저자: 주토피아제 · 한국인
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코스피는 헤드앤숄더 구조에서 넥라인과 62MA를 원화 기준으로는 아직 버티나 달러 환산 및 EWY 기준으로는 이미 이탈. 외국인은 2월 12일부터 약 두 달간 대량 순매도, 개인이 매수 흡수. 반도체지수도 62MA 이탈. 경기 C 국면 진입 시 환율 상승으로 코스피 추가 하락 가능, 4,250(200EMA)·100 EWY 수준까지 하락 시나리오 제시. 저자는 국내 증시 비중을 전부 비운 상태.
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안녕하세요. 주토피아 제입니다. 2026년 3월 코스피 자산 배분 비중 전략은, 연준의 기준금리 위치와 방향을 나타내는 코스톨라니 달걀 모형을 활용하는 방식입니다. 현재 기준금리 국면에서 유리하지만 앞으로 불리해질 자산은 매도해 이익을 실현하고, 현재는 불리하지만 앞으로 유리해질 자산은 매수합니다. 이렇게 주기적으로 패시브 리밸런싱을 하면서 저가 매수, 고가 매도를 반복하는 자산배분 투자 전략입니다. 공개 영상에서는 주로 패시브 투자 전략 위주로 말씀드리고 있습니다.
현재 기준금리 국면은 금리 인하기 사이클에서 채권 강세 경제기인 B에서 C로 넘어가기 직전입니다. 저는 경제기 C가 2026년 1분기에서 2분기 사이에 올 것이라고 생각했는데, 현재는 4월에서 6월 사이에 올 확률이 높아지고 있습니다. 이번 금리 인하 사이클의 리스크 헤지 자산으로는 2023년부터 금과 달러를 말씀드려 왔습니다.
오늘 코스피 분석은 현재 추세 구조와 시황을 간단히 짚고, 제가 어떻게 대응했는지 요약해 드리겠습니다. 국내 개인 투자자들의 매수세가 워낙 강해서 저도 섣불리 방향을 단정하지는 않고 있습니다. 다만 단기적으로 과열 국면에서는 비중을 줄이고, 과매도 국면에서는 비중을 확대하는 식으로 대응해 왔습니다.
코스피 차트에서는 왼쪽 어깨, 머리, 오른쪽 어깨를 잇는 헤드앤숄더 구조가 만들어지고 있습니다. 오른쪽 어깨가 완성된 뒤 하락했고, 현재 단기 하락 추세가 생긴 상태입니다. 지난 두 번의 고점에 이어 하락 추세선을 넘지 못하고 밀리고 있습니다. 왼쪽 어깨, 머리, 오른쪽 어깨의 저점을 잇는 선이 넥라인인데, 이 넥라인을 이탈하면 헤드앤숄더에 응축된 힘이 방출되면서 하방 압력이 나옵니다. 하락 확률이 높아지고 있는 상황입니다.
코스피 지수만 보면 아직 넥라인을 하향 돌파하지 않았습니다. 62일선(빨간색)과 120일선(파란색)을 보면, 저는 보통 62일선 아래로 내려가면 상승 구조가 훼손된 것으로 보고 적극적으로 대응합니다. 지금 코스피는 62일선을 터치한 뒤 반등했고, 52일선은 종가 기준으로 이탈한 상태입니다. 52일선 종가 이탈은 3월 폭락 저점을 제외하면 작년 8월 이후 처음입니다. 작년 8월부터 이어진 50일선 지지가 깨진 것입니다.
금도 비슷합니다. 작년 8월부터 이어진 상승 추세를 깨고 내려왔고, 200일선을 터치한 뒤 현재 120일선 부근에 있습니다. 원화 기준 코스피는 다른 자산에 비해 양호해 보이지만, 문제는 외국인이 보는 달러 환산 코스피입니다. 달러 기준 코스피는 이미 넥라인을 하단 이탈했고 62일선도 깼습니다. 원화 기준으로는 아직 버티는 것처럼 보이지만, 달러 기준으로는 이미 하락 초입입니다.
2025년 4월 저점 이후 상승분의 절반 정도가 대략 200일 EMA와 겹칩니다. 지수로는 약 4,250 부근입니다. 현재 미국 3대 지수와 엔비디아, 매그니피센트 7 같은 주도주들도 200일선을 이탈해 하락하고 있습니다. 안전자산인 금도 유동성 문제로 200일선을 터치한 뒤 120일선 부근에 있습니다. 반도체 지수만 이번에 처음으로 62일선을 이탈했습니다.
코스피는 아직 이탈하지 않은 것처럼 보이지만 달러 기준으로는 이미 이탈했습니다. 금도 최근 급락했는데, 수개월 동안 60일선과 50일 EMA를 한 번도 터치하지 않다가 한 번에 떨어져 200일 EMA까지 내려왔습니다. 이를 보면 반도체 지수가 버티지 못할 가능성이 생각보다 있다고 봅니다. 지수들은 아무리 차별화되어도 결국 동조화되기 때문에, 200일 EMA까지만 떨어진다고 가정하는 것도 비교적 양호한 가정입니다. 금을 제외한 위험자산 대부분이 지금 200일선을 이탈하고 있기 때문입니다. 여기서 반등이 나온다면, 금이 터치한 것처럼 코스피도 200일선 부근을 터치할 가능성이 어느 정도 있다고 봅니다. 현재 기준으로 200일선은 약 4,250 정도입니다. 이는 2025년 4월 이후 큰 상승분의 50% 되돌림 조정에 해당합니다.
저는 2025년 코스피 2,400 부근에서부터 상승을 예상했고, 처음에는 3,000, 3,200 정도까지 보았습니다. 이 범위 안의 상승은 예측 범위였습니다. 이후 상승이 이 범위를 돌파하면서 3,400 정도에서 3,900 정도로 목표를 상향했습니다. 3,900을 뚫고 올라갔을 때 고점 부근에서 보유하고 있던 국내 증시 ETF를 모두 매도했습니다. 회원분들께는 이미 안내해 드린 내용입니다.
하락 추세를 돌파해 올라올 때는 재매집을 하지 않았습니다. 4,500 이상을 돌파할 무렵에는 어쩔 수 없이 일부 물량을 다시 매집해 끌고 올라갔습니다. 이때 산 물량의 절반 이상은 고점에서 팔았습니다. 이후 저점에서 같은 물량을 다시 샀다가 이전 반등 구간에서 거의 전부를 팔았고, 나머지는 최종적으로 양봉이 나온 고점 부근에서 매도했습니다. 현재 저는 국내 증시 비중을 모두 비운 상태입니다.
외국인이 보는 MSCI 한국 지수인 EWY로 보면, 구조는 코스피와 거의 비슷합니다. 헤드앤숄더와 넥라인이 있습니다. 다른 점은 EWY가 넥라인과 62일선을 먼저 이탈했다는 것입니다. 원화 환율이 오르면서 코스피가 떨어졌기 때문에 이런 차이가 생겼습니다. 코스피를 환율로 나눠도 같은 모양이 나옵니다.
코스피는 연초 성적이 워낙 좋아서 전 세계가 주목하고 있었습니다. 외국인 매도는 2월 12일부터 시작되었습니다. 왼쪽 어깨와 머리를 만드는 시점부터 매도가 나왔습니다. 거의 두 달 가까이 외국인은 계속 순매도를 이어 가고 있으며, 순매수한 날은 2~3일도 안 됩니다. 이 물량은 개인 투자자들이 받아 가고 있습니다.
EWY 차트에서는 헤드앤숄더가 명확하게 보입니다. 넥라인을 확실히 이탈했고, 리테스트 저항까지 마친 뒤 하락했습니다. 확실하게 이탈해 가는 상황입니다. 62일선도 이탈해서 추세가 무너지는 모습이 보입니다. 반도체 지수도 같은 모습으로, 지금 62일선을 이탈했습니다.
다른 지수를 따라간다고 가정하면, 2025년 4월부터 2026년 3월까지 상승폭의 절반 되돌림이 200일선과 겹치는 100 부근으로 나옵니다. EWY 현재 가격 120 기준으로 대략 17~20% 하락해야 100까지 떨어집니다. 다시 말해 EWY 기준으로는 약 7~20%의 하락 여지가 남아 있다고 봅니다. 경제기 C로 진입하면 환율이 오르고, 그러면 코스피는 덜 떨어진 것처럼 보이더라도 실제로 이만큼 하락하지 않을 수도 있습니다. 다만 환율이 잠깐 진정되거나 경제기 C가 바로 오지 않으면 환율이 횡보할 수 있고, 그 경우 EWY와 비슷한 모습으로 하락할 수도 있습니다. 최소한 200일선 지지를 테스트해 봐야 하는 상황으로 보입니다.
외국인이 헤드앤숄더 머리 부근부터 대량의 매도를 일괄적으로 해 왔습니다. 제가 알기로는 EWY 기준 이번 외국인 매도량은 2020년 코로나 위기 때보다 많습니다. 외국인이 최대치로 매도하는 가운데 헤드앤숄더의 넥라인이 깨진 모습은, 단순히 여기서 떨어졌으니 다시 반등하겠지라고 보기에는 어려운 구간으로 들어가고 있다고 생각합니다.
코스피 분석은 공개 영상에서 오랜만에 다루는 것입니다. 코스피가 정상화되는 것 같으니 앞으로는 공개 영상에서도 정기적으로 다루고, 더 자주 자세한 시황 분석과 투자 전략을 공유하겠습니다.
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