저자: 달봉이아빠 · 한국인
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9월 하루 상승장 이후 삼성전자·현대차 강세를 언급. 엔비디아의 Arm 인수 합의가 반도체 시장 변동을 일으킬 것이며 삼성전자에 긍정적이라고 주장. 삼성전자는 퀄컴 스냅드래곤 물량과 엔비디아 RTX 30 시리즈 수주 보도를 근거로 제시. 파운드리 기술력과 가격 경쟁력이 TSMC 대비 우위라고 봄. 인수 규제 리스크는 언급하나 삼성의 시가총액이 TSMC를 넘을 것이라 전망.
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안녕하십니까, 경제적 자유 아빠 달봉이 아빠입니다. 대한민국 대표 우량주인 삼성전자와 현대차, 그리고 코스피를 중심으로 여러분과 함께 귀엽게 대화하듯 전망을 낱낱이 분석해 보는 달봉이 아빠입니다.
여러분, 오늘 하루 장 상당히 기분 좋았죠. 물론 삼성전자와 현대차 등 일부 종목만 제가 먼저 말씀드리지만, 여러분들도 오늘 장이 좋았을 거라고 믿고 있습니다. 여러 뉴스에서도 좋은 소식들이 쏟아지기 시작했습니다. 삼성전자는 계속 좋은 호재가 이어져 왔고, 최근에는 일반 개미들을 포함한 투자자들의 유동성 자금이 상당히 많이 유입되고 있습니다.
삼성전자는 외국인 매수세가 아직 급격하게 들어오지는 않았지만, 들어올 여력은 충분히 있고 향후 하반기에 긍정적인 흐름이 계속 보이고 있습니다. 오늘 현대차와 삼성전자는 상당히 날개를 단 모습이었습니다. 엔비디아가 ARM 인수 합의를 했다는 소식 때문인데, 이것이 삼성전자 주가에 상당히 긍정적인 효과를 줄 것이라는 분석도 저 나름대로 해봤고, 언론에서도 그런 분석이 나오고 있습니다. TSMC 역시 엔비디아의 ARM 인수로 날개가 꺾이지 않을까, 그런 기폭제가 되지 않을까 하는 것이 제 나름의 분석입니다.
제 추측이자 전망이고, 사실 여부와는 별개로 여러 언론을 통해 나름대로 분석해 본 내용입니다. 오늘 하루는 삼성전자가 주요 저항선을 돌파했고, 우선주도 전고점을 돌파했습니다. 저는 이것이 상징적인 의미가 있다고 생각합니다. 그럼 이제 시작해 보겠습니다.
엔비디아가 ARM을 인수한다는 얘기가 연일 커지고 있습니다. 아직 확정된 것은 아니지만, 당장 승인이 나기에는 어려운 면도 있을 것 같습니다. 물론 합의에 도장을 찍고 발표도 했습니다. 그러나 인수 합의 자체만으로도 반도체 시장에서 변동이 있을 것으로 보고 있습니다.
앞으로 엔비디아가 인수를 마무리하려면 만만치 않은 관문이 있습니다. 최대 18개월 정도 걸릴 수 있는 각국 당국의 승인을 받아야 하고, 아주 복잡한 규제 문제도 남아 있습니다. 퀄컴이나 삼성전자 등 ARM에 라이선스를 받아 쓰는 고객사들의 반대도 분명 나올 수 있습니다. 주요국 정부 당국의 승인도 필요하고 여러 난제가 아직 많습니다. ARM 본사는 영국에 있고, 반대 여론도 상당히 올라가고 있습니다. 과거에 퀄컴이 네덜란드 반도체 기업 NXP를 M&A하려다 중국의 승인이 나지 않아 무산된 사례도 있습니다. 그렇기 때문에 맞다 아니다를 단정하기는 이른 상황입니다. 다만 엔비디아가 인수를 추진한다는 것 자체가 반도체 주가에 미치는 영향은 적지 않다고 생각합니다.
엔비디아가 ARM을 인수하면서 국내 반도체 기업들이 중장기적으로 받을 영향에 대해 우려와 기대가 함께 나오고 있습니다. 엔비디아가 인공지능과 자율주행 분야에서 비메모리 사업을 적극 확대한다면, 삼성전자나 SK하이닉스에게는 미래의 경쟁자가 될 수도 있습니다. 그래서 ARM 인수는 양날의 검처럼 좋은 점도 있고, 부정적인 면도 있을 것 같습니다.
물론 삼성전자는 ARM으로부터 라이선스를 받아 사용하고 있습니다. 지난 9월 1일에 발표된 소식을 기억하실 겁니다. 엔비디아 지포스 RTX 30 시리즈 전량을 삼성 8나노 공정으로 수주했다는 뉴스였죠. 이 호재 소식은 제가 영상에서 말씀드린 바 있습니다. 또 퀄컴의 최고급 사양 칩셋인 스냅드래곤 875도 물량 전체를 삼성이 수주했다는 소식이 있었습니다. 앞선 영상에서 급하게 올렸는데, 반응이 좋았고 여러분들도 관심이 많으신 것 같습니다. 관련 언론 보도도 계속 이어지고 있습니다.
원래 올해 스냅드래곤 865는 TSMC가 100% 위탁을 받아 생산하고 있었습니다. 일부 언론에서는 삼성전자와 TSMC가 50대 50 정도로 물량을 나눠 가질 것이라는 보도도 있었는데, 결국 TSMC가 물량을 빼앗긴 셈이 되었습니다. 마음은 아프지만, 삼성전자는 TSMC로부터 사양이 조금 떨어지는 765 같은 제품은 계속 양산하고 있습니다. 최근 삼성의 행보를 보면 품질 수준도 많이 올라와서, 여러 고객사로부터 상당한 호응을 얻고 있는 것 같습니다. TSMC의 생산능력이 부족한 면도 있기 때문에 삼성에게 물량이 올 수 있다고 보실 수 있습니다.
삼성전자는 퀄컴 수주에 대해 말을 많이 아끼고 있습니다. 고객사 보안 때문일 수도 있고, 고객사와 관련된 이야기일 수도 있습니다. 하지만 이런 이야기가 언론을 통해 계속 나온다는 것은 연기 없는 굴뚝은 없다는 말처럼 어느 정도 근거가 있다고 보셔도 됩니다. 삼성전자는 그냥 흘러나온 말이라며 극구 부인할 수도 있겠지만, 말을 아낀다는 것 자체가 뭔가 있기 때문일 것 같습니다.
긍정적으로 생각해야 합니다. 저는 언론사가 아니지만 여러 정보를 접하면서 여러분과 공유하는 입장에서, 대체로 맞다고 생각하고 있습니다. 여러분도 긍정적으로 생각하셔도 좋습니다. 다만 엔비디아의 ARM 인수는 단기간에 끝날 문제가 아닙니다. 엔비디아는 여러 반도체 고객사를 보유하고 있습니다. 애플도 마찬가지고, 여러 기업들과 관계가 깔려 있습니다.
엔비디아가 ARM을 인수한다면 자국 기업끼리 힘을 합치는 것이니 미국 입장에서는 더 강력한 무기가 될 수 있습니다. 같은 나라에서 같은 위상을 가진 팹리스 기업들끼리 정부가 어느 정도 밀어줄 수 있는 부분도 있을 겁니다. 그러나 자체 규제도 있을 것입니다. 독점적인 위치까지 엔비디아가 가는 것은 무리수가 있지 않나 생각합니다.
인수 금액도 엄청납니다. 약 470억 달러 정도로 알려져 있는데, 그중 215억 달러는 엔비디아 주식이고 120억 달러는 현금이라고 합니다. 인수 합병에 돈이 엄청나게 많이 나가는 만큼, 엔비디아 입장에서도 삼성전자가 더 구미가 당기지 않았을까 싶습니다. 이 인수는 당장 나온 결정이 아니라 물밑에서 철저히 분석한 결과일 겁니다. 엔비디아 지포스 RTX 30 시리즈도 삼성 5나노 등으로 생산된다면 가격 경쟁력이 있을 수 있습니다. 삼성 공정이 TSMC에 비해 약 30% 정도 저렴하다는 점은 제가 앞선 영상에서도 말씀드린 매력 포인트입니다. 삼성의 기술력도 많이 올라와 TSMC와 맞먹을 정도가 되었습니다. 앞으로 3강 체제로 가야 하는 과제도 있기 때문에, 엔비디아 입장에서는 가격 메리트와 기술력이 있는 삼성을 택한 것 같습니다. 퀄컴도 기술력과 원가 측면에서 같은 고민이 있었을 겁니다.
앞으로 엔비디아가 삼성에 물량을 주고, 퀄컴이나 다른 반도체 기업들과도 단가 경쟁이 벌어질 수 있습니다. 양강 체제로 가면서 TSMC 혼자 물량을 맡는 것은 부담이 될 것이고, 다른 파운드리 업체들도 부담을 느낄 것입니다. 그래서 지금 기술적인 면이나 여러 측면에서 삼성전자가 상당히 메리트가 있고, 어느 정도 수주가 계속 들어올 것으로 생각합니다.
엔비디아가 ARM의 기존 오픈 라이선스 사업을 유지하겠다고 말하고 있지만, ARM은 스마트폰 같은 모바일 기기의 핵심인 모바일 애플리케이션 프로세서의 반도체 설계 기반이 되는 명령어 구조를 제공하고 있습니다. 즉 ISA를 만들어 반도체 설계 기업에 라이선스료를 받는 기업입니다. 이 구조가 앞으로도 그대로 유지될 수도 있겠지만, 결국 수익성을 높이기 위해 엔비디아가 독점적인 위치를 강화할 여지가 있습니다. 그래서 규제 당국의 문제도 있지만, 어떻게 보면 삼성전자에게도 긍정적인 효과가 있을 수 있습니다.
엔비디아의 자금력이 결국 저렴하고 기술까지 좋은 삼성 쪽으로 몰릴 수밖에 없고, 여러 경쟁 구도에서 단가를 낮춰야 하기 때문입니다. 퀄컴, 애플, 인텔 모두 가격 측면에서 삼성전자의 메리트가 분명 있을 것이라고 생각합니다. 삼성전자는 기술뿐 아니라 미래에도 TSMC와 선단공정은 물론 후공정에서도 강력한 경쟁을 벌이고 있습니다. 최근 삼성이 발표한 X-Cube 적층 패키지 기술도 상당한 메리트가 있습니다. 이에 맞서 TSMC도 3D 패키징 플랫폼으로 대응하고 있지만, 단가와 기술 면에서 삼성이 우위에 있다고 봅니다. 5나노 정도는 따라잡힐 수 있겠지만, 앞으로 3나노로 넘어가면 또 삼성전자의 관점이 달라질 것입니다. 그래서 삼성전자가 날개를 달 수 있는 여건은 충분하다고 생각합니다. 퀄컴도 마찬가지고, 엔비디아가 ARM을 인수한 이상 이 구조도 상당 부분 받아들일 수밖에 없습니다.
일각에서는 엔비디아가 ARM을 인수한 뒤 라이선스 정책이 바뀔지도 주목하고 있습니다. 기존 ARM 모델은 계속 유지하겠다고 밝혔지만, 수익성 확보를 위해 로열티 인상이나 특정 업체에 대한 기술 개방 제한 같은 독점적 행보를 할 여지가 있습니다. 그렇기 때문에 어느 정도 리스크가 존재한다는 시각도 있습니다. 반도체 설계의 기반인 명령어 구조를 제공하는 ARM 입장에서, 고객사를 계속 유지할 수도 있고, 고객사들과 치열하게 다툼이 생길 수도 있습니다. 그런 다툼이 생긴다면 삼성전자가 그 틈에서 이득을 볼 수 있는 구조도 생길 수 있습니다.
중국 역시 미국이 반도체 기술 수출을 제한하고 있어, 이번 인수에 대해 완전히 반대하기는 어려울 것 같습니다. 물론 중국이 반도체 굴기를 끝까지 밀고 나간다면 반대할 수도 있겠지만, 제 생각에는 중국도 여러 의지를 많이 가지고 있을 것 같습니다.
삼성전자는 파운드리에 더 집중할 필요가 있어 보입니다. TSMC의 수익 구조를 보면 파운드리가 앞으로 크게 성장할 분야입니다. 선택과 집중을 통해 파운드리를 더 밀어붙이면 좋겠습니다.
이번 퀄컴 고급 사양 수주와 함께 삼성이 자체 엑시노스 물량을 줄이고 퀄컴 칩을 더 많이 생산한다는 댓글도 많이 봤는데, 그런 부분은 아닌 것 같습니다. 삼성전자의 수익 구조는 파운드리 쪽으로 갈수록 더 좋아지고 있습니다. 삼성전자가 팹리스에 대한 기술이 전혀 없는 것은 아니지만, 전문 팹리스 업체에 비하면 아직 부족한 면이 있습니다. 삼성전자는 종합 반도체 기업이라 전자 산업 전반과 휴대폰 등 여러 플랫폼에 들어가는 반도체 물량을 직접 제어할 수 있는 기술을 개발할 수 있다는 장점도 있습니다. 하지만 파운드리는 수익성이 상당히 높기 때문에, 수익성 구조를 집중적으로 육성하면서 나머지 팹리스 설계 분야도 어느 정도 봐준다면 삼성전자가 인텔을 넘어서고, 종합 시가총액도 TSMC를 넘어설 수 있을 거라고 생각합니다.
여러분, 오늘 좋은 호재가 많았는데 긴 영상 끝까지 들어주셔서 감사합니다. 구독자 여러분 모두 감사합니다. 다음 영상에서 다시 찾아뵙겠습니다. 감사합니다.
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