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집중 분석 시간으로 바로 이어가겠습니다. 오늘 투톱이 어 내리다 보니까 지금 방향성이 완전히 상반기와는 다르게 하반기 또 빠지는 거 아니야? 뭐 이런 걱정들이 가장 크실 거 같아요. 아 자세히 한번 여쭤 볼까요? 바로 보시고 이야기 나눠 보겠습니다. 이영수 HSL 파트너스 대표입니다. 어서 오세요. 네. 안녕하십니까? 그니까 가장 걱정되는게 그거 같아요. 금리 때문에 케빈씨의 케빈 의장의 발언 때문에 어 주말에 엔비디아랑 마벨이 또 크게 빠졌잖아요. 반도체 하락에 배팅하는 움직임 지금 하락을 이전처럼 볼게 아니라 우리도 지금은 보수적으로 봐되는가?
좀 별 전략 변경이 필요한가요? 어 뭐 결론적으로는 아닙니다. 그런데 이제 단기적으로 보면 이제 잭슨놀 컨퍼런스에 되게 기대감이 있었었거든요. 왜냐면이 행사 이벤트 이전까지만 해도 미재무부가 바이백을 통해서 이제 장기체 금리를 좀 이렇게 이제 떨어뜨리려고 하는 그런 이제 흐름들이 있었는데 여기에 이제 연준이 보조를 맞출지 아니면 약간 좀 다른 의견을 보일지 여기가 이제 금리에서 되게 중요한 어 변수였는데 결론적으로 보면 케빈 워시 의장의 발언 자체가 굉장히 매파적이었습니다. 보조다는 약간 다 방향을 지정 다른 방향을 보고 있기 때문에 오늘 이제 특히나 이제 반도체 같은 성장주들이 조정을 받고 있는 상황인데 어 그런데 이제 중요한 거는 이거죠.
뭐 어 반도체가 이제 지금 뭐 성장주라고 하지만 우리 메모리 반도체 같은 경우는 고피할 주가 아닙니다. 이미 그렇기 때문에 어 충분히 이제 하방은 있다. 그리고 이제 주조하는 정책들이 나왔기 때문에 어 일단 자사주 매입 특히나 SK하이닉스 같은 경우는 자사주 매입으로 충분히 이제 어 어떤 외국인들의 추가 물량 정도는 충분히 감당할 수 있다고 보고 있고 그리고 이제 삼성전자 같은 경우도 어 배당이나 이런 수익률을 보면 여기서 더 뭐 빠질 가능성은 좀 제한적이다 보고 있습니다. 지금 25만3,000원. 그러니까 다시 한번 크게 빠져서 8월에 좀 지지했었던 가격대 박스권 하단에 다시 내려간 상황이란 말이에요.
그럼에도 불구하고 지금 대표님의 말씀은 어느 정도 하방 경직성을 보여주는 주주 환원책이 나왔기 때문에음 지금 더 추가 하락을 우려할 땐 아니다. 닉스 기준으로는 163만 원. 그러니까 박수권 하단으로 내려오면은 결국 긍정적으로 봐도 된다. 그럼 지금 사야 될 때라고 보세요. 아니면 8월에 저점은 또 살짝 더 낮았었단 말이에요. 그니까 계속 계산을 하게 돼요. 그니까 조금 더 내려가면 그때 담아야 되는 거야. 이런 박수권 상하단을 어떻게 보시는지 궁금해요. 일단 뭐 단기적인 어떤 그 가격 예측은 되게 어렵다고 봐야 되겠는데요. 어쨌든 저는 이제 9월까지는 불확실성 있는 구간이라고 봤기 때문에 어 그 사이에 분할 매수 유효하다고 보고 있고요.
그리고 이제 이게 결국은 연말이나 내년 상반기까지의 어떤 시계열로 조금만 길게 본다 그러면 지금 가격보다는 많이 높아져 있을 거다. 이렇게 이제 긍정적으로 보고 있습니다. 지금 싸다고 계속 강조해 주셨잖아요. 네. 그럼 내년 상반기 그니까 좀 인내 갖겠습니다. 인내를 갖고 봤을 때 그러면 직전 고점 돌파까지도 가능한 지금 자리인 거예요. 제가 자꾸 가격이 좀 집착하죠. 지금 예측하기 되게 어렵지만 사이클 상품 봤을 때 이게 이제 만약에 다컴 버블 정도의 그 이상의 사이클이라고 보고 있기 때문에 그럴 경우에는이 정도 상승 가지고 꺾일 가능성은 되게 낫습니다.
그래서 저는 만약에 어 다컴 버블 정도의 어떤 큰 테크 사이클이었다라고 본다 그러면 충분히 전고점은 넘어설 수 있다라고 보고 있고요. 어 그리고 이제 제가 내년 상반기까지라고 보는 이유는 이게 이제 최소한의 비유인 겁니다. 이제 이게 내년에 갔을 경우에는 내후년에 대한 오팡 전망이 또 달라질 수 있기 때문에 지금 보이는 거는 내년 오항에 대한 거는 확실한 거거든요. 그러면 내년 오항까지 보 봤을 경우에는 자산 시장의 사이클은 내년 상반기까지라고 보고 있는 거고요. 어 [콧방귀] 그 또 어떤 내후년에 대한 비운은 또 내년 상반기 좀 그리고 중선 좀가 봐야 알 수 있을 것 같습니다.
M비디아 슬쩍까지 확인하면서 내년 상반기까지의 펀더멘탈을 봤을 때에는 충분히 긍정적으로 싸다 이렇게 이야기를 주셨어요. 그런데 그 AI라는 큰 네러티브를 봤을 때 계속 변수는 등장하거든요. 지난주에 재장한게 아직 확정은 안 났지만 반도체 관세도 때릴 수 있다. 검토하고 있다. 여기에 플러스로 정치적인 이벤트로 봐야 할지 데이터 센터 관련한 규제 이야기들도 나오고 있습니다. 이게 상방을 제약할 요소는 아닌가요? 어, 단기적으로 노이즈는 될 수 있습니다. 일단 뭐 지금 전력 문제가 데이터 센터에 어떤 그 AI 인프라의 병목이 되고 있는 건 분명하거든요.
그리고 이제 계속해서이 데이터 센터가 구축이 되면 결국 전기세 전기가 올라갑니다. 그러면 이제 어 어떤 지금 선거를 앞둔 어 입장에서는 정치인들이 이걸 가지고 공격할 수밖에 없는 거고요. 특히나 이제 민주당이 어 지금 직권 여당인 공화당을 공격할 수밖에 없는 건데 어 그런데 이제 선거가 끝났을 때도 계속해서 뭐 데이터 센터를 짓지 말자라고 이야기할까? 여기에 대해서는 조금 저는 다른 의견을 가지고 있습니다. 일단 지금은 AI 경쟁이라는 거는 결국 미중 패권 전쟁을 이기기 위한 거거든요. 그렇기 때문에 어 [콧방귀] 선거가 마무리된 이후에는 다시 또 AI 데이터 센터 그리고 AI 인프라 쪽으로 좀 더 어 이게 뭐 여당이든 야당이든 다 속도를 낼 거라고 보고 있습니다.
음. 그럼 AI 지금 현재 그 거대 담론에 있어서 네러티브의 기회 요인은 변함이 없다라고 보시는 거고 금리와 반도체 관세, 데이터 센터와 관련된 규제 발언이 세 가지는 매번 나올 때마다 관련 종목들을 흔들게 되면 그때는 기회다 이렇게 보시는 거예요. 그죠? 이 조정시 매수 관점이고요. 어쨌든 저는 이제 그 뭐 시장이 4, 5월 때 엄청나게 이제 랠리를 보일 때도 저는 3분기 조정 가능성을 이야기를 했거든요. 어 그 어떤 대중들하고 어떤 반대 시각을 가질 필요가 있습니다. 지금 대중들이 대부분 어 공포에 질려 있는데 오히려 좀 더 지금은 용기를 낼 시점이라고 생각합니다.
그러면 하드웨어 쪽으로, 그러니까 상반기에 시장을 이끌었었던 IT 하드웨어 쪽으로 지금 용기를 내자하셨는데 이쪽을 계속 비중을 늘릴지 아니면 하드웨어가 미국 시장에서 주춤할 때 특히 지난주에 엔비디아의 호실적에도 하드웨어 주춤했잖아요. 여기서 치고 올라온게 또 소프트웨어다 보니까 이런 기회를 같이 투트랙 전략으로 가져가야 되냐 이런 고민들이 많습니다. 대안으로 관련해서 올라오고 있는 쪽은 어떻게 대응해야 돼요? 일단 단기 전략으로 보면 그 주도주가 주춤할 때는 결국 이게 순환매가 돌거든요. 그래서 이제 그동안에 올 상반기 때 어떤 계속해서 투자 아이디어가 소프트웨어를 팔고 하드웨어 쪽으로 집중하자라는 전략이었잖아요.
그게 이제 반대 돌림이 나타나고 있다고 봐야 되는 건데 어 그 뭐 어떤 트리거 된 거는 셀즈 포스나 서비스 나에서 일단 실적을 통해서 보여줬고요. 그리고 이제 뭐 어떤 재매율이라든지 아니면 뭐 고객 이탈율이나 이런 쪽에서 데이터로 어 소프트웨어 쪽이 그렇게 뭐 나쁘지 않다라는 것들을 보여줬던 거고요. 그리고 이제 토큰 가격이 지금 떨어지고 있습니다. 토큰 가격이 떨어지면 결국 소프트웨어 업체들 입장에서는 비용을 또 어떻게 보면 압박이 완화되는 요인이라고 봐야 되거든요. 어 그런데 이제 사이클 좀 더 길게 보시는 분들은 결국은 주도주로 수급이 쏠린다라는 건 분명합니다.
예. 그게 이제 다컴버 때도 그랬었고요. 그때도 이제 주도주들도 결국은 사이클이 막바질까지는 뭐 레일를 보였던게 결국 주도주였습니다. 그러면 주도주에서 지금 우리가 봐야 되는 건 뭐냐? 이제 주도주가 압착이 될 경우에는 결국 이익률을 봐야 보셔야 됩니다. 그러니까 이익률이 계속해서 우상향하고 있는 종목들을 보셔야 되고요. 어 그동안에 이제 주도 주였지만 네러티브만 강하고 당장 숫자가 안 나오는 종목들은 어이 [콧방귀] 앞에서 조금 이제 이탈할 가능성도 있다 이렇게 보셔야 됩니다. 알겠습니다. 포트 전반에 걸쳐서이 수급의 흐름에서는 기술적으로 어떻게 봐야 되는가이 부분을 여쭤봤고요.
또 대응적인 측면에서 봤을 때 수급도 궁금한 게요. 보면 코스피 대비 코스닥이 압도적으로 8월 좋았잖아요. 오늘은 같이 빠지곤 있지만 월간 16% 올라온 코스닥에서 많은 이제 자산 운용사나 기타 법인에서도 계속 코스닥을 담아가는 움직임이 나오고 있습니다. 그 ETF의 자금 유입도 그렇고요. 한 달간 봤더니 기관에서 가장 많이 산 종목은 HPSP와 이오테크닉스 TCK 외국인에서 제일 많이 산 종목들 미용이랑 흡프스프 원익 IPS 이렇게 같이 꼽히고 있어요. 근데 주가 놓고 보면 한 달간 굉장히 답답했단 말이에요. 그럼에도 소부장이 계속 기회가 있다고 볼 수 있는지 어떻게 보세요?
일단 2분기 실적 시즌을 보면 어 결국 후공정 쪽에서 확실한 숫자가 나왔습니다. 네. 어 그트베스나 이런쪽밸는 쪽에서는 결국 후공정주들 뭐 방금 말씀하신 HPSP 물론 이제 후공정 업체는 아니지만 이오테크닉스 같은 경우는 이제 후공정 쪽에 어떻게 보면 대장주 같은 어 역할을 하고 있기 때문에 뭐 이런 쪽으로 이제 수급이 계속 가고 있다고 봐야 될 것 같고 그리고 이제 뭐 외국인들도 코스닥을 좀 순매수로 전환을 했습니다. 8월 들어서 그래서 어 어쨌든 이제 하반기는 제일 중요한게 외국인들이 우리나라 시장의 어떤 방향을 좌우한다라고 봐야 되거든요.
왜냐면 이제 어 상반기 동안에 어떤 개인들의 머니 무브가 주도하던 시장은 이제 끝났다고 봐야 됩니다. 7월에 어 굉장히 많이 이제 개인들이 어 다쳤기 때문에 어 그래서 이제 어 그런 측면에서 좀 이제 지금 코스닥이 반등이 나타나고 있다고 봐야 될 것 같고요. 그리고 이제 어 7월 말 기준으로 보면 거의 코스닥이 반토막 나섰습니다. 그렇기 때문에 이제 어쨌든 기술적인 반등이라도 나타날 수밖에 없는 상황이었고요. 어 그리고 이제 지금 ETF 쪽으로 다시 만약에 수급이 들어오고 있는데이 수급들 중에서 상당 부분에 또 이제 코스타나 이제 액티브 전략을 취하는 이제 수급들이 들어오고 있다.
이런 것들을 보면 이제 코스닥 시총 상위주 중에서도 어 실적이 나온 회사들 중심으로 좀 압축할 필요는 있다. 이렇게 생각합니다. 근데 코스닥이 뭐 다 답답했던 건 아니거든요.이 이 안에서도 지난주에 유독강했던 쪽이 이제 소캠 키워드 있는 쪽 뭐 심이나 TLB나 이쪽 굉장히 강했고 기판 다 강했었습니다. 8월 월간 기준으로 봤을 때 주가 차트가 앞서 나왔던 HPSP랑 완전 다른 궤도를 걸리고 있는데 이쪽으로 더 9월에 10월에 더 기회가 있다고 볼 수 있을지요? 네, 맞습니다. 일단 뭐 기판 쪽은 후공정 밸류체인이잖아요. 네. 어, [콧방귀] 지금 고객들한테 돈을 받아서 투자를 하고 있고 LTA 같은 장기 공급 계약을 맺고 있고 그리고 계속해서이 그 원가 뭐 금이나 CCI 같은 원가를 고객한테 증가하고 있다.
이런 패턴 많이 보지 않았습니까? 이게 메모리에서 나타났던 패턴하고 똑같거든요. 그러니까 그게 지금 어 기판 특히나 FC BGA 같은 하이엔드 기판 쪽에서 이런 패턴들이 어 정확하게 나타나고 있고요. 그리고 이제 어 BT 기판이라고 해서 약간 하이엔드는 아니지만 이게 이제 소캠 쪽으로 신규로 나타나고 있어요. 이런 쪽에서 이제 심텍이나 TLB 같은 회사들이 어 이번에 실적이 되게 좋게 나왔는데 여기서 이제 1분기보다 2분기 이제 QQ 성장으로 봤을 때 소캠 쪽에 어떤 모듈 어 수요가 많이 오르고 있다라는 거는 분명히 보이거든요. 이런 것들이 지금 어 좀 더 모멘텀 어 추가적인 모멘텀을 좀 더 보일 수 있다라고 생각합니다.
그럼 결국 9월이요. 3전 닉스 대부장 여기서 방금 강하다고 보셨던 소켓 포함입니다. 선택은요. 단기적으로 봤을 때는 소부장 쪽으로 조금 집중하는 것도 괜찮고요. 그런데 이제 뭐 이렇게 어 트레이딩 좀 빨리빨리 뭐 이렇게 트렌드 바뀌는데 빨리 따라가지 못하시는 분들은 중작기 전략으로 보신다 그러면 기존에 이제 삼성전자 하이닉스 같은 주도주를 사시면 어쨌든 물려도 이분 여기는 이제 배당도 많이 주고요. 당장 뭐 삼성전자만 해도 이번 뭐 분기 배당만 해도 30조가 나오기 때문에 어 그리고 이제 SK닉스 같은 경우는 40조원 규모의 어떤 자사주 매입 소각이 어 3개월 동안 진행이 됩니다.
지금 이제 어 그 일단 진행률이 한 20% 때 밖에 안 되거든요. 아직까지 많이 남아 있기 때문에 어 충분히 저는 하방은 있다 이렇게 보고 있습니다. 지금 하이닉스도 뭐 TP 하용 조정됐다 이런 내용들로 저점에서 출발을 했는데 낙폭을 좀 많이 만회하는 모습 이어지고 있습니다. 길게 보냐, 9월의 승부를 볼 거냐라는 차원에서 또 선택은 여러분들의 판단이 있을 것 같고요. 마지막 질문드리겠습니다. 9월이 정통적으로 봤을 때 미국에서는 굉장히 약한 달이에요. FMC도 있고 추석 연휴도 있기 때문에 전략이 좀 애매합니다. 어떤 대응 필요할지 IT에 집중해서 좀 여쭤 보겠습니다.
일단은 뭐 그 현금은 어느 정도 가져가는게 좋을 것 같아요. 몇대 몇으로 가져가야 된다고 보세요. 이제 본인들 성향이기 때문에 어 굉장히 조심스러운 분들은 뭐 현금 비중 2 30%도 괜찮다고 보고 있고요. 좀 공격적인 분들도 10에서 15% 정도 현금을 가져가는게 맞다라고 봅니다. 그리고 이제 중간 상거 있는 해는 특히나 이제 9월 시장이 약하고 어 10월 11월에 이제 들어올리는게 전형적인 패턴이었거든요. 이제 그런 것들 좀 감안하셔야 되고 우리도 이제 명절 있으면 일단 어 명절 기간 동안 우리 시장데 또 요즘에 글로벌 시장이 워낙 또 변동이 크니까 어느 정도 이제 버퍼를 가져가는게 맞을 것 같습니다.
매크로 불확실성은 체크를 해 보시면서 아 좀 굉장히 눈치 빠른 전략이 필요하다. 어 IT신 이영수 HSL 파트너스 대표와 함께 9월 전략 함께 세워봤습니다. 같이 인사드리겠습니다. 고맙습니다.
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