원문 보기
네 빅터 VI 시간입니다. 오늘은 신과 함께하는 날이다 해도 과언이 아닐 거 같은데요 it 신 이형수 HS 파트너스 대표님 모시고 오늘 빅 터뷰 이어가 보도록 하겠습니다네 대표님 어서 오세요네 안녕하세요네 오늘 아의 신 모시고 이야기 나누는만큼 정말 다양한 이야기들들을 수 있을 것 같은데요 저희가 요즘에 m7 좀 재편이 이루어져야 된다 이런 이야기 나오고 있어요. 미국 주요 빅테크 기업들도 실적 발표를 내놨고 엔비디아를 제외하고는 모두 발표가 나온 상황인데 대표님의 총평 먼저 들어보고 싶거든요. 작년 어떤 이제 4분기 실적 발표가 이제 대부분 마무리가 됐는데 어 1분기 가이던스가 생각보다 약했어요네 그런 부분들이 그러면 이제 수요에 대한 확신 이런 부분들이 좀 더 이제 걱정이 되는 상황들이 어 그것 때문에 이제 연초에 좀 조정을 받았는데 어 일단 이제 저도 이제 어떤 뭐 시장에 좀 수년 동안 이렇게 좀 겪다 보면 상반기에 이렇게 좀 조정 오는 부분들은 대부분 회복이 돼요 근데 이제 크라이스라 하는 것들은 대부분 하반기 오거든요.
한번 쭉 따져 보세요. 나중에 뭐 금융 2기부터 시작해서 대부분 하반기 크라이시스가 오거든요. 그래서 상반기에 오히려 연초에 이렇게 조정받은 거는 저는 올해 시장으로 봤을 때는 크게 나쁘진 않다고 생각해요. 물론 이제 여기서 이제 잘 대응하는 건 되게 중요한 건데 그리고 이제 반도체에 대한 어떤이 걱정을 되게 많이 하는데요. 반도체라는 건 굉장히 묵직한 업이에요. 그래서 상승하고 하 딱 추세를 잡으면 이게 순식간에 막 훅 바뀌진 않아요. 물론 이제 단기 조정의 어떤 파동은 있지만 이제 이제 작년 4분기부터 이제 상승으로 이제 돌입한게 이제 한 분기 밖에 안 됐거든요.
근데 보통 이게 사이클상 보면 2년에서 한 2년 6개월 정도 상승 사이클이 지속이 돼요 어 그런데 이제 물론 주가는 한 1년 정도 선반영해 버리죠. 그렇기 때문에 어 이제 어항으로 보면 사이클에 거의 초입인 어 주가로 보면 한 60% 정도 당긴 거예요. 이제 한 40% 정도의 상승이 남아 있긴 한데 그래도 이제 충분히 어 40% 상승만 해도 충분히 사이클 셀 수 있고 그리고 이제 어 어떤 상승의 마지막에 보면 그게 굉장히 한번 엄청난 시세를 내거든요. 2차전지 뭐 기억 나시겠지만 마지막에 정말 그게 제일 세잖아요. 그렇기 때문에 아직까지 뭐 충분히 희망적인 어 부분들이 많다라고 생각을 하고 있습니다.
그렇다면 마지막에 시세가 폭발 된다는 건 탈출 기회라고 봐야 되는 건가요 대부분 이제 탈출을 못하니까요. 이제 그 그니까 조금 욕심을 내려놓자 우리가 그 이수 시계까지 먹을 수 있다 이렇게 생각하는 거는 조심하고 충분히 어 펀더멘탈 봤을 때도 충분히 상승 룸이 남아 있다네 많게는 뭐 40 50 뭐 40 정도의 상승로 있다고 생각합니다. 그렇군요. 그러면 AI 올해도 방점이 된다는 건데 그러면 반도체 종목들을 볼 때도 AI 테마가 많이 묻어 있는 종목들 위주로 보고 그 밖에 기업 들에 대해선 어떻게 좀 대처를 해야 될지도 궁금한데요 어 그러니까 이제 뭐 AI 아는 건요 사실 테마라고 보기는 이제 좀 어려워요 왜냐면 이제는 펀더멘탈 보셔야 되고요 왜냐면 전 세계 탑 10 어떤 시가 총액으로 보면 탑 10 기업 중에 어 딱 두 개 빼고 지금 AI 다 올인하고 있어요.
여덟 개 기업이 그럼 두 개가 뭐냐 한 개가 아람코 그요 석유 회사니까 AI 올인할 이유가 없죠. 한 개가 월런 페스의 버크셔 해서입니다. 그러면 글로벌 탑 기업들이 지금 전부 AI 올인하고 있다고 보면 되고요 그리고 막 지금 뭐 해고를 수만 명씩 하고 있잖아요. 뭐 구글에 보면 문자로 해고 통보를 받았다 막 이런 거 SNS 막 돌잖아요. 이제 수만 명 자르고 그 그 돈을 가지고 어디 쓰냐 지금 AI 올인하고 있어요. 아 근데 애플 같은 기업들은 좀 AI 스텝이 좀 늦었다 이런 이야기도 있잖아요. 맞습니다. 그 애플이 뭐 사실 어떻게 보면 불 억울하죠네 뭐 세계 시총 1등 기업이 이제 2등으로 밀린 건데요 그건 이제 뭐 애플이 잘못했다고 보기 좀 애매해요.
왜냐면 어 이 AI 기술이 여러 가지 갈래 기술들이 있거든요. 근데 이제 지금 어떻게 보면 메인이 되고 있는 AI 기술은 LM이라고 해서 라지 랭귀지 모델 기반으로 하고 있어요. 그게 2017년에 이제 나온 구글의 트랜스포머라쳇 이게 이제 어떻게 보면 없어져야 될 기술이 돼 버린 거죠. 그러니까 이제 시리라는게 이제 트랜스포머 모델 기반이 아니기 때문에 새로 갈아엎어야 되는 상황이죠. 그럼 그 전에 투자해 놓았던 것들이 상당 부분은 메몰 비용으로 작동하는 거고 근데 이제 애플이라는 회사가 기본적으로 이제 AI 잘하기 위해서는 여러 가지 요소들이 필요한데요 중요한게 이제 빅데이터라는 부분이 되게 중요해요.
근데 어 전 세계에서 봤을 때 오퍼레이팅 시스템부터 이제 반도체 그리고 엣지 단에 있는 서비스까지 딱 수직 결을 하고 있는 회사가 거의 애플 정도밖에 없기 때문에 충분히 따라잡을 수 있다고 보고 있고요 그리고 이제 작년에도 AI 서버 쪽으로 투자가 한 한 8억 달러 정도 8억 7천만 달러 정도를 긴급하게 편성해서 AI 쪽에 투자를 하고 있고요 올해 지금 예산 어 배정된게 한 45억 달러 정도 지금 빨리 하고 있어요. 그래서 지금 어떻게 보면 지금 뭐 약간 요건 조금 어 다른 이야기긴 한데 엔비디아가 2분기에 막 대거 신 제품들 쫙 몰아서 내잖아요.
그게 이제 그중에 중요한게 백이라는 칩이 있어요. 지금 h 100이라는 칩에서 그 다음 버전 이제 백인데게 원래 월 4분기에 출시 되기로 했는데 2분기로 당겼어요. 왜 당겼나 이게 애플 때문이라는 이야기가 굉장히 힘이 실리고 있어요. 그니까 지금 h 100을 주문하면 인도 받는데 40주가 걸리니까 여기 번호표 뽑고 있는데 그럼 애를 앞에 끼워주면 세 책이잖아요. 그러면 이제 반발이 많아질 거 아니에요. 그러니까 어 차세대 제품 백을 그냥 애플 쪽에 먼저 이렇게 밀어주는 근데 애플은 어 대신에 새로운 제품을 좀 더 어 그 리스키 하지만 빨리 좀 채택하는 그런 위험 감수를 하는 거죠.
우리나라 입장에서는 좋은게 지금 HB이라는 그 엔비디아 GP GPU는 80gb 정도의 hbm이 탑재가 돼요 그게 hbm 3거 지금 SK 하이닉스가 독점하고 있는 아이템인데요 다음 제품이 hbm 3라는 거예요. 2는 드라고 해서 좀 더 개선된 제품이라고 보시면 되고 요게 이제 백에 적용이 됩니다. 근데 어 양이 훨씬 많아요. 기 에 h 100에 들어가는 거는 80gb 지금 BB 같은 경우는 192gb 칩 하나에 그러니까 2.4가 많아지는 거죠. 그래서 올해는 hbm 지금 쇼티지 가능성이 높아지고 있어요. 그래서 오 작년에도 그렇게 지겹 지겹게 hbm이었는데 또 hbm이야 예 쇼티지가 나면 주가는 갑니다.
그래서 어 오히려 지금 올해 상반기 좀 기대했던 부분들이 온디바이스 AI 그리고 하반기에 어 레벨 3 자율주행차 쪽으로 해서 좀 이제 많은 기대를 했었거든요. 그니까 사실 자율주행 차도 사실은 온디바이스 AI 볼 수 있는 건데 지금은 오히려 온디바이스 AI 쪽이 생각보다 좀 약하고 오히려 좀 더 수요가 탄탄한 어 다시 AI 서버 쪽으로 이런 쪽으로 좀 관심이 가는 분위기 같아요네 tsmc 깜짝 실적도 이야기를 좀 해봐야 될 거 같은데 주가도 급상승을 만들어 줬습니다. 그런데 삼성전자와 격차가 조금 더 벌어지는게 아닌가 불안한 마음을 추실 수 없으실 것 같은데 tsmc 이번 실적 어떻게 보셨나요.
잘 왔습니다. 일단 뭐 정해진 것처럼 전분기 대비해서 매출이 14% 늘었고요 영업 이익도 14% 늘었습니다. 요거는 어떻게 보면 이제 가격을 좀 이렇게 자기들이 계속해서 조종한 부분 들인 거 같고요 중요한 건는 요즘에 가이던스에 근데 이제 3나노 공정에 대한 부분들이 굉장히 걱정이 많았었거든요. 작년에 왜냐면 tsmc 3호가 너무 비싸다 이게 외 한장에 무슨 2만 달러가 말이 되냐 2만 5,000 달러 뭐 이렇게 이야기를 하니까 어 너무 비싸서 저걸 누가 쓰겠어 애플 말고 안 쓸 거야 그 애플이 어 지금 아이폰 15 프로 시리즈 프로하고 프로 맥스에 A7 프로라는를 쓰거든요.
그게 3만원 공정인데 어 저거 말고 누가 또 3만 원을 쓸까라고 걱정을 많이 했었는데 아 tsmc 걱정은 하는게 아니다. 아 작년 어떤 저기 생산 비중에서 6% 정도 차지했어요. 3나 비중이 올해 가이던스를 얼마나 제시를 했냐면 15% 와네 진짜 많이 늘어났네요. 그렇죠. 그러니까 이제 지금 뭐 엔비디아 AMD 이제 AI 반도체 쪽으로 지금 준비하는 회사들은 다 지금 3만원 쪽으로 수율도 괜찮게 나오나요. 수율이 별로예요. 그러니까 지금 수열이 한 60% 안 되는 걸로 알고 있거든요. 그런데도 불구하고 지금 쓰겠다는 거죠. 왜냐면 그만큼 지금 AI 반도체에 대해서 이제 퍼포먼스에 대해서 지금 니지가 많은 거고요 그리고 선단공정 기존에 뭐 나노나 이거에 비해서 나노로 가면 전성비 하죠.
전력 소모가 적어지기 때문에이 전성비 위해서 기꺼이 돈을 내겠다라는 거죠. 그리고 제가 비디아 이야기했지만 디아가 지금 지금 h 100이 4나 오고요 백이 3나 오거든요요 1나를 줄기 위해서 그만한 돈을 쓰겠다 사실 엔비디아는 지금 칩 팔면 거의 8 50% 남기 때문에요. 아 워낙 가격이 비싸서 맞습니다네 그럼 삼성전자도 지금 뭐 gaa 게이트 오얼 라운드로 3나노 공정하고 있는데 수열이 지금 발목 잡고 있다고 들었거든요. 삼성전자의 나후 공정은 어떻게 보고 계세요. 어 걱정이 많죠. 일단 이제 어 작년에 뭐 하반기부터 양산에 들어갔기 한데 어 요게 이제 좀 달라요 같은 3나 데 어 같은 듯 다른 왜냐면 어 tsmc 그 애플의 ap 생산해 그게 ap 거는 SOC 아아 시스템 온 칩인데 이게 뭐 CPU 들어가고 GPU 들어가고 ISP 들어가고 굉장히 어려워요 반도체 설계 자체가 근데 이제 삼성이 하는 3나노 gaa 같은 경우는 비트코인 채굴 칩이에요.
아 예 비트코인 채굴 칩은 굉장히 어떻게 보면 설계 자체가 단순하기 때문에 그걸 동일선상으로 비교하기 그런데 이제 어 국내 언론이 뭐 먼저 양산했을 시를 넘었다 그러니까 야 우리가 나노에서 뒤집었고 생각하는데 그 굉장히 산이고 어 3 나노에서 2세대가 되게 중요합니다. 지금 3나노 1세대는 그냥 비트코인 채굴 치 생산한 거고 3나노 2세대가 이제 본 게임이에요. 그래서 뭐 엑시노스 2500이지 아니면 퀄컴 스냅드래곤 뭐 다음 세대의 어떤 칩을 생산할 텐데 여기서 이제 뭔가 보여 줘야 되는데 그 수요를 잡는게 굉장히 어렵고 이제 근데 제가 최근에 이제 좀 업계 쪽에 어 제 삼성 쪽에 파악을 해 보니까 한 40% 정도 수 잡은 거 같고요 어 근데 이제 보통 그 정도 수율은 연구 단계에서 잡아요.
r& 쪽에서 한 40% 정도 수준은 잡으면 요거를 이제 제조로 넘기면 제조에서 또 양산으로 해서 한 60% 잡으면 이제 되는 거거든요. 놀랍게도 선단 공정 특히나 파운더리 선단 공정은 수요 60% 해도 돈을 벌어요. 오네 그만큼 어렵기 때문에 그래서 tsmc 60% 나와도 지금 돈을 벌고 있다 매출 좋게 나오고 있다 리한테 다 첨가할 수 있고요 리스는 또 그 완제품 사는 데다가 다 가할 수 있어요. 그렇기 때문에네 수율이 뭐 우리는 어뭐 디램 이런 거 메모리 보다 보니까 어 90% 안 나무면 큰일 나는 줄 알았는데네 파운드리는 조금네 다릅니다.
자 지금 글로벌 빅테크가 너도나도 뛰어드는게 바로이 생성형 AI 경쟁일 거 같은데 MS 오픈 AI 손을 잡았고 구글 메타 뭐 애플은 엔비디아와 손을 잡은 상황이고 거기다 뭐 AMD 아지 가세를 해 있는 상황입니다. 자 그렇다면 가장 유망하게 보고 계신 테크주 어떤 종목일도 궁금해지거든요. 어 우리 모바일 사이클 보셨잖아요. 어 그때 보면 애플이 주가 계정을 그린 것들을 보면 어 처음에 굉장히 가파르게 오르죠. 그러다가 이제 좀 완만해지는 결국이 계단식으로 점프를 해요. 그게 이제 사이클이 한 10년 정도 지속이 된다 그러면 보통 우리가 뭐 혁명이라고 할 만한 것들은 10년에 사이클은 지속되거나 그러면 저는 엔비디아고 마이크로소프트는 그런 궤적을 충분히 그릴 수 있다고 생각합니다.
네 그런 부분에서 좀 어 요즘 트렌드는 1등이 다 해 먹는 세상이에요. 그러니까요네 왜냐면 2등 3등이 굉장히 어떻게 보면 힘들어요. 왜냐면 이게 AI는 건 기본적으로 빅 데이터가 많으면 계속해서 좋아져요 선순환이 되거든요. 그렇기 때문에 2등 3등이 되게 하기 힘든 부분들이 많고요 어 그래서 계속해서 뭐 밸류가 비싸더라도 좀 대장주들이 더 갈 수 있는 룸이 많다고 생각합니다. 옛날에는 막 그 1등 5등 업체까지 적당히 나눠 먹었는데 AI는게 정말 무자비 하거든요. 그래서 다 독점을 해 는 거죠. 그런 의미에서 사실 디아를 추격하고 있는게 AMD 아아 AMD 실적 발표를 내놓는데 좀 애매했던 거 같아요.
어떻게 보셨어요. 어 일단 뭐 실적에서 보면 이제 중요한게 PC고 서버 쪽하고 이제 그 GPU 그러니까 AI 서버 쪽인데요 지금 이제 수요에서 확실한 거는 AI 서버 밖에 없습니다. 그러니까 서버라는 시장에서 이제 AI 서버가 있고 일반 컨벤셔널 서버라는게 있는데 지금 AI 서버만 좋아요. 최고 하이엔드 쪽만 수요가 굉장히 탄탄한 상황이고 이제 컨벤셔널 서버 쪽도 이제 작년에 기저 효과가 있기 때문에 올해는 좀 개선이 되겠지만 어 컴퓨팅 방식이 예전하고 좀 달라졌어요. 아예 그러니까 예전에는 데이터를 서버에 가득 모아 놓고 여기서 제일 어떻게 보면 적합한 어 정보를 찾아내는게 그 어떤 컴퓨팅 방식 핵심이었던 근데 지금은 데이터를 다 모아놓고 여기서 찾는 거보다는 오히려 생성하는 거음 어네 그니까 뭐 계속해서 뭔가 그 데이터를 생성해내는 쪽으로 초점이 맞추기 때문에 어 삼성전자의 경계 사장이 이야기 요 DS 부문장이 이야기했는데 어 우리가 어 이게 작년에는 어 클라우드 업체들이 돈이 없어서 일단 AI 서버 쪽으로 막 집중하고 컨벤셔널 서버 쪽을 좀 등한시한 걸로 보는데 요게 다시 예전으로 돌아간다고 생각하면 안 된다 아 예 컴퓨팅 방식이 바뀌었다 1등이 더욱더 격차를 벌리면서 나아갈 것이다라고 말씀을 해 주셨잖아요.
그러면 엔비디아와 AMD 놓고 봤을 때는 여전히 엔비디아의 상방이 더 열려 있다고 보시나요. 어 저는 충분히 그러니까 단기적으로 모르겠고요 장기적으로 보면 충분히 그럴 거라 라고 보고 있고 요즘에는 이게 그 트렌드를 보시면 이렇게 이제 탱크 쪽으로 관심 많으신 분들은 보시면 알시겠지만 eda 툴이라는 것도 이제 반도체 설계할 때 쓰는 툴이 그든 그런 쪽도 다에 우리가 AI 반도체를 위해서 eda 툴을 쓰는데 이제는 eda 툴에 AI 기술들이 너무 많이 들어가고 있어요. 머신 러닝 그러니까 기존에 얘들이 가지고 있는 설계에 대한 빅 데이터들이 있을 거 아니에요.
이걸 가지고 자기 프로그램에 계속 밀어 놓고 있고요 이번에 랩리서치 같은 이제 반도체 장비 회사도 자기들이 이거를 자기들이 가지고 있는 공정에 대한 되 빅 데이터를 장에다 넣어 가지고 수요를 굉장히 많이 올렸다고 이야기를 하거든요. 자 이런 것들이 계속해서 그러면 선점 효과를 가지는 거죠. 1당 업체가 제일 데이터가 많을 수밖에 없잖아요. 그러면 이게 계속해서 자기들을 더 제품을 효율로 하니까 이제는 가격 싼 거보다는 이제 성능 잘 나오고 굉장히 이제 퍼포먼스 잘 나오는 쪽으로 집중할 수밖에 없죠. 자 지금 우리나라 종목들 보면 사실 1월 주요 반도체 종목 의 상승폭이 별로 좋지는 않았던 거 같아요.
삼성전자 SK 하이닉 미 반도체 같은 종목도 하락입니다. 지금 AI 반도체 쪽은 실적도 괜찮았고 주가 반응도 좋았는데 우리 반도체 종목들은 왜 이렇게 하락세를 그리고 있는 건가요 이제 뭐 이게 빅 사이클이라고 해서 계속해서 오르지만 않습니다. 이게 중간에 조정을 꽤 받기도 하고요 뭐 심하면 뭐 이렇게 예전에 뭐 2 그 골디락 경제라고 했잖아요. 그때 이제 막 그 중국이 전세계 자재에 빨아들일 때 그때 조선 사이클이 엄청나게 일어났는데 그때도 막 백배 나는 종목들 있었지만 이게 중간에 보면 조정이 많게는 반토막 나는 경우도 있었어요.
대부분 탈고도 올라가고 이런 경우가 많거든요. 그렇기 때문에 뭐이 그 AI AI 아는이 혁명에 대해서 어떻게 보면 자기가 믿는다 그러면 그런데 흔들리지 말고 계속해서 어 뭐 이렇게 끌고 가는게 저는 나쁘지 않다고 보고 있고요 어 그러기 위해서는 일단 뭐 종목을 포트폴리오를 하는 것도 되게 좋죠. 여러 가지 종목들을 어떻게 보면 자기가 섹터 별로 섞어서 투자하는 것 좋은데 시점을 분산하는 리스크를 분산하는 것도 되게 좋다고 생각합니다. 그니까 시점을 어떻게 분산하는 그럼 분할 매수 분할 매도하면 되죠. 어 매수가 이제 그렇죠. 내가 막 몰빵해 다 먹고 싶으니까 그런 거 아니에요.
그죠. 사람 욕심이 맞습니다. 그래서 항상이 탐욕을 조심해야 됩니다. 주식 시장에서는네 또 교을 얻은 거 같은데 항상 그 탐욕을 조심해야 된다는 걸 알면서도 잘 안 돼요네 그렇죠. 저도 잘 안 됩니다. I
Comments 0