저자: 디블로—소속미상 · 한국인
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하워드 막스 인터뷰를 인용해 시장 바닥은 알 수 없지만 지금은 비교적 싼 구간이므로 주식 전량 매도보다 분할 매수가 낫다고 설명. 연준 긴축으로 12~24개월 내 경기침체 후 회복 전망, 인플레이션 원인은 해소 중이라 물가 하락 예상. 닷컴버블과 비교하면 현재 빅테크는 수익성 있는 기업이라는 차이 강조. 가상화폐는 판단 유보. 초보 투자자에게는 불안하면 개별주 대신 ETF/펀드로 이동을 권함.
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안녕하세요. 웅덩이 매매법 레버리지 ETF 장기 투자자 디벨롭몽입니다. 하워드 막스의 인터뷰가 나왔는데, 여러분께 정말 좋은 정보라고 생각해서 정리해 드리려고 합니다. 현재 투자자가 해야 할 행동을 정확하게 짚어주신 것 같습니다.
먼저 하워드 막스는 오크트리 캐피털의 회장이자 전설적인 투자자로 꼽힙니다. 워런 버핏도 하워드 막스의 메모 보고서가 올라오면 가장 먼저 읽는다고 할 정도로 영향력이 큰 인물입니다. 그런 그가 최근 인터뷰에서 "바닥은 아무도 모른다. 하지만 지금이 주식을 담을 찬스"라고 말했습니다.
비관론이 90% 이상으로 높은 지금, 그가 다른 목소리를 낸 겁니다. 인터뷰 내용을 이해하기 쉽게 정리해 보겠습니다.
최근 미국 주식과 국내 주식 할 것 없이 모두 하락하고 있습니다. 올해 상반기 S&P 500은 22%까지 떨어졌고, 나스닥은 무려 34% 폭락했습니다. 올해 미국 주식 상반기 수익률은 50년 만에 가장 나쁜 수준이고, 역대 2위의 최악을 기록한 상황입니다. 화면의 검은 박스를 보시면 급락하는 주식 시장을 확인하실 수 있습니다. 삼성전자만 봐도 9만 원에서 11만 원을 외치던 시절과 달리 지금은 5만 원대로 떨어졌습니다.
이런 상황에서 하워드 막스는 개인 투자자들에게 이렇게 조언합니다. "지금 이 상황에서 투자자가 할 수 있는 최악의 선택은 가진 주식을 모두 팔고 시장을 떠나는 것이다. 실패한 투자자의 전형을 밟아서는 안 된다."
먼저 하워드 막스는 "바닥만 기다리는 것은 큰 실수"라고 지적합니다. 심지어 "바닥을 칠 때까지 기다리는 건 끔찍한 생각"이라고 표현했습니다.
현재 하락장에 대해서는 "우리는 지금 하락 사이클 어디쯤에 있다. 모두가 시장이 절대 회복하지 않을 거라고 과하게 비관하는 최저점도 아니고, 모두가 과하게 낙관하는 고점도 아닌 그 중간 어디쯤"이라고 말했습니다. 즉 누구도 지금 자산 가치가 싸다거나 비싸다고 단정할 순 없지만, 비교적 싼 시점이라는 것은 확실하다는 입장입니다.
시장이 더 하락할 수도 있다는 의견에 대해서는 "지금이 바닥이니 모든 돈을 넣자는 주장이 아니다. 하지만 지금은 투자를 절대 하지 말라는 주장도 적절하지 않다"고 답했습니다. 그는 이를 백화점 세일에 비유했습니다. "할인율이 더 높아질 수도 있지만, 원래 가격보다 싼 것은 확실한 시점이다. 바닥이 올 때까지 투자를 멈추겠다는 생각은 최악이다. 그 시점에 매수할 배짱이 있는 사람은 사실상 없다. 그러니 지금 어느 정도 사고, 가격이 더 싸지면 더 사는 식으로 투자하기를 권한다." 즉 지금 구간에서의 분할 매수를 얘기하는 겁니다.
우리에게 이것은 웅덩이 구간의 적립식 매수와 같습니다. 언제가 바닥인지 모르고 언제까지 하락할지 모르기 때문에, 적립식으로 웅덩이 구간에서 꾸준히 모아 평단가를 낮추는 겁니다.
연준이 기준금리를 계속 올리면서 경제를 연착륙시키려는 시도는 사실상 성공 가능성이 거의 없어 보인다고 말했습니다. 향후 12~24개월 안에 경기침체가 오고, 인플레이션이 통제된 뒤에 경제 회복이 시작될 것이라고 전망했습니다.
인플레이션의 원인도 짚었습니다. 연준이 돈을 너무 많이 풀었고, 멈췄던 생산시설이 제때 회복되지 못했으며, 많은 사람이 일터를 떠나면서 임금 상승을 유발했습니다. 여기에 우크라이나 전쟁까지 겹쳤습니다. 다행히 이런 원인들은 해소되고 있고, 정확히는 모르겠지만 아마 내년쯤에는 적어도 지금보다 물가가 낮아질 것이라고 예상했습니다.
닷컴 버블과 비교하는 질문에도 입장을 내놨습니다. 공통점은 개인 투자자가 많이 유입됐다는 점, 그리고 인터넷 관련 기술주들이 많이 오르며 버블을 주도했다는 점입니다. 2020년 이후 많은 개인 투자자가 들어왔고, 기술주가 장을 이끈 것도 비슷합니다.
차이점은 기업의 질입니다. 닷컴 버블 때 대부분의 투자자는 인터넷이 무엇인지도 잘 몰랐고, 어떤 기업은 매출도 없이 상장했습니다. 사람들은 이 회사들이 인터넷이라는 미지의 무언가로 성공할 거라고 맹목적으로 믿었다가 큰 손실을 봤습니다. 반면 지금의 애플, 마이크로소프트, 구글, 아마존, 페이스북 같은 기업들은 이미 10~30년 동안 수익을 내온 단단한 회사들입니다. 이 빅테크 기업들은 이제 세계에서 가장 우량한 기업들이 되었다는 입장입니다.
가상화폐에 대해서는 이렇게 답했습니다. "개인적으로는 현금 흐름도 사용처도 없기 때문에 매우 부정적으로 본다. 하지만 내 아들을 포함한 젊은 세대는 가상화폐의 큰 잠재력이 있다고 믿는다. 가치를 판단하려면 10년 이상의 긴 시간이 필요할 것 같다. 최근 2년간의 미친 변동성을 보면 이 자산의 가치에 대한 논란이 아직 진행 중이라는 뜻이다. 그래서 최종 판단은 유보하겠다."
하워드 막스는 개인 투자자에게 이렇게 조언했습니다. "투자는 원래 어렵다. 법률, 의료, 노무를 스스로 하지 않듯이 경영이나 회계를 모른다면 직접 종목을 고르지 않는 것이 좋다. '이 주식 멋진데?' 같은 감으로 결정을 내리고 성공을 바랄 수는 없다. 이미 주식을 사서 물려 있는 상황이고 그대로 있기 너무 불안하다면, 주식을 모두 팔고 남는 돈을 은행에 넣어두기보다는 ETF나 펀드로 옮겨 놓기를 권한다. 그래야 언젠가 회복될 이 시장에 그대로 참여하고 있기 때문에 결국 이익을 얻을 수 있다. 지금 여러분이 할 수 있는 최악의 선택은 가진 주식을 모두 팔고 시장을 떠나는 것이다. 너무 싸게 패닉 셀을 하는 실패한 투자자의 전형을 밟아서는 안 된다."
하워드 막스의 발언을 보면 '현명하다'는 단어밖에 떠오르지 않습니다. 모두 공감 가는 내용뿐이었습니다. 그의 명언 중에 이런 말이 있습니다. "다른 사람들이 무작정 확신하고 공격적으로 매수할 때 우리는 매우 신중하게 행동해야 한다. 다른 사람들이 공포심에 아무것도 하지 않거나 패닉 상태에서 매도할 때 우리는 그때 공격적으로 행동해야 한다."
올해 하락장에서 매수를 이야기한 투자 대가들도 있습니다. 먼저 워런 버핏은 1분기에 애플을 150달러 부근에서 추가 매수했고, 최근에는 옥시덴탈을 계속 사들이고 있습니다. 재러미 시겔도 4월 30일에 장기적 관점에서 진입해도 되는 시기라고 말했는데, 지금은 그때보다 당연히 더 저렴한 시점입니다. 그래서 다들 한 번에 몰빵하는 거치식 투자가 아니라 조금씩 분할 매수를 강조하는 겁니다.
성공한 투자자들의 공통점이 무엇일까요? 바로 웅덩이에서 착실히 모았다는 점, 그리고 분할 매수를 했다는 점입니다. 그리고 우리가 꼭 배워야 할 가장 중요한 점은, 이들이 나이가 많음에도 전혀 조급해하지 않고 앞으로도 시간에 투자할 것이라는 겁니다. 워런 버핏은 90세를 넘었는데도 여전히 투자하고 있고, 그 이유를 우리는 깊이 생각해 봐야 합니다. 저는 시간을 대가로 지불하는 투자가 현실적으로 성공 확률이 가장 높은 방법이라고 생각합니다. 좋은 자산은 결국 장기적으로 우상향할 수밖에 없습니다. 5년 뒤, 10년 뒤의 목표를 이루시고, 그것이 평생 투자의 밑거름이 되었으면 합니다.
오늘 영상은 여기까지입니다. 오늘 월요일은 미국 증시 휴장일입니다. 오늘 하루 스트레스 없이 푹 쉬시길 바랍니다. 그럼 내일 영상에서 뵙겠습니다.
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