[속보] 이틀 연속 코스피 급락.. 지금 필요한 투자대응 전략ㅣ김영익 교수 공식 채널

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최근 이틀간 코스피 급락의 원인으로 AI 버블 붕괴 우려와 코스피 고평가를 제시. 명목GDP·평균수출·M2 대비 추세 이탈로 고평가 판단. 선행지수는 1월까지 상승했으나 1분기 말~2분기 초 장단기 금리차 축소로 하락 전환 전망, 수출·반도체 수출 증가율도 1분기 정점 후 둔화 예상. 반등은 있겠으나 코스피 전고점 돌파보다 4천대 후반까지 조정 가능성. 주식 비중 축소, 고배당 가치주 중심 투자, 자산 약 20% 채권 및 현금성·단기채 보유 권고. 하반기 금리 하락 가능성 언급. 1년 정도 보수적 운용 권고.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 어제 오늘 우리 주가 지수가 급락하고 있습니다. 급락의 원인은 여러 가지가 있겠지만, 제가 보기에는 두 가지입니다. 하나는 우리 코스피가 과대 평가 영역에 있었다고 볼 수 있다는 것이고, 다른 하나는 미국에서 AI 거품이 붕괴될 수도 있다는 진단이 나오고 있다는 것입니다.

02. AI 거품 문제부터 살펴보겠습니다. 과거를 보면 1800년대 철도, 자동차 혁명이 있었고, 2000년대에는 IT 혁명이 있었습니다. 기술은 남았지만, 나중에 자산 거품이 발생하고 많은 자본이 파괴되었죠. 이번 AI도 인류 역사상 가장 큰 혁명일 수 있습니다. 그러나 최근 모든 자산 가격, 특히 주식 시장에 거품이 발생했고, 이것이 붕괴될 수 있다는 진단이 나오는 것 같습니다.

03. 두 번째로 우리 주가가 과대 평가되었다는 점입니다. 제가 늘 이런 말씀을 드리는데, 제가 보는 기준은 명목 GDP, 평균 수출, M2를 이용하고, 호드릭 프레스코트 필터로 추세를 구한 뒤 추세에서 얼마나 벗어났는지로 평가합니다. 이런 과대 평가가 조정되는 기간이라고 보고 있습니다.

04. 문제는 이런 조정이 언제까지 지속될 것인가입니다. 저는 코스피를 볼 때 선행 지수를 봅니다. 한국 통계청에서 발표하는 선행 지수는 1월까지는 계속 상승했습니다. 저는 빠르면 1분기, 늦어도 2분기 초반에는 장단기 금리차가 축소되면서 선행 지수가 하락할 것으로 보고 있습니다. 이렇게 본다면 주가가 여기서 크게 상승하기보다는 하락할 가능성이 높습니다. 물론 단기 급락에 따른 반등은 있을 것입니다. 그러나 선행 지수는 하락할 것입니다.

05. 우리 수출은 잘되고 있습니다만, 아마 1분기를 정점으로 수출 증가율도 둔화될 것 같습니다. 특히 반도체 수출 증가율도 1분기를 정점으로 둔화될 가능성이 높습니다. 경기 모멘텀과 수출 모멘텀이 축소될 가능성이 있다는 것이죠.

06. 그래서 급락에 따른 반등은 조만간 분명히 올 것입니다. 이란과 미국의 전쟁도 조만간 협상 국면으로 갈 가능성이 높습니다. 그때 반등이 있을 텐데, 문제는 그것이 전고점을 뚫고 일부 전망에서 나오는 것처럼 7천까지 갈 장은 아니라는 것입니다. 오히려 저는 4천 대 후반까지 조정을 거칠 수 있다고 보고 있습니다.

07. 이런 의미에서 보면, 이번 급락 이후 반등 국면에서 주식 비중을 축소하시고, 배당이 높은 가치 중심으로 투자하시는 것이 좋을 것 같습니다.

08. 최근에는 돈을 지키는 것이 더 중요하다는 의미에서 채권 투자를 하시라고 말씀드리고 있습니다. 유가가 오르면서 물가가 오르고 채권 수익률도 약간 반등했습니다만, 저는 하반기로 갈수록 수출 증가세가 둔화되고 경제 성장률도 둔화되면서 채권 수익률과 금리는 하락할 가능성이 높다고 봅니다. 그래서 하반기에는 자산 배분이 정말 중요할 것 같습니다. 주식은 배당성향이 높은 가치 중심으로 투자하시고, 투자 자산의 20% 정도는 채권에 투자하시라고 계속 말씀드리고 있습니다. 채권에도 관심을 가져 주시고, 일정 부분은 현금성 자산, 단기 채권으로 보유하시는 것이 좋을 것 같습니다.

09. 지금까지 간단히 말씀드렸고, 이런 내용은 최근 발표된 2월 수출입 동향과 1월 산업활동 동향을 바탕으로 나중에 영상으로 더 자세히 다루겠습니다. 미국의 AI 거품 논쟁도 심화되고 있는데, 이 내용도 얼마 후에 자세히 말씀드리겠습니다.

10. 사실 제가 주식 비중을 줄이는 것이 좋겠다는 말씀을 계속 드렸습니다. 현재 주식 비중이 높으신 분들은 이번 급락 이후 반등이 있을 것이니, 그때까지 기다렸다가 그때 비중을 축소하시는 것이 좋겠습니다.

11. 앞으로의 이슈는 미국과 이란의 전쟁이 어떤 방향으로 전개될 것인가입니다. 서로 피해가 너무 크기 때문에, 일정 기간이 지나면 협상 테이블로 나올 것으로 보고 있습니다. 따라서 미국 트럼프 대통령이 어떤 입장을 보이는지 관심을 가져야 할 것 같습니다. 그리고 무엇보다 유가가 중요합니다. 유가가 현 상황을 설명하는 가장 중요한 변수이니, 유가가 언제 안정되는지를 살펴보셔야 합니다.

12. 더 근본적으로는, 우리나라 선행 지수가 코스피와 같은 방향으로 움직이고, 수출 증가율도 같은 방향으로 움직입니다. 펀더멘털 측면에서는 앞으로 선행 지수와 수출 증가율을 계속 관찰하셔야 할 것 같습니다.

13. 코스피는 장기적으로는 상승합니다. 그러나 때로는 1년 정도 조정을 거치기도 합니다. 제가 보기에는 지금 모든 경제 변수에서 코스피가 과대 평가 영역에 있기 때문에, 한 1년 정도는 조정 국면이라고 보고 있습니다. 그다음에 상승할 텐데, 그 1년 정도는 보수적으로 주식을 운용하시는 것이 좋을 것 같습니다.