저자: ParkevTatevosian,CFA · 외국인
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인텔과 AMD를 매출·이익률·현금흐름·재무상태·밸류에이션·애널리스트 전망으로 비교. PC 교체 사이클과 AI GPU(MI300X) 성장을 근거로 AMD가 인텔보다 낫다고 결론. AMD는 부채 대비 현금이 양호하고 인텔은 대규모 차입·적자 부담. 두 회사 모두 매수 추천이나 상대적으로 AMD 선호.
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안녕하세요 여러분, 인텔과 AMD 모두 최근 분기 실적을 발표했습니다. 두 회사 모두 인공지능(AI) 산업의 성장세에 참여하고 있는 만큼, 이 두 회사를 비교해서 지금 투자하기에 더 나은 AI 관련 주식이 어느 쪽인지 알아보는 것이 좋을 것 같았습니다. 그래서 매출, 이익, 현금 흐름, 재무 상태, 기업 가치, 그리고 월가에서 예상하는 향후 5년간의 수익 등을 살펴보고 어떤 회사가 더 나은 투자 대상인지 결론을 내리겠습니다. 그럼 매출부터 살펴보겠습니다. 이 영상의 스폰서인 Fool.com에 감사드립니다. Fool.com에 방문하시면 지금 투자하기 좋은 10대 주식을 확인하실 수 있습니다.
AMD와 인텔의 지난 10년간 매출 성장 추이를 보여드리겠습니다. 인텔은 최근 12개월 동안 550억 달러의 매출을 기록했는데, 이는 10년 전과 거의 비슷한 수준입니다. 코로나19 팬데믹 이후 개인용 컴퓨터 판매가 크게 줄면서 최근 몇 년간 매출이 감소했기 때문입니다. 인텔과 AMD 모두 개인용 컴퓨터(PC) 산업에서 자체 CPU를 생산하며 사업을 운영하고 있는데, 현재 사업 전반이 다소 둔화되고 있습니다. 인텔의 경우 인공지능(AI) 시장을 겨냥한 사업 부문은 호황을 누리고 있는 반면, CPU와 게임 시장을 겨냥한 사업 부문은 하락세를 보이고 있어서 매출 성장 측면에서는 엇갈린 양상입니다.
하지만 인텔과 AMD 모두 올해 개인용 컴퓨터 시장의 반등에서 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 반등은 이미 시작되었고, 올해 하반기에 탄력을 받을 것입니다. 2025년과 2026년에는 PC 교체 주기가 본격화되고, 인공지능 기술이 더 발전된 PC가 보급되면서 본격적으로 성장할 전망입니다. 소비자 지출 패턴이 급격히 바뀐 이후 두 회사 모두 일종의 침체를 겪었습니다. 갑작스러운 경제 재개로 소비자 지출이 상품에서 여행, 콘서트, 테마파크 같은 서비스로 빠르게 옮겨 가면서 인텔과 AMD 모두에게 악재가 되었습니다.
지난 10년간의 영업이익률을 살펴보면 인텔이 우위를 점해 왔습니다. 하지만 AMD는 꾸준히 성장해서 2022년 말에는 영업이익률에서 인텔에 거의 근접했습니다.
이제 월스트리트의 AMD 주식 분석가들은 향후 5년간 주당순이익(EPS) 성장률이 22.8%에 그칠 것으로 예상하고 있습니다. 이전 5년간 기록했던 54%의 EPS 성장률에 비하면 크게 둔화된 수치입니다. 저는 월스트리트 분석가들이 AMD의 향후 5년 성장 전망을 과소평가하고 있다고 생각합니다. AMD의 최신 인공지능 GPU인 MI300X는 이미 놀라운 출발을 보였고, AMD는 이를 자사 역사상 최고의 제품 출시라고 밝혔습니다. 업계가 엔비디아에 대한 의존도를 줄이려 하기 때문에, 이 제품이 시장 점유율을 넓히며 성장할 것이라고 생각합니다.
엔비디아는 업계 최고이지만, 너무 많은 시장 점유율을 차지하고 있어서 엔비디아에 의존하는 대기업들에게는 부담스러운 상황입니다. 다각화를 통해 수익을 창출해야 하는데, AMD는 지금 그 다각화를 활용하기에 가장 유리한 위치에 있다고 생각합니다.
월가 애널리스트들은 AMD의 주당순이익 전망에 대해서는 너무 비관적이고, 인텔에 대해서는 지나치게 낙관적인 것 같습니다. 인텔은 최근 분기에 마이너스 주당순이익을 기록했고, 파운드리 사업 투자가 내년쯤 마무리될 예정입니다. 그런데도 애널리스트들은 인텔이 강하게 반등할 것이라고 보는 것 같습니다. 인텔은 파운드리 투자의 대부분이 내년에 정점을 찍을 것이라고 말했고, 이러한 투자 이후의 반등이 주당순이익 증가를 이끌 것으로 예상합니다.
월가는 인텔의 주당순이익이 향후 5년간 36.8% 증가할 것으로 예측하지만, 저는 다소 회의적입니다. 인텔의 주당순이익은 성장하겠지만 그 정도의 성장률은 아닐 것이라고 봅니다. 지난 5년간 인텔의 주당순이익은 연평균 33% 감소했습니다. 그래서 저는 인텔의 이익 성장 능력보다 AMD의 이익 성장 능력에 더 큰 확신을 갖고 있습니다.
영업 현금 흐름만 놓고 보면 인텔이 더 유리해 보입니다. 인텔은 이 부분에서 AMD보다 앞서 있지만, AMD는 수년간 주가가 상승한 반면 인텔은 하락세를 보였습니다(21.7% 대 7.46%). 그래도 5년 후에는 AMD가 인텔과의 격차를 좁힐 가능성이 충분하다고 봅니다.
이제 두 회사의 재무제표를 살펴보겠습니다. 재무제표 분석은 간단히 현금 및 단기 투자 자산과 장기 부채를 비교하는 방식으로 진행합니다. 더 복잡한 분석이 필요하지만, 핵심 지표만 간략히 설명하면 다음과 같습니다.
인텔은 520억 달러의 부채를 보유하고 있는 반면, AMD는 210억 달러의 현금 및 단기 투자 자산을 보유하고 있어 부채 비율이 더 높습니다. 인텔은 파운드리 사업 확장과 생산 능력 증대를 위해 막대한 자금을 차입했고, 반도체 수요가 급증하는 향후 몇 년 동안 이 투자가 결실을 맺을 것으로 예상됩니다.
하지만 인텔은 수십억 달러를 투자했고, 이를 위해 차입까지 했습니다. 반면 AMD는 60억 달러의 현금과 24억 달러의 장기 부채를 보유하고 있습니다. 이는 AMD가 모든 장기 부채를 상환하고도 35억 달러 이상의 현금을 남길 수 있다는 뜻입니다. AMD의 재무 상태가 훨씬 양호하며, 일반적으로 재무 상태가 좋을수록 성장 가능성도 높아집니다. 기회를 더 잘 활용할 수 있고, 자본 제약 없이 기회가 보이면 바로 투자할 수 있기 때문입니다.
반면 인텔은 재무 상태가 다소 불안정합니다. 두 회사 모두 최근 분기에 적자 실적과 마이너스 현금 흐름을 기록했고, 인텔은 수십억 달러를 제조 시설 확장에 투자하고 있어서 투자자들이 인텔의 확장 계획에 주저할 수도 있습니다. 다만 인텔에게 좋은 소식은 수십억 달러에 달하는 정부 지원금과 보조금, 대출을 받고 있다는 점입니다. 이런 지원 덕분에 지금이 제조 시설 확장에 유리한 시기라고 할 수 있습니다.
마지막으로 두 회사의 기업 가치를 비교해 보겠습니다. 예상 주가수익비율(PER)은 인텔이 16배, AMD가 21배입니다. 향후 전망을 고려해 보면, 수년간의 실적과 재무 상태, 그리고 인공지능의 효율성 증대와 기업들의 경쟁력 강화라는 이점을 감안할 때 AMD가 더 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 기업들은 엔비디아 GPU에 대한 의존도를 줄이기 위해 다양한 사업 분야로 확장하려는 움직임을 보이고 있습니다. 엔비디아 GPU가 단연 최고이긴 하지만, 기업들이 과도한 의존에서 벗어나려 하는 것은 당연한 일입니다. 이런 전망을 감안하면 AMD는 현재의 프리미엄 가치를 받을 자격이 있다고 생각합니다.
만약 두 회사 중 하나를 선택해야 한다면 저는 AMD를 고르겠습니다. 두 회사 모두 매수 추천 종목이지만, 굳이 하나를 고르라면 AMD가 더 나은 투자처라고 생각합니다. 마지막으로 유튜브에서 가장 놀라운 !
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