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며칠 사이에 외한 시장 관련돼서 흥미로운 뉴스들이 좀 많이 쏟아지는 거 같아요. 다카이치 산하나의 별명이 여자입니다. 지난 일요일 날 압승을 했다는 뉴스를 보고서 어, 시장에서 이제 긴장한 거죠. 근데 월요일 날 N 강세였어요. 놀란 거죠. 오늘도 보니까 N 강세가 꽤 세요. 다카이츠 사나이의 방향이 N약세를 통해서 수출로 가겠다는 아베노믹스식은 아니에요. 재정을 생산성이 나오는 것에 때려 넣겠다고 하거든요. AI잖아요. 새로운 생산성의 개선이 없다면 장사하는데 경쟁력이 떨어지잖아요. 그럼 통화의 약세가 필요해요. 그래야 가격 경쟁력이라도 생길 거지 않습니까?
그래서 환율 전쟁 하는 거거든요. 서로 생산성이 늘어날게 없으면. 장기적인 관점에서 NI화의 방향성 전환에 대한 얘기 요런 걸 한번 좀 고민해 볼 때가 된게 아닌가? 두 번째는 유로 얘기가 있어요. 유로가 강해진 이유는 달러가 약하기 때문이잖아요. 근데 유로 강세로 인해서 유로 전의 성장에 영향을 악영 영향을 주는 부분들이 좀 있다 이거죠. 그럼 유로 약세를 더 만들어야 되지 않습니까? 그러려면 금리 인화를 더해야겠다. 미국 입장에서 어떨까요? 달러가 센데 그런 달러보다 유로가 더 세서 되게 좋았거든요. 근데 유로가 약세로 전환되면 샘법이 좀 복잡해질 수 있겠죠.
중국이 자국 은행들한테 미국채 보유를 제한하도록 요청했대요. 그러면 딱 느낌에 그럼 달러를 받겠죠. 그 달러를 갖고 중국으로 갖고 와 봤죠. 의미가 없잖아요. 그 달러를 팔고 위하나를 사서 돌아오겠죠. 위하나 강세겠죠. 지금 위하나가 꽤 강해요. 위하나 강세를 어느 정도 가져가도 되는 상황이면 중국은 위하나의 패권을 조금 더 끌어 올리는데 포커스를 둘 수 있지 않냐 기회는 찬스다가 될 수 있잖아요. 아직은 속단하긴 어렵지만 조금씩 시그널들은 좀 보이니까 예의 주시하자. 그 요즘에 매크로 쪽에서 가장 좀 관심이 다시 늘어나고 있는게 외환 시장인 거 같아요.
환율도 달러온 환율이나 달러온 달러엔 환율도 그렇고 전체적으로 지금 외한 시장에 대한 좀 분위기 간단히 정리 좀 가능하실까요? 네. 이제 뭐 이제 그까 간단하게만 외한 시장 말씀드리면이 말씀하신게 팩트예요. 뭐냐면 지난 1월 초 정도만 해도 환율이 그렇게 핫한 이슈였는데 지금 환율 관심이 많이 사라진 거 그니까 느낌에는 별로 안 물어보세요. 관심 없으시고요. 오히려 요즘 이제 많이 물어보시는 거 주가 더 가냐 국내 주식 요즘 해외 주식 관심도 많이 사라진 거 같은 느낌이에요. 거의 이제 질문이다. 국내 주식으로 많이 쏠리는데 이제 그런 사이에도 외한 시장에서도 사실 물 밑에서 꽤 많은 변화가 있어 왔습니다.
특히 이제 의외라고 하는 것 중에 하나가 뭐냐면 어 지난 이제 주말 총선 때 다카이치산나의 쪽에 이제 자민당이 앞승을 거뒀잖아요. 예상회에 이제 압승을 거뒀는데 어 아베 때보다도 더 강하게 또 압승을 했더라고요. 그럼 이제 다카이치 산나의 별명이 여자 아베입니다. 여자 아베 애나들이 붓기를 해야 되는데 애나를들이 부으면 애나가 큰 폭으로 하락을 해야 되지 않습니까? 그래서 이제 지난 일요일 날 압승을 했다는 뉴스를 보고서 어 시장에서 이제 긴장한 거죠. 월요일 날 N약세게 나온다. 이제 요렇게 했었거든요. 근데 월요일 날 N 강세였어요.
그희 놀란 거죠. 오늘도 보니까 N 강세가 꽤 세요. 그래서 원앤 환율도 보시면은 930원이었던게 지금 945원까지 올라왔고요. 원 이제 달러 n율 같은 경우도 150엔대 초반까지 내려와 있습니다. 그 엔화가 꽤 센 모습을 보이고 있는 거거든요. 그래서 어 이건 뭐냐 이제 이런 느낌을 좀 많이 받아요. 그래서 엔 얘기를 먼저 간단하게만 좀 해 드리면 엔화 같은 경우는 이렇게 보시면 될 거 같아요. 그러니까 어떻게 보면은 다카이치의 저기 자민당이 승리를 하게 된다. 그럼 시장이 어떻게 움직일지를 사실은 대부분의 사람들이 다 느끼는 거잖아요.
투자자들이 한 방향을 바라본 거죠. 엔약세다 이렇게 바라보죠. 더 보으니까. 예. 그렇죠. 근데 이게 그런게 있어요. 모두가 한쪽을 바라볼 때는요. 의외로 그 효과가 크지 않을 때가 있어요. 예를 들어서 브렉시트 같은 거 있거든요. 네. 네.이 날짜가 정해져서 들어오는 투표 있잖아요. 이렇게 시장이 흔들릴 때는 브렉시트 때도 그게 16년도 6월 24일이었어요. 네. 네. 예상 외에 브렉시트 통과가 됐는데 그날 주가하고 환율이 급등하면서 주가가 하락했다가 많이 감아 올리고 끝났어요. 왜냐면 브렉시트가 딱 문제가 생길 것 같으니까 거기다가 전 세계 여섯 개 국 선진 여섯 개 선진국 중앙은행들이 수압라인 쫙 깔아놓고서 유동성 부족하면 얼마든지 퍼붙겠다지 이렇게 얘기를 했던 거거든요.
그러니까 대비를 할 수 있는 거죠. 그래서 이제 이 날짜가 고정이 될 이벤트는 대비가 가능하죠. 그죠? 스케줄 이벤트니까 대응이 가능하죠. 그래서 사실은 자민당의 압승도 사실은 이미 토요일 날부터 압승에 대한 예상이 좀 많이 나왔던 거 같아요. 그러다 보니까 자 9일 날 이제 2월 9일 날 일요일이었거든요. 자민당이 압승을 하자마자 그 앞승 뉘앙스가 딱 새끼자마자 시장에서 이제 엔약세 이랬잖아요. 그랬더니 이제 바로 이렇게 들어옵니다. 우주 방어하는 거 한번 보시죠. 자,이 보시면은 기사가 2월 9일 기사 세 개 가져왔어요. 뭐라고 했냐면 일본 총선에서 직권 자민탕이 앞승강에 따라 N약세 압력이 커진 가운데 일본 정부의 경계성 발언이 나왔대요.
재무성의 재무관이 저 재무관 코멘트 뉴스에 나온 건 좀 오랜만에 보는 거 같아요. 외한 시장과 동 외한 시장 동향과 관련해서 평소대로 시장을 높은 긴장을 갖고 평 그 주시하고 있다.이 얘기는 뭐냐면 엔약세 가는 거 가만 안 놔두겠다이 얘기거든요. 그래서 시장과의 대화를 하고 있대요. 밑에 보시면은 이번에 이제 재무상이 나오는데 일본 외한 당국이 엔약세에 대한 방어태를 강화하고 있대요. 그러면서 가타야마사기 이제 일본 재무상이죠. 뭐라고 했냐면 일본과 미국은 펀더멘탈에서 벗어난 급격한 움직임에 대해 단호한 조처를 할 수 있다는 양해 각서를 체결했다.
이렇게 얘기하면서요. 여기에는 외한 시장 개입이 분명히 포함된다. 이렇게 나와요. 시그널로 계속 주고 거네요. 그렇죠. 여기서 이제 중요한 건 뭐냐면 달러 n 환율이잖아요. 네. 달러 n 환율은 결국에 양국간의 그 통화의 교환 비율이잖아요. 그러면 일본 혼자서 이거 뒤집어기 쉽지 않거든요. 근데 같이 움직이면 뒤집어엎을 수 있죠. 미국이 그렇게 움직여주면요. 그렇죠. 그러니까 보통 일본이 환율 방어하다가 코너에 몰리잖아요. 그럼 큰 형님을 불러와요. 음. 큰형님이 이제 미국이잖아요. 미국이 들어왔잖아요. 보통 이제 어떤 거냐면 미국은 외한 시장에 개입하는 국가를 환율 조작국으로 규정한다면 때려요.
그래서이 환율 쪽에서 외한 시장에서 투기할 때 뭘 무슨 얘기 많이 하냐면 어차피 저거 외한 시장에 함부로 개인 못 해 이러거든요. 근데 지금 나온게 뭐라고 했죠? 일본과 미국은 급격한 움직임에 대해서 단호한 조철할 수 있다고 합의를 받되잖아요. 거기에는 개입이 분명히 포함된다고 나오죠.이 네.이 얘기는 큰 형님 부르겠다. 그다음에 개입해도 아무 문제 없다. 무제한으로 때려주 이런 얘기가 나와요. 그럼 이제 우리가 만약에 환투기 하는 사람들이면 좀 무섭지 않을까요? 그죠? 예. 그렇죠. 이게 이제 두 번째. 그래서 재무상 들어갔다가는 우리가 물린다.
약간 이런 판단을 할 수 있. 그렇죠. 갈기갈기 찌칠 수 있어요. 그래서 이거 두 번째는 재무상이 나선 거고요. 맨 밑에 보시면은 관방장관까지 나서요. 엔화의 일방적인 움직임이 우려스럽다면 앞으로 더 높은 긴장감을 가지고 시장과 대화를 계속할 것. 여기서 잠깐 보시면 여기 시장과의 대화, 시장과의 대화, 시장과의 대화 나오죠? 그러니까 약간 뭐 어디 한번 해 볼 테면 해 봐라 이런 시그널이네요, 이게. 네. 그러면 무서울 것 같지 않으세요? 못 할 것 같아요. 섣불리 못 들어오죠. 그래서 엔화가 강세 전환이 좀 돼요. 그리고 이제 또 하나 뭐가 있냐면 오늘 새벽에 엔화 강세로 간 거는요.
달러 약세 기운이 좀 있는데 미국의 소매 판매 지표가 안 좋게 나왔어요. 미국의 소비 지표가 꺾였거든요. 미국의 소비 지표가 꺾이면서요. 미국에서도 금리 인상 쉽지 않겠다. 금리 아, 금리 인하나 좀 더 해야 되는 거 아니야? 이런 얘기가 나오면서 미국의 시장 금리가 훅 내려와요. 자, 그러면 미국의 시장 금리가 내려오면서 달러가 약세를 보이잖아요. 그럼 반대편에서 애나가 강해지겠죠. 예. 그래서 일본 금리 안 내려는데 미국 금내거든요. 어 이렇게 되면 강세가 나오지 않습니까? 강세를 보이니까 일본에서도 그러면은 굳이 N 강세로 만들기 위해서 금리 인상 무리해서 할 필요 없네.
금리 인상 안 해도 N세가 나오잖아요. 네. 그러면 일본의 국채 금리도 오늘 보시면 꽤 내려와요. 음. 이제 이건 뭘 얘기하냐면 우리는 이렇게 보시면 됩니다. 이제 조합을 한번 그려 보죠. N화가 약세면 일본은 금리가 높아요. 네. 그러면 N 약세의 고금리 조합이죠. 네. 그러면 엔약세는 수출한테 좋지만 고금리는 내수한테 안 좋겠죠. 그리고 국가부채가 고의자 때문에 고금리 때문에 부담스럽겠죠. 그래서 이게 명함이 있는 거예요. 근데 방금 말씀드린 것처럼 N화가 N 강세가 되면 네. 저금리가 되겠죠. 그죠? 부채 부담이 줄겠죠. 그럼이 두 폐어 중에 어디를 가져갈 거냐?이 선택을 아마 다카이치사나에는 강요를 받게 되겠죠.
그니까 아직은 어느 쪽에서 판단을 안 한 거죠. 네. 근데 이제 장기적으로 보면 단기적으로는 뭐 이렇게 N화의 움직임이라는게 변동성이 있겠지만 다카이츠 산나이의 방향이 N약세를 통해서 수출로 가겠다는 아베노믹스식은 아니에요. 뭐라고 얘기하냐면 재정을 생산성이 나오는 곳에 때려 놓겠다고 하거든요. 첨단 산업 같은 데다가 그럼 AI잖아요. 그죠? 그러면이 얘기죠. 구경제가 사실상 새로운 생산성의 개선이 없다면 장사하는데 경쟁력이 떨어지잖아요. 그럼 통화의 약세가 필요해요. 그래야 가격 경쟁력이라도 생길 거지 않습니까? 그래서 환율 전쟁 하는 거거든요.
서로 생산성이 늘어날게 없으면. 근데 만약에 저기 저 최한나운서님께서 압도적인 생산성 다들 막이 생산 이게 샤프 하나 생산하는데 다 1,000원씩 들는데 혼자 100원에 생산하세요. 그럼 압도적인 생산성을 갖고 있으면 굳이 환율 안 봐도 될 것 같지 않으세요? 수출 가격 경쟁력 생각 안 해도 되겠죠. 네. 예. 그래서 이제 기존하고는 조금 다른 방향성을 좀 보게 되지 않나 이제 그런 생각들을 좀 하고 있습니다. 그래서 장기적인 관점에서 N화의 방향성 전환에 대한 얘기 요런 걸 한번 좀 고민해 볼 때가 된게 아닌가? 음게 일화에 대한 기고요.
두 번째는 유로 얘기가 있어요. 지난주에 유럽 중앙은행 그 회의가 있었거든요. 거기서 나온 얘기 중에 금리는 동결했어요. 근데 이제 뭐가 있냐면 유로존에서 갑자기 라가르도 총제가 무슨 얘기를 하냐면 유럽이 원래 금리 인하가 이제 끝났다 이랬거든요. 근데 이제 하는 얘기가 갑자기 아 이제 물가는 좀 안정됐어.이 얘기를 하더라고요. 근데 유로 강세로 인해서 유로전의 성장에 영향을 악 영향을 주는 부분들이 좀 있다 이거죠. 음. 유로 강세가 나타난 이게 유로가 강해진 이유는 이제 달러가 약하기 때문이잖아요. 그럼 유로 약세를 더 만들어야 되지 않습니까?
그러려면 금리 인화를 더 해야겠죠. 그래서 잠깐 이거 한번 읽어 보시죠. 약간 뉘앙스가 요거 한번 볼게요. 라가르드가 2월 6일 날 뭐라고 하냐면이 중앙은 유럽 중앙은행 총재예요. 중기적으로 유로전의 인플레이션은 2% 수준에서 안정될 것 예상. 네. 사실 인플레이 안정돼 있어요. 이거는 미국은 인플레가 전히 불안한데 유럽은 안정됐거든요. 다만 유로 강세가 지속될 경우 물가 상승률이 예상치를 벗어나 그게 낮아질 수 있다. 그럼 물가는 큰 문제가 안 되는데 되려 물가가 낮아진다는 얘기는 디플레이션이죠. 그렇죠? 여기 보시면 그래서 기자 회견에서 종합적으로 관찰했는데 달러는 유로 대비 눈에 띄게 약세를 보이고 있는데 이건 며칠간의 현상이 아니라 지난해 3월 이후 거의 1년째 이어진 현상 유로 대비 달러의 약세잖아요.
그럼 유로는 달러 대비 강세죠. 그럼 우린 벌써 1년째 유럽은 1년째 달러 유로 강세를 받아들이고 있는 거예요. 그럼 수출이 힘들겠죠. 그죠? 성장률도 안 나올 것 같고. 그렇죠. 근데 그런 상황에서 사실 인플레이션이 불안했는데 인플레이션은 대려 디플레를 걱정할 정도잖아요. 그럼이 뉘앙스는 뭘 열어 놓는다는 얘기일까요? 금리 인하 가능성을 조금 더 열어놓다 얘기고 그러면 유로가 약세로 되겠죠. 네. 근데 이제 미국 입장에서 어떨까요? 유로 강 그렇죠. 유로 강세 때문에 달러가 센데 그런 달러보다 유로가 더 세서 되게 좋았거든요. 네.
근데 유로가 약세로 전환되면 달러 입장에서도 샘법이 좀 복잡해질 수 있겠죠. 네네. 근데이 얘기가 나온게 라가르드가 사실 1월 말에 다버스 포럼에 참석했거든요. 거기서 트럼프가 이제 무슨 얘기하냐면 그린랜드 갖고 난리 부렸잖아요. 네. 맞죠. 그러면서 이제 나가라도 있었던 그 회의장에서 2차대전 때 미국이 없었으면 여러분은 지금 독일어랑 일본어 쓰고 있을 거라고이 얘기했거든요. 어 근데 그 말하기 쉽지 세지 않나요? 어할 것 같지 않으세요? 네. 그러니까 라가르드가 그때 자리를 박차고 나갔거든요. 아, 물론 개인의 감정이 아니 감정보다도요.
뭐냐면은 어쩌면 달러 약세 공조라는 시스템이 존재했을 수 있어요. 음. 달러의 약세를 유로 강세로 받아주는 그러니까 예를 들어서 관세의 충격이 나타나잖아요. 관세를 부과했을 때 유로전에 수출해서 충격이 나타나죠. 그걸 독일이 재정으로 메웠겠죠. 네. 근데 재정으로 매우는 상황에서 유로 정리 성장이 나오니까 그게 유로 강세를 만들었을 거거든요. 그럼 유로 강세를 받아들이면서도 달러 약세를 끌고가 준 거예요. 양쪽의 공조로. 네. 근데 지금 약간 균열이 생기고 있는 거 생 그래서 이게 공조의 균열로 해석해야 되나? 요거 조금 고민을 좀 하고 있어요.
그리고 그 밑에는 그냥 참고만 하시면 좋을 거 같아요. 스코패센터 재무 장관이 뭐라고 하냐면 요즘 이제 금가격을 물어봤어요. 스코패센터한테. 근데 이게 금을 금 금가격 궁금해서 물어본게 아니죠. 달러를 책임지는 사람이잖아요. 이즘 금값이 오르는 이유 중에 디베이스먼트 트레이드라고 해가지고 달러가 휴지가 되니까 금이 뛰는 거 아니야? 이런 얘기가 되게 많아요. 그래서 스코패센터한테 이질문 한 거죠. 그래서 금가격 왜 이래? 이렇게 물어봤더니 그거 달러가 휴지라서가 아니야. 뭐 때문이다? 중국 때문이래요. 뭐라고 하냐면 중국에서 상황이 통제하기 어려운 상태까지 됐대요.
하는 얘기가 중국에서는 최소 예치 증거금 요건을 강요 강화해야 될 정도로 과열 양성이 나타나고 있대요. 그래서 이번 금값 움직임은 전형적인 투기적 정점으로 보인다. 요렇게 이제 평가했답니다. 이제 이거는 무슨 얘기를 하는 거냐면은 사실상 미국에서 달러가 휴지가 된다라는 증거는 없단 얘기죠. 네. 이제 많은 분들이 그건네 생각이 이러실 수 있겠지만 이제이 베센트가 작년에도 그렇고 똑같이 무슨 얘기를 하냐면 외국인들의 미국 국채 수요는요. 여전히 옥시전 있잖아요. 경경 경 경매에서 많이 들어와요. 음. 빠지지 않아요. 예. 어, 중국이 좀 빼잖아.
다른 나라가 매워요. 그러면 사실상 달러가 휴지가 된다는 얘기는 사실 스토리텔링인 거잖아요. 네. 그럼 그것 때문에 딱 금액이 이렇게 오른다고 하긴 어렵겠죠. 그럼 무언가 다른 요인이 있을 텐데 중국의 투기 수요를 갖다가 지금 주목을 한 거 같아요. 음. 그럼 이제 만약에 중국 쪽에서도 만약 증거금에 대한 얘기가 나오게 된다 그러면 조금 취약해질 수 있는 부분들도 있겠죠. 그래서 우리가 요걸 보면은 달러에 대해서 어느 정도 확신을 가져가지고 가고 있잖아요. 그죠? 그럼 그 반대편에서 수급에서 어떤 영향이 나타나는지 그런 걸 한번 좀 볼 필요는 있을 것 같습니다.
그다음에 이제 맨 밑에가 뭐가 있냐면 중국이 자국 은행들한테 미국채 보유를 제한하도록 요청했대요. 네. 제한도 있고 너무 많을 땐 좀 줄이라고 했거든요. 덜 사고. 네. 이게 무슨 얘기일까요? 그러면 딱 느낌해. 어 중국이 그러면 이제 미국 국채 보유를 더 줄인다는 얘긴가 달러야. 이런 그렇죠. 네. 근데 이제 중국이 혹시라도 그런 얘기 나올까 봐 걱정해선지. 이런 이런 얘기를 했대요. 그냥이 중국이 그냥 달러 자산에 대한 글로벌 분산 흐름을 이제 더 강화하겠다. 이제 요런 얘기죠. 그러니까 뭐냐면 이거 단순히 분산 투자 차원에서 그런 거지한테 뭐 있어 그런 거 아니다.
모르죠. 뭐 사실 내막은 아무도 모르는데 이제 말씀드리고 싶은 건 어떤 거냐면 잠깐 보세요. 그럼 미국 유 지금 중국은 그러면 미국 국채를 팔죠. 네. 그럼 달러를 받겠죠. 그 달러를 갖고 미국으로 중국으로 갖고 와봤죠. 의미가 없잖아요. 그 달러를 팔고 위하나를 사서 돌아오겠죠. 네. 위하나 강세겠죠. 지금 위하나가 꽤 강해요. 음. 6.92안까지 내려와 있어요. 근데 지금 위하나 강세는 중국한테도 그렇게 안 좋지 않나요? 근데 이게 요렇게 보시면 돼요. 위아나가 강세를 보이고 있잖아요. 네. 네. 달러보다 위안이 세거든요. 네.
네. 그 위안보다 유로가 더 세요. 음. 그래서 작년에 보시면 프랑스의 마크롱이 마크롱이 중국을 방문하고 왔거든요. 그래서 아, 분위기 좋았어요. 근데 돌아오자마자 중국 규제하라고. 음. 왜냐면 대중 무역적자가 어마어마하게 커졌거든요. 작년에 중국이 무역극자가요. 사 저 우리나라도 사상 최대 중국도 사상 최대 어마어마해요. 그니까 유로아 대비 위한나가 약세워서 그랬던 거예요. 그러니까 위하나가 달러 대비는 강하지만 유로화 대비는 약하잖아요. 그러면은 달러 대비 강한 충격을 흡수할 수 있죠. 음. 아무래도 그 미국이란 장세에서 벌어드린 달러 그 무역 흑자보다는
유럽이랑 장세에서 벌어드린 무역 흑자가 훨씬 더 많으니까 이거 어 그런 것들도 영향을 주죠. 그러니까 그리고 미국은 달러가 세도 위하나 위하나보다 달러가 약해도 미국의 소비 자체가 작년에 탄탄했어요. 하반기에 이런 것들도 이제 영향을 줄 수가 있죠. 그래서 중국 같은 경우는 이제 위한화 강세의 충격이 어떠냐 이것보다도 오히려 지금 이런 상황이면은 위한화 강세를 어느 정도 가져가도 되는 상황이면 중국은 약간 달 위한의 패권을 조금 더 끌어올리는데 포커스를 둘 수 있지 않냐. 왜냐면 위하나 강세를 가져가딱 그 위하나 패권 유지하려고 강세를 만들었는데 갑자기 전 세계 통화 대비 위하나가 혼자 세면
걸로 가는 거잖아요. 출이 안 돼서. 근데 내 위하나 강세를 받아주고도 남는 애가 하나 또 있으면 그죠. 기회는 찬스다가 될 수 있잖아요. 예. 그래서 지금 최근에 며칠 사이에 외한 시장 관련돼서 흥미로운 뉴스들이 좀 많이 쏟아지는 거 같아요. 그래서 물론 요거 이게 한두 마디이 요인들만 보면서 속단하는 건 어렵지만 한번 이제 아까 전 앞에 말씀하셨던 것처럼 또 외한 시장 쪽에서 변화가 있는 거 아니냐이 질문을 하셨는데 아직은 속단하긴 어렵지만 조금씩 시그널들은 좀 보이니까 우리 좀 예의 주시하자요 정도 말씀 좀 드려 봅니다. Ja.
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