저자: 이창대 · 한국인
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AI·메모리 슈퍼사이클로 SK하이닉스 중심 반도체 상승 여력이 크다고 주장. 단기 조정 가능성은 인정하나 조정 시 매수 권장. 코스피 급락은 기술적 조정으로 해석, 외국인 자금은 코스피에서 코스닥으로 이동 중이라 진단. 중동 리스크는 영향력 축소, 금리인하 사이클 내 증시 상승 기대. 소부장은 PI첨단소재·TCK 등 저PER 종목 선호, 신규 진입은 SK하이닉스 300만원까지 여력 언급.
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삼성전자·SK하이닉스, AI 메모리 모멘텀은 여전히 강하다
여전히 미국에서 메모리 칩 수요와 AI 산업 모멘텀 자체가 강력합니다. 수급도 강하게 밀려 들어오고 있고 주가도 강하게 밀어붙이고 있죠. 칩 수요는 현재도 강력한데, 앞으로 더 강하게 폭발한다는 전망이 나오고 있는 단계입니다. 그래서 올해는 지속적으로 AI 메모리 칩을 기반으로 성장 모멘텀이 있을 거라고 봅니다.
SK하이닉스 기준으로 보면 주가에도 50% 정도 상승 여지는 열려 있지 않나 개인적으로 생각하고 있습니다. 다만 한 차례 반도체 조정이 나올 가능성은 염두에 두고 있습니다. 시장 조정을 염두에 두고 있기 때문에, 오히려 그런 조정이 나왔을 때 잘 공략해서 매수를 진행하시는 걸 권장드리고 싶습니다.
코스피 급락, 기술적 조정으로 봐야 한다
오늘 코스피가 8,000포인트 직전까지 갔다가 급락했는데, 이 정도 조정은 이유를 갖다 붙이기가 곤란합니다. 갭으로 띄우기도 했고 많이 증시를 끌어올렸기 때문에, 오늘 코스피 기준 2%대 하락은 기술적으로 충분히 나올 수 있는 조정입니다. 많이 올랐다는 이유만으로도 2% 정도 조정은 나올 수 있어요.
이 조정으로 무슨 큰일이 났다고 우려하며 민감하게 대응하는 것은 너무 과하다고 생각합니다. 여기서 추세가 깨지고 무너진다면 문제가 되겠지만, 현재 단계에서는 시장이 고점을 찍고 무너지는 것이라거나 큰일이 났다고 명분을 붙일 만큼 조정이 크지는 않았습니다.
외국인·기관 수급: 코스피 이탈, 코스닥으로 자금 이동
최근 선물 시장으로 외국인이 유입되고 있기도 했지만, 코스피는 연일 매도세가 나오고 있습니다. 작년 10월경부터 외국인 이탈이 시작됐고, 작년 10월부터 올해 초까지 외국인 매도세가 어마어마했습니다. 4월에 매도가 그쳤나 싶었는데 5월 들어 다시 수직 낙하하고 있습니다.
그런데 이런 매도와 함께 5월부터 코스닥 쪽으로 자금이 서서히 유입되고 있습니다. 코스피에서 빠져나온 자금이 5월부터 코스닥으로 넘어오고 있다는 것을 확인할 수 있는 대목입니다. 외국인 수급이 정답이고 따라가면 무조건 돈을 번다는 것은 아니지만, 산업 트렌드를 어느 정도 주도하는 투심이기 때문에 코스닥 위주로 시장이 형성되고 일부 종목의 주가가 반응할 가능성이 있다고 해석하고 있습니다.
중동 리스크: 전쟁 장기화와 유가 부담을 주시해야
미국과 이란 간에 합의를 도출해 낼 만한 이야기들이 나오고 있지만, 핵 보유 금지에 대해 이란이 양보하지 않으면 문제 해결이 쉽지 않습니다. 결국 미국과 이란의 전쟁이 장기화될 가능성도 어느 정도 있다고 봅니다.
우려되는 것은 유가가 오랜 기간 고유가를 유지하면서 물가가 생각보다 더 길게 오르는 상황입니다. 중동발 불안감으로 인한 하락은 예상해 볼 수 있지만, 이제 시장에 미치는 영향력은 많이 작아졌습니다. 다만 추후 유가로 인한 물가 상승과 그로 인한 시장 충격이 나올 가능성은 있다고 봅니다. 그런 것들을 명분으로 금리 인하가 이루어지면 다시 상승이 나올 수 있으므로, 리스크 관리만 잘하신다면 금리 인하 사이클 내에서 상승을 기대해 볼 수 있습니다. 연준이 금리 인상 스탠스로 바뀌면 이야기가 달라지겠지만, 아직은 금리 인하 사이클 안에 있는 게 맞습니다.
급락 시 매수 전략: 조정이 마무리되고 추세가 돌아설 때
이런 급락은 매수 기회로 보는 게 좋습니다. 다만 조정이 나오기 시작했을 때 바로 매수하면 어디까지 떨어질지 알 수 없으므로, 충분한 조정이 마무리되고 추세를 다시 돌려세우는 자리에서 진입을 고려하시길 권합니다. 너무 조급하게 하지 마시고, 기존에 하던 대로 하시면 됩니다. 좋은 주식을 내다 파는 것만 피하신다면 조정 속에서도 계좌를 충분히 운영할 수 있습니다. 기존에 매수하려던 종목이 있었다면 조정으로 싸게 살 수 있으니 예정대로 진행하셔도 됩니다.
오늘의 악재: 지수 조정과 군사 충돌 우려
오늘 증시의 가장 큰 악재는 지수 조정이었습니다. 그리고 트럼프 대통령과 이란 간 군사적 충돌 가능성, 군사 행동을 제기할 수 있다는 이야기가 일정 부분 영향을 미쳤습니다. 이런 얘기가 나오면 시장은 불안감을 느낄 수밖에 없고, 우리나라만이 아니라 아시아권 증시가 전반적으로 좋지 않았습니다. 일본 니케이와 대만 증시도 강하지 않은 상승에 그쳤습니다. 일본은 휴장이 많아 더 탄력적으로 올라갔어야 했는데 생각보다 못 올라갔다는 점에서, 시장이 살짝 위축된 상황으로 볼 수 있습니다. 간밤의 미국과 이란 간 군사 행동 재개나 충돌 가능성은 어느 정도 염두에 두고 리스크 관리를 하는 것이 중요합니다.
메모리 슈퍼 사이클: 중간 정도 왔다고 본다
반도체 사이클은 중간 정도 온 것으로 생각합니다. SK하이닉스 기준으로 주가 300만~400만 원까지 본다면 50% 정도 상승 여지는 열려 있다고 봅니다. 미국의 메모리 칩 수요와 AI 산업 모멘텀이 여전히 강력하고, 수급도 강하게 밀려 들어오고 있습니다. 1분기 삼성전자와 SK하이닉스 실적 발표로 수요의 크기가 실적으로 증명되는 순간이었고, 이것이 2분기, 3분기, 4분기까지 이어질 것이기 때문에 올해는 AI 메모리 칩 기반의 성장 모멘텀이 지속될 거라고 봅니다. 메모리 슈퍼 사이클은 2026년으로 보고 있고, 반도체 사이클로 보면 올해는 지속적으로 분위기가 좋을 것으로 내다보고 있습니다.
5~6월 조정 가능성에 대해서는, 4월부터 5월까지 증시를 많이 올렸기 때문에 기술적으로 숨 고르기 구간이 나올 가능성은 충분하다고 봅니다. 그래서 한 차례 반도체 조정이 나올 가능성을 염두에 두고 있습니다. 조정이 금리 인상으로 인한 것이라면 조심해야 하고 자금을 오히려 빼야 할 수도 있지만, 여전히 금리 인하 사이클 내에 있으므로 조정이 나왔을 때 잘 공략해 매수하시길 권장합니다.
노사 협상: 주가 상승을 막기보다 제한하는 수준
노조 문제나 노사 협의가 올라가야 할 주가를 못 올라가게 할 거라고 보지는 않습니다. 올라갈 만한 주가는 올라가는데, 다만 상승 폭을 제한적으로 만드는 브레이크 역할 정도라고 보고 있습니다. 결국 실적이 가장 중요하고, SK하이닉스가 1등을 가져간 뒤 삼성전자가 1등을 재탈환하는 것에 포커스를 맞추는 게 훨씬 중요합니다. 이번에 노사 간 합의가 잘 도출되면 더 탄력적인 상승을 보여줄 수 있으니, 이후 추가 발언이 어떻게 나오는지도 지켜보시는 것이 좋겠습니다.
라운드 피겨 가격대: 삼성전자 30만 원, SK하이닉스 200만 원 앞
라운드 피겨 가격은 딱 떨어지는 숫자이기 때문에, 이를 뚫고 나면 탄력이 더 붙는 경우가 많습니다. 다만 이런 숫자를 앞둔 상황에서는 흔들기나 한 차례 눌렀다 가는 모습이 자주 연출됩니다. 지수도 8,000선 부근에서 흔들리고 있고, 삼성전자는 30만 원, SK하이닉스는 200만 원 구간에서 한 차례 쉬었다 가는 모습을 보여줄 가능성이 꽤 높다고 봅니다. 라운드 피겨 가격대에 가기 전 흔들림이 있을 수 있으니, 이후 상승까지 쭉 지켜보셔도 좋겠습니다.
신규 진입 가격대
삼성전자는 30만 원을 목전에 두고 살짝 조정이 나온 상황인데, 여전히 수익을 낼 수 있는 가격으로 봅니다. 신고가 돌파한 지도 얼마 안 됐습니다. SK하이닉스는 상대적으로 많이 올라서, 솔직히 신규 진입은 손이 잘 안 갈 것 같습니다. 다만 진입한다면 300만 원까지 주가 상승이 나올 수 있는 종목이라고 보기 때문에, 충분히 수익을 노려볼 수 있는 가격대라고 생각합니다.
소부장: SK하이닉스 상승 후 낙수 효과 기대
소부장은 SK하이닉스와 삼성전자가 올라가 줘야 같이 따라붙을 가능성이 있습니다. SK하이닉스는 영업이익률과 순이익률이 70%대, 50~60%를 찍고 있고, PER도 5배 아래로 떨어져 있어 말도 안 되게 저평가되어 있습니다. 이 정도 가격 메리트를 가진 소부장 기업은 거의 없으므로, 웬만한 종목보다 SK하이닉스가 더 매력적일 수 있습니다. 굳이 종목을 열심히 발굴하기보다 SK하이닉스를 보시는 것도 하나의 방법입니다.
SK하이닉스가 넘어가면 소부장 종목들이 움직일 수 있는데, 그중에서도 실적 대비 싼 기업들이 주도할 것으로 봅니다. PI첨단소재, TCK 같은 기업들이 실적 대비 괜찮다고 보입니다. 또 SK하이닉스와 삼성전자가 쉬어갈 때 소부장이 올라가는 낙수 효과도 기대해 볼 수 있습니다. 차익 실현 물량이 나와 매수 물량이 다른 쪽으로 옮겨갈 수 있기 때문입니다.
주목할 만한 소부장 종목으로는 TCK, PI첨단소재, 하나마이크론 등이 있습니다. TCK는 마진율 37~30%에 PER 18~19배로 상당히 저렴합니다. PI첨단소재는 PER 12.8배 수준에 마진율 22~18%로 저렴한 편입니다. 하나마이크론도 이익 구조가 좋은데 마진율 17~15%에 PER 11~12배라 이익 구조 대비 싸다고 볼 수 있습니다. 반면 ISC, 리노공업, 주성엔지니어링 같은 종목은 주가 탄력이 약하거나 번 돈 대비 PER이 매력적이라고 보기 어렵습니다. 반도체나 소부장에 투자하신다면 이런 재무적 부분을 먼저 체크하시는 것이 중요합니다.
AI 다음 주도주: 인프라, 철강·화학·2차전지·제약바이오, 플랫폼
AI 다음 주도주는 인프라 쪽으로 갈 가능성이 높다고 봅니다. AI 카테고리가 한 번 휩쓸고 지나가면 그동안 소외됐던 철강, 화학, 2차전지, 특히 제약바이오 섹터로 순환될 수 있습니다. 장기적으로는 네이버, 카카오 같은 플랫폼 기업과 소프트웨어 기업들이 후행적으로 각광받을 것으로 봅니다. AI는 이미 한 번 수급이 싹 돌았고 고가를 계속 갱신하고 있어, 지금 신규 진입을 적절하게 할 만한 섹터는 아니라고 봅니다. 뒤늦게 쫓아가는 것이 잘못됐다는 뜻은 아니지만, 선취매와는 거리가 있다고 보시면 됩니다.
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