저자: TomLee · 외국인
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결론: 톰 리는 AI 조정이 과열 해소를 위한 건강한 조정이며, 매도세가 막바지라고 보고 기술주·크립토 등에 대한 매수를 권유한다. AI 투자 관련 주장: AI 발견(OpenAI의 수학 문제 770개 해결 등)이 계속되고 있어 AI는 아직 사이클 후반이 아니며, AI에 투입된 자본이 수익을 내고 있다고 본다. 부채시장이 AI 투기를 일부 억제하는 것은 건강한 조정이라는 입장이다. 투자 규모 관련 주장: 향후 25년간 AI에 약 30조 달러가 투입될 것으로 추정했다. 미국 가계 이자소득만 연 약 7조 달러이며, 이동통신망(약 25조 달러)·도로(약 25조 달러)와 비슷한 규모로 AI가 더 중요한 인프라 투자라고 주장한다. 따라서 현재 AI에 과도한 자금이 쏟아지고 있지 않다고 본다. 매수 타이밍 및 시장 전망: 매도세의 최종 단계에 가깝다고 판단한다. 금리 측면에서 연준이 매파에서 비둘기로 전환될 가능성이 있고, 금리가 5% 부근에서 5% 아래로 내려왔다. 남은 장애물은 닫힌 부채시장과 전쟁으로 인한 불확실성이다. 목표가나 구체적 기간은 제시하지 않았다. 매수 대상 및 방향: AI 관련주, 메모리 병목(반도체), 엔비디아, 빅7 기술주는 단기 숏 용이성 때문에 매도당했으나 바닥에 가까워졌다고 본다. 소프트웨어와 크립토(비트코인 포함)에도 긍정적이며, 경기순환주 전반에 낙관적이다. 금융 섹터는 성장은 없으나 금리 하락 수혜가 예상된다. 펀더멘털이 안정적이어서 '압축된 스프링'으로 보고 있다. 비교 사례: 1997년 시스코는 인터넷 도입 3년 후 50% 급락했으나 이후 회복했다. 당시 그린스펀의 '비이성적 과열' 발언과 예방적 금리 인상 암시가 있었고, 현재 상황과 유사하다고 주장한다. ChatGPT 출시 3주년이며 AI 트렌드 초기라고 본다. 리스크 및 중립 평가: 기술 자체의 성공과 AI 주식의 투자 가치는 구분해야 하며, 회복은 기업 이익·금융 여건·AI 투자의 지속 가능한 수익 창출에 달려 있다. 현재 주가가 미래 성공을 과도하게 반영하는지 여부가 핵심이라고 정리된다.
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월가가 기술주 하락과 인공지능 '버블' 우려를 경고하고 있다. 그러나 Fundstrat의 Tom Lee는 이 주장에 의문을 제기하며, 이번 매도세가 오히려 중요한 기회를 열어줄 수 있다고 본다. 인공지능은 결정적 임계점에 다가가고 있는 것인가, 아니면 시장이 위험을 잘못 판단하고 있는 것인가?
이번 CNBC 인터뷰에서 Tom Lee를 만나 보겠습니다. 나스닥이 하락하고 있는 것은 아시다시피 잘 아실 겁니다. 다우지수는 이달 초 기록한 사상 최고치에서 이제 6% 넘게 떨어졌습니다. 다음 게스트는 이번 매도세에서 기회를 봅니다. Fundstrat의 Tom Lee가 지금 함께하고 있습니다.
그는 CNBC 기고자이기도 합니다. 다시 뵙게 되어 반갑습니다. AI에 대한 우려가 AI를 버블로 만드는 것을 막고 있다고 말씀하셨죠. 어떤 분들은 이런 우려가 이미 버블이 된 것을 그저 꺼뜨릴 뿐이라고 주장할 수도 있습니다. 이 논쟁에는 양쪽 입장이 있다는 걸 압니다만, 제가 AI에 대한 우려가 버블을 막고 있다고 주장하는 이유는 AI가 여전히 놀라운 발견을 계속 내놓고 있기 때문입니다.
Muse든 에이전트든, 2주 전에는 OpenAI가 수학 문제 770개를 풀었죠. 이건 AI 발견의 끝이나 주기의 후반부가 아니고, 생산성 향상도 마찬가지입니다. 그래서 그쪽에서 계속 진전이 보이는 한, AI를 위해 조달된 모든 달러는 이익을 내고 있습니다. 또 부채 시장이 어느 정도 AI의 통제되지 않은 투기적 호황을 억제하고 있다는 점은 정말 괜찮다고 생각합니다. 그런 면에서 이번 조정은 실제로 매우 건전하다고 봅니다.
그러니까 비용, 자금 조달, 자본 부족 같은 우려보다는 파생 효과에 더 집중하신다는 거군요? 네, 안타깝게도 AI에는 정말 많은 돈이 필요합니다. 몇 주 전 저희가 낸 보고서에서는 앞으로 25년 동안 AI에 30조 달러가 쓰일 것으로 나옵니다. 우선 미국 가계가 버는 이자 소득만 해도 연간 약 7조 달러입니다. 그러니까 그중 1조 달러는 미국인들이 번 이자 소득만으로도 조달할 수 있습니다. 이동통신망을 구축하는 데는 약 25조 달러가, 도로에는 25조 달러가 들었습니다. 저는 AI가 이동통신보다 더 중요한 인프라 사업일 가능성이 크다고 봅니다. 금액도 대략 비슷하고요. 그래서 오늘날 AI에 너무 많은 돈이 쏟아지고 있다고는 생각하지 않습니다.
이 할인 가격에 지금 사둘 만한가요? 네, 저는 매도세가 최종 단계에 가까워졌다고 봅니다. 기술 섹터에 대한 베팅이 이제 주류가 됐기 때문입니다. 그리고 아시다시피 시장을 정말 걱정시키던 금리도 내려왔습니다. 예전에는 장애물이 두 가지 있었습니다. 연준이 꽤 매파적이었는데, 이제는 잠재적으로 꽤 비둘기파적으로 바뀌고 있습니다. 또 5%에 육박했고 사람들이 6%를 걱정하던 금리가 이제 다시 5% 아래로 내려왔습니다. 이제 남은 건 부채 시장이 여전히 닫혀 있다는 점과, 물론 전쟁으로 인한 불확실성뿐입니다.
그래서 "네, 사겠다"고 말씀하신다면, 어디를 사시겠습니까? 시장에서 가장 큰 AI 관련 주식들에만 머무르실 건가요? 네, 스콧, 저는 AI, 메모리 병목, 엔비디아, 그리고 빅세븐을 봅니다. 이들이 지금 매도되고 있는 건 공매도하기 쉬워서이고, 물론 사람들이 신용 쪽을 걱정하고 있기 때문입니다. 제 생각에 이들은 바닥에 도달하고 있습니다. 하지만 저는 소프트웨어도 좋아하고, 여기서는 암호화폐도 좋아합니다. 전반적인 경기순환 거래 전체에 대해서도 꽤 낙관적일 것 같습니다. 아시다시피 금융 섹터는 성장하지 않고 있지만 금리는 떨어지고 있습니다. 그래서 여기에는 기회가 많다고 봅니다. 펀더멘털이 안정적으로 유지되는 한, 저는 이것을 압축된 스프링으로 봅니다.
와, 예를 들어 반도체 지수나 DRAM ETF를 보면, 그 파괴력이 엄청납니다. 이 그래프가 앞으로 몇 주, 아니 몇 달 동안 어떤 이야기를 할지 궁금합니다. 스콧, 이건 오늘날 AI를 둘러싼 싸움이 얼마나 치열한지를 보여준다고 생각합니다. 하지만 1997년을 떠올려 보세요. 공용 인터넷과 브라우저가 출시된 지 3년이 지났을 때, 당시 가장 큰 주식이던 시스코는 50% 가까이 폭락했습니다. 부분적으로는 앨런 그린스펀이 '비이성적 과열'을 언급했고, 이후 선제적 금리 인상을 암시하는 듯한 발언을 했기 때문인데, 이건 오늘날과 매우 비슷합니다. 시스코는 50% 조정을 받아 5달러까지 떨어졌고, 1년 뒤에는 18달러가 됐습니다. 상황이 비슷하다고 생각합니다. 챗GPT는 사실 3주년을 맞고 있죠. 저는 우리가 여전히 이 AI 흐름의 아주 초기에 있다고 믿지만, 사람들이 들뜨는 건 이해할 만합니다. 많은 사람들이 돈을 벌었고, 지금 적극적으로 이익을 실현하고 있기도 하니까요.
여기서 특히 흥미로운 점은 기술로서의 인공지능과 투자 대상으로서의 AI 주식의 차이입니다. AI가 큰 생산성 향상을 가져온다 해도, 그것이 모든 기업의 밸류에이션을 자동으로 정당화하거나 막대한 인프라 투자의 수익을 보장하지는 않습니다. 리의 초기 인터넷 시대와의 비교는 혁신적 기술이 큰 시장 조정을 겪고도 장기적 잠재력을 잃지 않을 수 있음을 보여줍니다. 하지만 중요한 차이도 있습니다. 시장 회복은 여전히 기업 이익, 자금 조달 여건, 그리고 AI 투자가 지속 가능한 수익으로 이어지는지에 달려 있습니다. 진짜 질문은 AI가 성공할지 여부만이 아니라, 오늘의 주가가 그 미래의 성공을 너무 많이 반영하고 있는지입니다.
*이 CNBC 발췌는 논평, 분석, 교육 목적으로 제공됩니다. 크립토 너겟입니다. 경계를 늦추지 말고, 정보를 계속 확인하세요.*
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