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반도체 수이 160.8%나 증가했습니다. 물량보다는 반도체 가격이 크게 상승했기 때문입니다. 예. 최근 반도체 수출 증가하면서 삼성전자 주가도 증가했고요. 단기 추세를 구해 보면은 뭐 반도체 수출 증가하고 삼성전자 주가 장기적으로 오릅니다. 예. 그러나 반도체 수출이나 삼성전자 주가는 대표적으로 경기 사이클이 있는 종목입니다. 예. 문제는이 사이클이 언제 정점일 것인가? 여러분 안녕하십니까? 예, 최근에 주가가 급락했습니다. 예, 그게 수출에서 나타나고요. 앞으로 선행 주에서 나타날 것 같습니다. 예, 그리고 최근에 AI 거품 논쟁이 심화하고 있는데요.
예, 그 내용도 한번 살펴보도록 하겠습니다. 우선 2월 수출 아주 좋았습니다. 예, 설날 연휴 차이 때문에 작년보다 조업일수가 3일이나 적었습니다. 예. 그러나 2월 수이 전년 동월 대비 29% 수입은 7.5% 5% 증가했습니다.에 무역 수지도에 155억 달러 큰 흑자를 기록했습니다.에 특히 1평균 수출 금액이 중요한데요. 2월 1평균 수출이 35억 5천만 달러로 올로는 사상 최대치를 기록했습니다. 예. 그러나 앞으로가 문젠인데요.에 저는 수출 증가율이 아마 1분기가 정점이라고 보고 있습니다. 반도체도 마찬가지입니다. 우리 수출에 선행하는게 G20 선행 지수인데요.
예. 지산행 주수가 1월까지 증가하고 아마 2월까지도 오를 거로 보고 있습니다만는 빠르면 3월 늦어도 2분기 초반에는 정점을 치고에 같이 수출 증가율도 둔화되라 보고 있습니다. 품목별로 보면은 여전히 그 반도체가 수출이 잘 되고 있습니다. 조업일수가 3일 적었다고 말씀드렸는데요. 그럼에도 불구하고 반도체 수이 160.8%나 8%나 증가했습니다. 물량보다는 반도체 가격이 크게 상승했기 때문입니다. 그리고 컴퓨터 바이오헬스 이쪽에 수출이 잘되고 있는데요. 문제는 그 자동차 석유학, 석유 제품, 철강 대부분의 제품이 수출이 감소하고 있다는 겁니다.
특히 자동차 수출이 20% 이상 감소하고 있습니다. 우리 자동차 수출은 지난해 기준은 한 42% 정도가 미국으로 가고 있는데요. 단세 영향도 있습니다만는에 미국 소비 증가세 분화 영향도 있는 거 같습니다. 반도체 수출만 잘되고 있다 말씀드렸는데요. 반도체가 우리 수출에서 차지하는 비정이 작년에 24.1%였습니다. 근데 올 1, 2월에는 32.9%로 사상 최고치뿐만 아니라 굉장히 빠른 속도로 증가하고 있습니다. 예. 반도체 수출 비중이 이렇게 늘어나다 보니까 상대적으로 다른 종목 비중은 축소될 수밖에 없죠. 예. 특히 최근 2년 동안에 자동차 비중이 축소되고 있습니다.에 그리고 선박이 수출이 작년 재작년 잘됐습니다만은 올해도 수출이 증가하고 있는데요.
예. 비중은 상대적으로 축소되고 있습니다. 반도체만 수출이 되고 있다는 겁니다.에 사실 지난 2월도에 수출이 큰폭 증가했는데요. 반도체를 제하면은 전년 동월 대비 수출이 0.8% 감소했습니다. 예. 반도체만 잘되고 나머지는 별로 수출이 안 된다는 겁니다. 물론 그 3개월 이동 평균 보면은 수출이 반도체 제도 좀 증가하고 있습니다만은 반도체를 제어하면은 우리 수출 증가율이 매우 낮은 수준이다 이렇게 볼 수가 있습니다.에 국가별로 보면은 지난 2월에 미국 중국 쪽으로 수출이 잘 됐습니다. 특히 중국적으로 34% 아세안 쪽으로 30% 증가했고요.에 에 대신 작년에 이유적으로 수출이 많이 늘어났습니다만는 올해는 상대적으로 축소되고 있습니다.
중국, 아시안, 인도 쪽으로 우리 수출이 꾸준히 증가하고 있습니다. 수출을 보면 세계 경제 흐름을 알 수가 있는데요. 우선 건 중국 비중입니다. 예. 2000년에 10%에서 2018년 무렵에 거의 27%까지 올라갑니다. 예. 그뒤로 중국 가잉 투자 때문에 중국 경제 성장률이 낮아지면서 예. 작년에 많이 축소됐는데요. 올해 1, 2월에 보면 중국 비중이 다시 많이 올라가고 있습니다. 미국 비중은 상대적으로 좀 줄어드는 모습이고요. 중국 경제가 그래도 상대적으로 괜찮다 그런 의미입니다. 장기적으로는 아세안 인도적으로 우리 수출 비중이에 꾸준히 늘어나고 있습니다.
여기서 우리 수출 희망을 좀 찾아야 될 것 같습니다. 1평균 수출 금액이 2월에 많이 증가하다 보니까 1월보다 가대 평가 정도는 다섯 뭐 축소되고 있습니다. 앞으로이 계리가 축소될 텐데요. 예. 그러려면은 1평균 수출이 증가하든지 주가가 조정을 보여야 될 겁니다. 아마 1평균 수출 조금씩 더 증가할 가능성이 높습니다. 예. 그러나 1평균 수출이 크게 증가해서이 계리가 축소되기보다는 3월 들어서 우리 코스피가 급하고 있습니다.이 계리가 축소되는 과정입니다.에 주가가 앞으로도 상당 조정을 보이면서 물론 급락에 따른 단기 반등이 있을 것 같습니다만은 주가 지수가 코스피가 조정을 보면서이 계리가 축소될 가능성이 높습니다.
삼성전자 주가하고 반도체 수출하고는 거의 같은 방향입니다. 상관계수가 0.9가 넘습니다. 예. 최근 반도체 수출 증가하면서 삼성전자 주가도 증가했고요. 장기 추세를 구해 보면은 뭐 반도체 수출 증가하고 삼성전자 주가 장기적으로 오릅니다. 예. 그러나 반도체 수출이나 삼성전자 주가는 대표적으로 경기 사이클이 있는 종목입니다. 보시면은 과거에 애없이 늘 뭐 IT 혁명 때도 많이 증가했다가 급락했고요. 늘 사이클이 있습니다. 예. 문제는이 사이클이 언제 정점일 것인가 그거는 지켜봐야 될 것 같은데요. 앞서 우리 수출 증가율이 1분기의 정점일 것이다.
이런 말씀을 드렸습니다만은 아마 1분기를 정점으로이 사이클이 저는 둔화될 거라고 보고 있습니다. 아주 더 단기적인 측면인데요. 예. 제가 HP 필더라로 추세를 구하고 단기적으로이 추세에서 얼마나 벗어났는가 반도체 술도 이후로 상당히 벗어났고요. 예. 특히 삼성전자는 거의 60% 이상 벗어났습니다. 최근에 삼성전자 주가가 이틀 동안 급락했는데요. 아마이 개리를 좀 좁히는에 가정일 것 같습니다. 예. 장기전은 상승하는데 단기적으로는 조정이 불가피하다는 겁니다. 국가 데이터처에서 1월 선행 기술을 발표했습니다. 산업 활동 동향을 발표했는데요.
어 선행 지수 2월 거는 제가 전망해 놨습니다만은 2월까지 오르고 있습니다. 예. 그런데 과거에는 이렇게 선행 지수 순환 변등치가 오르면 현재의 경기 상태를 나타낸 동행지 순환 변동치도 올랐는데요.에 동행주 순환 변통치는 떨어지다가 정체되는 모습을에 보이고 있습니다. 그런데 과거 보면요.이 선행 지수하고 동행 지수 순환 변동치 차이가 코스피하고 거의 같은 방향으로 움직입니다. 선행 지수가 증가할 때 코스피도 상승했다 이런 의미도 되겠는데요. 예. 그런데이 차이가 일정 수준을 넘어서면은 그다음에 경기 침체가 오고에 코스피도 급락했습니다.이 차이가 언제까지 확대될지는 좀 더 지켜봐야 될 것 같습니다.
예. 그러나 저는 우리나라 선행 지수가에 빠르면 3월 늦어도 2분기 초반에 정점을 치고이 선행 지수, 동행 지수, 순환 연동치 계리가 축소되면서 주가가 조정을 보일 수 있다. 그렇게 보고 있습니다. 예. 제가 1평균 수출에 비해서 코스피가 많이 벗어났다. 그다음에 선행 지수, 동행주, 순환 변동제 차이가 주가를 많이 설명한다. 그래서이 두 지수를 가중 평균해 가지고 에, 제가 주시장 이험 지수를 한번 만들어 본 겁니다. 아직 2000년 IT 거품 그때를 제가 100이라고 해 놨었는데 그때 정도는 아니지만은 예, 굉장히 이염 지수가 높아지고 있습니다.
이게 더 높아지고 코스피가 더 오를 수가 있습니다. 에 그러나 오르면 올수록 조정 확률도 그만큼 높아지고 있다 이렇게 볼 수가 있습니다. 우리 주가가 급락한 이유 중에 하나도 미국에서 AI 거품입니다. 예 거품 붕괴 가능성 예 이런 이야기가 많이 돌고 있는데요. 사실 제가 최근에 그 책을 하나 준비하고 있습니다. 1929년에 그다음에 2000년 2008년 어떤 거품이 발생했고 어떤 것 때문에 해소됐느냐 이런 걸 지금 연구하고 조만간 책으로 낼 텐데요. 결론은 기술은 현실을 바꾼다. 예. 그러나 신용은 가격을 바꾸지만은에 결국 거품이 발생하고 나중에 심각한 휴유증을 겪었다.
이게 과거의 교훈입니다. 기술 혁명이 있기 위해서는 많은 자본이 이쪽으로 들어가야 됩니다. 예. 그래서 신용이 팽창되고요. 에, 금융자산 가격이 주가가 가열되죠. 가열되면서 레버리지까지 일으키면서 결국에 자산 가격의 거품이 끝납니다. 예. 그래서 기술은 남아 있지만은 나중에 들어가는 자본은 붕괴될 수도 있다는 것입니다. 그래서 과거 여러 차례 이런 일이 벌어져 있었는데요. 예. 1929년 어 전기 자동차 혁명이 있었는데요. 이때 가도하게 레버리지를 이렇게 해가지고 주식 시장에 엄청난 거품이 발생하고 그다음에 주가가 급락가면서 당시 그 근본이제였습니다.
통화가 크게 수축하면서 미국 경제가 대공항을 겪게 되는 거죠. 2000년에 인터넷 혁명이 있었습니다. 인터넷 혁명 그 자체로 우리 경제 사회 많이 변화를 시켰습니다. 예. 기술은 남아 있죠. 예. 그런데 많은가 기업들이 주시장에서 자금을 조달하고에 결국 나스닥에서 거품이 발생하고 2000년도로서 꺼지면서 나스닥 기수가 거의 80%나 하락합니다. 2006년 2007년 주택 가격이 급등하면서 금융 회사들이 이염이 없다. 다양한 금융 공학을 이용해 가지고 금융 상품을 운영했는데요. 결국 주택 가격이 꺼지면서 2008년 미국이 금융위기를에 겪게 됩니다.
에 공통적으로 기술 혁명은 반드시 그 신형을 팽창하게 만듭니다. 예. 그러면서 자산가의 거품이 발생했고요. 결국 레버리까지 사용하면서 나중에 심각한 붕괴가 일어났다는 것입니다. 저는 AI 형도 마찬가지라고 보고 있는데요. 미국이란 전쟁이 붕괴 총매제가 되고 있지 않느냐 이렇게 생각하고 있습니다. 포보스가 최근에네 가지 시나리오를 제시했는데요. 뭐 신정 체제 혁명 수비대 파벌 권력 투쟁 시민봉기 민주정부 수리 국가병계 이런 식으로 여러 가지가 시나리오를 제시했습니다만는 신정 체적 유지 혁명 수비대 파벌 권력 투 이런 것들이 확률이 높게 보고 있습니다.
불안하다는 겁니다. 예. 그러면 유가가 상당히 높은 수준을 유지하게 될 겁니다. 문제는 유가가 오르면은 소비자 물가가 오를 수가 있다는 것입니다. 특히 미국에 WTI 전년 동일 대비 변동률하고요. 미국 소부자 물가는 상관계가 0.63이나 됩니다. 예. 그리고 유가가 2개월 선행합니다. 예. 최근까지 유가가 매우 안정적이었어요. 전년 동월 대비 유가 상승률이 마이너스였죠. 근데 최근에 이게 플러스적으로 돌아서 이렇게 되면 아마 미국 물가가 오르게 될 겁니다. 제가 연준이 올 하반기에 두 차례 원 세 차례 금리를 인하할 수 있다. 이런 말씀을 드렸습니다만은이란 전쟁으로 만약 유가가 현재보다 더 오르면은 아마 물가도 더 오르고요.
연준이 경기 침체 그다음에 높은 인플레이션 스태그플레이션 상황에 직면하면서 고민이 많을 것 같습니다. 우리 소비자 물가도 최근에 2% 한파에서 안정되고 있는데요. 우리는 조금 시차가 미국보다는 늦습니다. 예. 미국과 2개월 시차인데요. 우리나라는 한 7개월 시차예요. 근데 유가가 오르면은 기업의 그 생산 가격 비용이 오르니까 생산자 물가가 오르고 그다음에 육화도 오를 수밖에 없죠. 그리고 최근에 다시가 한율이 일한 전쟁 때문에 오르고 있습니다. 환율이 오르면 또 수입 물가가 오를 수밖에 없고요. 우리나라도 물가가 앞으로이란 전쟁이 어떤 상황으로 가느냐에 따라 달라질 수 있습니다만는에 당처 예상급 물가 상승이 높아지면요.
한국행도 고민이 많을 것 같습니다. 저는 AI가 상당히 그 거품이 발생했다 이렇게 지금 보고 있습니다. AI는 분명한 혁명입니다. 경제 생산성을 높이면서 많은 변화를 초래하고요. 저도 AI 많이 사용하고 있습니다만는 우리 사회에 많은 변화를 초래할 겁니다. 예. 그러나 데이터 센터, HBM, GPU 이쪽으로 너무나 많은 자금이 들어가고 있어요. 예, 문제는 투자는 많이 했는데 그만큼 이익이 아직은 일부 기업에서 뒤따르지 않는다는 것입니다. 예. 그래서 여기에 투자한 미국의 사펀드 회사 문제가 대두되고 있습니다. 특히 블라우이라는 그 금융회사가 상호 펀드 판매를 중단했습니다.
이게 저는 금융의 뭐 시초 이런 거를 보여 주는게 아닌가 생각됩니다. 예. 그래서 이런 거 AI 거품 문제가 대두되고 있는데 여기서 이런 미국 전쟁이 일어나 가지고요. 물가가 오르고 당분한 금리는 높은 수준 유지하고 저는 중장기 달러 약세라고 보고 있습니다만은 최근에 달러가 강세 보이고 있죠. 그리고 물가가 오르며 금리도 오르고 아마 미국의 기술류 PR이 조금 이축되리라고 보고 있습니다. 그것들이 결국 우리 시장에도 영향을 미치지 않을까 이렇게 보고 있습니다. 예. 단기적으로 원화 가치가 떨어지고요. 최근에 반도체 주가도 떨어지고 있습니다만은 이런 우려를 반영한 것이 아닌가 이렇게 생각이 됩니다.
AI 커품이 그거 당장은 붕괴되지 않을 텐데요. 예. 그렇게 되면은 우리나라 AI 관련 주식부터 상당한 타격을 받지 않을까 예 그렇게 생각이 됩니다. 예. 그래서 주식 시장에서는 앞서 제가 수출 증가율 선행 지수 1분기를 정점으로 2분기부터 둔화될 수 있다. 이런 말씀을 드렸습니다만는 예 조금 더 가치주 중심으로 보수적인 투자를 하시고요. 예 그다음에 채권 투자는 그 돈을 지키는게 중요한 시기가 아닌가 이렇게 생각합니다. 수익보다는 안정성을 중시하면서요. 앞으로 1년 동안에 자금을 운영해 주신게 바람직한 방향이 아닌가 생각이 됩니다. 고맙습니다.
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