저자: 김장열 · 한국인
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2차전지는 트레이딩 관점으로 보고 6월 12일 테슬라 로보택시 런칭 모멘텀 확인 후 테슬라 정점 시 보유분 2~30% 이상 축소 권고. 지주사는 상법 개정(주주충실·자사주 소각 강제 등) 기대로 PBR 저평가 지주사 중심 관심, 10~20% 추가 상승 여지 제시하나 실행력은 불확실. 포트폴리오는 하이닉스 중심(목표 23만원), 조선·방산·변압기 중심, 지주·증권 10%, 화장품·엔터 소액 권고, 현금은 신축적으로 보유.
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그 2차전지는 트레이딩입니다. 많이 갖고 계신 분들도 지금 바로 팔 필요는 없을 수 있어요. 일단은 6월 12일에 테슬라가 로보택시를 텍사스 주에서 런칭하잖아요. 그 모멘텀을 보시고 판단하시는 게 필요할 것 같습니다.
만약 분위기가 좋으면, 저는 테슬라 주가와 2차전지 주가의 동행성이 예전보다 많이 떨어졌다고 봅니다. 그래서 그 이유만으로 2차전지를 그만 보고 투자하지는 않으셔도 된다고 생각해요. 다만 이미 물려 있는 분들은 조금이라도 높은 가격에서 파셔야 하니까, 테슬라 주가가 한 번 더 의미 있게 올라간다면 그때 2차전지는 스트레스 없이 정리하시기 바랍니다. 줄이시는 쪽을 권해 드려요.
혹시 제 견해와 달리 2차전지가 이제부터 시작이라고 보신다면, LG에너지솔루션 같은 셀 중심 회사나 삼성SDI 같은 곳을 먼저 보시는 게 낫습니다. 양극재와 각종 부품 회사들까지 온기가 가는지는 제가 매달 보고 있는데, 지금은 거기까지 적극적으로 판단할 단계는 아니라고 보고 있어요. 어쨌든 이건 트레이딩이라는 전제로 접근하셔야 합니다. 그리고 테슬라가 잘 가서 어느 정점에 도달한다면, 미련을 줄이고 보유분의 2~30% 이상은 줄이는 게 낫지 않을까 생각합니다.
최근 지주사 급등의 기본 배경은 정치 환경 변화입니다. 민주당 정권이 들어섰고, 이재명 대표가 대통령이 되면서 주주 충실 관련 상법 개정, 집중투표제, 물적분할 규제, 자사주 소각 강제화 가능성이 강조되고 있어요. 이런 이슈가 나오면서 오늘도 지주사가 올라간 것입니다.
이런 방향이 현실화되면 PBR이 낮은 지주사들이 가장 큰 수혜를 받을 가능성이 높습니다. 그래서 지주사 쪽으로 자금이 가는 흐름이 나오는 거예요. 다만 이슈의 핵심은 얼마나 구체적으로 법제화되느냐, 그리고 얼마나 신속하게 실행되느냐입니다. 구체화는 하겠지만 시간이 걸릴 수 있어요.
기업, 특히 대기업의 반발을 어떻게 무마하고 당근을 줄 수 있느냐가 관건입니다. 당근으로는 세제 쪽이 거론될 수 있어요. 상속세 포함해서 분리과세, 분리배당 같은 세금 이슈가 될 소지가 있어 보입니다.
다만 재정 여력도 고민입니다. 추경으로 20~30조 원 정도를 편성하고, 그 이상으로 부양을 하려면 돈이 필요하거든요. 미국과의 협상에서 방위비 증가 가능성도 있어 지출 부담이 큽니다. 우리나라 국가부채는 GDP 대비 50% 중반 정도인데, 미국이나 일본과 단순 비교할 수준은 아니지만 꾸준히 올라온 점은 재정 전문가들에게는 신경 쓰이는 부분입니다. 성장률이 0.7~0.8% 수준으로 낮아 돈을 써야 한다는 목소리도 커진 상황이라, 세금을 감면해 주는 것은 쉽지 않습니다.
결국 당근을 주면서 공감대를 형성하고 여론을 활용해 압박하는 것이 중요합니다. 법으로 밀어붙이면 기업이 국내 투자를 줄이거나 해외로 나갈 수도 있어요. 그래서 방향은 맞지만, 얼마나 빠르고 구체적으로 실행하느냐에 따라 업사이드가 달라질 것 같습니다.
선거 전에 제가 말씀드린 것처럼 방향성이 있어서 지주사는 최소 10~20% 정도의 업사이드가 남아 있다고 봅니다. 목표 수준인 2,800까지 간다면 지주사 리더십을 가질 수 있을 것입니다. 실행 속도는 누구도 담보할 수 없지만, 방향성과 공감대가 형성됐다는 점에서 지켜볼 만합니다.
다만 정책 태도가 미묘하게 바뀌는 신호가 나오면 조심해야 합니다. 한두 달 사이 80% 가까이 올랐기 때문에, 조금 조정을 받는 것도 이슈가 될 수 있어요. 태도의 변화가 없기를 기대해 봅니다.
지주사 중에서 할인율이 아직 많은 곳은 SK스퀘어와 SK입니다. 50% 기준으로 봐도 60%대 할인을 받고 있어요. 밸류도 SK스퀘어는 PBR 0.7배 수준이고, SK는 0.4배 이하입니다. 다만 최근 한두 달 사이 SK스퀘어는 신고가를 계속 쓰고 있고, SK도 90%에 가까운 상승으로 거의 신고가에 근접했어요.
SK스퀘어는 SK하이닉스 지분 가치와 연동된 측면이 있어서, 반도체를 생각하신다면 SK스퀘어가 상대적으로 편안해 보입니다. 할인율이 아직 60%대이니 눌림목을 활용해 보는 전략도 고려해 볼 만합니다.
반면 LS는 할인율이 30%대로 줄어 이미 많이 올라온 상태입니다. 할인율이 많이 남아 있지 않은 주식은 조금 앞서 간 측면이 있다고 봅니다. 한편 HD는 할인율이 51~52% 정도로 중립적인데, PBR이 1배 가까이 와 있어서 지금 입장에서는 애매하다고 봅니다.
많이 들어가서 새로 사는 것보다는, 많이 가지고 계신 삼성전자 등은 일부 정리하시고 지주회사 쪽으로 옮겨 가시는 것을 권합니다. 특히 2차전지는 트레이딩 관점에서 접근하시고, 테슬라 로보택시 모멘텀 이후 판단하시면 됩니다.
관세 이슈가 해결되지 않는다고 가정하면 자동차 쪽은 부담이 있을 수 있습니다. 방산보다는 조선과 변압기 쪽이 더 끝까지 가져갈 만하다고 봅니다.
- **SK하이닉스**: AI 관련 비중 약 20%. 목표 주가 23만 원은 충분히 갈 수 있고, 26만 원 이상은 삼성전자 흐름을 보면서 판단 - **조선·변압기**: 합쳐서 약 10~30%. 변압기는 AI와 관련이 있어 AI가 조정받으면 함께 내려갈 수 있으니 리스크를 감안하셔야 합니다 - **방산**: 상대적으로 비중을 낮게 가져가시는 것이 좋습니다 - **지주사·증권**: 합쳐서 10~20%. 단기 트렌드를 고려하면 최대 10% 정도까지 채울 수 있다고 봅니다 - **화장품·엔터**: 안정적으로 가져가는 화장품, 그리고 여름 시즌 엔터 쪽은 이미 많이 오른 종목보다 모멘텀이 남아 있는 JYP, 노머스 같은 작은 종목을 선호합니다. 시가총액이 작아 비중은 전체의 10~15% 정도로 제한하시는 게 좋습니다
이렇게 하면 대략 전체의 60~70% 정도가 채워질 수 있을 것 같습니다. 현금은 지주사가 2,800을 넘어가면서는 살펴볼 필요가 있다고 보고, 시세를 타야 하는 종목을 고려해 20~30% 정도를 유지하시는 것을 권합니다. 현금을 10%처럼 너무 낮게 가져가는 건 위험하니 신축성 있게 운용하시기 바랍니다.
조선을 방산보다 우선으로 보는 이유는, 관세 이슈가 해결되면 관세 무풍지대에 있던 주식들이 조정을 받을 수 있는데 조선은 오히려 글로벌 발주가 늘어날 수 있기 때문입니다. 그래서 등락이 심할 때 저가 매수 기회로 활용할 수 있습니다.
우선순위는 SK하이닉스, 변압기, 조선, 화장품, 엔터 순으로 보시면 됩니다. 하루에 자주 거래하기 어려운 분은 현금을 30% 정도, 거래를 자주 할 수 있는 분은 20% 정도로 두시고, 지주회사와 증권을 각각 10%씩 채우는 방식으로 접근해 보시기 바랍니다.
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