저자: 김종효 · 한국인
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반도체 공정 확대 수혜주로 신성이엔지를 1순위로 제시하고, 삼성엔지니어링·한양이엔지 등 공장 건설/배관 관련주로 확장. 삼성전자 HBM3 12단 납품 시작은 엔비디아 마진 압박 완화 차원에서 의미 있다고 봄. 한미반도체는 공매도 잔고가 많아 급등 가능성은 낮다고 평가. 이미 오른 ENF테크놀로지·한솔케미칼은 추가 매수에 경계 필요. 램리서치·어플라이드머티리얼즈 등 장비주 실적 증가 가능성 언급.
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자, 더 증시 라이브 다음 순서로 오후장 투자 전략을 짚어 보겠습니다. 알파경제 김종효 이사 오늘도 함께하죠. 어서 오세요. 안녕하십니까?
원래 신성이지를 얘기하려고 했는데, 반도체 인프라 쪽에서 여러 종목군이 비슷한 흐름을 보이고 있어서 그 얘기를 먼저 드리려고 합니다. 얘기드릴 종목 중에는 이미 많이 오른 것들이 많아서, 상대적으로 덜 오른 종목을 저도 찾고 있었는데 최현화 씨랑 제가 마치 짠 것처럼 겹쳐 버렸네요.
감각적으로 우리가 안테나를 여러 개 세운다고 하잖아요. 겹치는 부분이 분명히 있을 겁니다. 신성이엔지는 앞서 최현화 매거진에서도 얘기가 나왔는데, 저도 굉장히 좋은 회사로 보고 있습니다. 주가가 많이 오른 만큼 무겁긴 하죠. 그래도 다른 측면이 있습니다. 우선 클린룸 1위 기업이고, 우리나라만이 아니라 전 세계 1위로 봐야 할 것 같습니다.
클린룸은 첨단 산업 전반에 필요합니다. 바이오에도, 디스플레이에도, 2차전지에도 다 필요하죠. 무균실처럼 공기가 깨끗해야 하는 곳에는 이런 장비가 무조건 들어갑니다. 결국 핵심은 신규 공장입니다. 삼성전자도, SK하이닉스도 여러 곳에서 신규 공장이 필요해 보입니다. 그러면 가장 먼저 움직여야 하는 게 설비 쪽이고, 그다음에 장비가 반입되는 순서가 됩니다.
오늘 말씀드리고 싶은 종목은 두 개 더 있습니다. 삼성E&A는 건설 쪽에서 캡티브 시장도 갖고 있습니다. 삼성전자 평택 P4 라인, 테일러 공장 같은 증설이 이뤄지면 공사를 하는 쪽은 사실상 두세 군데로 좁혀집니다. 일부 플랜트 관련 공사, 정화 장치부터 공장 시설 전체를 만들 때 삼성E&A가 다 관여하죠. 최근 주가가 오르는 이유가 이것만은 아니지만, 공종 수주가 늘면서 상승하고 있고, 캡티브 시장이 커진다는 점은 주목할 만합니다.
반도체 공장을 지을 때는 배관이 엄청나게 들어갑니다. 물을 넣고 빼야 하고, 화학 물질을 처리하는 정화 시설도 크죠. 처음에는 구리 배선을 깔고, 배관을 넣고, 그다음에 신성이엔지 같은 시설이 들어가고, 이후 장비가 반입됩니다. 이런 관점에서 보면 한양이엔지 같은 종목도 반도체·디스플레이 전반의 배관 작업을 맡는 기업이라 볼 수 있습니다. 최근 기관과 외국인 매수가 꾸준히 들어오고 있고요.
오늘 결론으로 이런 종목군을 말씀드리려 했는데, 앞서 말씀이 나와서 순서가 조금 바뀌었습니다. 귀납법이든 연역법이든 큰 차이는 없고, 앞에서 먼저 제시하고 들어가는 것도 방법이겠죠. 정리하면 신성이엔지, 삼성E&A, 한양이엔지 같은 공조·클린룸 기업, 그리고 정화 설비 쪽 스크러버 관련 기업까지 살펴볼 만합니다. 스크러버를 예전에 주방 환풍기에 비유해 설명드린 적이 있는데, 꼭 그렇게 단순한 설비는 아니고 이해를 돕기 위한 비유였습니다. 어쨌든 공장이 먼저 짓고 장비가 들어가고, 세팅하고 조율하는 데 시간이 많이 걸리는 구조입니다.
알파경제에서 단독으로 보도한 내용도 있죠. 삼성전자의 HBM3E 12단 공급이 확정됐다는 소식입니다. 괜찮을까요? 물량이 아주 많지는 않습니다. 현재 SK하이닉스에 들어가는 월 10만 장 이상 규모와는 다르고, 테스트 수준을 조금 넘어서 납품을 시작하는 정도로 이해하시는 게 좋겠습니다. 그래도 지금 구간에서 납품을 시작했다는 건 엔비디아에게도 의미가 있습니다.
중국 수출에 15% 수준의 비용이 붙는 상황이라 엔비디아도 이익률이 줄 수밖에 없습니다. 엔비디아가 할 수 있는 건 공급선을 늘리고 가격을 조율하는 것이고, HBM은 쉽게 다른 곳으로 옮기기 어려운 부품입니다. 여러 공급선을 두고 가격을 조율하는 것만으로도 엔비디아에게는 큰 의미가 있죠. 70%를 넘던 높은 마진을 계속 보장받기 어려운 상황이라, 공급선이 늘면서 비용이 자연스럽게 떨어지는 효과도 생각해 볼 수 있습니다.
HBM4는 아직 구체적인 얘기가 나온 건 없지만, 거의 동일선상에서 치열하게 경쟁하고 있다고 보셔도 됩니다. 삼성전자는 TC 본더를 어떻게 쓰는지에 대해 아직 입을 굳게 닫고 있는 민감한 상황이라 가능성은 열어두고 봐야 합니다.
한미반도체는 SK하이닉스에도, 마이크론에도 TC 본더를 공급하는데, 주가는 계속 무겁습니다. 왜 그럴까요? 수급 측면이 제일 강해 보입니다. 공매도 대차잔고가 가장 많이 쌓여 있는 종목 중 하나가 한미반도체죠. 예전 셀트리온도 비슷했습니다. 그 벽을 뚫으려면 대량 매수가 들어와서 최소 10% 넘는 장대 양봉이 나와야 합니다. 2차전지가 최근 올라온 것도 산업에 변화가 있었기 때문이지만, 숏 스퀴즈가 촉발한 측면도 있었죠. 지금 한미반도체에서는 그런 증거가 보이지 않아서 현재 거래량과 강도로는 급등을 예상하기 어렵다고 봅니다. 순리대로 풀릴 것으로 보고, 시장 전체를 봐도 이 정도면 정상이라고 생각합니다.
반도체 시장에서 가장 먼저 견조하게 오른 종목을 되짚어 보면, 이엔에프테크놀로지와 한솔케미칼이 끊임없이 올라갔던 때가 있었습니다. 두 종목의 공통점은 반도체 공정에 가장 흔하게 쓰이는 소재라는 점입니다. 한솔케미칼은 반도체 전구체를 만들고, 이엔에프테크놀로지는 공정용 화학 소재를 만듭니다. 반도체 공정을 하면 할수록 쓸 수밖에 없는 소재죠. 이 종목들이 연초부터 꾸준히 올랐다는 건, 그때 반도체가 나쁘다, 겨울이 왔다는 얘기가 많았지만 실제로는 반도체가 계속 돌아가고 있었다는 뜻입니다.
물론 이엔에프테크놀로지는 테일러 공장과도 민감하게 연결돼 있어서 공장 가동에 대한 기대감도 반영돼 있습니다. 어쨌든 이 종목들을 사라는 얘기가 아니라, 반도체 시장이 꾸준히 좋았다는 증거로 보시면 됩니다. 그리고 삼성전자가 테슬라와 애플 같은 비메모리 쪽 고객을 뚫으면서 비메모리 소재에 집중하는 솔브레인이 강해진 흐름도 있습니다.
이후 테일러 공장, 평택 P4 같은 신규 공장 얘기가 나오면서 관련 종목군이 붙었고, 신규 공장이 만들어지니까 삼성 반도체 공장을 짓는 기업들도 함께 주목해 보자는 게 제 결론입니다.
반도체 공정은 식각, 증착, 세정, 포토가 계속 반복되는 구조입니다. 화학 처리가 계속 필요하니 물을 많이 쓰고, 오염된 물을 정화해야 합니다. 미국도 이 점을 알고 있었기 때문에 공장을 해외로 옮겼던 것이고, 지금은 다시 국내로 들어오라고 하는 상황입니다. 공장이 지어지고 가동이 시작되면, 처음에는 지리적으로 가까운 케미칼 기업들이 먼저 반응합니다. 이엔에프테크놀로지나 한솔케미칼이 먼저 주가가 움직인 이유죠. 반도체 업황과 무관하게 기초 공정 소재는 꾸준히 공급되고, 그게 실적으로 나타나면서 주가가 버텼습니다. 이후 SK하이닉스가 튀어 오르고, 삼성전자에 모멘텀이 나오면서 같이 반등하는 흐름으로 이어지고 있다고 볼 수 있습니다.
반도체 장비는 정밀해서 선박보다 항공 수송을 많이 씁니다. 그래서 항공 물류도 관심 대상이 될 수 있습니다. 여객 노선을 줄이고 화물기로 물량을 소화하는 방식도 필요하면 고려할 수 있겠죠.
투자에서는 종목을 찾고 공부하고, 타이밍을 잡고, 매수 전략을 세우는 것만큼 매도도 중요합니다. 지금은 매도 전략 얘기는 거의 없는 상황인데, 이미 먼저 오른 종목군에 대해서는 경계감을 가질 필요가 있습니다. 이엔에프테크놀로지 같은 종목은 지금 더 사기에는 부담스러운 구간으로 보입니다.
본질적으로는 국내 장비주뿐 아니라 램리서치, 어플라이드머티리얼즈, ASML 같은 글로벌 장비 기업도 공장 증설의 수혜를 받을 수밖에 없습니다. 개별 종목을 고르기 부담스러운 분들은 반도체 ETF도 좋은 방법이 될 수 있습니다.
오후장 투자 전략을 단독 정보와 함께 정리해 봤습니다. 알파경제 김종효 이사였습니다. 감사합니다.
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