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계속해서 증시 인사이트에서는 지금 혼란에 채권 시장과 미국 연준의 피봇 가능성 이런 것을 종합적으로 점검을 해보겠습니다. db금융투자에 문홍철 채권 파트장 모셨습니다. 어서 오십시오 예 안녕하십니까 진작 모셨어야 되는데 이렇게 채권시장이 난리가 났는데 자 20조원의 채권 안동 펀드 조성 발표 위에 또 일정 규모도 제2펀드까지 만든다 뭐 이런 얘기들 많고 어떻게 보면 업계가 자구 노력을 좀 하라 뭐 이런 뉘앙스로 비치는데요. 어떻게 보셨나요. 이제 업계에서는 그러다 보니까 평가가 조금 이제 박하게 평가를 불만이 좀 많이 있고요 이제 그 불만은 결국 정부의 대책이 일단 시간도 좀 늦는 거 같고 나와 있는 대책도 상대적으로 규모는 좀 언론상으로는 크게 나온 것처럼 보이는데 사실 그게 이제 내용을 까보면 뭐 이제 지급보증이나 혹은 매입한도에 대한 이제 확대 그리고 뭐 담보로 해줄 수 있는 요건에 대한 완화 뭐 이런 거라서 사실 까보면 별게 없는 거네요.
그 숫자는 큰데 막상 까보면 그렇게 막 지원책이 막 파격적이다 이렇게 얘기하기가 좀 어렵고 특히 이제 금융기관들이 그 펀드에 출자를 해야 되는 형식으로 돼 있거든요. 그럼 이제 금융기관들이 출제하려면 돈이 있어야 되잖아요. 그럼 금융기관에 돈이 없으니까 그럼 결국 채권을 또 팔게 되어 있습니다. 이게 채권시장을 안정시키려고 만들었는데 결국은 다시 출자를 위해서 금융기관들이 또 채권을 팔게 되는 이게 상당히 악순환이 오히려 만들어지는 현상들이 벌어지고 있죠. 그러면 지금 상황에서는 뭐 아랫돌 빼서 윗돌 깨는 꼴 밖에 더 되겠습니다. 그러다 보니까이 채권 시장에서는 이거는 이제 정부에서는 아니다.
효과 있다 이렇게 얘기를 이제 하겠지만 채권시장에서는 상대적으로 조금 만족을 못하고 시장 불안이 이래가지고 안정이 되겠냐 이제 그런 불안감을 느끼고 있고요 이게 어떤 면에서는 이런 거 같아요. 주말에 50조 뭐 태양 콘도 뭐 이런 얘기가 많이 나오면서 또 국민들은 입장에서는 아니 지금 인플레이션으로 전 세계가 이렇게 날린다고 하는데 긴축하면서 돈 푸는 격이 되니까 돈을 이렇게 푼다고 이거는 이상하다 이렇게 국민들이 생각을 할 수 있잖아요. 근데 이건 오해시긴 해요. 사실은 왜냐면은 돈을 풀려면 사실 중앙은행이나 정부가 빚을 내서 하든지 중앙은행에 돈을 직접 발권력을 이용해서 쏘든지 이래야 이제 풀리는 거 같아요.
근데 사실 이러면 긴축정책과 모순되지 않습니까 그러다 보니까 정부 입장에서는 도덕적 회의에 문제도 있고 거기에 이제 인플레이션이나 긴축의 흐름인데 여기에 어떻게 정부나 하느니 돈을 출자를 하겠냐 이제 그러다 보니까 좀 시장과의 좀 인식에 엇박자가 많이 나오고 있습니다. 그 레고랜드가 레고랜드의 뭐 저이 회생 절차 들어간다 뭐 이런 것 사람들이 어떻게 보면이 시장이 도화선이 됐는데 사실 어떻게 정치 공방으로 넘어가면서 이상하게 변질되고 있어요. 이거 어떻게 봐야 됩니까 이제 도화선이란 말씀을 하셨는데 그 도화선이라는게 사실 다이아노마이트에 꽂아 놓은 거잖아요.
그러면 그거를 빼서 도화선만 혼자 냅두면 제가 한국민족 말겠죠. 근데 그게 다이너마이트와 꽂혀 있기 때문에 문제가 되는 거잖습니까 저기 레고랜드의 문제라는게 사실 채권시장이 좋았다거나 뭐 글로벌 상황이 지금처럼 나쁘지 않았을 때 그 도화선에 불이 붙었다면 이것만 같이 다이너마이트와 분리된 도화선이기 때문에 문제가 안 생겼겠지만 지금은 가뜩이나마이트가 이제 왕창 묶여져 있는 상태에다가 도화선을 꽂아 가지고 지금 그 사건이 터지다 보니까 이게 뭐 거의 이제 걷잡을 수 없이 문제가 터졌고 뭐 정치적 문제에 대해서 뭐 제가 어떻게 얘기를 할 수는 없고 뭐 그런 문제가 종종 발생합니다.
그런데 지금은 타이밍이 굉장히 안 좋았었기 때문에 그 타이밍 때문에 좀 더 가래로 막을 것을 굴삭기를 동원해야 되고 구석기를 동원해야 될 거를 뭐 엄청난 토목공사를 해야 되는 그런 상황으로 좀 넘어가고 있는 것 같습니다. 자 또 금리하고 아주 밀접하게 연관된게 환율인데요 요즘 글로벌 상황은 뭔가 좀 다르게 돌아가는 것 같습니다. 일본 같은 경우에 적극적으로 시장을 개입한다든지 뭐 이런 모습을 보이는데 이런 변화 어떻게 해석해야 될까요. 아 사실 저희의 원래 그 환율에 대한 전망은 저희는 이제 그 좀 소수의견이긴 한데 뭐 연말 연초 올해 말 내년 초 정도에는 연준이 전환을 할 수밖에 없을 것이다 이제 그렇게 보고 있었고 타이밍상 언제가 될까 주로 중간선거 전후가 되지 않겠나 그렇게 보고 있었는데 지난 주말에 굉장히 중요한 그 뉴스가 있었죠.
월세 저널을 통해서 연준의 내부에 비둘기파들이 목소리를 좀 내기 시작했다 속도 조절론 인상하고 그 다음에는 인상 폭을 한번 고민해 볼 것 같다 이제 그 내용을 읽어본 사람이 없지만 이제 그 기자 자체가 그 기자 그 기자를 쓴 기자가 연준의 대변인격처럼 내부적으로 갖고 있는 사람이기 때문에 저희들은 그냥 읽으면 대충 알아듣거든요. 근데이 뉴스 하나만 나온게 아니라 정확히 그 뉴스가 나왔던 날 일본이 대규모 외환시장 개입을 오전 미국장 오전에 했고요 거기다가 이제 월요일 날에는 옐런 장관이죠. 옐런 장관이 금융불안에 대한 것을 많이 강조를 했거든요.
어 이제 그 전에는 인플레이션을 강조했었는데 금융 불안을 강조했고 심지어 화요일 날에는 연준의 그 직접 감독 기구가 상원 은행위원회 그 상원은행위원회의 위원장이 직접 연준의 편지를 써서 금리 인상을 과도하게 한다는 부작용이 우려된다 이렇게 했습니다. 이렇게 연속 3일 동안 이런 뉴스가 나왔다면 이거는 우연일 가능성은 굉장히 낮고요 아마도 뭔가 큰 그 정책 당국자들의 이제 크게 본 피봇팅이라고 우리가 얘기하는 완화적인 쪽으로의 피부팅을 우리가 좀 분명히 생각해야 될 것 같고 그렇다면 이제 환율이 뭐 한 최근 이번 주 들어서 조금 떨어졌지 않습니까 그래서 저도 외환시장에 대한 전망을 좀 바꿔야 되지 않겠나 일단 적어도 달러에 대한 농포지션은 좀 정리를 해야 될 것 같고 뭐 달러의 효소로 갈지는 좀 더 생각을 해 봐야 되겠지만 일단 이렇게 된다면 환율에 상승 압력은 일정부분 큰 그림에서 바뀔 가능성이 분명히 있다고 저는 생각하고 있기 때문에 시청자 여러분들께서도 지금 굉장히 어떤 변곡점이 하나 있다 특히 중간선거를 앞두고 있는 시점이어서 굉장히 중요한 뉴스들이 나올 수 있거든요.
그런 면에서는 좀 저희가 촉을 많이 켜놓고 우리가 몇 미리 좀 지켜봐야 될 것 같습니다. 아주 중요한 포인트를 얘기해 주셨는데 뭐 이런 음모론도 있습니다. 앞으로 열흘 미국 중간선도 항상 이제 과장이 힘들어도 끝이 좋으면 사람들은 만족한다는 거 아니겠어요. 중간선과 임박해서 뭔가 증시도 회복되고 금리 속도 조절도 조금 하고 뭐 이러면은 얘기가 좀 달라지지 않습니다. 예 자 그런 측면에서 마치 그 미국과 일본이 약간 공조를 하는듯한 뉘앙스들은 풍겨요 그래서 그 덕에 지금 말씀하신 대로 원 달러 환율은 이제 상단은 조금 다다놔도 될까요.
저희가 사실 가장 요즘 요즘이란 건 이제 한 최대 한두 주 사이에 가장 고민하고 있는 이슈고요 일단은 좀 닫고 12월 2일에 현재는 연준 블랙아웃기간이기 때문에 연준 인사들이 말을 할 순 없는 상황이고 이제 12월 11월 2일에 있는 fmc에서 파워리장의 입을 통해서 정말 연준의 완화적인 시그널이 적어도 완화적이진 않더라도 기존에 아주 강력했던 매파적인 시그널이 조금 완화만 되더라도 이것은 시장은 이제 알아듣고 이제 기준금리 인상에 거의 고점이 오고 있는게 아니냐 이런 생각을 잘 수는 있거든요. 그런 면에서 파월에 입을 확인해 보고 특히 상원에서 공화당이 이길 것인가 이게 또 굉장히 중요한 이슈가 좀 될 수 있거든요.
같이 좀 확인해 봐야 될 것 같습니다. 이렇게 월지의 그 연준의 비공식 대변인이라는 소리 듣는이 기자 얘기 보도가 이렇게 시작을 움직였는데 뭔가 좀 빨대로 꽂고 있는 거 아닌가라는 느낌이 좀 들어요. 이게 무슨 근거로 이렇게 이런게 나왔을까요. 아 이제 뭐 우리나라도 뭐 그렇긴 한데 그 뭔가 정책이 있을 때는 슬쩍 한번 언론에 흘려보지 않습니까 그리고 대중의 열을 한번 보고 여론이 너무 별일 없다 그러면 추진하고 너무 이상하다 그러면 사실무근 다 이렇게 나오잖아요. 마찬가지로 연준도 지금 이런 것을 슬쩍 한번 흘려본 상황인 것 같고 그 루트로서는 뭐 좀 특혜 12가 있을 수 있겠으나 월세 저널에 닉 팀이라고 쓰 있다는 분을 자기들이 선택을 한 거고 사실은 이분 선임자도 똑같이 그 같은 연준의 내부 정보를 갖고 있었습니다.
그런 면에서이 기자는 굉장히 중요하고 그 기사를 읽어보면은 되게 평이해요. 사실은 하지만 저희들은 오랜 기간 동안 그분들의 어투를 추적해 왔기 때문에이 정도면은 상당한 연준 내에서의 최소 특히 이번에 비둘기적인 얘기를 많이 하신 분이 그 브레이너드 부의장이신데 연준의 2인자적인 한데 명목상으로이 인자고 실질적으로 이분이 이제 민주당원이시기도 하고 거의 실세로 보고 있기 때문에이 실세가 비둘기파라는 거는 굉장히 우리가 주의깊게 봐야 될 내용이거든요. 그래서 점점 더 그 월세 저널 기사를 구독까지는 아니더라도 저희들이 있을 때마다 빨리 전해드리겠습니다.
사실 근데 이번 블랙아웃 직전까지만 해도 연존 인사들이 주야장창 물가 안 떨어지면 금리 안 저 계속 올린다 했는데 지금 물가안정하면 거리가 멀지 않습니까 그동안 뱉은 말이 있는데 어떻게 이거 확 볼 수 있을까요. 그래서 이제 상식적으로 지금 사실 헤드라인 미국 헤드라인 물가는 이제 사실 6월에 고점을 치고 떨어지긴 했지만 지금 이제 근원 물감 그러니까 서비스와 그 임대료가 많이 포함되는 근원물과는 계속 올라가고 있는 추세거든요. 그러다 보니 이거 이렇게 물가가 높은데 연준이 피보팅이 어렵지 않겠냐 이런 생각들을 하시고 그게 상당히 논리적이고 상식에도 부합하나 저희가 역사적으로 연준이 금리를 인상하다가 다시 중단하거나 혹은 다시 인하로 돌아섰을 때 과연 근원 물가가 꼭지를 친 다음에 그랬냐 그렇지 않습니다.
다만 이제 최근에 나타나고 있는 특히 오늘도 이제 그 캐나다 중앙은행이 금리를 예상보다 들어 올렸거든요. 아주 맵파였던 데에서 들어올렸으니까요. 게다가 10월 초에는 사실 호주 중앙은행도 원래는 50을 예상했다가 25만 올렸거든요이 영영반국가들의 기준금리 정책은 다른 나라 특히 미국을 선도하는 면이 좀 있기 때문에 그 점을 좀 주의깊게 보실 필요가 있습니다. 자 그 다음에 이제 금리 얘기를 좀 해보죠. 미국 3개월물 국채 금리가 10년물을 역전했다 이것이 바로 경기침체에 아주 강력한 신호다 보통 이렇게 상식적으로 알고 있는데 그렇게 봐도 됩니까 정확하시고요 저는 사실은 금리의 방향성보다 장단기금의 차를 한 10배 정도 더 중요하게 개인적으로 봅니다.
왜냐면 금리의 방향성에는 사람들의 부정적인 혹은 긍정적인 심리가 너무 녹아 있는데 그 두 개의 금리차를 빼면 이러한 심리가 좀 빠지거든요. 보통 채권시장은 2년 10년을 더 봐요 2년 10년 스프레드는 이미 올해 4월에 한번 역전됐다가 다시 정상화 됐다가 6월에 또다시 이제 역전돼서 지금도 계속 역전되어 있는 그런 상태고 3개월 10년이 이제 처음으로 역전이 됐고 연주는 명시적으로 3개월 10년을 아주 중요한 침체의 선행지표로 봅니다. 그래서 3개월 10년이 역전되면 보통 침체가 과거 역사적으로 대략 6개월에서 한 1년 반 이내에 강한 침체가 오기 때문에 이번에는 금리인상 속도를 보면 조금 더 빠르게 오지 않겠는가 그런 생각을 저는 이제 하고 있고 그런 면에서 3개월 10년의 역전은 굉장히 죽이게 보셔야 될 지표라고 봅니다.
자 그다음에 채권 투자하시는 분들을 위해서 한번 좀 조언을 부탁드려야 될 것 같은데 사실 이번에 우리나라에게 자금경색 오기 직전까지도 금리를 이렇게 빠르고 빠르게 올리니까 사실 주식 주가 빠진 거 하고 비교가 안 되게 채권값이 떨어졌다고 하던데 자 이렇게 자금시장으로 한 가지 목도한이 마당에 채권 투자전략은 어떻게 짜야 됩니까 사실 저도 개인적으로 우리나라 국채와 미국채를 좀 etf로 투자를 좀 하고 있습니다. 그래서 저도 굉장히 손실이 굉장히 큰 상황인데 지금 뭐 그렇다고 해서 이걸 손절하거나 그럴 필요는 없거든요. 없을 것 같고요 꾸준히 이제 쿠폰 금리가 떨어지기 때문에 그걸 가지고 새로이 재투자를 많이 하시는게 좋을 것 같고 신규로 투자하실 분들은 이제 서서히 고려를 하셔야 될 시점이 점점 웃고 있지 않겠나 금리가 이제 꼭지를 쳤을 때 들어가야 가장 많은 수익을 보실 수 있지 않습니까 게다가이 채권은 꼭지일 때 사면은 그 채권에 만기까지 계속 연간 그 금리를 먹을 수가 있기 때문에 이제 자본차익도 얻을 수 있고 금리도 먹을 수 있고 이런 굉장히 좋은 이득의 대상이 됩니다.
그래서 기존에 갖고 계신 분들은 저는 계속 가지고 계시면 내년도에는 손실을 좀 많이 하는 상황이 되지 않겠나 보구요 국채 기준으로 말씀드리고 신규 매입하실 분들은 11월 12월 중에 메이플 고려하시는게 상당히 괜찮은 타이밍이 되지 않겠나 자 앞서 말씀해 주신 대로 연준 피버 이야기가 슬슬 고쳐야 되니까 이제 시장이 뭐 링거를 한방 맞은 것 같은 수액 주사 맞은 것 같은 회복 기미를 보이는데 또 사실 좀 약간 엇갈리는게 이게 베어마켓 내리냐 아니면 뭔가 진짜 바닥을 다진 거냐이 부분에는 좀 엇갈리는 거 같아요. 저희는 이제 주식 기준으로 제가 주식을 잘 알지 못하지만 저희 회사에 전망도 그렇고 주식은 이미 저점을 좀 치지 않았나 그리고 역사적으로도 늘 중간선거 전에 주식을 사면 그 이후에 성과가 굉장히 좋거든요.
이건 거의 공식처럼 지난 100년 이상의 역사가 증명을 하고 있기 때문에 저는 이번에도 여러 가지 상황들을 종합을 해보면 아까 표본 얘기도 이제 드렸고 지금 시점에선 밸류도 특히 한국 주식이 굉장히 싸지 않습니까 이럴 때 이제 매입을 해 놓으시면 당장 다음 달 다음 달은 모르겠지만 한 1년만 가지고 계셔도 훨씬 지금 채권 금리가 높은데도 불구하고 그것보다 훨씬 높 수익을 얻을 수 있지 않겠나 그렇게 저희는 생각하고 있습니다. 아무튼 뭐 종합적으로 모든 뭐 주식 채권 환율 모든 것이 다 하나로 뭉쳐있기 때문에 우리가 종합적으로 봐야 될 것 같습니다. 자 지금까지 db금융투자 문홍철 채권 파트장이었습니다. 오늘 말씀 감사합니다
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