저자: 미부기 · 한국인
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ASML·TSMC 실적 호조로 반도체 강세. TSMC는 한 달간 30% 이상, 반년 새 두 배 이상 올라 추가 상승 여력 제한적이라 판단. 달러인덱스 10·20주선 돌파했으나 모멘텀 부족, 랠리는 달러 약세에 기인. BTC/금 비율(BTCXA) 장기 추세 이탈 신호로 리스크오프 해석. SOXX는 장기 상승 채널 상단에서 손익비 불리, 추격보다 관망 권고. 최근 휩소 잦고 감마 환경으로 변동성 확대 가능성 경고. 엔비디아 모멘텀이 SOXX 채널 돌파의 관건.
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안녕하세요, 미부기입니다. 어제 시장은 반도체 중심으로 큰 상승이 있었습니다. S&P500은 장중 고가 대비 1.7%에 달하는 변동성이 있었지만, 결국 SOXX는 3% 가량 상승하며 마감했어요. 어제 ASML 실적 발표에 이어 오늘은 TSMC가 실적을 발표했습니다. 모두가 예상했다시피 TSMC 실적은 어마어마했죠. 이번 분기 실적은 당연히 시장의 기대치를 상회했고, 다음 분기 가이던스도 엄청났습니다. 어닝콜에서도 2025년 내내 AI 수요는 견조할 것이며, AI 메가 트렌드에 대한 확신이 더 강화되고 있다는 등 굉장히 긍정적인 발언들이 이어졌습니다.
TSMC는 견조한 AI 수요를 바탕으로 2025년 매출 성장률 전망치를 기존 30%에서 30% 중반으로 상향 조정했고, 연간 자본 지출 전망치 역시 상향 조정했습니다. 거의 모든 유동성을 진공청소기처럼 빨아들이는 실적이라고 해도 과언이 아니라고 생각해요. 실적만 놓고 보면 더할 나위 없다고 봅니다.
다만 여기서 TSMC 주가가 한 번 더 퀀텀 점프를 할 수 있을지에 대해서는 의문이 생기는 시점이라 생각해요. 한 달 전에 비해 주가가 30% 이상 상승했고, 4월부터 보면 두 배 이상 펌핑되어 있어요. 최근 마이크론 실적과 비슷한 느낌입니다. 경험상 TSMC는 짧은 뉴스 비중이 높은 편이기도 하고요.
어제 S&P500은 6,700선에서 저항이 나왔고, 6,600선과 6,700선 사이에서 어느 구간으로도 발산하기 어려운 위치에서 마감했습니다. 아직 방향성을 잡았다고 보기엔 애매한 구간이지만, 저는 앞서 말씀드렸던 헤드앤숄더 가능성이 그래도 가장 높다고 보고 있어요. 그래서 익스포저를 불타기로 진행했습니다. 만약 시장이 발산한다면 관점을 폐기하고, 시장 순환을 고려한 포트폴리오 조정을 진행할 계획입니다. 그 중심에는 러셀2000을 생각하고 있어요.
빅스 외에 중요하게 보고 있는 두 가지 지표를 말씀드리겠습니다.
먼저 지난주에 중요하다고 언급드렸던 달러 인덱스 주봉입니다. 10주선과 20주선 위로 올라타긴 했지만, 아직 추가적인 모멘텀을 받지는 못하고 있습니다. 지금의 랠리는 전적으로 달러 인덱스의 약세에서 기인한다고 해도 과언이 아닙니다. 실제로 4월 달러 인덱스는 장대 음봉으로 100을 이탈하며 시장의 중장기적인 모멘텀으로 작용하고 있었죠. 달러의 약세는 위험자산에 대한 수요를 강화하는 유동성 측면에서 매우 중요한 지표입니다. 달러 인덱스가 다시 상승 방향을 잡으면 미국 증시에는 좋지 않은 시그널이 됩니다. 지금 달러 인덱스는 오랜만에 처음으로 10주선과 20주선 위로 올라탄 상황입니다.
또 하나는 BTCXAU가 장기 추세 이탈 시도를 하고 있다는 점입니다. 이 차트는 비트코인 가격을 골드 현물 가격으로 나눈 비율을 보여줍니다. 상승하면 비트코인이 골드보다 아웃퍼폼하고 있다는 의미예요. 쉽게 말해 비트코인이 금보다 더 큰 가치 저장 수단으로 인식되기에 위험자산 및 신흥자산 선호 심리가 강해진다고 보시면 됩니다. 반대로 하락하면 골드가 상대적으로 선호된다는 것이니, 리스크 회피와 실물 가치 회귀로 해석할 수 있습니다.
주봉 기준으로 보면 2023년 9월 저점 전환 이후 2년 이상 상승 추세가 유지되다가, 최근 특징적인 움직임이 나오고 있습니다. 조정이 나올 때마다 백주선 수준에서 항상 지지가 나왔는데, 이번에는 주봉 백주선과 장기 지지선에서 장대 음봉이 나오고 있습니다. 중장기 모멘텀의 붕괴 시그널이 포착되고 있는 겁니다.
이런 장기 모멘텀이 붕괴된다는 것은 단순한 조정이 아니라, 비트코인의 실질 구매력이 악화되는 구조적 신호로 해석할 수 있습니다. 이는 시장 전체에 리스크오프 심리가 강해지고 있다는 것을 보여주는 것이기도 합니다. 투자자들이 변동성이 높고 리스크가 큰 자산보다는 골드 같은 전통적인 안전자산으로 자산 배분을 진행하고 있다는 의미예요. 유동성 장세에서 실물 가치 장세로 자금 성격이 바뀌고 있다고 볼 수 있습니다. 또한 투자자들이 더 이상 공격적인 성장에 베팅하지 않고 가치 보존에 집중하고 있음을 보여주기도 하고요.
공교롭게도 이런 흐름은 비트코인 월봉 고점 리젝트 이후 나오고 있습니다. 고점에서 암호화폐 큰손들의 매도가 있었다고 봐도 무방하고, 비트코인의 약세는 미국 증시에도 부정적인 시그널입니다. 2021년 말에도 BTCXAU 추세가 이탈한 뒤 2022년 들어 곧바로 약세장으로 전환됐었습니다. 작년 12월에도 신고가를 형성한 뒤 추세가 이탈되면서 2월에서 4월까지 시장 조정이 나왔었고요. 최근 골드가 오버슈팅 이후 랠리를 이어가고 있다는 점에서 다소 왜곡된 부분도 있긴 하지만, 어느 정도 유동성 선행 지표 역할을 하고 있으므로 당분간 달러 인덱스와 마찬가지로 중요하게 체크하시면 좋겠습니다.
반도체 섹터 전체로 보면, SOXX는 2022년 10월 약세장 저점부터 이어지는 장기 상승 채널 상단 근처에 있습니다. 이 채널은 AI 랠리가 시작된 이후 지금까지의 전체적인 추세를 보여준다고 해도 과언이 아니에요. 이 구간에서는 상방 손익비가 이전보다 불리하게 형성된 국면으로 보는 것이 합리적입니다. 추격 매수보다는 관망이 유리하다고 생각합니다. 시장 추세가 상승으로 전환된다면 SOXX도 채널을 돌파하며 추가 모멘텀을 받을 것 같은데, 그때 진입해도 결코 늦지 않습니다. 지금 무리하게 방향성에 베팅하는 것은 리스크가 있다고 생각해요. 특히 작년 말부터 시장 변곡점에서 휩소가 자주 나오는 경향이 있습니다.
아무래도 작년 말부터 시장 구조 자체가 감마 기반으로 바뀌어, 미세한 변곡과 제로데이 옵션 중심의 알고리즘 주도형 시장이 된 점이 작용하지 않나 싶습니다. 지금은 시장에 우호적이지 않은 음(-)의 감마 환경이기에 변동성 확대와 유지가 이어지는 시기입니다. 전체적으로 시장 휩소도 고려하며 체크하셨으면 좋겠습니다.
개인적으로 SOXX가 장기 상승 채널을 돌파하기 위해서는 결국 시가총액 1위이자 반도체 대장주인 엔비디아의 모멘텀이 중요하다고 봅니다. 그런데 엔비디아는 최근 단기 이동평균선조차 회복하지 못했습니다. 남은 10월 엔비디아 모멘텀도 대단히 중요할 것 같아요.
전략 수립에 참고가 되셨으면 좋겠습니다. 오늘 영상은 여기서 마무리하겠습니다. 시청해 주셔서 진심으로 감사드리고, 도움이 되셨다면 구독과 좋아요 부탁드립니다. 궁금하신 점은 댓글 남겨 주시면 답변드리겠습니다. 감사합니다.
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