저자: RickOrford · 외국인
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브로드컴은 AI 칩(XPU)·네트워크·VMware 소프트웨어로 수익 구조가 탄탄하며, AI 매출 성장(2026 회계연도 약 580억 달러 전망, 2027 회계연도 1150억 달러 언급)이 핵심. 현재 주가는 42년 수익·35 예측 수익 수준으로 기대치가 높음. 500달러 도달은 이익 성장과 승수 유지가 필요하며, 27 회계연도 EPS 약 19달러 기준 P/E 약 26배. 고객 집중·AI 구현 지연·경쟁이 주요 리스크. 분석가 컨센서스는 강력 매수 우위.
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브로드컴 주식은 어떨까요? 500달러에 도달할 수 있을까요? 이것은 확실히 흥미로운 질문입니다. 브로드컴은 더 이상 단순한 반도체 회사가 아닙니다. VMware를 인수하면서 다양화된 기업이 되었습니다. 브로드컴은 대형 플랫폼 AI 인프라를 통해 특수 AI 칩, 네트워크 광학 연결, 그리고 소프트웨어를 제공하며, 이는 하이퍼스케일러들의 비용 구조와 직결되어 있습니다.
2026년 3분기 회계연도 매출은 거의 300억 달러에 달했고, AI로부터 얻는 수익은 167억 달러에 이르렀습니다. 그리고 브로드컴은 4분기 AI 수익을 217억 달러로 예측하고 있습니다.
하지만 핵심 질문은 이것입니다. 하이퍼스케일러와의 관계가 다년간 지속되는 수익 창출 엔진이 되어, 주가 500달러를 뒷받침할 만큼 충분히 강력한가? 이번 분석에서는 답이 왜 블록버스터 칩 하나에 덜 의존하는지, 그리고 반복되는 실리콘 세대, 네트워크 규모, VMware의 수익성, 그리고 이익이 현재 평가를 정당화할 만큼 빠르게 증가할 수 있는지를 보여드리겠습니다.
채널에 처음 오신 것을 환영합니다. 저는 릭 오포드입니다. 베스트셀러 작가이며, 1999년부터 거래를 해왔습니다. 저는 금융 전문가가 아니라 컨설턴트이지만, 개인 투자자들이 더 똑똑하고 확신 있는 투자 결정을 내릴 수 있도록 숫자를 정리해 드리는 역할을 하고 있습니다. 이 영상을 후원해 준 모틀리 풀에 감사드립니다. 모틀리 풀은 모든 수준의 투자자를 위한 주식 투자 분석과 추천을 제공하는 회사입니다.
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브로드컴은 인공지능 인프라 개발의 가장 중요한 공급업체 중 하나입니다. 포트폴리오에는 가속기, 이더넷 스위치, 광학 연결, 그리고 대형 데이터센터의 정보 이동을 돕는 기타 구성 요소가 포함됩니다. 여기에 VMware라는 안정적인 수익원이 더해졌습니다.
AI 성장 규모는 이미 브로드컴의 실적에 나타나고 있습니다. 3분기 매출은 296억 달러로 연간 기준 86% 증가했고, AI 수익은 167억 달러로 221% 늘었습니다. 브로드컴의 4분기 AI 수익 예측 217억 달러가 실현된다면, 연간 성장률은 236%에 달하게 됩니다.
반면 주가는 작년 한 해 동안 단 1% 상승하는 데 그쳤고, 같은 기간 주당 290달러에서 495달러 사이에서 움직였습니다. 따라서 논의의 핵심은 브로드컴이 AI 분야에 참여하고 있는지가 아니라, 그 수요가 500달러 주가를 지지할 만큼 충분히 안정적인지입니다. 제 의견으로는, 투자자들은 전문화된 XPU 가속기가 브로드컴 성장의 주요 엔진이 될 수 있다는 점을 이해해야 합니다.
브로드컴은 이를 전문화된 XPU 가속기라고 부릅니다. 3분기 XPU 공급량은 전년 대비 3.5배 증가했고, XPU는 AI용 반도체 매출의 73%를 차지했습니다. 브로드컴은 2026 회계연도 AI 반도체 매출을 약 580억 달러로 예상하며, 2027 회계연도에는 약 1150억 달러로 크게 도약할 것으로 전망합니다.
이 수요는 구글, 오픈AI, 메타, 앤트로픽 등에서 나오고 있습니다. 이들은 모두 브로드컴 기술을 기반으로 맞춤형 생성 AI 시스템을 개발하고 있습니다. 구글은 미래 TPU 세대에 대한 협력을 확대했고, 오픈AI는 10기가와트 규모의 전력 협력을 발표했으며, 메타도 협력을 넓혔습니다. 브로드컴은 올해 앤트로픽이 가장 큰 XPU 고객이 될 것으로 예상하고 있습니다.
이것이 중요한 이유는, 가속기가 단순히 칩 하나를 판매하는 것이 아니라 특정 고객의 워크로드와 인프라에 맞춰 개발되기 때문입니다. 고객이 특정 아키텍처를 선택하면, 브로드컴은 한 번의 제품 판매가 아니라 여러 세대의 업데이트에 참여할 기회를 얻게 됩니다.
제 생각에 이것은 브로드컴 역사상 가장 중요한 요소 중 하나입니다. 하나의 성공적인 가속기가 강력한 단기 실적을 만들 수 있지만, 여기서는 여러 고객이 차세대 제품으로 계속 돌아오고 있습니다. 이것이 훨씬 더 안정적인 기반을 만듭니다.
브로드컴의 AI 네트워크 기술 매출은 2년 반 만에 100% 이상 성장했습니다. 3분기에는 Tomahawk 스위치 6세대가 이미 출하되었으며, 초당 102.4테라비트의 처리량을 제공합니다. 이것은 엄청난 데이터 용량이며, 더 큰 AI 클러스터는 프로세서 간 더 높은 대역폭을 필요로 합니다.
가속기 배포량이 늘어날수록 필요한 스위칭 및 광학 연결 수요도 함께 성장합니다. 즉, 브로드컴은 단순히 칩 판매에서만 수익을 얻는 것이 아니라, 가속기, 스위칭 마이크로회로, 광학 부품, 통신 도구 등 AI 인프라 전반에서 수요를 창출하고 있습니다. 이는 단순한 제품 세트를 넘어, 플랫폼에 가까운 인프라 기업으로 나아가고 있음을 의미합니다.
한편 VMware는 완전히 다른 수익원을 제공합니다. 소프트웨어 사업은 3분기에 88억 달러의 매출을 올렸고, 이는 1년 전보다 29% 증가한 수치입니다. 이 사업은 정기적인 수익과 수익성을 제공하여 AI 제품이 빠르게 성장하는 동안 회사의 주가를 뒷받침합니다.
브로드컴의 영업이익은 GAAP 기준으로 171% 성장하여 3분기에 160억 달러에 도달했습니다. 다만 XPU 사업 확장에 따라 마진 압박이 생길 수 있다는 점은 고려해야 합니다. 또한 VMware Private AI와 VMware Cloud Foundation은 기업들이 다양한 하드웨어 플랫폼에서 AI를 배포할 수 있도록 지원합니다. 결국 브로드컴은 고객이 가속기를 사용하지 않더라도 기업 AI 지출의 혜택을 받을 수 있습니다.
이처럼 균형이 잘 잡혀 있다는 점이 브로드컴의 강점입니다. 네트워크 기술은 AI 시장의 성장을 수익화하고, VMware는 별도의 정기 수익과 수익성을 제공합니다.
하지만 여기서 주가가 중요해집니다. 현재 브로드컴 주식은 향후 12개월 예상 이익의 약 42배, 그리고 2027 회계연도 예상 이익의 약 35배에 거래되고 있습니다. 이 배수는 이미 높은 기대치를 반영하고 있습니다. 따라서 500달러에 도달하려면 이익이 평가를 따라잡거나, 배수 자체가 더 확장되어야 합니다.
브로드컴을 좋아하지만 현재 주가가 맞지 않다고 느낀다면, 진입 전략이 중요합니다. 현재 가격보다 15~20% 할인된 가격에 매수하는 것을 고려할 수도 있습니다. 이에 관심이 있다면, 풋옵션을 판매하여 프리미엄을 받으면서 브로드컴이 원하는 가격에 도달할 때까지 기다리는 방법을 설명하는 영상도 준비했습니다. 어떤 경우든, 지금 매수하는 것이 더 나은 결과를 가져올지는 하나의 질문에 달려 있습니다. 실제로 브로드컴이 기대에 부응할 수 있는가?
2026 회계연도 첫 9개월과 4분기 예측을 합치면 총 매출은 약 1060억 달러가 됩니다. AI 수익이 2027 회계연도에 1150억 달러에 이를 것이라는 전망을 고려하면, 이것은 강력한 성장 엔진입니다. 한편 이미 구축된 소프트웨어 인프라는 연간 약 350억 달러의 수익을 올리고 있습니다. 따라서 주당 500달러라는 현실적인 시나리오는 2027 회계연도 이익 약 165~175달러가 필요합니다.
하지만 매출만으로는 충분하지 않습니다. 더 중요한 것은 수익 지표입니다. 현재 최고 조정 추정치 기준으로 2027 회계연도 주당순이익(EPS)은 약 19달러입니다. 19달러 기준으로 500달러 주가는 PER 약 26배입니다. 여전히 높은 수준이지만, 2026 회계연도 추정치보다는 훨씬 낮은 배수입니다. 이 시나리오가 제대로 작동하려면 브로드컴이 AI 매출을 계속 늘리면서 영업이익률 60% 수준을 유지하고, VMware 성장이 둔화되지 않아야 합니다.
제 생각에는 2028 회계연도에 더 많은 여지가 생길 것 같습니다. 회사는 이미 주당 30달러 이상의 이익 경로를 제시했습니다. 주당 30달러 이익에 500달러 주가는 PER 16.7배에 불과합니다. 물론 투자자들이 어떤 밸류에이션 프리미엄을 계속 부여하느냐에 따라 결과는 달라질 수 있습니다.
반대 측 주장도 분명히 있습니다. AI 구현은 전력 부족, 데이터센터 용량, HBM 공급, 광학 부품 제약 때문에 지연될 수 있습니다. 브로드컴의 상위 다섯 고객이 전체 매출의 약 55%를 차지하고 있어, 이들 중 하나라도 지출 계획을 바꾸면 영향이 클 수 있습니다.
경쟁도 중요합니다. 대형 기술 기업들은 막대한 자원을 바탕으로 자체 칩 개발을 더 발전시킬 수 있습니다. 또한 밸류에이션 위험도 있습니다. 브로드컴이 모든 것을 잘 해내더라도, 이익이 늘어나면서 투자자들이 더 낮은 배수로 평가할 가능성이 있습니다. 예를 들어 주당 이익 19달러에 배수가 20.25배 수준으로 떨어진다면 주가는 약 380달러가 됩니다. 500달러 목표는 예측이 아니라 가정에 가깝습니다.
그럼에도 사업은 충분히 성장하고 있고, 높은 수익성을 유지하며, 이를 반복적인 수익으로 전환할 수 있는 관계를 갖고 있습니다. 다만 추정치가 과도하게 낙관적이라면 주가에 이미 반영된 성장이 실현되지 않을 수 있습니다. 현재 월가 분석가 43명의 평균 평점은 5점 만점에 4.7점 수준의 "강력 매수"입니다. 3개월 전보다 평점이 더 높아졌고, 분포를 보면 35명이 "강력 매수", 3명이 "매수", 5명이 "보유"로 평가하고 있습니다.
브로드컴은 점점 더 개별 반도체 기업이라기보다, 칩, 네트워크, 소프트웨어 사업을 결합한 플랫폼 기업이 되어 가고 있습니다. 칩은 성장 동력이 되고, 네트워크 기술은 수익화 범위를 넓히며, VMware는 기업 고객에게 정기적인 수익을 제공합니다.
핵심은 브로드컴의 AI 역량이 강력한 제품 사이클을 만들어 내고, 구글, 오픈AI, 메타, 앤트로픽과 같은 고객과의 관계가 장기적으로 지속될 수 있느냐는 것입니다. 브로드컴은 여러 세대에 걸쳐 AI 제품을 재활용, 개선, 확장할 수 있기 때문에 잠재적으로 지속 가능한 위치에 있습니다. 회사는 하나의 지배적 아키텍처에 의존할 필요가 없고, 실리콘·네트워크·광학 제품이 점점 더 복잡해지는 AI 시스템 전반에 통합되어 있습니다.
저의 결론은 이렇습니다. 브로드컴은 계속해서 주문을 받고, 확장하며, 경제 전반의 AI 수요를 지원해야 합니다. 따라서 500달러라는 목표가 불가능하지는 않지만, 현재 평가는 실망의 여지를 거의 남기지 않습니다. 이익이 예상대로 성장한다면 주가가 큰 폭의 배수 확장을 필요로 하지는 않을 것입니다. 지속적인 AI 인프라 수요와 더 높은 수익 실현 덕분에, 브로드컴이 이 수준에 도달하기 위해 성장할 기회는 충분합니다.
제가 가장 우려하는 점은 앞으로 시장이 사업보다 너무 앞서 나갈 수 있다는 것입니다. 고객 집중, AI 구현 지연, 또는 다른 큰 평가 하락 요인은 충분히 발생할 수 있습니다. 그럼에도 브로드컴은 앞으로도 매우 탄탄한 회사일 가능성이 큽니다. 따라서 저는 다른 무엇보다 두 가지를 주의 깊게 지켜볼 것입니다. 첫째, 2027 회계연도에 AI 관련 반도체 매출이 여러 고객으로부터 안정적으로 이어지는지, 둘째, 브로드컴의 영업이익률이 60~65% 수준을 유지할 수 있는지입니다. 이 두 조건이 충족된다면 500달러 주가는 충분히 정당화될 수 있습니다. 하지만 둘 중 하나라도 무너진다면, 이러한 밸류에이션을 정당화하기는 훨씬 더 어려워질 것입니다.
여러분은 어떻게 생각하시나요? 브로드컴이 전문 AI 칩 사업에서 그 관계를 튼튼한 다세대 수익 창출 엔진으로 발전시킬 수 있을까요? 오늘의 밸류에이션은 2027 회계연도 성장을 미리 소유하는 것을 감당할 만한가요? 이것이 핵심 질문입니다.
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