원문 보기
네, 오늘 첫 번째 키워드는 삼성전자로 시작해 보도록 하겠습니다. 최근 증시 변동성이 참 큰 상황인데요. 일단 UBS가 HBM 시장의 주도권이 내년에 바뀔 것이다라는 분석을 함께 내놓았다라고 합니다. 이쪽에서 사실 선두를 굳치고 있었던 쪽이 SKN닉스였는데이를 뒤집고 삼성이 점유 선두에 오를 것이다라는 예측이었는데요. 시장 구도 변화 우리가 좀 어떻게 진단해 볼 수 있을까요? 네, 맞습니다. UBS가 내년에 HB 시장의 지각 변동을 예고를 하게 됐습니다. 삼성전자가 41% 그리고 SK이닉스가 39%로 예, 말씀해 주신 대로이 왕자가 뒤집힌다라는 전망인 건데요.
올해는 우선 SK이닉스가 48%로 선두를 유지하고 있습니다. 삼성전자는 H맨 3 이쪽에서 엔비디아 공급이 늦어지며 점유율이 뒤쳐졌는데요. 하지만 H맨 4 세대 쪽에서는 게임이 바뀌고 있습니다. 삼성전자가 올해 2월 업계 최초로 HM4 양산 제품을 출화를 하게 됐고 그리고 3분기에는 HBM4 매출이 전분기 대비해서 세배 이상 확대될 것이라고 밝혔는데요. 하반기에는 HM4가 전체 HBM 매출의 60% 이상을 차지할 전망이라고 합니다. HBM 점유율을 이렇게 디램 점유율인 38% 수준까지 끌어올리겠다라는 목표도 내놨는데요. 평택 캠퍼스 P5 건설 앞당기며 생산 능력 확충에도 현재 속도를 내고 있습니다.
SK이닉스 역시 수성 의지가 굉장히 강한 상태입니다. HM4 수열과 품질이 이미 HM3에 근접한 수준이다라고 밝히기도 했고요. 그리고 청주 M15X 양산 일정을 앞당기고 내년 초 용인 1기 펩 클린룸을 가동할 계획이라고 합니다. 결론적으로는 HB 왕자를 둘러싼 이런 삼성과 하이닉스의 생산 능력 확충 경쟁이 바로 내년 시장의 핵심 변수가 될 것으로 보이고 있습니다.이 HBM을 중심으로 양사의 경쟁이 좀 한층 치열해질 것으로 보이는 양상이네요. 아 그런데 최근에 앞서 말씀드렸다시피 변동성이 너무 크다 보니까 현재 주가 추위를 보시면이 증권사 목표가의 절반 수준에 머물러 있는 상태가 연출이 되고 있습니다.
반도체 노이즈가 지속이 되다 보니까 투자 심리가 많이 위축이 된 듯한데 동시에 논리는 아직 훼손이 되지 않았다라고 한단 말이죠.이 상황을 우리가 어떻게 좀 판단해 볼 수 있을까요? 네, 맞습니다. 사실 지난 거래일에서는 반도체 투이 강하게 반등하긴 했지만요.이 목표가와의 괴리는 여전히 96% 수준이라고 합니다. 다시 말해서 목표가 주가의 두 배 수준이다라는 뜻인데요. 이렇게 주가가 크게 떨어진 데는 현재 세 가지 악재가 겹치고 있는 상황입니다. 첫 번째로는 중국이 반도체 노 장비를 자체에 개발한다는 소식이고요. 그리고 CXMT의 상위 증시 상장에다가 SK이닉스 실적이 높은 기대체 미치지 못한 점이 동시에 터지게 된 겁니다.
여기다가 랜드 계약 가격 하향 가능성과 공급과행 전환 우려까지 더해지며 투자 심리가 그야말로 꽁꽁 얼어붙게 됐는데요. 그럼에도 불구하고 증권과 다수는 여전히 매수 의견을 유지하고 있습니다. 한국 투자 증권은 삼성전자 목표가를 오히려 65만 원까지 상향 조정했고요. 어 시장은 의심을 반영하고 있긴 하지만 경관 펀더멘탈은 실적으로 증명되고 있다라고 평가하기도 했습니다. 그리고 유진 투자 증권은 삼성전자 LTA 계약이 예상보다 크다면서이 100조원 이상의 주조 환원과 자사주 매입 기대가 수급을 안정시켜 줄 것으로 보기도 했습니다. 결론적으로는 주가 급락은 펀더멘탈 훼손이 아니라 과도한 기대치 조정과 중국 이슈가 겹친 결과고요.
실적은 오히려 증명되고 있는 상황입니다. 과연 지금 큰 하락 국면은 지나가게 되는 구간인 건지 이번 주에 이런 흐름들 좀 확인이 필요하겠습니다. 아, 한편 이렇게 수익성을 받쳐 주고 있는 쪽이 사실 장기 공급 계약이다라고 좀 꼽히고 있잖아요. 이렇게 LTA가 반도체 산업의 새로운 표준으로 되고 있다고 하는데이 배경은 또 무엇인지 마지막으로 정리해 보도록 하겠습니다. 네, 말씀해 주신 대로 LTA가이 반도체 산업의 새로운 표준이 되어주고 있습니다. LTA는 롱텀 어그리멘트 앞글자인데요. 말씀해 주신 대로이 장기 공급 계약이다라고 보시면 되겠습니다.
3에서 5년간 특정 물량을 정해진 조건에 공급하기로이 미리 약속하는 계약이라고 보시면 되겠는데요. 과거에는 현물 시장에서 단기 거래가 주류였는데 AI 반도체 공급 부족이 길어지다 보니까 구조가 점점 바뀌게 된 겁니다. 삼성전자는 AWS나 마이크로소프트, 메타나 오라클 같이 5대 데이터 센터 고객과이 5년간의 기본 계약을 완료하게 됐고요. 그리고 추가 다섯 개 AI 관련 대형 고객과도 협상 완료 단계라고 합니다. 어 선수금이라는 보증금까지 계약에 포함을 했고요. 이미 1/4을 수치했다고 하는데요. 이런 흐름들이 현재 소부장 업계까지 번지고 있습니다.
대표적으로 삼성전기가이 열개 고객사와 MLCC 장기 공급 계약을 체결했고요. LG 이노텍도 FCBJ 같이 고부가 기판의 LTA를 현재 확대하고 있는데요. 이런 계약 구조가 자리를 잡으면서 과거처럼 호황과 불황이 극단으로 오가는이 반도체 사이클 변동성이 줄어드는 효과가 생기게 됩니다. 결론적으로 LTA는 공급자에게는 안정적인 수익을 그리고 고객사에게는 안정적인 조달을 보장해 주고 있고요. 새로운 계약 표준으로 자리잡고 있습니다. 결국에는이 장기 공급 계약이 참 산업 구조의 기반을 다지면서 반도체 변동성을 낮추는 버틴목이 되고 있는 듯하네요.
아, 이와 더불어서 사실 이번 주에는 나머지 AI 관련 되거 예정되어 있는 상태죠. 이쪽에서이 업황에 대한 호조 그리고 투자에 대한 지속성이 좀 확인이 된다면 앞서 언급드렸다시피 과연 바닥을 다지고 올라올 수 있는 그런 상황이 될 수 있을지 흐름들 꼭 체크가 필요하겠습니다. 저희는 마지막 키워드로 시선 옮겨 보도록 하겠습니다. 방산 소식 확인해 보려고 하는데요. 이제 마지막 거래일에 하나 여로스페이스가 7월 마지막이어 실적을 좀 공개를 했습니다. 분 기준으로 사상 최대 마찬가지로 기록을 달성을 하게 됐는데 K9 자주포와 천무와 같이 수출 물량이 본격적으로 반영이 되다 보니까 수익성을 많이 밀어 올렸다라고 합니다.
아 이번 사상 최대 실적을 만들게 된 주요 원동력들 그리고 현재 수주 잔고 상황은 어떤지 먼저 살펴보도록 하죠.네 네. 하나 에로스페이스가이 분기 영업비익 1조원 시대를 열게 됐습니다. 창세일이 처음이고 시장 예상치를 무려 42% 운는 깜짝 실적이라고 하는데요. 실적 내용을 살펴보자면 2분기 매출은 구조 2,929억 원으로 전년 대비 47% 늘었고요. 영업 이익도 1조 3,655억 원 정도를 차지하며 시장 전망치를 크게 우돌게 됐습니다. 어 이런 호실쪽의 배역에는 지상 방산 부분 쪽에 있었습니다.이 이 K9 자주포와 천무 다연장 로켓까지이 수출 물약이 본격적으로 인식이 되다 보니까 지상방산 영업익률이 25.3%에 3%에 달했다고 합니다.
그리고 수주 잔고는 현재 38조원을 넘어서고 있는데요.이 중에 75%가 수출 관련 3년 이상 먹고 살 일감을 이미 확보한 상태라고 합니다. 어 하반기에도 대형 수주가 기다리고 있는데요. 미국 차륜형 자주포 현대화 사업이 8월 중 우선 협상 대상자 발표가 예정이 되고 있고요. 여기다가 스페인 자주포 사업도 인드라와 협의가 순조롭게 진행되고 있습니다. 그리고 만약에 중동 정세가 안정화가 된다면 사우디 MNG 사업과 이라크 K2 전차 수주도 다시 속도를 낼 것으로 보이고 있는데요. 이렇게 K방산이 단순 수출에서 현지 생산과 후속 지원까지 현재 사업 영역을 넓혀 나가고 있습니다.이
해외 수출 물량이 좀 본격적으로 반영이 되다 보니까 실적도 잘 나오고 있고요. 수주 잔고까지도 넉넉하게 채워지고 있는 상황인 거네요. 어 그런다 이렇게 방산주들의 좀 실적을 좀 확인을 해 보면 특히 44 안에서이 성적표가 갈리는 모습이 좀 함께 감지가 되고 있다고 합니다. 카이라든가 현대로템은 일회성 요인이라든가 일정 지연으로 인해서 기대치를 좀 믿던 것이 확인이 됐어요. 이렇게 기업별로 실적 희비가 엇갈린 원인은 우린 어디서 찾아봐야 될까요?네 네, 맞습니다.이 방산 44 성적표가 현재 엇갈리게 됐습니다. 말씀해 주신 대로 하나 에어로스페이스와 하나 시스템이 어닝 서프라이즈를 냈는데요.
그 반면에 카이나 현대로템은 시장 기대를 밑돌게 됐습니다. 어, 카이 부진의 원인이 따로 있습니다. 바로 소형 무장 헬기 미료온 납품이 지연이 됐기 때문인데요.이 미래온의 엔진을 하나 에어로스페이스가 만드는데 지난 4월에 결함이 발견이 되며 육군 납품이 중단이 됐고요. 여기다가 지난해 2분기 소송 이익이라는 1회승 수익과 비교되는 기저 효과까지 겹치게 됐습니다. 어 그럼에도 불구하고 중장기 실적 방향성은 여전히 유효하다는게 증권 평가인데요. 여기다가 현대로템은 이라크 변수가 막히게 됐습니다. 이라크 K2 전차 구조원 규모 수주 협이 중동전쟁 이후로 중단이 됐고 여기다가 신규 수출 계약까지 지연이 되다 보니깐 영업 이익이 9.7% 7% 감소했는데요.
중동 정세가 안정이 된다면 협상이 재개될 가능성이 높고 그리고 수조 잔고의 수출 파이프라인이 반영이 된다면 실적 개선까지 이어질 전망입니다. 결론적으로 2분기 실적 차이는 이렇게 납품 타이밍과 이회성 요인이 만든 단기 현상이고요. 현재 수주 장고 100조원을 넘어선 K방산 44의 중장기적인 방향성은 흔들리지 않고
Comments 0