저자: 염승환 · 한국인
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시장 전반 붕괴로 현대차 40만원 붕괴, 과열 후 방전 상태이나 펀더멘탈 문제 없고 삼성전자·SK하이닉스 실적 기반 우상향 가능. 알파벳 실적 양호로 AI 투자 지속 전망. 현대차는 로봇 기대감 소멸로 하락했으나 8월 CEO 인베스터데이·젠슨 황 회동이 이벤트. 삼성 로봇사업 본격화는 반도체 장기 호재. 9월 FOMC 금리인상 확률 78%, 한미 관세 협상 등 변수 체크 필요.
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시장 자체가 전반적으로 무너졌습니다. 그래서 현대차만 혼자 버틸 수는 없었던 것 같아요. 그 분위기 때문에 40만 원선도 한번 붕괴됐습니다. 지금 주가는 어쨌든 충분히 매력은 있다고 봅니다.
사람으로 비유하면 급하게 달린 겁니다. 그만큼 체력은 뛰어났습니다. 삼성전자는 작년 대비 올해 이익이 10배 증가하니까, 거기에 맞춰 삼성전자와 SK하이닉스도 열심히 달렸어요. 그런데 주가는 아무리 좋아도 어느 정도 달리면 숨이 차죠. 중간중간 짧게 조정을 받으며 단계적으로 올랐다면 괜찮았을 텐데, 특히 6월에 너무 급하게 달려 버렸습니다. 6월에는 단일 종목 레버리지 대부까지 나오면서 돈이 한쪽으로 쏠렸고, 그 과정에서 주가가 위로 급등해 버렸죠.
과열이 생기면 쉬어야 하는데 쉬지 못하니 방전이 됩니다. 완전히 달리다가 넘어져 버린 셈이죠. 그렇다고 삼성전자와 SK하이닉스의 달리기가 끝난 것은 아닙니다. 트랙 위에서 아직 끝나지 않았어요. 다만 지금은 여러 요소 때문에 상황이 많이 힘든 것도 사실입니다.
알파벳 실적도 잘 나왔습니다. 이를 마라톤에 비유하면, 옆에서 물을 공급해 주는 것과 같습니다. AI 투자를 줄일 생각이 없으니 "내가 물을 줄 테니 다시 달릴 준비를 해라"라는 메시지로 읽힌다는 거죠. 알파벳 실적을 보면서 느낀 것은, 펀더멘털에는 전혀 문제가 없고 오히려 더 좋아지고 있다는 점입니다. 시장이 너무 의심만 했던 것이고, 그 의심은 의심일 뿐 현실은 그렇지 않았습니다. 이런 요인들이 조금씩 반영되면, 방전된 상태에서 갑자기 일어서기는 어렵겠지만 순차적으로 체력을 비축하며 다시 뛸 수 있을 것입니다.
다음 주에는 아마존과 마이크로소프트의 실적 발표도 줄줄이 예정되어 있는데, 이들도 다를 게 없어 보입니다. 구글이 이렇게 투자를 이어가는 상황에서 갑자기 "우리는 안 하겠다"고 하면 CEO 입장에서는 AI 경쟁에서 도태되겠다는 선언이나 마찬가지입니다. 알파벳 실적이 중요했던 이유도 AI 투자의 스타트를 끊는 회사이기 때문입니다. 결국 이 기업들도 우리나라 반도체에 계속 물을 공급할 것이라고 생각합니다. 시간이 지나면 기초 체력을 다지며 다시 뛰지 않겠냐는 판단입니다. 실적 문제는 전혀 아니니, 보유하신 분들은 힘드시겠지만 지금은 어떤 것도 하지 마시고 그냥 버티시길 권합니다.
삼성전자가 레인보우로보틱스 등 로봇 사업에 힘을 주고 있습니다. 현대로템이 개발한 사족 보행 로봇도 군납을 앞두고 있다고 하고요. 삼성전자는 노태문 대표 직속으로 RX사업추진실을 신설했고, 현대차 출신 인사도 영입했습니다. 그러자 삼성과 현대차의 피지컬 AI 전면전이 시작되는 것 아니냐는 관측도 나오는데, 우리는 늘 기업들끼리 싸움을 붙이기를 좋아하는 것 같아요. 제가 보기엔 둘이 직접 경쟁하는 구도는 아닙니다. 각자 할 일을 하는 거예요.
현대차는 미국 보스턴을 중심으로 미국 시장에서 테슬라와 경쟁하고 있습니다. 삼성전자는 지금 국내 위주로 움직이고 있고요. 둘 다 아직 성장을 위해 투자하는 단계이기 때문에, 2~3년 뒤에는 경쟁할 수도 있겠지만 지금 이를 경쟁으로 보는 건 무리가 있습니다.
삼성전자가 이번에 대표 직속 RX사업추진실을 만든 것은, 그동안 로봇 사업을 다소 소극적으로, 덩치에 비해 작게 추진해 왔다면 이제는 전면에 내세우겠다는 뜻입니다. 속도전도 펼치겠다는 얘기가 나오고 있고요. 두루뭉술했던 사업이 대표 직속 체제로 바뀌면서 본격적인 양산 준비에 들어가겠다는, 진짜 하겠다는 선언으로 보시면 됩니다.
삼성의 강점은 제조업 데이터가 많다는 점입니다. 현대차와 비슷한 부분이죠. 그래서 현장 투입이 가능합니다. 자사 로봇을 만들어 반도체나 가전 공장에 투입하고, 거기서 학습을 더 시키는 방식으로 갈 것 같습니다. 최종 목적지는 테슬라와 비슷하게 가정용 로봇이 되겠죠. 다만 삼성은 아직 본격적으로 출사표를 던진 단계이고, 양산까지는 조금 더 시간이 걸릴 것 같습니다. 그래서 큰 그림으로 보면, 테슬라와 현대차가 먼저 경쟁하고 삼성은 뒤늦게 따라오는 구조가 되지 않을까 생각합니다.
이 모든 흐름의 결론은 결국 반도체입니다. 발표를 하면서 가장 웃고 있는 사람은 젠슨 황일 것 같아요. 속으로 웃고 있을 겁니다. 로봇에 들어가는 칩과 소프트웨어를 전 세계에서 가장 잘 만드는 회사가 엔비디아입니다. 엔비디아는 휴머노이드 로봇에 들어가는 소프트웨어를 무료로 제공하고 있어요. 실제로 뿌려지고 있고, 로보티즈 같은 회사도 쓰고 있는 것으로 알고 있습니다. 중국 회사들도 엔비디아 것으로 학습을 하고 있고요.
무료로 뿌리는 이유는 반드시 엔비디아 칩에서 가동되기 때문입니다. 일단 소프트웨어를 뿌려 놓고, 칩은 엔비디아 것을 쓰게 하는 방식이죠. 종속시켜 버리는 겁니다. 그래서 로봇을 만드는 회사가 늘어날수록 엔비디아에게는 좋은 일입니다. 삼성 같은 대기업이 여기에 참전한다는 것은 반도체에도 매우 좋은 일이고, 로봇에 들어가는 메모리 수요도 올라갑니다. 다만 시간이 걸리는 일이라 당장 실적에는 영향이 크지 않습니다. 그래도 삼성의 로봇 사업은 우리나라 피지컬 AI 산업의 마중물 역할을 할 것이고, 장기적으로는 반도체 산업에도 호재가 될 것으로 보고 있습니다.
현대차 주가는 전고점 대비 30~40% 급락했고, 지금은 거의 반토막이 난 상황입니다. 한때는 40만 원선도 무너졌죠. 로봇 기대감으로 밸류를 받으면 40~50만 원 이상을 받아야 하는데, 지금 주가만 보면 기대감이 사라진 것 같습니다.
로봇 기대감만 생각하면 원래 PER 10배 기준 45만 원 정도는 지켜졌어야 합니다. 그런데 이번에 깨진 것은 현대차만의 문제가 아니라 시장 전체가 무너졌기 때문입니다. 주요 종목들이 고점 대비 대부분 40% 이상 빠져 있고, 하이닉스는 많이 빠지면 60% 가까이 빠졌습니다. 현대차에만 특별한 모멘텀이 나온 것도 아니니, 혼자 버틸 수는 없었던 거죠.
또 한편으로는 과한 기대감도 있었습니다. 당장 로봇이 뚝딱 나올 줄 알았지만, 현대차가 지금 하는 로봇 사업은 2028년부터 양산에 들어갑니다. 올해는 테스트와 로봇 훈련 센터 구축, 데이터 학습 같은 작업을 하는 단계고, 이런 과정에 1~2년은 필요합니다. 젠슨 황이 온다고 할 때마다 주가가 급등했는데, 그것은 지금 당장 이뤄질 일이 아닌 과한 기대감이었습니다. 너무 위로 쏠리면 반대 방향으로 조정이 나오는데, 그 기대감이 최근에 소멸되면서 조정 폭도 커졌다고 보고 있습니다. 노조 파업이라는 리스크도 늘 불편한 이슈였고, 본업인 올해 이익도 작년보다 좋지 않아 실적에서 크게 기대할 요인이 없습니다. 로봇 관련 이벤트도 최근에는 없었기 때문에 주가가 흘러내린 것입니다.
결국 현대차가 다시 올라가려면 로봇 기대감이 다시 붙어야 하고, 그러려면 이벤트가 나와야 합니다. 지금 주가는 충분히 매력은 있지만, 상승을 위해서는 이벤트가 필요합니다. 두 가지 이벤트를 기대해 볼 만합니다. 첫째, 정의선 회장이 대통령과 함께 샌프란시스코에 가서 젠슨 황과 만나는데, 거기서 어떤 발표가 나올지 지켜볼 필요가 있습니다. 둘째, 다음 달 8월에 CEO 인베스터 데이가 열린다고 하니, 여기서 로봇과 관련한 구체적인 스케줄이 확인된다면 긍정적일 겁니다. 다만 예전처럼 70만 원까지 가는 것은 당장은 현실적으로 어려울 것 같습니다.
우선 8월 4일에 스페이스X 실적 발표가 있습니다. 스페이스X에 투자하신 분들이 꽤 많은데, 그날 실적 발표와 함께 보유수량 물량이 풀립니다. 수급적으로는 좋지 않지만, 주가는 원래 먼저 빠지는 경향이 있습니다. 실적만 나쁘지 않다면 유통 물량이 더 풀리더라도 미리 선반영되어 있기 때문에, 오히려 그날 주가가 올라갈 수도 있습니다. 또 우리나라 우주항공 ETF에도 자금이 많이 들어가 있으니, 이 부분도 함께 보시면 좋겠습니다.
8월에는 레버리지 ETF 예탁금 3천만 원 수준을 확인해 보시면 되겠습니다. 9월에는 FOMC가 중요합니다. 7월에는 금리를 인상하지 않을 것 같은데, 현재 9월 인상 확률이 78%나 된다고 합니다. 금리가 계속 오르고 있으니 이런 수치가 나오는 것이죠. 이 결정은 결국 미국과 일본의 전쟁, 고환율 문제에 달려 있다고 봅니다. 이 문제가 아직 끝나지 않았다는 점이 놀랍기도 하고요. 만약 8월에 해결된다면 9월에 금리를 올릴 확률은 거의 없습니다. 하지만 지금처럼 환율이 계속 오르면 금리를 올릴 수도 있으니, 9월 FOMC를 눈여겨보시기 바랍니다.
10월 이후에는 3분기 실적 시즌이 들어오니, 3분기 실적과 그 흐름을 보면서 대응하시면 좋을 것 같습니다.
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