우겠다는 것입니다. 정부 투자가 들어가는 만큼 앞으로 시장이 커질 수밖에 없습니다. 여기에 정의선 부회장의 사우디아라비아 수소차 관련 양해각서 이야기도 나왔는데, 한국의 연료전지 기술력은 상당히 좋은 편입니다.
관련 기업은 두산퓨얼셀, SK E&S, 한국가스공사 자회사 등 몇 곳이 있습니다. 시간 관계상 자세히 설명드리지는 못하지만, 그중에서 두산퓨얼셀과 SK E&S를 중심으로 보시면 좋을 것 같습니다. 두산퓨얼셀은 발전소 쪽에 많이 들어가기 때문에 발전소 투자가 늘어나는 흐름과 맞물려 관심 있게 보실 만합니다. SK E&S는 주택이나 건물에 들어가는데, 국내에서 사실상 독점적인 위치에 있기 때문에 안정적인 수요를 기대할 수 있습니다. 유틸리티 안에서도 연료전지 모멘텀이 지금 굉장히 커지고 있으니 이런 기업들을 잘 살펴보시면 좋겠습니다.
마지막으로 G2 정상회담을 앞두고 있습니다. 주말까지 하루밖에 남지 않았는데, 내일까지 기대감은 클 것으로 보입니다. 큰 결과는 아니더라도 휴전이 이루어지고 협상이 이어진다면 당분간 리스크는 줄어들 것입니다. 다만 마이크론 실적 발표 같은 반도체 이슈가 여전히 시장을 이끌고 있으니, 대형 반도체주 중심으로 보시고 정유주 중에서도 괜찮은 종목을 함께 보시면 좋겠습니다.
코스닥은 바이오 불안감이 해소되지 않아서 당장 반등을 기대하기는 어렵습니다. 바이오주 투자 심리가 얼어붙어 있어서 코스닥 반등은 다음 주 후반 정도를 기다려 보셔야 할 것 같습니다. 안타깝지만 당분간 일주일 정도는 코스닥보다 코스피 대형주 위주로 투자하시는 전략이 바람직해 보입니다.
지금까지 베스트투자증권 IB영업팀 염승환 차장과 함께 시장 클로즈업을 진행했습니다. 감사합니다.
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