저자: MichaelBurry—출연자본인소속미상 · 외국인
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마이클 버리의 최근 트윗과 인터뷰를 인용해 비트코인 버블, 알파벳 100년물 채권 발행의 모토로라 유사성, 패시브 자금 쏠림으로 인한 미국 증시 전반 하락 위험을 경고. 엔비디아는 AI 전용 설계가 아닌 행운의 수혜라며 비판, 테슬라 고평가 지적. 버리가 팔란티어에 대해 헤드앤숄더 패턴을 근거로 하락을 예상. 영상 말미에 헬스케어 주식 매수, 금 보유, 과열 자산 매도를 언급. 중간에 Plus500 협찬 광고 포함.
다듬은 글
마이클 버리가 보내는 경고
이것은 마이클 버리가 최근 투자자들에게 보낸 경고입니다. 트레이딩을 공부해 보셨다면 다음에 무슨 일이 일어날지 정확히 아실 겁니다. 그는 이와 함께 비트코인이 어디로 갈지, 알파벳(구글) 주식과 테슬라 주식에 무슨 일이 생길지, 그리고 시장 전체가 어떻게 될지에 대한 전망도 내놨습니다.
지금 저는 이 모든 것이 그냥 무너질 거라고 생각합니다. 미국 주식을 롱으로 들고 있으면서 자신을 지키기는 정말 어려울 겁니다. 영상 끝에는 그가 생각하는 최적의 투자처를 보여드리겠습니다. 하지만 먼저 비트코인에 대한 그의 생각부터 보겠습니다.
비트코인 차트 패턴
그는 "BTC 패턴"이라는 글을 올렸습니다. 여기서 패턴이란 비트코인 가격 이력의 차트를 뜻합니다. 2021년 말의 한 구간은 지금 벌어지고 있는 일과 아주 비슷해 보입니다. 상승 곡선이 있고, 고점이 있고, 이어서 지지선까지 내려갔다가 다시 다른 고점으로 올라가고, 그다음 상당한 폭락이 따라옵니다. 최근에도 아주 비슷한 일이 있었습니다. 두 번의 고점과 하락 전환이 나타났죠.
그렇다면 이것이 무슨 뜻일까요? 버리가 비트코인이 조금 더 떨어진 뒤 지지선을 확인하고, 과거처럼 미래에 큰 가격 상승이 올 것이라고 말하고 있다고 생각하실 수도 있습니다. 하지만 그는 실제로 그렇게 생각하지 않습니다. 저는 비트코인이 10만 달러라는 사실이 가장 황당한 일이라고 생각합니다. 멀쩡한 사람들이 TV에 나와서 비트코인 얘기를 하고 있죠. 그냥 가볍게 "10만 달러다, 떨어졌다 올랐다, 9만 8천 달러다, 아무 가치도 없다"라고 말합니다. 모두가 이를 받아들였죠. 이건 우리 시대의 튤립 버블입니다. 튤립 버블보다 더 나쁩니다. 범죄 활동이 수면 아래에서 엄청나게 일어나도록 만들었기 때문입니다.
범죄 활동에 대한 그의 지적은 맞습니다. 비트코인 열성 지지자들이 뭐라고 하든, 비트코인은 실제로 범죄자들을 끌어들입니다. 2021년 콜로니얼 파이프라인이 해커들에게 440만 달러를 지불했을 때도 비트코인으로 냈습니다. 같은 해 세계 최대 육류 가공업체 JBS가 공격당했을 때는 1,100만 달러를 비트코인으로 지불했습니다.
이것이 버리가 비트코인이 튤립 버블 시대처럼 끝날 것이라고 보는 이유 중 하나입니다. 모든 것이 과열이고 광풍이지만, 그 밑에 깔린 자산은 그다지 좋지 않다는 것이죠. 그리고 마이클 버리를 아신다면, 기회가 보일 때 확신이 큰 포지션을 잡는 데 전혀 주저하지 않는다는 것도 아실 겁니다.
[광고] 같은 방식으로 시장을 탐색할 수 있는 플랫폼으로 Plus500이 있습니다. 핵심 장점 중 하나는 처음부터 실제 자본을 쓸 필요가 없다는 점입니다. Plus500의 데모를 이용하면 소중한 돈을 잃지 않고도 게임의 원리와 수반되는 위험과 보상, 잘 통하는 전략을 공부할 수 있습니다. Plus500은 온라인 트레이딩 플랫폼입니다. 런던증권거래소에 상장되어 있고, 미국에서는 CFTC와 NFA의 규제를 받아 추가적인 감독과 신뢰성을 갖추고 있습니다. 또한 전 세계 주요 기관들과 제휴하고 있으며, 등록 사용자는 수천만 명에 이릅니다. 기본적으로 Plus500은 개인 트레이더에게 지수, 외환, 에너지, 금속, 농산물 같은 자산군의 선물 상품에 접근할 수 있게 해 줍니다.
선물 거래란 무엇일까요? 선물은 미래의 특정 날짜에 특정 가격으로 주식, 지수, 통화, 원유, 밀 같은 무언가를 사거나 팔기로 하는 계약입니다. 트레이더들은 실제 자산을 소유하지 않고도 이 가격들이 어디로 향할지에 투기하기 위해 이를 사용합니다. 자, 보시다시피 지금 Plus500에 로그인해 있습니다. 로그인하면 바로 데모 모드로 전환할 수 있습니다. 이렇게 하면 실제 돈을 걸지 않고도 플랫폼을 둘러보고, 주문을 넣어 보며, 모든 것이 어떻게 작동하는지 제대로 익힐 수 있습니다. 플랫폼에는 금, S&P 500, 코코아 등 다양한 상품이 있습니다. 제가 가장 마음에 드는 건 인터페이스의 단순함입니다. 복잡한 것으로 압도하지 않고 구조가 잡혀 있어 탐색하기 쉽습니다. 예를 들어 구리를 찾고 싶다면 검색창에 입력하기만 하면 바로 나타납니다. 깔끔한 화면에서 최신 정보, 실시간 통계, 매도와 매수 호가를 볼 수 있습니다. 관심 목록에 추가하거나 제거할 수 있고, 거래를 클릭하면 여러 주문 유형과 사용할 수 있는 리스크 관리 도구도 볼 수 있습니다. 물론 선물 거래를 조금이라도 아신다면 위험이 따른다는 걸 아실 겁니다. 그래도 Plus500은 손절과 익절 같은 고급 리스크 관리 도구를 제공하므로, 극단적인 하락으로부터 자본을 지킬 수 있습니다. 선물 거래에 관심이 있다면 Plus500은 좋은 출발점입니다. 실거래 전에 데모 모드로 전략을 테스트하고 플랫폼의 내장 도구를 충분히 익혀 보세요. 또한 최소 300달러를 입금할 때 쿠폰 코드 Cooper30을 사용하면 30달러 보너스도 받을 수 있습니다. 링크는 제 프로필에 있습니다.
알파벳(구글) 주식 경고
이제 알파벳/구글 주식으로 넘어가겠습니다. 알파벳에 대해서는 아주 명백한 활용처가 있다고 생각합니다. 구글이 유용하다고 느끼지 않은 사람이 어디 있겠습니까? 그렇다면 버리는 이 주식에 무슨 일이 생길 거라고 말하고 있을까요? 버리는 알파벳 주주들에게 경고하는 글을 올렸습니다. 그 글은 알파벳이 100년 만기 채권을 발행하려는 계획에 관한 것이었는데, 닷컴 시대 이후 처음 나오는 기술주 100년 만기 채권이라는 것입니다. 버리는 이렇게 썼습니다. "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 추진 중이다. 이런 일이 마지막으로 있었던 건 1997년 모토로라였다. 모토로라가 대단하다고 여겨졌던 마지막 해였다." 1997년 초 모토로라는 미국에서 시가총액과 매출 모두 상위 25위 안에 드는 기업이었습니다. 다시는 없을 일이죠. 1997년 모토로라 기업 브랜드는 마이크로소프트를 제치고 미국 1위였습니다. 1998년 노키아가 휴대폰에서 모토로라를 앞질렀고, 아이폰이 나온 뒤에는 소비자의 시야에서 사라졌습니다. 오늘날 모토로라의 시가총액은 232위이고 매출은 110억 달러에 불과합니다. 모토로라 주식을 보면, 1997년에 100년 만기 채권을 발행했습니다. 그 뒤 2000년 3월 광풍의 정점과 주가 고점을 보았죠. 이후 주가는 90% 넘게 폭락했고, 그 가격을 회복하는 데 21년이 걸렸습니다. 버리가 말하는 핵심은 본질적으로 같은 일이 구글에도 일어날 수 있다는 것입니다. 업계 1위 또는 그에 준하는 자리에서 지금 가치의 일부에 불과한, 중위권에서 거의 중요하지 않은 기업으로 떨어질 수 있다는 것이죠. 구글은 그 집단에서 가치 투자자들이 가장 좋아하는 기업입니다. "다른 기업들보다 싸다, 상대적 가치가 있다"고 모두가 말하는 기업이죠. 그리고 구글이 맞긴 하지만, 저는 챗GPT와 클로드를 쓰게 된 뒤로 구글을 쓰지 않습니다. 구글 검색의 신기한 점은 비용이 얼마나 적게 들었냐는 것이었습니다. 대부분의 검색 요청은 수익화되지 않았기 때문이죠. 그래서 그들이 받는 검색의 85%는 수익화되지 않습니다. 아무도 무언가를 살 생각으로 검색하지 않는 것이죠. 제품과는 상관없는 역사 같은 것, 예를 들어 콜럼버스가 실제로 무엇을 했는지 같은 질문입니다. 수익화가 안 되는 검색이죠. 그래서 그 부분에서 큰돈을 잃지 않는 게 더 나았습니다. AI가 이를 바꿉니다. AI는 비쌉니다. 저는 질의 한 번에 수십 달러가 드는 질문을 정기적으로 실행하는데, 질문 하나하나에 그렇습니다. 구글은 그 검색 비용을 극히 미미한 소수점 단위로 낮춰 두었습니다. 그러니 그 사업이 황금알을 낳는 거위이고, 사실상 그들의 현금 흐름 전체입니다. 버리의 핵심 주장은, 오랫동안 황금알 거위를 가지고 있으면 때로 오만해질 수 있다는 것입니다. 자신이 왕이라고 생각하고, 혁신을 잃고, 자신의 사업 모델이 영원하다고 믿게 되죠. 그래서 100년 만기 채권을 발행하는 겁니다. 모토로라와의 유사성이 결정적인 증거입니다. 모토로라는 1997년 통신의 명실상부한 왕이었습니다. 1년 안에 노키아가 그들을 굴복시켰고, 10년 안에 애플이 완전히 무너뜨렸죠. 100년 만기 채권은 거의 정확히 정점 근처에서 발행되었습니다. 하지만 버리가 경고하는 대상은 구글만이 아닙니다. 오늘날 돈의 대부분은 패시브 자금이며, 50%가 넘는다고들 합니다. 인덱스 펀드가 있고, 어떤 이들은 10% 미만의 자금만이 주식을 장기적으로 생각하는 매니저들에 의해 능동적으로 운용된다고 말합니다. 문제는 미국에서 시장이 하락할 때, 2000년처럼 무시당하던 다른 주식 묶음이 있어서 나스닥이 폭락해도 그쪽이 오르는 상황이 아니라는 겁니다. 지금은 모든 것이 그냥 함께 무너질 것이라고 저는 생각합니다. 미국 주식을 롱으로 들고 있으면서 자신을 지키기가 아주 어려울 겁니다. 그래서 저는 빠져나오기로 결정했습니다. 그가 실제로 무엇을 말하는지 설명해 드리겠습니다. 인덱스 펀드, S&P 500 ETF, 전체 시장 펀드 같은 것을 사면 주식을 고르는 게 아닙니다. 펀드는 지수에 포함된 모든 기업을 규모에 비례해 조금씩 자동으로 삽니다. 애플은 크니까 애플을 많이 사게 되고, 무작위의 중형주는 작으니까 아주 조금만 사게 됩니다. 이 주식이 실제로 살 가치가 있는지 묻는 사람은 없습니다. 돈이 그냥 흘러들어오고, 모든 것이 함께 오릅니다. 시장이 오를 때는 그것도 괜찮고 심지어 좋습니다. 하지만 버리의 요점은 사람들이 팔기 시작할 때 무슨 일이 일어나는가입니다. 공포가 닥치고 모두가 인덱스 펀드에서 돈을 빼기 시작하면, 펀드는 팔아야 합니다. 나쁜 주식만이 아니라, 과대평가된 주식만이 아니라, 모든 것을 가리지 않고 팔아야 하죠. 그게 역방향에서도 작동하는 방식이니까요. 2000년 닷컴 버블이 터졌을 때 나스닥은 폭락했지만, 광풍 동안 무시되었던 가치주, 지루한 기업들, 그런 종목들은 버티거나 오히려 올랐습니다. 질 좋은 자산으로의 도피가 있었던 겁니다. 능동적 매니저들은 시장의 그런 구석에 숨을 수 있었죠. 버리는 그런 탈출구가 이제 실질적으로 존재하지 않는다고 말하는 것입니다. 패시브 자금 흐름을 통해 모든 것이 너무 긴밀히 연결되어 있어서, 썰물이 빠지면 모든 것이 함께 빠져나간다는 것이죠. 이제 미국 주식 안에는 숨을 곳이 없습니다. 그리고 그는 폭락의 촉매가 될 수 있는 몇 가지 더 깊은 이유에 대한 단서도 트윗했습니다. 바론스의 기술 기자에게 한 답글에서 그는 이렇게 말했습니다. "아니면 시장이 역사적 수준의 과대평가, 역사적 수준의 설비투자, 그리고 미미한 AI 매출에 그냥 불안해하고 있는 것이다." 이 지적들은 모두 투자의 기초적 요소들입니다. 역사적 과대평가란 주가가 매우 높다는 뜻입니다. 역사적 설비투자란 이 주식들이 미친 듯한 돈을 쓰고 있다는 뜻입니다. 그리고 버리는 이것이 시장 폭락을 어떻게 일으키는지 자세히 설명했습니다. 그래서 이 버블이 어떻게 생겼는지가 문제입니다. 이 버블은 닷컴 버블과 아주 비슷해 보입니다. 사실 닷컴 버블이라기보다는 데이터 전송 버블이었습니다. 광섬유가 대규모로 깔렸고, 광섬유에는 라우터가 필요했고, 라우터에는 광섬유가 필요했는데, 그러다 결국 터져 버렸죠. 시장 정점은 2000년 3월 10일이었습니다. 시스코는 2000년 매출이 55% 성장했고, 2001년에도 17% 성장했습니다. 투자가 계속되었고, 실제로 시장 정점 이후 약 1년 동안 정점을 찍었기 때문입니다. 그래서 우리가 할 수 있는 것은 순투자, 즉 설비투자에서 감가상각을 뺀 값을 시간에 따라 보고, 이를 명목 GDP에 대비해 시대별로 비교하는 것입니다. 그러면 투자 광풍의 예쁜 봉우리들이 보입니다. 그리고 지금까지의 모든 봉우리에서 보이는 것은, 관련 주식시장 정점이 설비투자 과정의 절반에도 이르기 전에 나타났다는 사실입니다. 대부분의 경우 설비투자는 아직 정점에 이르지도 않았습니다. 지금 우리는 설비투자를 확대하는 단계에 있습니다. 그리고 그가 마지막으로 말한 것은 AI 매출이 미미하다는 것입니다. 즉 이 AI 지출의 대가로 들어오는 현금이 아주 적다는 뜻입니다. 투자자의 관점에서 보면 이는 여러분이 원하는 것과 정반대입니다. 높은 가격, 높은 지출, 낮은 매출이니까요. 버리는 이것이 시장 사이클에서 우리가 정확히 어디에 있는지 알려 줍니다. 그렇다면 우리는 어디에 있을까요? 아직 완전히 일어나지 않았기 때문에 단정할 수는 없습니다. 우리는 과거 정점들의 수준에 와 있습니다. GDP 대비 셰일 혁명 수준에 와 있고, 닷컴 버블 시기 나스닥이 정점을 찍었을 때 수준 근처에 있습니다. 그래서 그는 이로 인해 전체 시장이 타격을 입을 것이라고 보지만, 특히 앞장설 세 종목이 있다고 봅니다. 먼저 이것들을 보여 드리고, 그다음 버리가 생각하는 안전한 피난처를 보여 드리겠습니다. 먼저 테슬라 주식을 다루고, 그다음 엔비디아, 그리고 팔란티어를 보겠습니다. 마이클 버리는 이렇게 트윗했습니다. "뭐라고 하든 상관없지만, 나는 옳다. 테슬라의 시가총액은 오늘날 말도 안 되게 과대평가되어 있고, 오랫동안 그래 왔다." 그는 테슬라가 모델 S와 모델 X를 단종하고 로봇을 만들 예정이라는 소식이 나왔을 때 이렇게 말했습니다. 이는 꽤 극단적인 결정입니다. 그는 또 이렇게 말했습니다. "덧붙이자면, 엘론 교단은 경쟁자가 나타나기 전까지는 전기차에 모든 걸 걸었고, 그다음엔 경쟁자가 나타날 때까지 자율주행에 모든 걸 걸었고, 지금은 경쟁자가 나타날 때까지 로봇에 모든 걸 걸고 있다." 그가 하는 말의 요지는 꽤 분명합니다. 테슬라의 스토리는 계속 바뀌고, 팬들은 계속 따라갑니다. 전기차, 자율주행, 이제는 로봇입니다. 경쟁자가 등장하거나 약점이 드러날 때마다 "이것이 테슬라가 모든 가치를 가지는 진짜 이유다"라는 새로운 서사가 나타납니다. 하지만 사업이 지속 가능하고 실제로 1조 달러의 가치가 있으려면, 지속 가능한 사업 모델을 갖고 오랜 기간 경쟁자들을 실제로 이겨야 합니다. 테슬라는 현재 주로 자동차에서 연간 38억 달러의 이익을 냅니다. 그 가격을 정당화할 만큼 이것을 몇 년이나 계속해야 할까요? 이제 엔비디아 상황을 보겠습니다. 팔란티어와 엔비디아는 지구상에서 가장 운이 좋은 두 기업입니다. 둘 다 AI를 위해 제품을 만든 게 아니지만, AI의 대표 얼굴이 되었죠. 엔비디아는 원래 컴퓨터 그래픽 칩을 만들던 회사였습니다. 저는 사실 그 회사 CFO를 알았습니다. 2015년이나 16년쯤 이야기를 나눴고, 저는 그 주식을 매수했습니다. 그때 "정말 잘하고 계신다, 자사주 매입을 하시는 게 정말 좋다"고 말할 수 있었죠. 엔비디아는 한 번 운이 좋았습니다. 암호화폐 채굴 때문에요. 암호화폐 채굴에는 GPU가 필요했는데, GPU는 원래 암호화폐 채굴 전용이 아니었거든요.
버리가 짚는 핵심은 이렇습니다. 엔비디아는 AI를 위해 제품을 설계한 게 아니라는 겁니다. GPU는 원래 게임과 그래픽을 위해 만들어진 것이고, 마침 그 시기에 맞는 구조였을 뿐입니다. 처음에는 가상화폐 채굴에, 그다음에는 AI 학습에 쓰이게 된 거죠. 버리의 주장은 엔비디아의 지배력이 선견지명 있는 AI 전략의 결과가 아니라, 우연히 두 번이나 제자리에 있었던 결과라는 것입니다. 그런데 시장은 이것을 천재적인 전략인 것처럼 가격에 반영하고 있다는 게 그의 문제 제기입니다.
물론 그는 자기 말에 돈을 걸었습니다. 엔비디아 주식에 공매도 포지션을 잡았다는 뜻이고, 주가가 떨어질수록 수익이 나는 구조입니다.
그가 공매도한 종목은 하나 더 있는데, 팔란티어입니다. 그는 팔란티어에 대해 엔비디아보다 더 비관적인 것으로 보입니다. 팔란티어는 원래 AI 회사가 아니었다는 것이 그의 시각입니다. 챗GPT가 나온 뒤 기존 애플리케이션 위에 AI라는 겉옷을 씌우고, 컨설팅 사업을 묶어서 AI라고 부르고 있다는 겁니다. 다만 지금은 거의 모든 기업이 그렇게 하고 있기도 합니다.
버리는 트위터에 이렇게 썼습니다. "나는 PLTR에 대해 무언가를 분석하고 있다. 트레이더라면 이것이 전형적인 헤드앤숄더 패턴이라는 걸 알 것이다. 사람 몸처럼 생겼다. 왼쪽 어깨, 머리, 오른쪽 어깨가 있고, 그다음에는 무엇이 올까? 당연히 몸통이 아래로 떨어지는 것이다. 이 매매 패턴은 팔란티어가 폭락할 수 있다는 것을 시사한다." 그는 80달러 부근을 지지선으로 보고, 50달러 조금 위를 하락 목표 지점으로 제시했습니다. 팔란티어가 현재 가격에 머물러 있다면 주가가 더 떨어질 것이라는 주장입니다.
인터뷰, 기사, 트윗을 두루 살펴보니, 공매도 말고 그가 실제로 투자를 권한 곳은 세 군데뿐이었습니다. 첫 번째는 한 사람의 트윗에 대한 답글입니다. 그 사람은 "JD는 분명히 계속 떨어질 것이고 아무도 사지 않을 것"이라고 썼는데, 버리는 "하하, 이제 막 좋아지고 있는데. 홍콩에서 세일 중"이라고 답했습니다. 느낌표도 붙어 있었습니다. 이것이 버리가 보는 첫 번째 기회입니다.
나머지 두 곳이 무엇인지 찾아보시기 바랍니다. 그럼 돈은 어디에 숨겨야 할까요? 그는 금을 가지고 있습니다. 2005년부터 보유해 왔다고 합니다. 지금 무언가를 사야 한다면 헬스케어 주식을 사라고 말합니다. 지금은 인기가 많이 식은 상태라는 겁니다. 반면 이미 많이 오른 주식을 가지고 있다면, 그 종목으로 큰 수익을 낸 것이니 그 주식은 팔아야 한다고 봅니다. 주가가 곧장 치솟고 있고 지나치게 고평가되어 있다고 판단된다면 매도하는 것이 맞다는 의견입니다.
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