저자: 차영주 · 한국인
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국채 매입 효과 하루짜리 우려와 장기금리 상승 부담이 있으나, 필라델피아 반도체지수는 견조했다. 삼성전자·SK하이닉스는 대규모 주주환원(하이닉스 자사주 소각 40조 등) 기대로 하방 지지가 확인됐고 소부장 확산은 제한적이라 투톱 중심 대응을 제시. 전력기기는 데이터센터 전력 수요와 연결돼 음봉 분할매수 전략 제시. 효성중공업은 외국인 수급 주도 대형주로 1차 목표 350만원, 손절 250만원을 제시.
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시장에서 우리가 놓치고 있는 게 뭘까요? 빠질 때는 참 초조하게 그 부분을 체크하게 됩니다. 조금 전 이야기 나왔던 것처럼 기다리고 있는 재료를 좀 대기하는 모습일까요? 이후엔 어떨까요? 오늘 시장 돋보기를 통해서 우리가 놓치는 부분들도 자세하게 들여다보겠습니다. 와이즈 경제연구소 차영주 소장 나오셨습니다. 어서 오세요. 안녕하십니까.
국채 매입 효과로 하루 환호하면서 금리가 뚝 떨어졌었잖아요. 하루 만에 다시 올라오면서 효과가 하루짜리였다는 의구심이 있는 것 같습니다. 지금 문제가 되는 건 우리가 돌려 맡기는 것이잖아요. 우리 식으로 얘기하면 바이백이라고 표현하지만, 단기채를 발행해서 장기채를 매수하겠다는 겁니다. 장기채의 경우 시장에서 30년물 같은 경우는 이른바 '미터기'이기 때문에, 더군다나 베센트 장관은 국채 시장을 새로 만들겠다는 과한 발언을 했습니다. 시장 친화적이지 않은 발언들이 시장 참여자들을 상당히 불쾌하게 만들 수밖에 없었던 부분이라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 그러면서 직전 수준인 5.3까지는 아니지만 5.27까지 올라갔거든요.
이런 움직임은 자산시장이 트럼프 대통령에게 일종의 시위를 하는 것으로 보입니다. 빨리 중동 사태를 끝내라는 신호라는 거죠. 그러다 보니 미국의 재정 적자가 얼마인지도 지금 다시 부각되고 있습니다. 재정 적자가 이 정도인데도 계속 국채를 발행하겠다고 하면서, 40조 달러가 넘는 이자를 감당할 수 있겠느냐는 신호를 시장이 보내고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 그러다 보니 시장이 긴장할 수밖에 없었죠.
여기에 또 하나의 미묘한 움직임이 나타났습니다. 미국에서 월마트의 객단가 소비가 줄어들었습니다. 단순히 매출이 줄어든 게 아니라, 사람들이 만 원 쓰던 걸 7,000원, 8,000원만 쓰게 된 거죠. 경기가 이렇게 둔화되는데 금리까지 올라간다는 것, 시중 금리 상승을 감당할 수 있겠느냐는 인식이 시장에 변동성을 만들었던 부분입니다. 하지만 지금까지 얘기한 건 전체적인 경제 상황과 미국 시장 분위기였고, 필라델피아 반도체 지수는 나름대로 견조했습니다. 잘 견뎌냈죠.
그러다 보니 어제 삼성전자와 SK하이닉스는 주주환원 정책의 효과로 올랐습니다. 아직 효과는 살아 있습니다. 다만 IT에 대해서는 금리 상승이 상극입니다. 지금 금리가 올라가면 IT 기업들이 회사채를 발행할 때 가산금리가 1%p까지 올라간다고 합니다. 5%면 6.5%에 발행하게 되는 거죠. 굉장히 부담되는 건데도 필라델피아 반도체 지수가 큰 폭의 변동성을 보이지 않았다는 것은 지난주 수요일과는 전혀 다른 모습입니다. 그래서 IT 쪽에서는 금리와의 연관성을 오늘은 수요일과 다르게 적용했다는 점이 특이점입니다.
이번 주 반도체를 대대적으로 보면, 하이닉스의 자사주 매입을 포함한 주주환원책이 있었습니다. 하방을 확인했고, 간밤 미국 메모리도 좋았고, 마이크론도 메모리 전문 연구소 설립 등 업데이트된 뉴스가 있었습니다. 다음 주까지 하방을 지지하면서 더 갈 수 있다는 신호일까요?
지금은 그렇게 보입니다. 미국도 크게 밀리지 않았고, 우리 시장은 미국과 다른 모습을 보였습니다. 우리 시장은 미국 시장의 변동성을 이겨내고 주주환원 정책으로 뻥뻥 올라갔죠. 다만 주주환원 정책의 실체는 아직 다 드러나지 않았습니다. 요만큼 드러났을 뿐이에요. SK하이닉스 40조 자사주 소각, 배당, 삼성전자의 자사주 소각과 배당이 아직 남아 있습니다. 그래서 전체적인 큰 그림을 그려야 된다고 보고요. 엊그제 밀렸을 때 그때 샀어야 했다는 인식이 투자자들에게 확고히 들어간 것 같습니다. 25만 원에 샀어야 했고, 삼성전자나 하이닉스도 150만 원대에 샀어야 했다는 식으로요.
주주환원 정책이 최소 200조에서 많게는 500조까지 쓰인다고 하는데, 이걸 놓칠 수는 없겠다는 인식이 된 거죠. 그래서 삼성전자 주가는 바닥을 어느 정도 형성한 모습이 확인됐다고 볼 수 있습니다. 물론 소부장이나 다른 반도체 섹터는 좀 다르겠죠. 주주환원 정책이 없으니까요. 다른 소부장도 배당을 많이 하겠지만, 지금 주주환원 정책의 중심은 SK하이닉스와 삼성전자입니다. 한쪽에서는 잡채 갈비를 주는데 다른 쪽에서는 나물을 준다고 할까요. 배고플 때는 나물도 맛있었는데 지금은 느낌이 다르죠. 지금은 그 중심으로 봐야 하지 않을까 싶습니다.
투톱의 주주환원책 발표를 두고, 이번 발표로 주가가 이전처럼 강하게 상방을 쏘기보다는 하방 지지력이 나온 것이고, 더 빌리지는 않는다고 이해해야 한다는 이야기도 있습니다. 그러면 투톱은 중심을 지키고 수급이 돌면서 소부장도 좋을 거라는 시각도 있는데, 소장님은 투톱에 집중할 때라고 보시는 거죠?
그렇죠. 투톱이 올라간 이유는 여러 가지가 있지만, 제가 그동안 강조했던 것처럼 이익이 늘어난다는 점이 가장 큽니다. 그게 핵심이죠. 소부장도 이익이 늘어나는 건 맞습니다. 하지만 지금처럼 불안정한 분위기, 오늘 같은 분위기에서는 누가 이익이 나고 누가 덜 나는지 따지지 않아요. 오늘은 일단 쉬어가자는 분위기입니다. 이런 속에서 삼성전자, SK하이닉스가 실적이 좋아서 버틴다고 얘기하기는 좀 어렵죠.
말씀하신 것처럼 바닥을 잡았다는 표현과 본격적으로 상승한다는 표현은 제 생각에는 같은 의미입니다. 바닥을 잡았다는 건 이미 바닥에서 올라왔다는 거고, 그게 위로 올라간다는 거니까요. 표현의 차이만 있을 뿐 같은 얘기라고 생각합니다. 제 개인적인 생각입니다. 지금 삼성전자를 사야 하는 이유는 바닥을 잡았다는 것인데, 그 이유는 확실히 주주환원 정책이죠. 그걸 우리가 인정할 수밖에 없습니다. 주가가 주주환원 정책에 따라 움직이는 측면에서 보면, 개인 투자자들이 조급해진 것 같아요. 하이닉스가 뜻하지 않게 뻥 터졌잖아요. 그런데 지금 삼성전자가 없는 상황에서 갑자기 삼성전자가 오늘 주주환원책을 내놓는다면, 이건 정말 아니다라는 생각이 드는 거죠. 기회를 놓치는 겁니다. 주주환원 정책은 연말에 받는 것이라 배당이나 자사주 소각 효과를 볼 수 있긴 하지만, 주가가 뻥 튀어 버리잖아요. 10% 이상 급등해 버리니까요. 예를 들어 점심시간에 주주환원 정책이 나왔다고 하면, 주식을 살 때는 이미 뻥 튀어 있겠죠. 그러니 지금은 팔기보다는 편입시켜 놓는 것이 일부라도 마음 편하지 않을까 하는 인식이 지배적이라고 봐야 할 것 같습니다.
시장의 심리를 짚어 주셨네요. 지금 계속 '카더라'를 통해 100조, 110조, 150조, 200조까지 눈높이가 굉장히 엇갈리고 있습니다. 발표와 시장 반응을 기회로 보는 시각을 함께 들어봤습니다. 코스피는 조금 전 삼성전자가 0.7%, SK하이닉스가 2.6%까지 올라가면서 잠깐 빨간불로 전환하기도 했습니다. 오늘 계속 지켜봐야겠습니다.
두 번째 섹터로 전력기기에서 관심주를 주셨습니다. 전력기기가 시장에서 살짝 소외되나 싶기도 한데, 결국 데이터센터 관련해서는 AI 반도체와 함께 가는 길 아닐까요?
어제 미국에서 또 이야기가 나왔죠. 데이터센터를 지을 때 전력도 함께 해결하라는 얘기였습니다. 데이터센터를 짓는 데 전력을 끌어오는 데 2년 이상 걸리거든요. 그래서 데이터센터 건설을 잠깐 딜레이시키게 되고, 그 딜레이가 결국 삼성전자와 하이닉스에 대한 수요를 조금 감소시키는 것 아니냐는 인식도 어제 뉴스로 나왔습니다. 그런데 이건 이미 트럼프 대통령의 행정명령으로, 데이터센터를 지으려면 전력을 스스로 해결하라는 내용입니다. 미국은 전력이 사적 영역이지만 우리는 공적 영역이죠. 그래서 원전주도 올랐고, 신재생 전력 같은 것들도 올랐습니다.
저는 전력 쪽은 지금 오히려 삼성전자, 하이닉스는 빨간불에도 쫓아갈 수 있는 부분이라고 봅니다. 이미 한번 불이 붙었으니까요. 다만 전력 인프라는 오히려 음봉에 사서 묻어두는 전략이 유효할 수 있습니다. 말씀하신 것처럼 전력 인프라는 결국 같이 갈 수밖에 없고, 같이 가야 하는 것이죠. 그런 부분들을 놓고 보면, 빨간불이 나왔을 때 조급하게 쫓아가기보다는 시장 변동성이 있을 때 차분하게 사서 묻어두는 전략도 좋은 전략이 될 수 있겠습니다.
7월에 주셨던 효성중공업은 지금도 동일하신가요?
그렇습니다. 효성중공업은 어제 한화투자증권이 커버리지를 개시했고, 많은 증권사들이 목표가를 400만 원까지 제시하고 있습니다. 거의 독주하는 수준인데요. 효성중공업은 고수주가 20조에 달할 것으로 보이고, 우리 시장은 외국인이 주도하는 시장이잖아요. 그러다 보니 대형주, 대장주 위주로 외국인이 들어올 수밖에 없다는 점을 인정해야 할 것 같습니다. 오늘 외국인들이 발을 뺀다 하더라도, 외국인이 들어오면 장이 올라가고 빠지면 장이 빠지는 전형적인 외국인 수급장이라고 볼 수 있습니다. 효성중공업은 수주와 매출 측면에서 굉장히 긍정적으로 볼 수밖에 없습니다.
증권가에서 400만 원을 제시하고 있는데, 저는 400만 원과 똑같이 제시하지 않겠습니다. 1차 목표가는 350만 원으로 제시하겠습니다. 손절라인은 250만 원으로 잡겠습니다. 이번 주에 외국인이 효성중공업을 잠깐 샀다가 어제 하루 매도로 전환했었거든요. 그럼에도 대형주에 편식하는 외국인 수급장을 감안하면, 효성중공업 픽은 흔들리지 않고 있습니다. 350만 원 목표가와 250만 원 손절라인을 함께 체크하시면 좋겠습니다. 지난번에도 주셨던 종목이니 계속 흐름을 묻어두고 가자는 것으로 정리하겠습니다.
지금 지수는 흔들림 없이 보합권에서 오락가락하고 있습니다. 결국 투톱의 운명에 오늘 종가도 달려 있지 않을까 싶습니다. 하이닉스는 말씀 나누는 동안 3%까지 급등하면서 지수를 끌어올리려는 시도가 이어지고 있습니다. 장중이든 애프터든 결국 우리가 기다리는 삼성전자의 기대에 부합하거나 상회하는 주주환원책을 기대해 보면서, 금요일 여기서 인사드리겠습니다. 와이즈 경제연구소 차영주 소장과 함께했습니다. 감사합니다.
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