저자: 김대준 · 한국인
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삼성전자·SK하이닉스는 박스권 상단을 노크 중이며 돌파 시 삼성전자 30만원, 하이닉스 210만원 목표. 특별배당(500~1,000원)은 주가에 제한적 영향. HBM4 양산 확대는 하이닉스 위축이 아닌 재료로 해석. 하반기 지수는 계단식 완만 상승으로 보고 소부장, 특히 시스템반도체 중심 접근을 제시.
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그렇다면 최근 삼성전자와 SK하이닉스 주가 흐름은 어떻게 보고 계신가요? 삼성전자는 28만 원, 하이닉스는 190만 원이 최근 박스권 내 고점 가격입니다. 고점을 돌파할 때 주가가 큰 폭으로 하락하고 V자 반등을 보여주지 못하면, 흔히 "유자형" 반등이라고 얘기합니다. 이 유자형 반등 과정에서 일정한 박스권을 두세 번 노크하면 이후 돌파 흐름으로 해석합니다.
삼성전자는 20만 원대를 지금 세 번째 노크하고 있습니다. 한 번 터치 조정, 두 번 터치 조정, 지금 세 번째 터치 과정을 보여주고 있죠. 하이닉스는 190만 원이 박스권 상단입니다. 이번 세 번째 노크에서는 매물 소화를 했다고 볼 수 있습니다. 해당 가격 구간을 오가는 흐름이 반복되면 대부분의 투자자는 "28만 원 왔다가 25만 원으로 간다"는 과거 학습 효과에 따라 매도하고 다시 사려고 합니다. 하지만 세 번째에는 이 가격을 통과해 지나가 버립니다. 흔히 "팔고 나면 오르고, 사고 나면 빠지는" 현상도 이런 과정에서 나타나는 것입니다.
지금 삼성전자와 하이닉스는 박스권 상단을 노크하고 있고, 이후 돌파 흐름이 진행되면 삼성전자는 1차 목표 30만 원, 하이닉스는 2차 반등 목표 210만 원을 볼 수 있다고 생각합니다. 그리고 여기서 다시 매물을 소화하며 계단식 상승 형태로 주가가 움직일 것으로 봅니다.
삼성전자 특별 배당은 9월 28일까지로 알려져 있는데, 이전과 이후 상황은 어떻게 보시나요? 배당이라고 하면 엄청난 금액을 떠올리기 쉽습니다. 삼성전자는 지난해 역대급 규모의 배당을 했습니다. 1년 동안 네 차례 정기 배당과 특별 배당 한 번을 합쳐 주당 약 2,500원이었죠. 올해는 이익이 많이 늘었으니 배당 규모도 더 커질 것입니다.
다만 주의할 점이 있습니다. 시가 배당은 현재 주가 수준 대비 배당률로 계산하는데, 지난해 평균 주가는 8만~10만 원 수준이었습니다. 올해는 주가가 25만~30만 원 수준입니다. 배당이 지난해보다 두세 배, 네 배 늘어도 주가가 올랐기 때문에, 1년 단위로 보면 주당 배당금은 4,000~6,000원 정도로 추정됩니다. 특별 배당은 500~1,000원 정도로 해석됩니다.
이 정도 특별 배당은 주가에 한 틱 정도 반응을 줄 뿐입니다. 따라서 특별 배당 이슈 자체가 주가를 크게 끌어올릴 재료로 보기에는 무게감이 떨어진다고 해석합니다.
삼성전자가 HBM4 생산을 두 배 늘린다는 소식은 어떻게 보셨나요? 오늘 나온 내용인데, 이를 반영해 삼성전자 주가가 비교적 큰 폭으로 올랐습니다. 다만 저는 오늘 삼성전자 주가 상승이 이 재료 하나 때문이라기보다는 수급 흐름으로 봅니다. 하이닉스는 지난 금요일부터 외국인 매수가 들어오며 190만 원까지 먼저 도달했고, 삼성전자는 오늘부터 외국인 매수가 붙으면서 28만 원 박스권 상단에 도달했습니다.
HBM4와 관련해서는, 삼성전자가 올 초 개발에 가장 먼저 성공했지만 양산은 하이닉스가 먼저 시작해 이미 납품 중입니다. 삼성전자는 이제 양산 단계에 들어가 내년에 납품이 본격화될 것이고, 그 물량이 올해보다 두 배 늘어나는 것은 당연한 흐름입니다. 시장 일부에서는 삼성전자의 물량 확대로 하이닉스가 위축될 것이라고 해석하기도 하지만, 하이닉스는 이미 양산 납품 중이므로 그렇게 볼 근거는 크지 않다고 생각합니다. 이 소식은 삼성전자의 재료적 가치 정도로 이해하시면 될 것 같습니다.
연휴를 앞두고 걱정이 많으실 텐데, 비중과 타이밍은 어떻게 가져가면 좋을까요? 지수가 횡보하는 구간에서 시장이 돌아가는 상황으로 보입니다. 여기서 정확히 인식하셔야 할 부분이 있습니다. 4월, 5월, 6월 장에서 학습된 시장 움직임을 떠올리며, 시장이 오르면 반도체 투톱 중심의 강한 흐름을 많이 기대하실 텐데요. 앞으로의 상승은 그때와 같지 않습니다.
지난 4~6월에는 삼성전자 주가가 10% 오르고 지수가 300~500포인트씩 뛰는 90도 각도의 급등이 나타났습니다. 앞으로는 45도 각도의 안정적인 상승이 예상됩니다. 지수가 100~200포인트 오를 때 50포인트씩 조정을 받는 계단식 상승이 10월, 11월, 12월, 1월로 이어질 것으로 보입니다. 따라서 종목 접근도 기존과는 다른 포트폴리오 구성이 필요하다고 판단합니다.
소부장 섹터는 어떻게 보고 계신가요? 지수가 오르면 반도체 투톱이 오를 테니 투톱에 집중하는 분들이 많을 텐데, 투톱도 오르긴 하겠지만 상승 탄력은 안정적인 편입니다. 1~2% 오를 때 3~4% 정도 움직이는 흐름이죠. 반면 소부장은 이전과 달리 탄력이 강화된 흐름이어서 수익률 게임이 가능한 움직임을 만들어 낼 가능성이 높다고 봅니다. 따라서 하반기 장세에서는 투톱보다 소부장에 비중을 두는 접근이 유효하다고 생각합니다.
다만 소부장 내에서도 차별화된 움직임이 나타납니다. 최근 마이크론, DB하이텍, PSK, 칩스미디어 등이 소부장 내에서 주가 움직임을 보여주고 있는데, 이들 소부장의 핵심은 시스템 반도체입니다.
지금까지 소부장의 주가 움직임은 메모리 반도체 중심이었습니다. HBM처럼 데이터센터에 들어가는 AI 반도체의 메모리 수요가 늘고 가격이 오르면서 삼성전자와 하이닉스 주가가 올랐습니다. 앞으로 반도체 상승 동력이 될 이슈는 시스템 반도체라고 봅니다.
메모리 반도체는 대량의 데이터를 저장하고 연산 과정에서 정보를 주고받는 역할이라 주로 데이터센터나 PC에 들어갑니다. 반면 시스템 반도체는 사용자의 명령을 수행하는 역할로, 게임기, 스마트폰, 자동차 전장 등에 들어갑니다. 특정 용도에 맞춰 대량이 아닌 소량 다품종으로 생산하는 경우가 많고, 이를 주문 생산하는 것을 파운드리라고 합니다. 파운드리를 잘하는 대표 회사가 TSMC입니다. 삼성전자와 하이닉스도 파운드리 쪽에서 전략적 변화를 통해 가치를 키울 수 있을지가 앞으로 반도체의 핵심 관건이 될 것입니다.
따라서 시스템 반도체 관련 소부장 기업들이 현재와 앞으로의 주가 상승을 주도할 것으로 봅니다. 마이크론, 칩스미디어, DB하이텍, PSK 외에도 두산테스나 등 시스템 반도체 관련 종목들이 주도주 역할을 할 수 있을 것입니다. 하반기 장세에 대응하기 위해 소부장 위주로 접근하되, 그중에서도 시스템 반도체 관련 종목 중심의 투자가 필요한 구간이라고 판단합니다.
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