저자: 김장열 · 한국인
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결론: 반도체 하반기 반등 기대는 유지되나 중국 경기 우려로 단기 조정 가능, 중국 관광 수혜주는 단기 급등 후 변동성 큼. 시장 진단: 미국 FOMC 회의록 공개 후 금리 인상 우려로 미국 증시 약세, 테슬라 약 3% 하락. 중국 부동산·디폴트 우려가 이어졌으나 국내 증시는 코스피 2500선을 회복하며 선방. 금리 전망: 미국은 올해 동결 기조지만 11월 인상 가능성 약 30% 반영 중. 8월 잭슨홀 미팅이 주요 변수이며 실제 인상 시에도 영향은 제한적이라고 봄. 이벤트: 8월 24일 새벽 엔비디아 실적 발표, 같은 날 밤 잭슨홀 미팅 예정. 주가는 기대감으로 선반영될 가능성. 중국 관광 수혜: 중국 단체관광 재개 시 하반기 방한객 150~200만 명 가능성 언급, 현재 상반기 방한 중국인은 약 55만 명 수준이라 격차가 큼. 호텔신라·파라다이스·롯데관광 등 호텔·카지노 관련주가 직접 수혜, 화장품주는 대체재 존재로 상대적으로 불리, 의료미용 관련주는 상대적으로 탄탄할 것으로 봄. 다만 변동성 우려 존재. 반도체: 엔비디아 최신 HBM 공급은 현재 SK하이닉스가 앞서 있으나, 9월 말~10월 초 AMD·엔비디아 등 고객사 HBM 신규 버전 공급 결정이 중요한 분기점. 삼성전자는 파운드리와 HBM을 함께 보유한 점에서 미래 경쟁력 강조, 결정 시점은 내년 임팩트로 전망. 반도체는 조정이 빨리 끝날 가능성 언급. 출연자 전망: 중국 이슈는 지속 관찰 필요, 반도체는 하반기 긍정적이나 삼성 행보 주시 필요.
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지금 이 순간 시장에서 가장 뜨거운 이슈를 국내 최고의 전문가와 함께 짚어보는 「황스타그램」 시간입니다. 오늘 주제와 출연자를 나타내는 해시태그부터 살펴보겠습니다. 긴 터널 끝 하반기 반등으로 정리해 봤습니다. 그림으로도 확인하실 수 있는데요, 반도체 업황 반등과 HBM 등 하반기 반등 기대감이 큰 섹터가 바로 반도체입니다. 이렇게 호재가 이어지고 있음에도 주가는 기대만큼 빠르게 오르지 못하고 있습니다. 또 중국의 실물 지표가 부진하게 나오면서 중국 경기 회복세에 대한 우려가 발목을 잡고 있는 상황입니다. 한국행 단체 여행 제안 해제로 기대가 컸던 중국 소비 관련주도 단기 급등 후 다시 내리막을 타고 있습니다. 유커 기대로 치솟았던 수혜주는 반짝 상승에 그치는 걸까요?
연일 지지부진한 증시가 이어지는 만큼 반도체와 중국 소비 수혜주의 흐름을 차례로 살펴보겠습니다. 급변하는 시장을 진단하고 그에 맞는 대응 전략을 세워보는 시간입니다. 요즘 주식 시장은 호재보다 악재가 계속 쏟아지는 모양새입니다. 그래도 이런 시기에도 가는 종목은 갑니다. 그래서 투자 아이디어가 계속 떠올라야 하는 시기라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 오늘도 유니스토리자산운용 김장열 본부장님을 모시고, 현재 시장 진단과 호재가 될 만한 재료가 무엇인지 자세히 이야기 나눠 보겠습니다.
안녕하세요, 오랜만에 뵙습니다. 간밤에 FOMC 회의록이 공개되면서 금리 인상 가능성이 다시 거론됐고, 미국 주식 분위기가 안 좋아졌습니다. 테슬라도 3% 가까이 하락했고요. 중국의 부동산 헝다 사건 이후 디폴트 이슈, 300억 달러 규모 채무 불이행 우려 같은 이야기도 계속 나오고 있습니다. 중국 내수도 좋지 않은데, 어떻게 보고 계십니까? 모든 악재가 나왔는데, 오늘 이 정도면 굉장히 선방한 겁니다. 오늘 지수가 2,500선 위로 다시 올라왔으니까요.
오늘로 끝났으면 좋겠지만 일주일은 더 지켜봐야 합니다. 미국발, 중국발 악재가 있는데, 아직 나타나지 않은 악재가 하나 있습니다. 바로 우리나라 예탁금이 빠지는 것입니다. 그것이 빠지면 진짜 악재거든요. 이 정도 악재를 버텨낸 건 굉장한 탄력과 회복력이라고 볼 수 있습니다. 예전에도 헝다 이야기가 나왔는데, 이번에는 중국판 서브프라임, 금융위기까지 갈 것이냐는 우려가 있습니다. 지금 이야기의 핵심은 이것이 개별 회사 이슈로 마무리될지, 전체 시장으로 번질지인데, 한 일주일 정도는 괜찮다고 보시는 거죠?
금리 이야기를 빼놓을 수 없습니다. FOMC 회의록이 공개되면서 우리는 어느 정도 마음을 놓고 있었습니다. 동결된 상태에서 내년 4~5월쯤 한 번 인하되겠다는 전망이 있었는데, 갑자기 11월에 한 번 더 올릴 수도 있다는 불안감이 나왔죠. 지금 바뀐 건 없습니다. 회의록을 보면 대부분의 위원은 인플레이션이 너무 높다는 데 초점을 맞췄습니다. 일부는 긴축을 너무 많이 하면 부작용이 나타나니 조심해야 한다고 했지만, 그 의견보다 다수 의견이 많았습니다. 별다른 특별한 내용은 없었습니다.
원래 금리 인하 시점은 내년 3~5월로 예상됐습니다. 이번 회의록에도 다음 가이던스가 나오겠죠. 가이던스가 예상을 웃돌 것이라는 얘기가 벌써 나오고 있습니다. 몇 분기 동안 이런 얘기가 나온다면, 오늘부터 반영되기 시작하면 리스크가 빨리 해소될 수도 있다고 봅니다. 오늘 많이 빠졌던 중국 관광객 관련주도 제가 말씀드린 방향이 맞았던 것 같고요. 그 주식이 회복되면 시장 전체도 정상 흐름으로 돌아올 수 있습니다. 오늘 반도체와 2차전지가 크게 흔들렸는데요, 전체적으로 보면 11월에 금리가 한 번 오른다 해도 큰 영향은 없을 겁니다. 현재 반영 확률이 30% 정도인데, 실제로 70%까지 올라가면 한 번 정도 인상이 있을 수 있습니다. 그런데 9월까지는 미리 오늘 아침에 반영을 해 놓은 상태입니다.
8월에는 잭슨홀 미팅이 있죠. 거기서 또 이야기가 나올 겁니다. 그래서 가장 중요한 건 다음 주 목요일, 딱 일주일입니다. 8월 24일 새벽에 엔비디아 실적이 발표되고, 그 결과가 우리 주식에 반영되는 날입니다. 24일 목요일 밤, 우리나라 시간으로는 잭슨홀 미팅도 있습니다. 제가 보기에는 분위기상 미리 기대감을 가지고 주가가 올라갈 것 같습니다. 중국 관련 이슈로 호텔신라, 화장품주가 많이 내려갔고, 바이오도 올랐다가 조정을 받았습니다. 금리가 인상되면 찝찝하고, 중국 부동산이 망가져서 부자들이 못 오면 또 내려가는 거죠. 그래서 바이오와 화장품, 중국 관련주는 변동성이 얼마나 빨리 잦아드느냐가 더 큰 이슈입니다. 반면 반도체나 HBM 관련주는 의외로 빨리 조정이 끝날 가능성이 있어 보입니다.
그동안 중국 리오프닝 이슈는 엄청난 상승을 불러올 수도 있다고 생각했는데, 생각보다 며칠 안 가서 정리되는 느낌입니다. 3일 정도 만에 정리가 되네요. 앞으로도 이 이슈는 계속 살아서 같이 가야 할 것 같습니다. 올해 2월에 파이낸셜타임스가 중국이 리오프닝하면 얼마나 되느냐고 분석했는데, 당시 2,000억 달러 규모의 시장이 열릴 것이라고 했습니다. 중국이 외국에 나가서 돈 쓰는 관광객 시장이 열린다는 거죠.
2019년 중국인 해외 관광객이 가장 많이 간 곳이 어딘지 아세요? 마카오가 40% 가까이 되고, 한국은 4%였습니다. 그 4%가 우리나라에 600만 명이었습니다. 그럼 한 달에 50만 명이 넘는 거죠. 지금 4월에 몇 명이 오는지 아세요? 십여만 명 정도입니다. 그러니 올해 상반기에 중국에서 온 사람은 55만 명밖에 안 돼요. 하반기에 150만~200만 명만 와도 호텔이나 롯데관광은 충분히 올라갈 수 있는 객실 수요가 생깁니다. 아직 충분히 반영되지 않았다고 보는데, 이격도가 워낙 커서 조정이 있을 수밖에 없겠죠.
중국인이 오면 호텔 수요가 생깁니다. 식사야 어느 밥을 먹을지, 어떤 브랜드를 살지 선택지가 많지만, 호텔은 몇 개 없습니다. 그중에서도 카지노까지 할 수 있는 복합리조트는 더 적죠. 인천 영종도나 제주도에 있는 곳, 호텔신라가 대장이고, 그다음 파라다이스를 비교해 볼 수 있습니다. 제주도에 가고 싶은 사람이 있으면 호텔에 묵게 되는 거니까요. 화장품도 결국 호텔이 먼저 수혜를 받게 됩니다. 중국 부동산 펀드가 망가졌다고 해서 그 사람들이 다 망가지는 건 아니니까, 올 사람은 온다는 겁니다.
말씀을 들어보니, 결국 커지는 시장은 맞다는 거네요. 그동안 없었던 시장이고, 이제 문이 열려 시작하는 단계니까, 지금까지 온 사람보다 서너 배는 더 올 것이라고 예상하시는 거죠. 최소 두 배로만 늘어도 하반기에 140만~200만 명이 오는데, 2019년 600만 명의 40% 정도만 회복돼도 롯데관광이 확 올라갈 수 있다는 말씀이네요.
개인적으로 궁금한 게 있는데요, 화장품 주식이 예전의 명성을 되찾을 수 있을까요? 저는 화장품보다 미용 의료, 피부 미용이나 성형 쪽 주식이 더 탄탄할 수 있다고 봅니다. 사람이 왔을 때 비싼 시술을 받으러 오는데, 화장품은 자기 나라에서도 살 수 있고 대체재가 많습니다. 중국도 화장품은 잘 만들어 내고 있습니다. 반면 미용·피부·성형 쪽은 우리나라가 최고 수준이죠. 중국 이야기는 계속 이슈가 살아 있을 것이니 지켜보자는 말씀으로 정리하겠습니다.
다시 엔비디아로 넘어가 보겠습니다. 가장 큰 이슈는 역시 엔비디아입니다. 엔비디아의 국내 수혜주라면 대한민국에서는 SK하이닉스가 먼저 떠오르는데, 어떻게 보세요? 엔비디아의 가장 최신 칩인 H100에는 하이닉스 HBM이 들어가는데, 삼성전자는 그 이전 모델에 공급했었죠. 그러니 지금 당장 엔비디아 수혜는 삼성전자가 아니라 하이닉스입니다. 하지만 미래를 봤을 때 AI 칩을 감당할 수 있는 회사는 삼성전자라고 할 수 있죠. HBM만 따져도 삼성이 매우 중요합니다.
제가 반도체 얘기할 때 세 가지 말을 합니다. 점진적으로, 빨리, 끝까지 가는 겁니다. 반도체가 오를 때 계속 상승 효과를 누리려면, 끝까지 맞는 쪽이 어딘지 아세요? 삼성 이야기입니다. 하이닉스가 뒤지고 있었던 HBM에서, TSMC도 원래는 뒤졌죠. 서두르지 않으면 주가는 하이닉스에 있다는 얘기도 있습니다. 중요한 분기점은 추석 이후, 9월 말까지입니다. 지금 고객들과 콜이 진행 중인데요, 고객에게 신제품 성능 테스트를 해 달라고 요청하고, 연말 공급을 협의하는 겁니다. AMD, 엔비디아, 그리고 또 한 곳과 HBM 새 버전을 협의하고 있는데, 9월 말이나 늦어도 10월에는 결정이 나와야 합니다. 굉장히 중요한 시기입니다.
현재는 삼성보다 하이닉스가 앞서 있습니다. 아직 확정은 아니지만, 삼성의 행보를 지켜봐야 합니다. 삼성전자에 좋은 소식이 있다면 10만 전자도 가능할 수 있는데, 올해 안에는 어려울 것 같고요. 파운드리는 삼성전자가 가지고 있죠. 삼성은 파운드리와 HBM을 모두 할 수 있는 회사입니다. 하이닉스는 파운드리가 없으니까요. 고객들이 확실한 수율이나 안정성을 확신하지 못하면 무조건 주문을 주지는 않기 때문에, 임팩트는 내년에 나타날 것 같습니다. 시나리오는 10월쯤 확인될 것으로 보입니다. 결국 SK하이닉스가 할 수 없는, 삼성전자만 가능한 파운드리와 AI 파운드리 쪽을 지켜봐야 합니다. 삼성전자의 미래가 그쪽에 달려 있을 수도 있다는 점으로 정리하면 좋겠습니다. ASML 주식을 팔아서 3조 원을 벌었다는 소식도 좋은 뉴스네요.
이제 정리하겠습니다. 감사합니다. 주식도 이렇게 재밌게 배울 수 있습니다. 여러분, 오늘도 당첨자 발표가 나가고 있습니다. 이분께는 줄 타는 티켓을 보내 드리겠습니다. 이번 주는 여기서 정리하고, 다음 주 월요일 저녁 7시에 생방송으로 다시 찾아뵙겠습니다. 황현희였습니다. 감사합니다.
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