원문 보기
5월 30일 세종대학교 대항월에서 열리는 한국경제TV K프리미엄 강연회 지금 한국경제TV 홈페이지에서 신청하세요. 변동성 장세가 좀 심해지고 있는데 현재 시장을 어떻게 보고 계십니까? 네. 우리가 주식 투자의 본질이 뭘까? 어, 저는 생각을 해 봤을 때 대중들이 인지하지 못하고 있는 기업 가치 변화에 대한 우리가 투자를 하는 건데요. 거기에 하나 더 해야 되는게 있다라고 생각합니다. 그게 바로 주식은 변동성 자산이라고 하잖아요. 그래서 내가 투자하고 있는 주식에 대한 변동성을 이해를 해서 그 변동성에 의한 위험을 관리까지 하는게 저는 투자의 본질이라고 보거든요.
그 지금 2026년 이제 하반기로 들어가게 됩니다. 그동안 작년 우리나라 시장 75.6% 올해도 90% 코스피가 상승을 했지만 하반기에는 시장의 변동성이 저는 커질 거라고 생각합니다. 그러면 시장의 변동성의 원인이 되는 건 뭘까? 3월 달에는이란 전쟁이었었고요. 근데 하반기에는이이란 전쟁보다도 좀 더 무서운 금리 공포가 시작될 수 있다라고 생각합니다. 그렇기 때문에 어 그동안에 과거에 여러 번의 강한 조정 강한 조정이 있었을 때는 항상 금리가 높았었거든요. 그래서 우리가 하반기에는 공격보다는 수비를 하는 스탠스로 취해야 된다고 생각하고요.
그러면 수비를 잘해 놓고 나면 하반기의 주가 조정이 주식으로 수익을 크게 볼 수 있는 기회가 될 겁니다. 그래서 올해 하반기에는 좀 수비에 치중하자. 시장의 역섭에 어떤 공격수가 나타날까라고 생각해 보면 방금 이제 금리라고 말씀드렸잖아요. 그리고 또 하나가 있습니다. 요즘 한타 바이러스 뭐 이런 것도 있었잖아요.이 어떻게 보면 2003년도에 홍콩발 코로나 사스 2009년도에 신종 플루 2015년도에 코로나 메르스가 있었어요. 그리고 2020년에는 코로나 19. 그래서 거의 6년마다이 바이러스 사태가 발생을 했었거든요. 그래서 하반기에는 아,이 바이러스 사태도 우리가 예의 주시를 해야 되고요.
그런데 그것보다도 또 더 위험스럽게 보이는게 있습니다. 뭐냐면 제가 제일 좋아하는 주식 시장의 격원 중에 수급은 모든 재료에 우선한다라는 말이 있습니다. 우리가 모든 가격의 원리는 수요와 공급인데 그러면 주식 시장에 있어서 최근처럼 사고자 하는 사람이 많아지니까 주식 가격이 올라갔잖아요. 근데 주식의 공급이 늘어나게 되면 또 주가는 떨어지게 됩니다. 그러면 하반기에 주식 시장에 공급이 늘어나는게 뭐가 있을까? 상법 개정을 통해서 유상증자 이제 요즘 이런 것도 없는데 엄청난 공급이 있죠. 스페이스 X 상자 6월 달에 그리고 창신 메모리 상자 그 이후에는 오픈 AI 상장.
네. 그렇게 거대한 공룡들이 주식 시장에 상장이 됩니다. 그 말은 주식 시장에 엄청난 양의 주식이 공급된다는 뜻입니다. 그동안에는 기다리던 조정이 안 왔었잖아요. 네. 3월 달에 트럼프 대통령과 이스라엘의이란 전쟁으로 한번 조정이 있긴 했었지만 하반기에는 또 다른 우리가 주식을 싸게 살 수 있는 기회들이 있을 거고 그 기회를 주 줄 만한 여러 가지 요인들은 많습니다. 그래서 지금은 한 템포 약간 쉬어서 예 시장은 좀 조정을 기다리면 이게 내년까지는 우리나라 시장이 만 포인트 넘어가는 장애라고 보거든요. 그래서 이번에 조정을 이용해서 7천 이하에서 뭐 6,000대에서 주식을 사면 6천에서 만 가면 이게 67% 수익이 나옵니다.
그래서 이번에 조정은 위기처럼 다가오겠지만 또 다른 기회가 될거다 이렇게 생각합니다. 삼성전자랑 SK 하이닉스 신고가 이후에 급등락을 지금 보이고 있는데요. 이미 보유한 투자자와 그 새로 진입을 고민하고 있는 투자자들 각각 어떻게 대응해야 할까요? 네. 우리가 주가가 올라갈 때는 항상 기대치와의 싸움이거든요. 우리가 늘 컨센서스라고 하지 않습니까? 컨센서스가 이번 붕괴에는 뭐 40조가 나올 것 같다. 50조가 나올 것 같다. 그런데 그 컨센서스를 비트하게 되면 주가는 올라가게 됩니다. 그리고 다음 분기는 어떻게 되지? 그러면서 이제 다음 분기에 가이던스를 보게 되고요.
그 가이던스도 원래 우리가 기대했던 거보다 더 상향 조정되면 주가가 올라갑니다. 그래서 그동안에 삼성전자 하이닉스 마이크로 샌디스크 전부 다 기대치보다 더 높은 실적을 발표했고요. 기대치보다 더 높은 실적을 낼 거야라고 계속 상향 조정되어 왔습니다. 그런데 최근에 시티 증권에서 마이크론에 대해서 톤다운을 했죠. 네. 그런 거 보면이 업항 전체가 계속 상향 조정되던 흐름이 이전는 약간 둔화되지 않을까? 예, 그런 생각이고요. 그다음에이 컨센서스가 삼성전자 하이닉스 두 개만 합쳐서 내년에 900조를 본다. 아,이 컨센서스보다도 더 나은 실적 전망치가 앞으로 하반기에 나올까라고 생각해 보면 어떻게 보면 이제 이익 전망치를 상향 조정하는 거의 피크에 다다르는게 아닌가 이런 생각도 들고요.
이런 제 생각을 비트하면서 또 컨센이 상향되면 주가는 올라갈 겁니다. 근데 지금은 많은 애널리스트 분들이 이제 컨센서스서스를 상향 조정을 해 놓은 상황이고요. 그다음에 주식이라는게 우리가 학교 다닐 때 배웠던 기울기 있잖아요. 기울기. 그 기울기를 측정하기 위해서 우리가 미분이라는 수학을 쓰는데 그래서이 기울기가 줄어들게 되면 주가는 떨어지게 돼 있습니다. 그러면 작년에 100조를 벌다가 올해 700조를 벌다가 내년에 900조를 벌잖아요. 그게 컨센대로 900조를 번다고 하더라도 700에서 900을 갈 때는 승장률이 30%가 안 됩니다.
근데 100에서 700을 올 때는 성장률이 700% 이런 거잖아요. 600% 뭐 이러는 거기 때문에이 성장성 그로스 레이트라고 하는 성장률이 떨어지게 돼 있습니다. 예. 그렇기 때문에 최근에 PR이 과도하게 낮게 형성이 되니까 오 평균 PR이 열배면 지금 PR이 다섯 배니까 여기서도 두 배 갈 수 있다 이러는데 실질적으로 반도체는 이익이 많이 날 때 주가가 더 이상 안 올라가면서 PR이 낮게 거래가 되고요. 이익이 박살나면서 주가가 떨어지다가 보면 어느 순간 주가가 더 이상 안 떨어집니다. 이익은 계속 감히 가는데요. 그러다 보면 이익 대비 주가가 높아 보이면서 PR이 높습니다.
그래서 삼성전자가 5만 원 대일 때도 아 이익이 너무 안 나기 때문에 아직까지도 비싸다. 이런 얘기가 나왔었거든요. 그래서 반도체 같은 경우에는 이익이 안 날 때 고피에서 사서 이익이 왕창 날 때 저 PR에서 파는 주식입니다. 어 그렇기 때문에 어 지금 내년에 대한 기대치는 좀 충분히 반영되 있는 주가라고 생각하기 때문에 그래서 조금 조정을 기다렸다가 한 고점 대비 15%에서 20% 조정이 났을 때 들어가는 전략이 좋지 않을까 생각합니다. 5월 30일 세종대학교 대학원에서 열리는 한국경제TV K프리미엄 강연회 지금 한국경제TV 홈페이지에서 신청하세요. Ja.
Comments 0