저자: 김장열 · 한국인
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삼성전자는 HBM3E 12단 콜 소식에 6만원 정도까지 가능하나 그 이상은 제한적이라 평가. 진짜 승부는 HBM4 및 파운드리 적자 축소. 하이닉스는 HBM 선두로 목표 24~27만원 제시. 내년 이익이 올해보다 못하면 삼성전자는 5만원대, 하이닉스 18만원까지 하락 가능성. 20만원 이하 매수는 괜찮다는 입장이나 삼성전자 신규 매수는 우선순위 낮음, 엔비디아·브로드컴·마이크론이 상대적으로 낫다고 봄.
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근데 HBM 3E 12단에 대해서는 최근 업데이트가 일부 증권사나 일부 투자가들은 기대를 하고 있습니다. 저도 그 가능성 없다고 보지 않고 있어요. 뭐냐? 6월 달 지나가기 전에 콜이 난다는 얘기가 있어요. 그러면 6만 원 갈 것 같아요. 그런데 거기까지인 거 같아요. 삼성전자 다시 오르기는 할까요? 삼성전자를 따로 뛰고 얘기를 하지 말고 AI에 대해서 한번 짚어 짚어 넘어갈게요. M비디아 잘 가죠. 요즘에 다시 140불 넘었어요. 비디아에서 발표된 거는 AI만 딱 말씀드리면 에이전트 AI 내 비서가 생기는 거예요. 그러니까 빨리 추측하셔야 돼요.
시니어들이 비서 필요 없어. 에이전트 AI가 역할을 한단 말이야. 5년 내로 2년 지금도 그렇고 에이전트 AI 수의 잠재이 크다. 근데 그거는 머리가 똑똑해야 되잖아요. 자기가 알아서 실행해야 되잖아요. 그이 출론요. 리즈닝 AI가 강력하다. 이게 M비디어 실적 발표 막 발견됐어요. 그렇게 하면 AI 주가는 계속 가는 거예요. 얼마나 그 에이전트가 그 비서가 되는가 보면은 마이크로소프트는요. 사람을 요즘 줄이고 있습니다. 왜? 사람이 덜 필요해요. 특히 코딩은 30%는 사람이 아닌 AI한테 맡히고 있어요. 우리 잘하는 오픈 AI 같은 거는 80%는 AI에 맡히고 있어요.
이런 생이죠. 그다음에 또 하나 그 라지 랭이지 모델 만만드는 엔트로피 있거 엔트로피 엔트로피 클로디 있는데 거기 CE는 얼마 전에 얘기했어요. 5년 내로 금융 던 금융 법률 그다음에 뭐 컨설팅 어 기술도 마찬가지인데 아코딩 포함해서 초구m짜리이 엔트리 레벨이죠. 대학 조표 그거 일자리에 지금 있는 거 반은 개최될 수 있다. 그 이게 의미하는 바은 에이전트 AI와 에이전트를 뒷받침하는 리즈닝 AI 수요가 본격화 된다는 걸 얘기하는 거예요. 그러면 엔비디아가 과거에 40배 50배까지 피해 갔는데 그 정도는 아닌가 하더라도 이익이 계속 나오면 30배 35배를 꾸준히 유지한다는 거예요.
35배 정도 간게 지금 140불 이상이에요. 그러면 MBD 가는 거잖아요. 그렇게 되는 거죠. AI가 좋고 그 관련돼서 뭐 프로브로도 아니 이건 다른 문제고 미국이니까 그러면 에이전트가 이렇게 말길를 알아먹는 똑똑한 비사가 되고 NBD는 엄청 좋은데 다시 내려와서 그러면 누가 수행하느냐? M비디아한테 제국을 공급하는 회사가 가는 거잖아요. 근데 여기서 갈리죠. 삼성년 아직 Nv디아의 공급이 미미하죠. 그리고 중국 향으로 다운그레이드된 작품만 나갔던 거잖아요. 근데 중국은 지금 제재에서 지금 못 나가고 있잖아요. 물론 서버린 AI라서 중동의 국가들이 하는 UA, 사우디아라의 수요가 어 중국만큼 버금가 수 있는 수요가 있다는 걸 발견한 거는 M비D 좋은 건데 근데 그 수요는 누가 가져갑니까?
하니스 가지고 거래요. 그 중국 향으로 나가는게 나가야 되는데 중국 향 나가는 거 있잖아요. 그거를 그레이드가 제품이 나가 준비하고 있다는데 그 준비하는 제품이 HB이 아니에요. GDDR7이에요. 그래서 메모리도 반이고요. 그다음에 단가도 1이에요. 그러니까 그게 삼성전자가 나간다더라도 그 엔비디아 그 4 중국을 위해서 H20 말고 새롭게 준비되고 있다고 하는 거. 그것이 RT 6,000이라 하는데 그거로 임팩트는 삼성전자 이익의 1%밖에 안 돼요. 그래서 중요한 건 삼성전자가 메인스트림 HBM 3E하고 타임스가 지금 많이 들어가고 12단 그 내년도를 위한 HBM 4가 성공이 돼야 되는게 관건입니다.
근데 HBM 3E 12단에 대해서는 최근 업데이트가 일부 증권사나 일부 투자가들은 기대를 하고 있습니다. 저도 그 가능성 없다고 보지 않고 있어요. 뭐냐? 아 드디어 드디어 지금 녹화하고 있는이 6월 달 중에 6월 달 지나가기 전에 콜이 난다는 얘기가 있어요. 콜은 품주지성이 난다는 거야. HB 수 10이다. 그러면 6만 원 갈 것 같아요. 그런데 거기까지인 거 같아요. 뭐냐면 그건 이미 내년 물량이 거의 다 삼성전자보다 하이닉스나 마이크로 돼 있고요. 삼성전자 진짜 이번 달에 콜이 되면은 일부 받을 수도 있어요. 근데 그게 언제요?
오래 안 될 거 같아요. 물량 나가는 거. 그러면 이제 단발성이에요. 3% 5% 그거 끝이라는 거예요. 그럼 그때 돼서 거기 팔 것이냐 살 것이냐 공유해야 되거든요. 그 진정한 승부 뭐냐? HBM 4 다음 퍼전을 위한 원디램 콜이 HBM 4로 가는 거예요. 그거는 올해 가기 전에 돼야 되거든요. 그래서 진정한 승부는 올 가을에서 겨울에 HBM4 매년도를 위한 원 제품이 콜라는게 훨씬 중요해져서 물론 지금 현재 HBM3이 6월 달 콜라는 건 중요한데 이거 나더라도 그거만 가지고 6만 원, 7만 원을 바로 가느냐 이거는 아닐 것 같다는 생각이 들어서 그게 한 개입니다.
아까 다 말씀드렸어요. 하이닉스는 거기서 자유로우니까 좀 더 편하게 가겠죠. 근데 하이닉스가 가는 거는 미국의 마이크론이라는 주가가 있어요. 마이크론 주가보다 항상 할인받는다는 현실을 인식할 필요는 있습니다. 마이크론이 지금 현재 얼마냐? 노크다니이 순간에 PR이 한 9.3배 정도 돼요. 9.3배. 우리가 하이닉스가 물론 더 앞서 있고 1등기 하는데도 불구하고 억울하게 실리 항상 봐도 바다오드는 디스카운트에 조금 덜 받아도 30% 디스카운트 받고 그러니까 삼성 하이닉스가 내년도 이익이 올해보다 내려가지 않는다고 가정하면은 그러면 30만 원이고 내년도 이익이 내려갈지도 모른다는 일부에 HP 말고 다른 것도 있으니까 그렇게 잡으면 한 26 7만 원 정도가 어 산출이 되고요.
가능을 갖고 있고 만약에 삼성전자가 연말에도 혹시라도 이렇게 치고 올라오면은 그 수급을 하이닉스 뺐을 가능성도까지 감안하면은 하이닉스의 아주 좀 보수적인 가격은 한 24만 원 정도가 현실적인 목이 될 수 있고 삼성전자가 빠 빨리 못 치고 올라는 하이닉스는 NS 목표 주가로 하는 26 7만 원 정도까지는 바라볼 수 있는데 제가 방송에서 얘기할 때는 한 24만 원까지 다시 한번 트라이할 수 있습니다. 그다음에 그다음 단계는 삼성이 못 따라 못 따라오는 것이 좀 필요할 것 같고 매년도 26년에 대한 이익에 대한 전망이 일어나야 됩니다라는 겁니다.
삼성전자는 아까 HB 말씀드렸는데 뚫을 수 있는게 하나 있긴 있습니다. 지금 삼성전자 원인이 올해 어닝이 32조 하이닉스보다 한 3, 4조 적게 나온다고 보고 있는데 그게 HB 때문만이 아니에요. 뭔지 아세요? 파운더리 적자가 한 분 2조씩 나고 있다는 거예요. 그러니까 이게 좀 준다더라도 한 5, 6조 나거든요. 그것만 에드가 정상화되면 하이닉스보다 많이 나오는 거죠. 음. 그런 거죠. 그래서 어 그런데 중 지금 최근에 나온게 하이닉스가 삼성전자가음 최근에 어떤 그 파운더리 쪽에서 조금 그것도 마찬가지로 루머이긴 했는데 그 일드가 조금 나아져서 내년도에 뭐저 한다 이렇게 얘기하는데 증명이 안 돼요.
설마 나오고. 그래서 제가 믿을 수가 없어요. 그런 거에 따라 갖고 아까 말씀드린 것처럼 HBM 4 내년 거의 콜 9월 10월 11월에 그다음에 파o운더리의 적자 2조 분기 나는 것이 1조대로 내려가는 포인트가 잡혀야지 육자 간신간신이 아니고 그다음을 바라본다. 그렇지 않으면 육자는 갈 수 있을지 몰라도 어 거기에 대해서 공부전는 또 새롭게 전개될 수 있다라고 보여집니다. 삼성전자 물리신 개인 투자자분들은 지금이라도 팔아야 하는 건가요? 제가 시나리오를 그 내년도 기준으로 팔아가드릴게요. 올해 올해 언닝은 삼성전자 32조, 하이닉 36조가 컨센서스입니다.
그거 기준으로 지금 녹화하는 현재 어 하이닉 삼성전자는 한 12배 정도 되고요. 피약 하이닉스는 한 5점 한 2, 3배 됩니다. 뭐가 뭐가 싸요? 두 배 이상 싼데 그 PBR로 삼성전자가 0.9배고 0.9 9 하이닉스가 1.4배예요. 뭐가 싸요? 하이닉스 3, 싸네요. 그럼 뭐죠? 이익에 대한 전망으로 따지면 하이닉스가 싸고요. 너무 바을 때 내려갔기 때문에 그거 따지면 삼성자가 싼 거예요. 어딜 보면 싸게 다른 거죠. 근데 중요한 건 삼성자이 아 ROE는 올해 5 8%입니다. 하이닉스는 30% 넘어요. 그러니까 8%하고 30%니까 어 PBR이 0.9 1.4배가 하이닉스가 비싸다고 할 수 없죠.
삼성일장 싼다고 얘기할 수 없죠. 이런 겁니다. 이건데 내년도 언닝이 어떻게 되나 봅시다. 만약에 내년도 언닝이 이렇게 아주 좋은 시나리 할게요. 내년도 어닝이 올해보다 5% 이상 올라간다고 가정합시다. 삼성전은 한 5에서 10% 올라가요. 그러면 아마 하이닉스는 10에서 15% 올라갈걸요. 올라가는게 HBM이랑 반도체가 좋아서 올라가는게 휴대폰 전략을 해줬는데 어쨌든간에 삼성전자 한 5에서 10% 올라가고 올해보다 32조 하이닉스 36조에서 10에서 15% 올라가고 이렇게 되면은 어떻게 되냐? 제가 예상하는 PER는 삼성전자는 12.5배 그리고 64,300원 하이닉스는 일곱배 6배밖에 안 줘요.
원래 스크래면 있으니까 아까 말했잖아요.에 마이크론 한 아홉 배 10열배 가면은 30% 디스카운트 한다고 그러면 32만 원. 그러면 내년도 이익이 한 10% 정도 기준에서 전으로 올라가면은 하이닉스는 30만 원 넘을게. 삼성전자는 그만 한 6만 원 중반까지 바라볼 수 있어요. 중요한 건 아까 말씀드린 전제한 콜라고 뭐하고 파운드에 돼야 되잖아요. 내년도 이익이 올해보다 비슷비슷해. 올라가왔자 2, 3%야. 이렇게 가정하면 멀티플이 내려갈 겁니다. 그러면 좀 12.5배 5배 7배에서 좀 내려가잖아요. 그러면 삼성전자는 한 6만 원 간다 간다.
하이닉스는 한 26만 원 이렇게 가십니다. 근데 지금 컨센서스 중에서 일부 10명의 두 세 명은 내년도 이익이 빠질 수도 있다고 생각하는 사람들이 생기기 시작했어요. 최근 한 달 사이에 비디아 HB 때문에 그런게 아니에요. 삼성전자년은 파운더리 그다음에 그다음에 하이닉스는 넌 넌 HBM에서의 경쟁화와 CXMT 등장했다는 다시 그런 때문에 내년 언닝이 올해보다 올라가지 않고 빠진다고 보는 사람들 생겼거든요. 만약에 빠지는게 났으면 하인 상성자는이 주가에서 못 갑니다. 57,000원 못 가요. 내년 혹시라도 빠지 많이 많이 빠질 필요도 없어.
그냥 올해가 내년보다 비슷비슷하다 그러면 그래도 삼성전자는 57,000원 대에서 벗어나기 쉽지 않다. 하이닉스는 만약에 한 5% 10% 빠지면 얘도 밸루에이션이 일곱배까지 안 가고 내려갈 겁니다. 한 여섯 배지면 22만 원 정도가 나와요. 지금 현재 주가예요. 근데 레년도 이익이 올해보다 올라가지 못할 수 있다는 컨이엔 M비디아가 HBN 잘 나가는 거하고 별도로 따르게 있다는 것이 컨선었었어요. 왜냐면 AI에 대한 투자는 좋게 그로스 하는데 워낙 작년을 많이 했기 때문에 성장률이 올해 하반기부터 내려갑니다. 내려간다는게 마이너스다는게 아니고 성장률이 확 둔화돼요.
그 내년도에는 한 자리 성장 된다는 거 있거든요. 이걸 뚫으려면 뭐 스타게이트라든지 중동 지역의 AI, 중국 지역의 AI가 엄청 높아야 되는데 우리가 보는 빅테크의 AI 투자가 기본적으로 워낙 높기 때문에 실반하더라도 성장률 자체가 다시 치오라 쉽지가 않아요. 그 멀티플이 내년도가 올해보다 훨씬 높다고 볼 수는 없거든요. NBDR 브로컴 빼고. 그래서 M비DI 브루콤이 PER이 30배 35배 가는 거하고 삼성전자 하이닉스가 12배, 13배, 여섯 배에서 여덟 배 가는 거하고 다를 수도 있다. 우리는 넌 HB미스이 말씀드리는 거. 그러면 지금 주가에서 못 가는 거고 혹시라도 어 네크로가 만약에 안 좋다.
네크로가 안 좋어서 뭐 관세 붙고 진짜 한 바닥 치면은 그러면 혹시라도 아닙니까? 삼성 하이닉스 이익이 오래보다 10% 이상 빠질지 그렇게 빠지는 가정하면은 삼성전자는 5만 원 이해하 내려갈 수 있고 하이닉스는 18만 원까지 내려갈 수 있어요. 그래서 삼성 하이닉스 얘기할 때 저는 20만 원 이하에서 사는 거 오케이라고 지난 주까지 말씀드린 거고 이제 오늘 올라오는 선은 갖고 계신 분은 오케이고 삼성전을 어떻게 할 것이냐 본다면 안 갖고 있는 사람한테 사라고 말씀을 드리기가 애매합니다. 우선 순위가 아니에요. Nv디아나 브로드코나 하이닉스나 마이크로는 사는게 나아요.
어 그런 거고 올라올 때 어떻게 할 거냐? 제가 아까 주가 쓰는데 말씀드렸으니까이 내년에이 전망이 10% 20% 올라가지 않으면은 올라올 때 파는게 낫다.
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