저자: 박병창 · 한국인
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반도체 가격이 2년 하락 후 바닥을 다지고 있어 하반기 턴어라운드 기대가 있다. 엔비디아 AI 수요 확대로 HBM 등 고사양 제품 수요가 늘고 있으며, 삼성전자의 감산과 재고 소진 기대도 호재다. 다만 주가는 단기 관점이며, 삼성 파운드리가 TSMC에 크게 뒤처져 있어 장기적으로는 우려가 크다. 삼성의 중소 팹리스 기술 협력 발표는 긍정적으로 평가.
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올 하반기 반도체 전망을 말씀드리면, 여러 노이즈가 있긴 하지만 하반기에 대한 기대감은 상당히 있습니다. 산업에는 좋았다가 나빠지는 사이클이 있는데, 지난 2년 동안 반도체가 안 좋았습니다. D램, 고정 D램까지 계속 하락했고, 이제는 바닥을 치고 저점에서 등락하는 상황입니다. 더 이상 빠지지 않고 있다는 점 때문에 분위기가 좋아진 겁니다.
전문가들이 얘기하는 평균 단가, 즉 ASP가 저점을 찍고 2분기에 턴어라운드하면 반도체 실적이 좋아지고 업황도 개선된다는 기대가 있었습니다. 다만 정말 그렇게 될지 계속 의심하고 있었는데, 그때 호재가 하나 나왔습니다. 엔비디아 CPU가 나왔고, AI 챗봇이 등장하면서 AI 반도체 수요가 급속도로 늘었습니다.
지금 시장에서 가장 주목받는 반도체는 HBM입니다. 반도체를 수직으로 쌓아 연산을 더 빠르게 하는 기술이고, 이 후공정에 들어 있는 기업들은 역사적 신고가를 내며 주가가 오르고 있습니다. 엔비디아가 HBM을 계속 요구하는데, 그동안 SK하이닉스가 이 시장을 주도했고 삼성전자는 점유율이 낮아서 SK하이닉스 주가는 오른 반면 삼성전자는 상대적으로 부진했습니다.
AI 반도체 수요는 어마어마한데 엔비디아가 이를 다 따라가지 못하고 있습니다. 대부분을 TSMC에서 생산하기 때문입니다. 그래서 엔비디아가 삼성전자에도 3나노 테스트를 해보라고 요청하며, 통과하면 물량을 주겠다는 입장입니다. 그런데 삼성전자가 아직 이 물량을 따내지 못하고 있습니다. 저는 이게 지금 우리 시장에서 굉장히 중요한 문제라고 생각합니다.
전체적으로 보면 반도체 범용 제품 가격이 저점을 찍고 올라가리라는 기대가 있었고, 고사양 제품인 HBM이나 DDR5는 아직 본격적으로 실적에 반영되지는 않았지만 기대감이 있습니다. DDR5는 인텔 CPU가 뒷받침돼야 하는데 아직 따라오지 못하고 있습니다. 그럼에도 고사양 제품 가격은 레거시 제품보다 10배 높다고 하니, 이익이 늘어나고 있습니다. 생각보다 빨리 저점을 찍고 턴어라운드할 수 있다는 기대가 생긴 겁니다.
또 하나는 감산입니다. 삼성전자는 작년 말까지만 해도 감산을 하지 않겠다고 했습니다. 그런데 가격이 계속 떨어지면서 비용도 안 나오고 적자가 계속 쌓이는 상황이 되자, 지난번 실적 발표에서 감산을 언급했습니다. 마이크론, SK하이닉스 등 다른 기업들은 이미 감산을 발표했고, 삼성전자가 마지막으로 발표했습니다. 삼성전자마저 감산에 나선다면 쌓여 있던 재고가 하반기에는 오히려 부족해질 수도 있습니다.
이 세 가지를 보면 반도체 섹터가 저점을 찍고 턴어라운드할 수 있다는 기대가 시장에 작용하고 있습니다. 그래서 SK하이닉스와 삼성전자가 올라왔고, 그 뒤의 소부장 기업들은 전체적으로 크게 오르지 않았습니다. HBM과 DDR5 관련 후공정 기업들이 먼저 올랐고 나머지는 눈치를 보고 있는 상황입니다. 이번 주 금요일 삼성전자 실적 발표가 예정돼 있는데, 주가가 이미 어느 정도 올라와 있어서 실적이 기대에 못 미치면 시장은 실망할 수 있습니다.
다만 이것은 주가 측면에서 단기적으로 본 이야기입니다. 반도체 산업 전체를 보면 저점을 찍고 턴어라운드하며 사이클이 상승 쪽으로 돌아가고 있다는 것은 분명한 사실이라고 생각합니다.
그런데 반도체 산업 전체를 장기적으로 보면 상당히 걱정스러운 부분이 많습니다. 섹터를 보시는 분들이나 우리 경제를 보시는 분들은 반도체를 함께 봐야 합니다. 우리나라 경제는 반도체가 흔들리면 전체가 나빠지기 때문입니다.
걱정되는 부분은 불과 몇 년 사이에 TSMC와 삼성전자 파운드리 격차가 엄청나게 벌어지고 있다는 점입니다. 전 세계 시스템 반도체 글로벌 점유율은 우리나라가 5~6% 정도에 그칩니다. 우리가 흔히 반도체 강국이라고 하지만 실은 시스템 반도체는 그렇지 않습니다. 팹리스 쪽은 1%도 안 됩니다. 우리는 메모리 반도체에 강하지만, 고사양 시스템 반도체는 뒤처져 있습니다. 우리나라 기초 소재 역시 미국과 일본이 훨씬 우세하다는 말을 들어 왔습니다. 파운드리에서 TSMC에 뒤진다는 생각을 예전에는 해 본 적이 있었는지 모르겠지만, 지금은 점유율 차이가 엄청나게 나고 있습니다.
애플이나 엔비디아가 TSMC에 계속 물량을 주는 이유는 TSMC가 잘하기 때문이지, 대만이 한국보다 좋아서가 아닙니다. TSMC는 현재 3나노 공정을 하고 있고, 2나노 공정이 완공되면 수주하겠다는 고객사와 협상까지 하고 있다는 뉴스가 나오고 있습니다. 반면 삼성전자는 3나노에서 엔비디아의 수요를 맞추지 못하고 있습니다. 전체적으로 다 안 되는 것이 아니라, 고객이 요구하는 부분에서 그렇다는 것입니다.
왜 이런 차이가 생겼는지 생각해 보면, 전 세계 시스템 반도체와 파운드리 점유율 상위 기업 대부분이 미국과 대만에 있습니다. 1위부터 6위까지는 미국이고, 나머지 네 개는 대만입니다. 이는 강력한 중소기업들이 뒷받침되어 있고, 그들과의 협력 속에서 기술 개발이 계속 이어져 왔다는 뜻입니다. 우리나라에도 팹리스나 시스템 반도체 기업이 꽤 있지만, 주가가 장기간 우상향하며 성장하거나 글로벌에서 독보적인 기술을 가진 기업을 찾기는 어렵습니다. 결국 삼성전자 위주로만 발전해 왔기 때문이라고 볼 수 있습니다.
어제 삼성전자가 파운드리 세미나를 열었는데, 여기서 위기의식이 느껴졌습니다. 계속 뒤따라간다는 인식에 따라 메모리 쪽 팀장 두 명을 전격 교체했습니다. 그리고 앞으로 파운드리 공정 기술의 일부를 중소 기업과 공유하겠다고 발표했습니다. 중소 팹리스 기업이 고사양 기술이 담긴 반도체 설계를 가져오면, 삼성 파운드리에서 시제품을 만들어 주겠다는 것입니다. 저는 이 발표가 굉장히 고무적이라고 생각합니다. 우리에게는 기술력 있는 중소기업이 많기 때문에, 이런 협력이 더 확대되면 빨리 따라잡을 수 있으리라 봅니다.
이런 이야기를 하는 이유는 우리가 어떤 부분에서는 여전히 뒤따라가고 있기 때문입니다. 이 격차를 따라잡지 못하면, 우리가 D램 점유율 1위라는 자부심과 달리 부가가치가 높은 반도체 분야에서는 계속 뒤처지게 됩니다. 그러면 앞으로 우리나라 반도체와 삼성전자가 무엇으로 성장할지 걱정하는 분들이 많습니다. 삼성전자의 장기 투자가 맞는지 우려하는 목소리도 큽니다.
그래서 삼성전자나 국내 반도체에 투자하는 분들은 이런 장기적인 측면까지 함께 고려하면서 투자 판단을 해야 한다고 생각합니다. 더 많은 뉴스는 화면 오른쪽을 눌러 보시면 되고, 제보할 내용이 있으면 꼭 보내 주십시오. 열심히 취재하겠습니다. 항상 SBS 뉴스를 시청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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