저자: 김종효 · 한국인
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현대차 주가는 보스턴 다이나믹스 상장 이슈에 영향받으며, 상장 가치 전망(145조 등)은 드라이하게 봐야 한다는 입장. 로봇 도입의 원가 절감 효과는 단기적으로 낮고 중장기 과제. 그룹 지배구조 재편 관점에서 현대모비스가 주목 대상. 조선업은 HD현대중공업·삼성중공업 선호, 지수 급등 구간에서 변동성 경계와 레버리지 자제 강조, 주도주 중심 분산 전략 제시.
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2026년 말부터 주요 대도시에서 웨이모에 납품된 아이오닉 5 기반 로봇 택시 서비스가 본격화된다고 합니다. 이것이 현대차 주가에 영향을 줄 수 있을까요? 현대차 주가가 지금 조금 더 영향을 받고 있는 것은 로봇 때문이라고 봐야 할 것 같습니다. 자율주행 분야에서 현대차가 앞서 가고 있다고 보기도 어렵고, 웨이모 역시 의미 있는 매출을 올리고 있다고 보기도 어렵습니다. 따라서 자율주행 관련해서는 현대차가 아직 많이 뒤처져 있기 때문에, 자율주행보다는 보스턴 다이나믹스의 상장과 관련된 이슈가 주가를 흔들고 있다고 봐야 합니다.
다만 6월에 소프트뱅크의 추가 옵션 결정이 있습니다. 여기서 상장이나 엑시트할 여건을 주지 않으면 현대차 그룹이 그 지분을 사거나 다시 무언가 액션을 취해야 하는 입장입니다. 그래서 계획이 발표될 것이라는 기대감이 선반영되는 측면이 있습니다.
실적은 1분기도 좋지 않았고 2분기에도 특별히 개선될 요인이 없어 보입니다. 결국 보스턴 다이나믹스가 언제 상장하느냐, 상장한다면 어느 정도 가격에 상장하느냐가 현대차 주가를 가늠하는 더 중요한 이슈로 다가오고 있다고 봐야 합니다.
보스턴 다이나믹스 상장 시 최대 기업가치가 145조 원에 이를 것이라는 전망도 나옵니다. 변수는 없을까요? 지금 나오는 수치는 추정치이고, 시장이 워낙 강하고 로봇에 대한 관심도 크다 보니 실제로 상장해 봐야 알 수 있습니다. 원래 30조 원 정도로 추정하던 것이 지금은 100조 원 이상으로 늘어난 상황입니다.
이렇게 기대치를 높여 놓으면 기대를 채우지 못했을 때 변동성이 커질 수 있습니다. 그러니 조금 더 냉정하게 봐야 합니다. 현대차의 밸류에이션은 로봇주로 보면 싸지만, 자동차주로 보면 절대 싸지 않습니다. 현대차가 아무리 로봇주로 포장해도 자동차 기업이라는 본질은 바뀌지 않습니다. 150조 원을 미리 당겨 너무 긍정적으로만 생각하기보다는, 실제로 상장이 되는지, 된다면 어느 정도 가치를 받는지 냉정하게 평가할 필요가 있습니다. 지금은 기대가 반영되는 과정이라 주가가 쉽게 밀리지 않겠지만, 뉴스가 표면화되면 실망이 나올 수도 있다는 관점에서 접근해야 합니다.
아틀라스가 생산 라인에 투입되면 생산원가를 크게 절감할 수 있다는 분석이 나오는데, 2027년 로봇 매출 기대감은 어떻게 볼 수 있을까요? 3만 대 수량이 정해져 있으니 관련 매출이 현대차에 크게 기여하지는 않더라도 어느 정도 기대감은 이미 정해져 있는 상황입니다.
인건비가 크게 줄어들 것이라는 전망은 노사 협상 과정을 보면 단기적으로는 가능성이 낮습니다. 중장기적으로는 당연히 있을 수 있습니다. 단기적으로는 사람을 자르고 그 자리에 로봇을 투입하는 것이 아니라, 로봇을 새로 만들어 투입해 시험하는 단계이기 때문에 오히려 생산비가 늘어날 가능성도 배제할 수 없습니다. 초반에 투입되는 것은 운반 같은 단순 작업일 가능성이 높아서, 로봇 투입이 원가 하락으로 이어질 가능성은 초반에는 높지 않습니다. 사람을 대체하고 여러 작업을 대체하는 과정은 중장기적으로 봐야 하며, 빨라야 2028년이니 먼 미래의 일입니다. 이를 지금 미리 주가에 반영하는 것은 무리가 있다고 판단합니다.
현대차 그룹사 중 가장 주목해 볼 곳은 현대모비스입니다. 현대모비스를 축으로 현대차를 포함한 그룹 계열사의 지배 구조가 재편될 가능성이 충분히 있습니다. 정의선 회장의 상속세 등 지배구조 재편 과정에서도 중심 종목은 현대모비스라고 봅니다. 현대차는 보스턴 다이나믹스 지분을 보유한 기업이지만, 현대모비스는 보스턴 다이나믹스에 부품을 납품하는 기업이 될 수 있습니다. 빅3 중에서는 현대차보다 현대모비스가 더 주목할 기업이라고 판단합니다. 밸류에이션도 상대적으로 더 쌉니다.
한미 조선 파트너십 이니셔티브(MASGA) 체결 소식이 나왔습니다. 지금 시점에서 조선업의 매력도는 어떨까요? 현재로서는 HD현대중공업이 가장 낫다고 판단합니다. 조선업 전반으로 보면 마스가 관련 기대감은 높지만 구체적인 숫자가 좀처럼 나오지 않고 있습니다. 구체적인 숫자가 나오면 하나오션이 더 모멘텀을 받을 가능성이 있지만, 실적 기준으로는 지금 삼성중공업과 HD현대중공업이 더 좋아 보입니다. LNG 관련 기대감은 세 기업 모두 동일하게 작용하고 있습니다. 조선, 엔진, 전력 설비 쪽에 모멘텀이 붙어 있는 HD현대중공업이 현재 구간에서는 가장 강하다고 판단합니다.
세 종목 모두 실적이 개선되고 있는 추세이고, 주가 밸류도 과거 대비 오른 수준이 동일합니다. 마스가 관련 숫자가 나와 미국 투자 금액이 확정되고, 필리조선소를 포함해 하나오션이 투자한 성과들이 가시화되면 하나오션이 주도주로 바뀔 수 있습니다. 그 이전에는 HD현대중공업이 더 모멘텀을 받을 가능성이 높다고 봅니다.
조선 빅3 실적이 모두 예상치를 상회했습니다. 하반기로 갈수록 고가 선박 비중이 늘고 이익률이 개선되는 흐름이 이어질까요? 그렇게 이어질 것으로 보지만, 이미 밸류에이션이 꽤 올라와 있는 상황입니다. 여기서부터는 추가 수주가 중요합니다. LNG 관련 추가 수주가 예상대로 나와야 하고, 일감이 더 쌓여서 마진율을 높여야 현재 높아진 밸류에이션을 정당화할 수 있습니다. 전반적인 이익은 이어질 가능성이 크지만, 이미 밸류에이션이 높아진 상황이라 추가 강세 요인은 아닙니다. 기대를 충족하지 못하면 오히려 조정의 원인이 될 수 있습니다.
HD한국조선해양, 한화오션, 삼성중공업 중 가장 매력도가 높은 기업은 삼성중공업입니다. 미국 마스가는 이익 계산과 모멘텀 추정이 더 필요해 변수가 있습니다. 반면 삼성중공업은 마스가에서는 조금 떨어져 있지만, LNG 수주와 FLNG 관련 모멘텀은 여전히 강합니다. 범위를 넓혀 HD현대중공업까지 포함하면 HD현대중공업이 최선이라고 봅니다.
지금 같은 상승장에서 초보 투자자가 가장 조심해야 할 리스크는 급등 후 급락하는 흐름입니다. 종목별로는 변동성이 20%를 넘는 경우도 있습니다. 급등한 구간에서는 별것 아닌 이슈로도 시장이 갑자기 흔들릴 수 있습니다. 따라서 급격한 추격 매수나 레버리지 사용은 배제해야 합니다. 리스크에 노출됐을 때 어떻게 대응할지 시나리오도 미리 갖고 있어야 합니다.
"서둘러서는 투자를 망치는 지름길입니다." 친구가 50% 벌었다고 나도 똑같이 50%를 벌어야겠다는 생각 자체가 잘못된 것입니다. 투자 종목과 시점이 다른데 어떻게 같은 수익률을 거둘 수 있겠습니까? 지수가 급등한 구간에서 가장 조심해야 할 것은 변동성입니다. 4월 중순부터 5월 초까지 너무 빠르게 상승했고, 외국인은 이 구간에서 약 23조 원에 달하는 매물을 던졌습니다. 외국인이 판다고 무조건 고점은 아니지만, 외국인이 비중을 줄이는 신호는 분명합니다. 방향보다 속도의 문제를 제기하는 것으로 볼 수 있습니다. 지금 투자자가 가장 조심해야 할 것은 섣부른 레버리지, 섣부른 투자, 섣부른 손절 같은 성급한 판단입니다.
지금 구간에서는 주식 80%, 현금 20% 정도가 가장 좋은 포트폴리오라고 봅니다. 시장 변동성이 커지면 현금 비중을 더 늘릴 필요가 있습니다. 반도체 등 많이 오른 종목 대신 다른 종목을 찾는 전략은 괜찮습니다. 다만 주도주를 빼고 주변주로만 투자하면 지수 수익률을 추종할 수 없습니다. 신규 투자든 기존 종목이든 주도주를 기본으로 깔고, 그다음에 주변주 중 괜찮은 종목을 찾아보는 것이 기본 전략입니다. 주변주로만 가면 시장이 상승할 때 주도주 중심으로 올라가기 때문에 시장 수익률에서 계속 소외될 수밖에 없습니다.
지금 눈여겨보는 업종은 스테이블코인 관련 종목군입니다. 아직 주가는 거의 움직이지 않고 있습니다. 또 하나는 엔터 업종입니다. 실적이 나쁘지 않은데도 주가가 계속 빠지고 있습니다. 성수기가 다가오는 2분기 중반을 지나고 있는 지금, 계속 무너질지 아니면 바닥권을 확인해 줄지 지켜볼 필요가 있습니다. 지금 당장 매수하라고 말씀드릴 수는 없지만, 관심 종목에 넣어두고 계속 살펴볼 업종입니다.
우리 시장이 많이 올랐고, 단기적으로는 급하게 올랐습니다. 변동성이 발생하는 것은 당연합니다. 3월에는 전쟁 이슈가 더해지면서 고점 대비 15%가 넘는 급격한 조정이 있었습니다. 지금 상승은 88년 3저 호황을 넘어서는 역대 최대 상승률입니다. 이번 상승은 반도체 이익에 기반한 것이라 예전 같은 유동성 장세는 아니라고 볼 수 있습니다. 하지만 속도의 문제는 분명히 나타날 수 있고, 단기간에 외국인이 20조 원 이상을 팔았다는 것은 그냥 지나칠 이슈가 아닙니다.
지금 구간에서는 흥분하지 말고, 다른 사람의 수익률을 쫓지 못했다고 너무 실망하지도 마십시오. 더 드라이하게, 더 차갑게 바라봐야 합니다. 저는 시장 상승이 끝나지 않았다고 믿지만, 현재 구간에서는 머리를 차갑게 하는 것이 가장 좋은 투자 방향이라고 생각합니다.
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