저자: 김종효 · 한국인
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삼성전자 잠정실적 발표를 앞두고 반도체 투심이 젠슨 황 발언과 미국 고용지표 호조로 개선되고 있다고 봄. 마이크론 실적이 예상보다 나쁘지 않게 나올 가능성을 근거로 제시. 삼성전자는 HBM 공급 기대 지연과 DS 부문 추정치 하향으로 SK하이닉스 대비 약세지만 절대가격 매력으로 분할매수 관점 제시. 외국인 수급 이탈은 상대 매력도 저하와 프로그램 매도에 따른 지수 리밸런싱으로 설명. 단기 반등 키워드는 실적 시즌과 TSMC·하이닉스 쪽으로 제시.
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모두가 알고 싶지만 어디서도 알려주지 않는 전략을 오늘 전해드리겠습니다. 원포인트 레슨, 오늘은 화창한 부장님과 함께합니다. 안녕하세요. 안녕하십니까.
오늘 시장이 2차 전지 쪽에 조금 더 집중을 하고 있는 것 같은데, 이번 주 시장을 크게 본다면 빼놓을 수 없는 중요한 일정이 있습니다. 바로 삼성전자의 잠정 실적 발표입니다. 그래서 오늘 원포인트 레슨 주제를 이렇게 정해 봤습니다. 사실 한국만 아직 반영이 안 돼 있을 뿐, 글로벌 시장의 소재·부품 분위기가 바뀌어 나가고 있는데요. 삼성전자의 잠정 실적 발표 일정이 과연 터닝 포인트가 될 수 있을까요.
이 주제 안에서 화창 부장님은 어떤 중요한 포인트가 있다고 보실지 함께 열어 보겠습니다. 일단 젠슨 황의 발언으로 반도체에 대한 투심 자체가 상당히 개선되고 있는데, 이것이 어느 정도로 연속성을 이어갈지 체크해 볼 필요가 있습니다. 그다음 수출입 데이터입니다. 이전에도 말씀드렸지만 반도체 수출입 데이터는 역사적으로 좋았습니다. 여기에 마이크론 같은 실적이 붙어 준다면, 삼성전자 실적이 증권가 예상보다 나쁘지 않게 나올 수도 있다고 봅니다. 10월에도 상당히 좋은 일정들이 있고요.
또 그동안 부담스럽게 생각했던 경기침체 우려가 많이 소거됐기 때문에, M7 필두로 반도체 쪽이 좋아지지 않을까 하는 것을 핵심 포인트로 잡아보겠습니다.
미국 시장에서는 벌써 반도체 섹터가 꿈틀거리고 있는데, 한국은 왜 아직일까요. 오늘 삼성전자도 52주 신저가를 달리고 있는데, 현 시점에서 삼성전자를 비롯한 반도체 섹터를 다시 볼 수 있을지가 첫 번째 의문점입니다. 블랙웰 칩 수요가 확대되고 있다는 발언이 나왔죠. 젠슨 황은 블랙웰 수요가 미쳤다고 했고, AMD의 리사 수도 AI 우려는 전혀 걱정할 필요가 없다고 발언했습니다. 화창 부장님은 이 둘을 이어서 어떻게 보시나요.
기대감이 확대되고 있는 것은 맞습니다. 사실 블랙웰에 대한 기대감이 상당히 높았습니다. 그런데 2분기에서 4분기로 넘어가면서 반도체의 상승 트리거가 일부 줄어드는 작용이 있었습니다. 엔비디아의 실적 발표와 기자회견을 보면서 기존 보고서 내용과 다른 이야기가 나오지 않을까 하는 기대감이 있었습니다. 실제로 새벽에 인터뷰까지 다 봤는데 별다른 얘기가 없었어요. 블랙웰과 관련해 액침 냉각 같은 긍정적인 얘기가 조금 추가되긴 했지만, 사실상 수요가 있었다는 얘기는 거의 없었습니다. 그런데 이번에 다시 한번 '인세인(insane)'이라는 단어를 쓰면서 상당히 좋은 모습을 보여줬어요. 그리고 이전에는 가죽 재킷을 많이 입었는데 이번에는 정장을 입고 얘기했습니다. 이건 진정성이 더 높아지는 것 아니냐는 생각이 듭니다. 엔비디아의 주가 기조도 지금 상당히 좋아지고 있고요.
지금 핵심은 블랙웰 수요가 여전하다는 점입니다. 반도체에서 우려가 있었던 것은 수요보다 공급이 앞서는 상황이 나올 수 있다는 것이었고, 그래서 블랙웰을 기반으로 조정이 나왔습니다. 그런데 지금 보시면 엔비디아가 124달러까지 올라와 있는 상황입니다. 최고점을 빼고 보면 거의 상단까지 올라와 있어요.
우리나라와는 정말 다른 기조가 만들어지고 있습니다. 반도체에서도 삼성전자와 SK하이닉스의 수급 기조와 주가 흐름이 상당히 다릅니다. 삼성전자는 최근 외국인 수급이 굉장히 크게 나오고 있는데, 코스피에서의 외국인 수급 이탈과 거의 동일하게 움직입니다. 살 때도 똑같이 들어오고 나갈 때도 똑같이 나가요. 프로그램 비차익 순매도도 같이 나오고 있다는 것은, 삼성전자만 파는 게 아니라 한국 지수를 바스켓으로 팔고 있고, 그에 따라 리밸런싱이 나오고 있다고 이해하시면 좋을 것 같습니다. 반도체 분위기 자체는 지금 상당히 좋아지고 있다고 보시면 됩니다.
많은 분들이 매일 아침 삼성전자 수급을 보면서 외국인이 왜 이렇게 팔까 생각하실 텐데, 그렇게 걱정할 필요는 없을까요. 걱정은 해야죠. 상대적인 매력도가 떨어졌기 때문입니다. 우리나라에서 수급 이탈이 나올 때 자금이 어디로 많이 들어가느냐면 인도나 중국, 일본 같은 곳입니다. 최근 1~2주 사이에는 인도에서도 외국인 수급 유출이 나오고 있고, 우리나라에서는 더 많이 나오고 있어요. 상대적인 매력도가 떨어졌다고 보시면 되고, 밸류업 같은 기타 요인에서도 상대적 매력이 떨어지는 포인트가 분명히 있다고 보시면 됩니다.
이제 삼성전자를 조금 더 파헤쳐 보겠습니다. 두 번째 의문점은 내일 잠정 실적입니다. 마이크론은 실적을 해냈는데, 삼성전자도 해줬으면 좋겠습니다. 삼성전자에 몰입하고 싶어도 사업부 축소나 인원 감축 같은 뉴스가 나오면서 투심이 악화될 수밖에 없는 상황입니다. 화창 부장님의 답변은 어떤가요.
증권가 전망은 상당히 부정적이고, 목표 주가도 쭉쭉 내려오고 있는 상황입니다. 제 생각은 아까 말씀드린 것처럼 마이크론이 레거시 쪽에서 영향을 상당히 주고 있고, 그 부분에서 좋게 나오고 있습니다. 전망치를 보시면 DS 부문의 예상치가 많이 줄어들었습니다. 원래는 훨씬 높았는데 슝 하고 내려오면서 문제가 생겼어요. 직접적으로 DS 부문과 SK하이닉스의 실적 괴리도가 더 확대되지 않을까 봅니다. 2분기까지는 삼성전자가 1조 원 정도 우위였는데, 이번에는 하이닉스가 조금 더 우위로 넘어갈 것으로 보고 있습니다. 폭 자체가 상당히 줄어들고 있어요. 디스플레이나 가전 쪽은 영향력이 많이 떨어지기 때문에 결국 DS 부문의 흐름이 중요합니다.
매출액 다음으로 영업이익 추정치를 보시면, 4분기에는 더 줄어드는 방향으로 시장이 전망하고 있습니다. 그런데 이것을 뒤집을 요소가 있습니다. 마이크론도 실적 잠정치 전망이 좋지 않았는데 이를 뒤집어 엎었어요. 삼성전자도 그렇게 뒤집어 준다면 우리가 기다리고 있는 퀄 테스트 같은 부분에서 매력도가 또 높아질 수 있습니다. 기본적으로 DS 흐름과, 제가 세 번째에서 말씀드린 경기침체 여부에 따라 수요 단이 달라진다면, 삼성전자에 대한 보수적인 전망치도 일부 되돌림이 나올 수 있다고 보시면 좋겠습니다. 다만 오늘 기준으로 보면 삼성전자의 가격대는 시청자분들께 매력적으로 보입니다.
그렇다면 지금 들어가도 될까요, 안 될까요. 저는 지금 사야 한다고 생각합니다. 속도 면에서는 당연히 하이닉스가 빠르죠. 우리나라에서 HBM 쪽에 투입하고 있는 것이 하이닉스이기 때문입니다. 삼성전자는 정말 오래 답답했는데, 하이닉스를 선택하신 분들은 역시 하이닉스라고 말씀하셨던 시기입니다. 지금도 스토리는 같아요. 삼성전자는 HBM 쪽 콜이 아직 나타나지 않았고, 레거시 쪽은 부진하니 당연히 하이닉스가 좀 더 유리할 겁니다. 그 부분을 잘 체크해 보셔야 하는데, 절대적인 가격 수준으로 보면 많이 내려온 상황이기 때문에 저는 분할매수 관점으로 계속 보셔야 한다고 생각합니다.
세 번째 의문점입니다. 미국 시장에서 고용지표가 호재로 나오면서 골디락스에 대한 기대감도 커지고 있고, AI 피크 우려도 점차 낮아지고 있습니다. 국내에서도 이번 주 관련 발표가 있을 것 같은데, 이런 기조에서 내일 실적만 잘 나오면 이번 주가 반도체 기회가 될 수 있지 않을까요.
말씀하신 것처럼 경제 지표가 좋아지면서 실적 전망도 강화될 것으로 봅니다. 반도체가 좋지 않았던 것도 미국 고용에 대한 얘기가 상당히 부정적으로 나왔기 때문입니다. 신규 실업수당 청구건수가 25만 건대까지 올라가면서 고용이 큰일났다는 얘기들이 있었어요. 그런데 실업률이 4.1%로 내려왔습니다. 4.3%까지 올랐다가 4.2%로 내려왔고, 이제 4.1%가 된 것입니다. 실업률에 대한 우려가 일부 해소되고 있다고 보시면 됩니다. 비농업 고용은 26만 4천 건이 나왔는데, 시장 예상치는 14만 명 정도였어요. 압도적으로 잘 나온 것입니다. 이전 달들에 대한 수정치도 발표됐는데, 두 달 사이에 고용 수치가 한 10만 정도 높아졌습니다. 상당히 높은 수치예요. 고용에서 되돌림이 상당히 강했다는 의미입니다.
우리가 가장 먼저 생각했던 것은 경기침체에 따른 IT·기기 수요 감소 시나리오였는데, 경기침체가 아니라면 소비 시즌에 IT가 잘 팔릴 경우 분기 전망도 바꿔야 합니다. 그런 가능성이 높기 때문에 이 고용 데이터 수준은 상당히 중요하게 봐야 한다고 생각합니다. 또 금리에 대한 우려가 상당히 있었는데, 파월 의장도 금리 동결 얘기를 하고 있는 상황입니다. 시장이 바라보는 것보다 훨씬 더 연착륙과 골디락스를 꿈꾸고 있습니다. 금요일 미국장도 M7 중심으로 강한 흐름이 나왔기 때문에, 이런 분위기를 보면 반도체가 다시 달릴 확률이 상당히 높다고 봅니다. 괴리도가 크고 매력도가 떨어져 보이더라도, 엔비디아가 전고점을 뚫고 140달러를 넘긴다면 우리나라 삼성전자와 하이닉스가 안 움직일까요. 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 지금은 관심을 더 확대해 나가야 하는 상황이라고 생각합니다.
반도체에 긍정적인 소식이 있었으니 질문을 하나 더 드리겠습니다. 오늘은 삼성전자 잠정 실적을 미리 예측해 보고 있지만, 삼성전자와 무관하게 반도체가 다시 달리게 된다면 가장 먼저 반응할 키워드는 무엇일까요.
저는 잠정 실적이라고 봅니다. 이번 달 반도체 쪽에 상당히 좋은 얘기가 있는데, 젠슨 황이 추가로 어떤 언급을 하느냐가 중요할 것 같습니다. 우리나라에서는 마이크론이 좋고 미국 반도체 지수가 좋아지더라도, 삼성이 돌아서는 모습을 보여야 합니다. 예상보다 나쁘지 않은 결과만 보여준다면 분석들이 달라질 거예요. 그래서 초반 부분이 상당히 중요합니다. 그다음으로 중요도가 높아지는 것은 TSMC나 하이닉스 쪽 ASML 같은 이슈인데, 단기간에 중요도가 붙어 있는 쪽을 보면 TSMC와 하이닉스로 쏠릴 확률이 높다고 보시면 됩니다. 특히 반도체는 10월 주요 일정들이 대거 포진되어 있으니, 시청자분들께서도 꼭 체크하시고 대응하시기 바랍니다.
반도체에 긍정적인 전망을 세우고 있는데, 결론을 함께 정리해 보겠습니다. 스토리라인은 이렇습니다. 그동안 반도체 업계를 상당히 부정적으로 봤던 시각이 있었는데, 젠슨 황의 발언과 경제지표가 좋아지면서 투심도 좋아졌습니다. 한국 반도체를 끌어주는 미국 반도체가 달려 주고 있으니, 턴어라운드 기대감은 높아질 수 있습니다. 마이크론이 잘 나왔다고 삼성전자도 잘 나올 거라고 단정할 수는 없지만, 변곡점이 나올 수 있는 여지는 있습니다. 만약 삼성전자가 좋게 나오지 않더라도 하이닉스가 좋게 나온다면 HBM 관련 종목군이 상당히 강하게 움직일 수 있으니, 그쪽에 치중하는 것도 좋은 선택이 될 수 있겠습니다.
오늘 삼성전자 잠정 실적을 앞두고 삼성전자와 반도체 섹터에 대한 전략을 함께 세워 봤습니다. 시청자 여러분께 큰 도움이 되셨기를 바라며, 오늘은 화창 부장님을 모시고 마치겠습니다. 좋은 말씀 감사합니다. 고맙습니다.
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