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반갑습니다. 신남 프리미어 TV 구독자 여러분. 지난 시간에이어서 이번 시간에도 오건영 단장님을 모셔서 신한 프리미어 패스파인더 인사이트를 진행해 보려고 합니다. 지난 시간에는 거시 경제의 큰 판을 다뤘다면 이번 시간에는 내 지갑 사정에 맞는 자산 관리 전략에 대해서 대화를 따 보도록 하겠습니다. 환율 전문가 하면 오건영 단장님이죠. 환율 전문가를 모셨으니이 질문부터 꼭 드리고 싶습니다.이 예전부터 달러는 방향이 아니라 파동이다라고 하셨는데요. 지금의이 높은 파도 언제쯤 어떤 계기로 변곡점을 받게 될까요? 그니까 환율 결청한테 여러 가지 요인들이 있어요.
첫 번째는 특정 국가의 성장이에요. 두 번째는 특정 국가의 금리죠. 예를 들어 볼게요. 미국의 성장이 탄탄합니다. 그 성장의 과실을 먹기 위해서 우리는 미국에 투자를 많이 하고 싶겠죠. 그러면 원화를 팔고 달러를 사서 미국에 투자를 할 것 같아요. 그래서 우리나라보다 미국의 성장이 월등하잖아요. 그럼 월등한 성장을 가져가면 당연히 미국에 투자를 하고 싶고 이게 달러의 강세를 낳을 겁니다. 두 번째는 미국의 금리가 높잖아요. 그러면 더 높은 금리를 계속해서 얻기 위해서 미국 투자를 늘리게 되겠죠. 그래서 그런 경우에도 원화를 팔고 달러를 사서 들어가게 됩니다.
그래서 미국에서 성장이 강하고 금리가 높잖아요.이 추세가 더 강화가 되면은 환율이 지금보다도 더 올라갈 수도 있겠죠. 근데 거기서 반대로 뒤집어오죠. 이게 환율은 상대 가치예요. 그래서 미국의 성장이 약해졌을 때를 기다리고 있는 거잖아요. 미국의 성장이 약해지지 않아도 우리의 성장이 꽤 강해지면 어떨까요? 그러면 환율이 내려갈 수가 있겠죠. 그래서 환율을 보는게 그런 면에서 어렵더라고요. 그래서 우리가 계기를 본다 그러면 무언가 우리가 전혀 예측하지 못한 이벤트들을 생각하는 것보다는 미국하고 우리나라의 성장 모멘텀의 변화 요게 첫 번째가 되고 두 번째가 미국의 금리인라는 모멘텀의 변화 요걸 우리가 지켜봐야 된다.
이렇게 정리해 드리겠습니다. 그런데 좀 아이러니한 부분이 있습니다.이 트럼프 대통령은 지속적으로 약 달러와 큰폭의 금리 인하를 요구하고 있잖아요. 그런데 미국 물가 아직 높은 상황이라면 오히려 강달러가 수입 물가를 낮추는데 유리할 수 있다고 생각이 들거든요. 네네. 트럼프가 이토록 약 달러를 고집하는 진짜 이유 혹시 알고 계실까요? 교과서하고 달리 실물 경제 실제 우리가 현실에서 부딪혀 보면은 51대 49의 의사 결정을 해야 되는 경우가 되게 많은 거 같아요. 그러니까 환율이 대표적이에요. 내나라 통화가 강하다는 건요. 내 나라의 힘을 반영하는 거거든요.
근데 내나라 통화가 약하다는 건 반대로 내나라가 약하다는 얘기가 되는 거잖아요. 근데 내나라 통화가 약하면 우리나라 제품의 가격이 싸지기 때문에 무역 극자가 늘어나게 돼요. 지금 미국이 무역 적자가 너무 심합니다. 그리고 그 원인 중에 하나로 강달러를 지금 주목을 하고 있어요. 그러면 달러가 너무 강하니까 무역 적자가 풀리지가 않는 거예요. 계속 빗덤이 안고 있어요. 그럼 이걸 무언가 해결을 해야 되죠. 그러면 달러 약세가 필요하겠죠. 근데 달러 약세를 가려고 하니까 바로 얘기가 나오는게 그러면 달러 약세 때문에 수입 물가가 늘면서 오히려 미국 경제 더 어려워질 수 있어.
맞죠? 근데 트럼프가 거기에 대해서는 다른 걸로 해결책을 찾으려고 하겠죠. 그 대표적인게 뭐냐면 첫 번째는 드릴 베이비 드릴이라는 말이 있어요. 계속 뚫어 이거잖아요. 드릴이 뭐냐면 시추하는 거죠. 그래서 미국 내 원유 시추를 늘려 가지고 에너지 가격으로 안정시키고 싶은 겁니다. 그러면 무역 수지 흑자를 위해 가지고 무역을 늘리기 위해서 약 달러를 가져왔는데 그게 물가를 올리잖아요. 그 부작용을 에너지의 가격을 낮으로써 해결하겠다. 요렇게 플랜 B의 솔루션을 제시하고 있는 거죠. 네. 두 번째는 지난 시간에도 말씀드렸지만 생산성이 올라와요.
그러면은 이게 물가를 안정시키는 요인이 있죠. 그러면은 돈 월리가 되는 거죠. 그래서 무언가 벌충할 수 있는 방법을 찾아놓고 한쪽 방향을 밀 수밖에 없는 그런 케이스라고 생각하시면 됩니다. 네. 헌률 방정식이 생각보다 많이 복잡하네. 방정식입니다.이 여기에 주변국 상황도 심상치가 않습니다. 최근 요동치는 N화와 위화나의 움직임이 우리 원화 가치에 어느 정도의 영향을 미칠 거라고 생각하세요? 원화 가치 자체에 영향을 미치는 것도 있고 우리나라 경제에도 영향을 많이 미치죠. 네. 예를 들어서 우리나라가 원화가 달러 약를 보였다고 할게요.
우리나라 제품이 어떻게 보면 따지는 거예요. 그럼 미국에 수출하기가 유리해지잖아요. 교과서에 그렇게 나와요. 그럼 원화가 약세니까 우리 수출은 좋아진다 이렇게 보는데 문제가 하나 있습니다. 어떤 문제가 있냐면 다른 나라의 통화가 똑같이 약해요. 그 얘기는 뭐냐면 장사를 하는데 우리 가게 물건이 싸지면 장사가 잘 될 거 같잖아요. 근데 다른 가게 다 싸요. 그러면 내가 가격 낮추는 효과가 없어지는 거죠. 통약해 그 안 생겨요. 또 하나 그러면 반대로 우리 통화는 가만히 있는데 다른 나라 통화가 움직입니다. 우리는 강한데 다른 나라가 약해요.
그럼 어떻게 되죠? 우리는 가만히 있음에도 불구하고 장사가 안 되죠. 왜? 다른 애들이 가격을 낮췄으니까. 자, 그러면 방금 말씀드렸던 내용들만 딱 미루어 보면 원달러 환율만 중요한게 아니라 다른 나라 통화 가치도 되게 중요하겠죠. 네.근의 통를 우는 어떻게 가져가시면이 다른 나라 통화가 우리나라하고 수출경을 많이 하는들 있죠. 요런 나라의 통화 가치를 갖다가 우리나라 경제하고 비견해서 보는게 되게 필요하다고 생각하시면 됩니다. 항상 관심 있게 두고 두고 살펴봐야 되네요. 네. 그렇습니다. 항상 말씀하시는게 예측보다는 대응이라고 강조하셨는데요.
만약 내일 당장 예상치 못한 경제 충격이 온다면 우리 투자자들이 매일 아침에 눈을 뜨고 가장 먼저 체크해야 할 단 하나의 지표가 있다면 어떤게 있을까요? 시장 상황에 따라서 그 단 하나의 지표는 계속 바뀌어요. 네. 이게 퍼머넌트한 건 없어요. 왜 그러냐? 코로나 때 한번 돌아보면 저도 똑같아요. 아침에 일어나자마자 뭐부터 봤냐면 확진자수부터 봤거든요. 기억나시죠? 네. 근데 오늘 확신자수 혹시 아세요? 저도 몰라요. 아무도 안 되잖아요. 그러니까 그때는 그게 제일 중요했어요. 모든 걸 결정했거든요. 또 어떤 때는요. 미국의 소비자 물가 지수가 모든 걸 결정했어요.
또 어떤 때는요. 원달러 환율이 위하나 환율이 모든 걸 결정할 때가 있고요. 요즘은 저는 보려고 하는게 달러 인덱스라는 걸 봅니다. 달러 가치를 전 세계 선진국 여섯 개 국가 통화하고 비교한 거예요. 어떻게 보면은 전 세계 지표들 중에서 가장 브로드한 지표죠. 왜냐하면 달러뿐만 아니라 전 세계 선진국에 통화하고 달러를 비교하는 지표니까요. 저는 좀 주의깊게 보려고 하는게 지금 트럼프 행정부가 가져가고 있는 포인트 중에는 관세하고 감세라는게 있습니다.이 두 가지가 핵심이 되는데 감세를 통해서 미국의 성장을 탄탄하게 가져가고 싶어요. 관세를 통해 가지고 다른 나라하고 무역 적자로 줄여가고 싶어요.
그러면이 감세와 관세라는 핵심 정책 두 개는 어디에 가장 많이 투영이 되는가? 달러의 투형이 돼요. 그래서이 달러가 다른 나라 통화들하고 어떤 관련을 갖고 있는지 그 관계를 볼 때는 지금은 달러 인덱스가 가장 중요하다 이렇게 생각하고 있습니다.이 세상의 변화에 따라서 인덱스도 변화지만 요것도 예측 대응이 중요하다라는 흐름에 맞겠네요. 정말 꿀팁 감사합니다. 자, 그럼 본격적으로 자산 이야기를 해보도록 하겠습니다. 우리 신한 프리미어 고객님들께서는 주식 외도 안전 자산에도 관심이 굉장히 많으세요. 만약 금리 인하가 본격화된다면 채권 그리고 약달러 흐름이 온다면 금에 유리할 것 같은데요.이 두 자산이 지금 시점에서 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.
말씀해 주신 고대로거든요. 그러니까 금리가 낮아지게 되면 채권을 사 놓는게 좋죠. 뭐 채권 중에서도 만기가 긴 채권을 사는게 아마 수익성면에서 가장 유리할 겁니다. 그리고 달러 가치가 계속 떨어져 가지고 종이 화폐 위상이 떨어진다면 당연히 실물 화폐의 대표라고 할 수 있는 금을 보유하고 있는게 당연히 좋겠죠. 근데 이제 항상 전제가 그거잖아요. 어 그러면 채권 좋고 금 좋네라고 했는데 전제가 틀릴 수 있죠. 왜냐면 금리가 계속 낮아질 줄 알았는데 이란의 전쟁 때문에 유가가 올라가면서 또 이란의 전쟁 때문에 재정적자가 늘어나죠. 전비가 많이 투입이 되니까 금리가 생각보다 안 내려와요.
그러면 채권 투자한게 낭패를 볼 수도 있죠. 그리고 두 번째는 이게 전 세계 안전 자산 선호 현상이 갑자기 강화되면서 미국 경제가 유일하게 다른 나라보다 좋아져요. 그러면 달러가 되게 세질 수가 있거든요. 그럴 때는 의외로 금이 눌리는 문제들이 생길 수가 있어요. 그래서 우리가 이제 안전 자산이라고 생각을 할 때이 안전 자산이라는 거는 가치가 마치 정기예금처럼 가만히 있는다 그러지 않아요.이 안전 자산이라는 거는 특정 조건 하에서 힘을 발휘하거든요. 위기가 찾아왔을 때 내지는 어쨌든 그 안전 자산이 활짝 꼽힐 수 있는 그 상황에 찾아와야 되는데 이제 일반적으로 개인 투자자들이 그걸 살 때는 그 상황이 금방 올 것처럼 생각해서 바로 직전에 살려고 해요.
근데 의외의 상황이 종종 나타나기도 하죠. 그래서 저는 무턱대고 안전자산이라고 해서 그 시나리오를 생각하면서 사는 것들보다는요. 우리 포트폴리오에 그 시나리오를 갖다가 1부씩 담아 놓는 전략 그런게 되게 필요하지 않겠나 싶어요. 예를 들어 금을 담는다. 금이라는 거는 보통 대한 자산이라고 얘기하거든요. 대체 자산. 왜 이런 단어가 나오냐면 주식하고 채권과 같은 전통적인 메인 자산으로 커버가 안 되는 시나리오를 금 커버해 줘요. 이거는 약간 식당으로 보면 사이드 DC거든요. 애피타이저거든요. 애피타이저는 메인 DC가 아니에요. 네. 그래서 에피타이저만 막 메인 DC처럼 먹을 순 없죠.
메인 DC는 다른데 있는 겁니다. 그래서 금이라는 자산은 에피타이저의 관점에서 1부 정도 내 포트폴리오에 담는 전략으로 가져가야죠. 안전하고 좋은 거니까 다 이렇게 가져가는 거는 조금 좀 어폐가 있지 않나 싶습니다. 마찬가지로 대응을 잘해야 할 것 같은데이 방금 말씀하신 가장 안정적인 자산으로 만들어 가기 위해서는 물가와 고용이 안정적인 베스트 시나리오일 때 이야기일 것 같아요. 네. 근데 만약에 최악의 경우 물가는 안 내려오는데 고용만 꺾이는 체그 플레이션 형태가 왔을 때 우리 투자자분들께서는 자산 전략을 어떻게 바꿔야 할까요? 그러니까 스테이그 플레이션이 찾아왔을 때를 기억을 해 보시면 돼요.
1970년대가 그랬고요. 2008년도가 그랬고 2011년도 조금 비슷했었어요. 그리고 굳이 따지자면 2022년도도 비슷했거든요. 성장은 약한데 물가가 높은 상황이 그때 딱딱 있었어요. 그럼 그 시기에 가장 좋았었던 자산들이 뭐가 있었냐 해서 돌아보면은 첫 번째는 유가예요. 그럼 원자재 관련 자산을 조금 담아 놓으면 되겠네. 이게 1번이 돼요. 두 번째는 금도기에 해당이 됩니다. 근데 하나 말씀드리면 원자재는요. 워낙의 변동성이 높습니다. 그래서 국제휴가 같은 경우 전체 널 뛰거든요. 그래서 일반적인 개인 투자자들을 기본적으로 초심자라고 생각을 하면은 초심자들은요 너무 현기증 나는 건 투자하시면은 던지고 싶어져요.
그래서 원자재 쪽으로 접근하시는 것보다는 그런 시나리오에 대비를 해 가지고 포트폴리오에 일부 정도 가져가면 좋아요. 자, 그럼 이렇게 볼게요. 스태그 플레이션의 시나리오가 올 가능성이 100%다. 이러진 않을 거잖아요. 이럴 수 있다라는 걸 전제에서 물어보셨는데 첫 번째는 스스로 생각해 보는 거죠. 그 가능성이 얼마 정도 될까? 들어보니까 10% 정도는 그 위험이 있을 것 같아요. 그럼 내 포트폴리오에 10% 정도 그 시나리오를 커버할 수 있는 무언가 자산이 들어와 있으면 되겠죠. 그럼 내 포트폴리오의 10%를 금으로 박아 놓으면 되지 않을까요?
네. 그런 전략으로 접근하시면 되는 거죠. 네. 어 어떻게 보면 시장만 믿고 달리기보다는 안전벨트가 필요하다라는 말씀 같은데요. 코스피 6천시대가 열렸습니다. 그래서 많은 분들이 이제 투자에 뛰어드시는 분들도 많은데 지금 당장 우리 구독자분들이 포트폴리오에 반드시 담아야 할 보험 같은 자산보고 있을까요? 네. 어, 저는이 보험이라는게 무엇에 대한 보험이냐가 되게 중요한 것 같아요. 예를 들어서 코스피에 대한 보험이다라고 하면 저는 달러 자산을 조금 가져가시는 것도 답이 된다라고 생각을 합니다. 예를 들어서 미국 국채 같은 케이스도 한번 생각해 볼게요.
내가 포트폴리오에 미국 국채를 담아 놨어요. 장기 국채를. 자, 그럼 코스피가 제일 취약한게 언제냐? 우리나라 경제가 갑자기 휘청일 때겠죠? 수출이 안 되면 코스피 지수도 빠지겠지만 환율도 뛸 것 같지 않으세요? 근데 저는 미국 국채를 말씀드렸잖아요. 미국 국채는 달러로 돼 있죠. 환율이 뛰면은 달러로 돼 있으니까 미국 국채의 환차익이 생기겠죠. 하나 더 경기가 안 좋을 때 우리나라는 수출을 하는 나라니까 미국 경기가 안 좋을 때 우리나라 수출이 꺾일 거잖아요. 그게 코스피를 흔들 텐데 미국 경기가 안 좋으면 미국은 금리를 내릴 거예요.
그러면 채권 가격도 뛰지 않을까요? 그래서 예를 들어서 코스피를 해지하고 싶을 때는 곧 관대편에다가 미국 국채라는 걸 갖다가 같이 박아 놓을 수가 있겠죠. 그러면 코스피가 휘청일 때 얘가 일정 수준은 커버를 해 줄 수 있잖아요. 그리고 아까 말씀해 주셨던 것처럼 혹시 그래도 스테그플레이션이 오면 어떻게 하면이 앞에 있는 두 개로 커버가 안 돼요. 그때는 여기다가 금이 하나 딱 박혀 있으면 되겠죠. 그래서 저는 개인 투자자들이 다양한 시나리오를 대비하기 위해서 여러 개의 포트폴리오를 펼쳐가는 전략이 되게 중요한 것 같아요. 그럼 현기증에 그만한 걸 어떻게 해 보는데?
그래서 우리가 1, 2년을 투자할 거 아니지 않습니까? 처음에는요. 여러 자산을 넓게 펼쳐 가시다가 나하고 궁합이 안 맞는 자산, 아무리 봐도 얘는 도움이 안 되는 자산 이런 애들을 속아낼 수가 있겠죠. 그러면 나중엔 나의 정해 부대가 만들어지지 않을까요? 예. 그래서 나의 정애 부대를 10년 동안에 구축해 가는 빌드업하는 과정이다라고 생각하면서 그렇게 대응해 나가는게 필요할 것 같습니다. 단장님이랑 얘기를 하다 보니까 투자 경제 굉장히 많은 관심이 생길 것 같거든요. 그래서 계속 잡아두고 궁금한 걸 다 질문을 하고 싶지만 시간이 너무 훌쩍 지나갔습니다.
마지막으로이 혼란스러운 2026년을 해쳐 나가야 할 신한 프리미어 TV 구독자분들께 올해 투자는 이것 하나만 꼭 기억하자. 한 가지만 원칙 말씀 부탁드려도 될까요? 네. 저는 이게 시장을 보면서 느끼는 게요. 이런게 좀 있는 거 같아요. 사람들이 이제 투자를 할 때 되게 신기한 걸 많이 봐요. 이해가 안 되는 현상들. 그 이해가 안 되는 현상들은 보통 기대에서 만들어집니다. 말씀드리고 싶은 건 시장이 여러 가지 기대를 만들게 돼요. 지금 수많은 사람들이 투자하러 들어와 있지 않습니까? 그럼 투자자들이 많으면 많을수록 그 기대의 크기가 더 많이 부풀어 있지 않을까요?
그러면 그 기대를 채우지 못했을 때 시장이 실망하는 모습이 나타나요. 그러면서 기대가 또 쪼그라들게 되거든요. 또 나중에는 또 그 기대가 커지기도 해요. 우리가 단순히 교과서만 보면서 접근하실게 아니라이 시장의 기대라는 하나의 사람들의 심리 요걸 꼭 기억하셔야 된다는 거고 지금은 정말 많은 사람들이 투자 시장에 들어왔잖아요. 그럼 그 심리가 작용하는게 훨씬 더 커요. 그럼 오를 것 같으면 확 달려가고요. 빠질 것 같으면 확 밀려 내려와요. 이게 밀썰물처럼 움직이거든요. 그럼이 얘기는 정리하면 시장의 변동성이 굉장히 높다라는 겁니다.
그러면 우리가 어 시장은 계속 오른줄 말고 들어왔는데 막 썰을 타고 막 파도를 타고 했잖아요. 그러면 굉장히 현기증이 생겨요. 그러면 아 내가 저기 무슨 독 영화를 이러면서 이제 나오게 되거든요. 그래서 그렇게 가려고 하지 마시고요. 이게 결국에는 시장은 계속해서 밀을 반복하는 과정에서 자기 자리를 잡아가는 과정에 있다. 이걸 꼭 기억을 하시면서 넓게 펼치면서 내 포트폴리오를 탄탄하게 가져갈 수 있는 그런 전략을 마음가짐을 갖고 접근하시기를 꼭 당부드리겠습니다. 음. 투자의 본질은 어떤 상황에서도 나를 지킬 수 있는 원칙을 세우는다라고 볼 수 있겠네요.
단장님 말씀을 들으면서 오늘 투자에 대해서 경제에 대해서 다시금 배울 수 있는 시간이었습니다. 긴 시간 귀한 시간 내주셔서 고맙습니다. 네. 수고하셨습니다. 네. 저희는 다음번에도 신한 프리미어 TV 구독자분들의 성공 투자를 돕는 명쾌한 인사이트를 가지고 찾아오도록 하겠습니다. 시청해 주셔서 고맙습니다.
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