저자: 염승환 · 한국인
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SK하이닉스 실적 발표 후 주주환원 기대 미충족에도, 삼성전자 장기계약(LTA) 확대와 메모리 수급 타이트를 근거로 내년까지 메모리 가격 상승이 이어질 가능성이 높다고 봄. 최태원 회장의 SK하이닉스 48억 자사주 매수 공시를 긍정적으로 해석. 목표주가 148만~470만원 엇갈림은 HBM 경쟁 및 키옥시아 지분 처리 관점 차이로 설명. 최근 저가매수자는 보유, 8월 분할매수 긍정 의견 제시. 실제 방송 내 '1~3개월 방향' 예측은 메모리 가격 상승 지속(내년까지) 정도이며 개별 종목 목표가 발언은 명확하지 않음.
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삼성전자 주주환원과 메모리 수요 전망
삼성전자 컨퍼런스콜에서 주주환원 얘기가 가장 먼저 나왔는데요. 앞서 말씀드린 대로 전날 SK하이닉스 실적 발표에서는 주주들이 기대했던 공격적인 주주환원 정책이 나오지 않아 실망하는 분위기가 있었습니다. 그런데 삼성전자는 어제 가장 먼저 주주환원을 하겠다고 밝혔고, 조만간 구체적인 안을 발표하겠다고 했습니다. 이 부분은 조금 더 기다려 볼 필요가 있겠습니다. SK하이닉스도 ADR 상장한 지 얼마 안 됐기 때문에, SEC 규제 때문에 주주환원 정책을 지금 바로 공개하기 어렵다는 입장이었습니다. 그래서 곧 나오지 않을까 개인적으로 기대하고 있습니다.
내용을 보니 업황이나 앞으로의 수요 예측, 전망치는 달라진 게 하나도 없고 모두 동의합니다. 이번에 의미 있게 본 부분은 D램과 낸드 모두 추가 공급 요청이 쇄도하고 있다는 점입니다. 가격이 계속 올라가고 있는데도 고객사들은 더 달라고 요청하고 있습니다. 메모리는 기업들 입장에서 사실 다 필요한 제품이죠. 그런데 아직 수요를 다 충족시킬 만큼 공급이 되지 않고 있고, 재고도 아직 제대로 쌓지 못한 상황이라는 걸 이번에 다시 확인했습니다. 재고를 더 쌓기 위한 수요는 내년에 더 폭발할 가능성이 크고, 가격 상승도 내년까지 이어질 가능성이 매우 높다고 판단합니다.
장기 계약과 실적 안정성
장기 계약도 이번에 다섯 개 데이터센터와 체결을 마쳤고, 추가로 다섯 개 고객사와 협상 중이라고 밝혔습니다. SK하이닉스도 비슷한 얘기를 했으니 전체적으로 비슷비슷하다고 봅니다. 장기 계약은 앞으로 계속 늘어날 거라고 했으니, 시장이 기대하던 실적 안정성은 어느 정도 확보될 것으로 기대됩니다. 삼성전자 측은 전체 캐파의 60~70% 규모로 장기 계약을 체결하겠다고 했는데, 원래 절반 정도를 예상했었기 때문에 생각보다 많은 수치입니다. 매출 가시성과 안정성을 확보할 수 있다면, 그동안 반도체의 가장 큰 단점으로 꼽혔던 실적 변동성도 완화될 수 있을 것입니다. 결론적으로 새로운 내용은 없었지만, 좋다는 점을 다시 한번 확인한 자리였습니다.
생활 속 삼성전자, 모바일 사업
삼성전자를 볼 때 반도체 얘기만 하지 말고 생활 속 삼성전자도 한번 봐 보면 어떨까요? 오늘 아침 와이프와 함께 출근하는데 혁명적인 발언을 하더라고요. 아이폰만 쓰던 와이프가 갤럭시 폴드 얘기를 하는 겁니다. 이번에 나온 갤럭시 폴드8은 접는 방식이 두 가지인데, 이제 아이폰은 안 살 거라고 하더군요. 카메라도 갤럭시가 훨씬 낫고, 화면을 접었을 때 꾸겨지는 자국도 많이 사라졌다는 겁니다. 이렇게 아이폰에서 갤럭시로 넘어가는 모습을 보면, 삼성전자를 반드시 반도체로만 봐야 하나 싶습니다. 모바일 삼성전자도 한번 봐 주셨으면 좋겠습니다.
한국 사람 심리상 최근 애플이 삼성전자, SK하이닉스 반도체를 안 쓰고 중국 제품을 쓰겠다는 얘기가 나오면서 투덜거리는 분위기도 있었는데요. 오늘 실적 발표 어닝콜에서도 메모리 반도체가 너무 비싸다, 다변화가 필요하다는 얘기가 나왔다고 합니다. 투자자들 사이에서는 애플 쓰지 말고 삼성 제품을 쓰자는 얘기도 많이 나오고 있습니다. 이 방송을 팀 쿡이 보실지 모르겠지만 꼭 보셨으면 좋겠고, 이재용 회장님도 보셨으면 합니다. 삼성 메모리 쓰셔야 합니다.
SK하이닉스 목표주가 엇갈림과 최태원 회장 지분 매수
어제 삼성전자 콘퍼런스콜 이후 시장이 한번 급등했다가 다시 빠지긴 했지만, 큰 형님이 큰일을 했다는 평가가 많습니다. 더 큰 하락은 막았다는 거죠. 콜 내용은 좋았고, 같은 내용이라도 시장이 믿을 때가 있고 안 믿을 때가 있는데, 어제까지는 변동성이 워낙 커서 시장이 잘 믿지 않았던 것 같습니다. 오늘은 미국 시장 분위기가 바뀌면서 좋은 분위기로 전환됐습니다.
최태원 회장이 그룹사를 통해 SK하이닉스 주식을 약 48억 원어치 매수했습니다. 어제 밤 공시를 보고 놀랐는데, 공시가 뜨고 나서 야간 선물이 급등하기 시작했습니다. 의미가 있는 행보죠. 증권가에서는 SK하이닉스 목표주가를 148만 원으로 낮춘 보고서도 있고, 470만 원까지 올린 보고서도 있습니다. 회사 펀더멘털은 솔직히 바뀐 게 없는데 목표주가 차이가 이렇게 크다는 점은 고민해 볼 부분입니다. 첫 번째 이유는 HBM입니다. SK하이닉스는 삼성전자보다 HBM 비중이 훨씬 커서, HBM3, HBM4를 어떻게 보느냐에 따라 평가가 갈립니다. 긍정적으로 보는 쪽은 470만 원을 보고, HBM 경쟁에서 삼성전자와 마이크론이 빠르게 쫓아오니 경쟁력을 잃을 거라고 보는 쪽은 148만 원을 보는 것 같습니다. 두 번째는 키옥시아 지분 처리입니다. 이를 어떻게 처리하느냐, 영업 수익을 어떻게 잡느냐에 따라 시선이 엇갈립니다. 하이닉스를 전통적인 메모리 기업으로 볼지, AI 인프라 시대에 구조적 성장을 가속할 기업으로 볼지에 따라 시청자분들 판단도 달라질 것입니다. 저는 삼성전자와 SK하이닉스 둘 다 HBM4와 AI 시대의 핵심 기업으로 보고 있으니, 목표주가 차이가 크다고 흔들리시면 안 될 것 같습니다.
최근 개인 매도 속 8월 대응 전략
촉매가 있어야 주가가 올라가는 법인데, 이번 공시가 반등의 계기가 되지 않을까 싶습니다. 오늘 미국장도 잘 끝났고 시장이 많이 오르고 있는데, 최근 이틀 동안 개인 투자자들이 주식을 엄청 많이 팔았습니다. 어쩔 수 없이 파는 물량도 있겠지만, 반등이 나오면 계속 가져가야 할지, 신규로 접근해야 할지 고민이 클 겁니다. 결론부터 말씀드리면, 최근 저가 매수로 들어가신 분들은 무조건 보유하셔야 한다고 생각하고 저도 그렇게 하고 있습니다. 주가 변동성이 워낙 심했기 때문에 많이들 지쳐 계실 텐데, 조금만 반등하면 팔아야지, 조금 떨어지면 손절해야지 하는 심리를 가진 분이 많을 것입니다. 지금은 견뎌야 할 시기라고 생각합니다. 10% 이상씩 빠지는 비정상적인 시장 환경이 조성됐기 때문에 이를 정상화하는 과정이 분명 필요합니다. 펀더멘털 이슈는 달라진 게 별로 없고, 결국 그 외 이슈들이 변동성을 만든 것이기 때문에 회복 과정이 있을 거라고 봅니다. 들고 계신 분들은 계속 들고 가시면 되고, 시장이 어느 정도 정상화되면 포트폴리오 내에서 리밸런싱이나 조정은 할 수 있습니다. 지금은 섣불리 대응하는 것은 자제하는 게 맞다고 판단합니다.
아직 바닥이라고 확신하기는 어렵습니다. 오후장에는 조정이 나올 수 있으니 참고하시고, 2시 이후 반대매매 같은 물량이 나올 수 있는데, 그때는 오히려 신규로 접근해 볼 만한 환경이라고 판단합니다. 바닥을 확인하면서 분할로 담아 가시는 것은 지금 구간에서 괜찮다고 봅니다. 8월은 올라간다고 팔기보다 더 가지고 가자는 긍정적인 전략이 좋겠습니다. 이미 휴가 가신 분들도 많던데, 8월에는 MTS를 보지 않고 휴가를 즐기며 릴랙스하는 것도 전략이 될 수 있겠죠. 7월에 MTS를 보신 분들은 힘드셨을 겁니다. 우리가 할 수 있는 게 사실 아무것도 없었습니다. 총매는 결국 트럼프였습니다. 다시 전쟁 리스크가 커지면서 유가를 자극했고, 유가가 오르니 금리도 다시 올랐습니다. 게다가 FOMC에서 케빈 워시가 아무 얘기를 하지 않으니 사람들이 더 답답해하는 겁니다. 이런 매크로 요인은 우리가 어떻게 할 수 없는 부분이니 감안해 주시면 좋겠습니다. 오늘 지수가 많이 오르고 있는데, 개인적으로도 8월은 기대하고 있습니다.
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