팔란티어.. 유망한 기업이긴 한데, 아직은 바닥이 아닙니다.

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팔란티어(PLTR)는 2022년 9월 기준 2022년 예상 EPS 성장률이 대폭 하락해 적정주가가 낮아졌다고 분석. 2조원 매출 규모에도 영업이익이 적자인 점, 높은 세일즈·마케팅 비중(30% 이상)을 문제로 지적. 최근 저점 대비 반등했으나 다시 원위치 부근이라고 설명. 성장주 투자 시 성장성 지표를 주기적으로 메모하며 추적할 것을 권고.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 제가 최근에 다시 한번 계산해 보니까 팔란티어의 바닥이 아직 확실히 정해지지 않았다는 생각이 듭니다. 그래서 이 바닥이 도대체 어디에 있는지 한번 알아보겠습니다. 2022년은 특히 고성장 주들에게 굉장히 큰 시련을 준 한 해였죠. 그래서 고성장주에 투자하시는 시청자분들은 올해 특히 힘드셨을 것 같습니다.

02. 지금 화면에 보이는 영상은 제가 2022년 5월 13일에 올린 것입니다. 당시 제목이 "시장 분위기는 굉장히 안 좋지만 너무 많이 하락해서 지금 가격에 안 사면 후회할 것 같은 성장주 두 개"였는데, 이 영상에서 제가 바로 다룬 종목이 팔란티어와 유니티였습니다.

03. 유니티는 제가 영상을 올렸을 때 주가가 35달러 정도였고, 9월 1일 기준으로 100일이 지난 지금은 40.2달러 정도입니다. 최근 주가 흐름을 보면, 많이 상승해서 58달러까지 올랐다가 크게 빠지면서 42달러가 되었습니다. 많이 빠졌지만 5월 13일 영상 때와 비교하면 여전히 21% 정도 상승한 상태입니다.

04. 다른 종목들도 보겠습니다. 몬로 플러스는 당시 28.5달러였는데 지금은 39달러이고, 메이븐 AI는 14.5달러였다가 지금 18달러입니다. 차지포인트도 많이 올랐고, G4 잉크는 5월 3일 9.6달러였는데 지금은 16.27달러로 많이 올랐습니다.

05. 그런데 팔란티어만 거의 제자리입니다. 5월 13일에 7.34달러였던 팔란티어는 지금 7.72달러입니다. 최근 주가가 올랐다가 빠지기는 했지만, 다른 종목들에 비해 왜 이렇게 부진한지 알아보겠습니다.

06. 팔란티어는 8월 8일에 실적을 발표했습니다. 그런데 중요한 점은 이 시점보다도, 작년 말이나 3개월 전과 지금을 비교하면 크게 바뀐 부분이 있다는 것입니다. 그것이 무엇인지는 뒤에서 다시 살펴보겠습니다.

07. 실적을 보면 매출은 미국 쪽에서 잘 나왔지만, 다른 지역은 잘 나오지 않았습니다. 이 부분도 뒤에서 다시 보겠습니다. 중요한 것은 다음 분기 예상 매출인데, 대략 13억 달러 정도입니다. 2분기 실적과 비교하면 성장성이 거의 없다는 뜻입니다.

08. 이게 왜 중요하냐면, 지금 보시는 화면은 팔란티어의 분기별 손익계산서입니다. 매출을 보면 자세히 계산하지 않아도, 최근 세 개 분기 정도는 성장세가 상당히 둔화된 것으로 보입니다.

09. 또 한 가지 문제는 팔란티어의 연간 매출입니다. 매출이 17.4억 달러인데, 현재 환율로 약 2조 2천억 원입니다. 2조 원이 넘는 회사가 아직도 영업이익을 내지 못하고 있다는 점을 생각해 볼 필요가 있습니다.

10. 여러분이 팔란티어에 1,000억 원 정도를 투자해서 큰 지분을 가지고 있다고 가정해 봅시다. 이 숫자만 봐도 우리는 경영진에게 질문을 던질 수 있습니다. 건설회사도 아닌 소프트웨어 회사가 매출이 2조 원을 넘는데 왜 아직도 영업이익을 못 내느냐, 무엇이 문제냐고 물어볼 수 있는 것입니다.

11. 이런 영상을 올리면, 그 회사를 적극적으로 변호해 주는 분들이 있습니다. 이런 이유가 있다, 저런 이유가 있다고 하면서요. 물론 투자한 기업을 응원하는 마음은 이해합니다. 하지만 투자자 관점에서는 냉정하게 볼 필요가 있습니다. 소중한 돈이 들어간 만큼, 따져볼 부분은 따져봐야 합니다.

12. 단순하게 생각하면, 영업이익이 나지 않는 이유는 매출총이익률이 낮거나 판관비가 너무 크거나 둘 중 하나입니다.

13. 팔란티어의 매출총이익률은 일반 소프트웨어 기업들 정도 수준으로, 78~80% 정도입니다. 그러니 매출총이익률 자체는 문제가 아닌 것 같습니다. 문제는 판관비가 큰 것으로 보입니다. 물론 팔란티어는 주식 보상을 많이 하고, 이것도 비용으로 잡히기 때문에 그럴 수 있습니다. 그래도 주주 입장에서는 판관비를 줄일 수 있는 것 아니냐, 도대체 어디에 이렇게 돈을 쓰고 있느냐고 물어볼 수 있습니다.

14. 이번 분기 실적 자료를 보니, 판관비 중에서 R&D 비용이 있고, 세일즈·마케팅을 비롯한 여러 비용이 있습니다. 그중에서도 세일즈·마케팅 비용이 너무 높은 것 아닌가 하는 생각이 듭니다. 이 기업의 재무 자료를 자세히 보지는 못했지만, 9개월 동안 매출이 약 1조 7천억 원 정도인데 세일즈·마케팅 비중이 30%가 넘습니다. 여러분은 이것을 어떻게 생각하시나요?

15. 팔란티어의 경영진을 대변해 줄 필요는 없습니다. 우리는 팔란티어에 투자해서 돈을 벌려는 사람들이지, 경영진을 변호하는 사람들이 아니니까요. 매출 대비 30%가 넘는 세일즈·마케팅 비용이 정상적인지, 너무 많이 쓰고 있는 것은 아닌지 의문을 가져볼 필요가 있습니다.

16. 보통 기술력이 매우 높거나 시장을 지배하고 있는 기업은 마케팅을 많이 하지 않아도 돈을 잘 법니다. 반대로 시장 경쟁이 치열하거나 기술력이 다소 부족해서 마케팅을 많이 해야 매출을 올릴 수 있는 기업은 이 비율이 높은 편입니다. 팔란티어는 다른 기업과 더 비교해 봐야 하겠지만, 매출 대비 비중으로 보면 높은 편인 것 같습니다. 이런 비용 부분이 개선되어야 한다고 생각합니다. 매출이 2조 원이나 되는 회사가 아직도 영업이익을 내지 못하는 것은 분명히 문제가 있다고 봅니다.

17. 현재 팔란티어 주가는 7.72달러입니다. 바닥을 찍었을 때가 6달러 근처였는데, 최근 다시 계산해 보니 팔란티어의 바닥이 바뀌었다는 생각이 듭니다. 이 부분은 제 개인적인 기준이니 참고만 해 주셨으면 합니다.

18. 성장주에 투자할 때 특히 유심히 봐야 할 부분이 있습니다. 앞서 팔란티어가 작년이나 3개월 전과 비교해 지금 크게 바뀌었다고 말씀드렸습니다. 엑셀 자료를 보시면, 2022년 5월에 한 번, 6월 29일에 한 번, 그리고 오늘 9월 1일에 팔란티어의 적정 주가를 계산했습니다. 여기서 가장 크게 바뀐 것이 있습니다.

19. 제가 만든 엑셀 템플릿에서는 EPS에 대한 3년 평균 성장성 지표를 이용합니다. 2022년 예상 EPS 성장률은 5월에는 45% 정도 성장할 것으로 봤습니다. 6월 29일에는 45%에서 24%로 하향했고, 9월 1일에는 오히려 작년 대비 역성장하여 58% 하락하는 것으로 보고 있습니다. 반면 2023년 성장성은 높아지지만, 보통 현재 주가에는 가장 가까운 실적이 가장 많이 반영되므로 2023년이나 2024년 예상 실적의 영향은 상대적으로 작습니다. 그래서 지금 가장 중요한 포인트는 2022년 예상 실적이 마이너스가 되었다는 점입니다.

20. 팔란티어의 PER을 보면, 2022년 5월 12일 당시 54.3배였고, 6월 29일 기준으로는 57배였습니다. 그런데 9월 1일 기준으로는 142배로 엄청나게 높아졌습니다. 이는 예상 EPS가 낮아졌기 때문에 상대적으로 PER이 올라간 것입니다.

21. 결국 팔란티어 주가는 6월 29일 9.3달러보다 하락한 7.7달러인데도 PER이 올라간 것입니다. 제 엑셀 템플릿에서 6월 29일 당시 지표로 계산한 적정 주가는 9.6달러 정도였습니다. 당시 적정 주가가 9.31달러였는데 비슷한 수준이었습니다. 그런데 지금은 주가가 많이 하락했는데도 적정 주가는 더 낮아져서 16.2달러 정도로 낮아졌습니다. 이 성장성 지표만 놓고 보면 팔란티어의 바닥이 바뀌었다고 말씀드릴 수 있습니다. 1분기 기준보다 2분기 실적 기준으로 보면 지금 이렇게 바뀌었다는 것입니다.

22. 그래서 개별 성장주에 투자할 때는 이런 내용을 계속 메모해 두시면 좋겠습니다. 주가에 영향을 미치는 중요한 지표들을 기록해 두면, 주가가 하락할 때 어떤 이유로 떨어지는지 알 수 있고, 이유를 정확히 알면 대처 전략도 세울 수 있습니다. 많은 투자자들이 주가가 왜 떨어지는지 모르고 불안해하면서 스트레스를 받습니다. 그래서 원인을 정확히 알아야 합니다.

23. 팔란티어는 이익 전망 관점에서 2022년에 굉장히 부정적으로 바뀌었습니다. 불과 3개월 전에 비해 훨씬 나빠졌다고 보시면 됩니다. 매출 성장성 관점에서도 2022년 지표가 나빠졌습니다. 5월, 6월 말, 지금까지 2022년 매출 성장성 지표는 계속 하락하고 있고, 2023년 지표도 조금씩 하락하고 있습니다. 2024년 지표도 하락하고 있어서 3년 평균값이 점점 낮아지고 있습니다. 이런 수치로 계산해 보면 매출 성장성 관점에서는 더 나쁜 결과가 나옵니다. 팔란티어의 적정 주가는 3개월 전보다도 더 하락하고 있습니다.

24. 제 템플릿을 활용하시는 분들은, 투자하시는 기업에 대해 한 달에 한 번 정도 주기적으로 체크하시면서 이런 지표들이 어떻게 변하고 있는지 보시는 것이 굉장히 중요합니다.

25. 다른 성장주들은 3개월 전쯤 저점을 찍고 지금 30% 정도 올라왔는데, 팔란티어만 왜 여전히 제자리인지 궁금하셨던 분들에게 오늘 영상이 도움이 되셨길 바랍니다. 팔란티어는 최근 저점 6달러 근처를 찍고 11달러 근처까지 올랐다가 다시 거의 원래 수준으로 돌아가고 있는 것 같습니다.

26. 다시 한번 정리하면, 성장주는 이런 성장성 지표가 바뀌는 것에 따라 기업 가치에 대한 평가가 크게 바뀌기 때문에, 템플릿을 메모장처럼 활용하면서 기록해 보시기를 권합니다. 오늘 영상 끝까지 시청해 주셔서 감사합니다.