저자: 이형수 · 한국인
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삼성전자는 TSMC에 테슬라 AI칩 수주를 뺏겼으나 퀄컴 물량을 가져옴. 메모리 업황은 공급 측 앞바닥(마이크론·SK하이닉스·키오키아 감산)이 나왔고, 수요 회복 기반의 뒷바닥은 내년 중순~하반기로 추정. 중국 스마트폰 재고 소진, 서버 차세대 메모리 수요 기대. 분할매수 권고(장기 관점, 본인 책임).
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돈도 권력도 시스템도 박하진 신이니까요. 네, 돈과 기술, 여기에 시스템까지 갖춘 테슬라는 글로벌 반도체 기업들이 앞다퉈 잡으려고 하는 큰손 고객입니다. 테슬라의 자율주행 차량에 들어갈 반도체 칩 시장을 선점하기 위해서인데요. 삼성전자와 대만의 TSMC, 테슬라 최고경영자 머스크는 누구 손을 잡았을까요? 반도체 투자의 팁까지 들어보겠습니다. 이형수 HSL 파트너스 대표 모셨습니다. 대표님 어서 오세요.
네, 안녕하십니까. 삼성전자, TSMC, 테슬라가 서로 잡아가겠다고 격전을 펼쳤는데, 대체 이 시장에 뭐가 있길래 이렇게 싸우는 걸까요?
네, 자율주행차 시장에서 가장 앞선 회사는 지금 테슬라입니다. 테슬라가 제일 좋은 차를 구현하기 위해서는 중요한 반도체가 필요한데, 그게 AI 반도체입니다. 그 칩을 기존에는 삼성전자가 생산했었는데, 이제 다음 버전부터는 TSMC로 대형 고객을 뺏어간 거죠.
완전 자율주행차에 들어가는 반도체 칩이라면 차선 변경도 알아서 해야 되고 위험물질도 감지해야 되고, 굉장히 고성능 반도체일 것 같은데요. 일론 머스크가 TSMC를 택했다는 것은 기술력 면에서 우리가 밀렸다고 해석해야 되는 겁니까? 어느 정도로 봐야 돼요?
네, 의미가 있는 이야기인 거고요. 3나노 이하 초미세 공정까지는 TSMC가 확연히 앞서 있다고 볼 수 있습니다. 그리고 파운드리라는 비즈니스 자체가 굉장히 서비스업에 가깝습니다. 설계도를 주면 거기에 맞게 생산을 해줘야 되거든요. 그래서 TSMC 같은 경우는 일종의 뷔페를 만들어 주는 업체라고 생각하시면 됩니다. 뷔페에는 갈비찜도 있고 잡채도 있고 떡도 있고, 여러 가지 음식을 다 잘해야 되는 거죠. 고객사에서 설계도를 이것저것 다 주면 거기에 맞춰 여러 가지를 맞춤형으로 다 만들 수 있는 능력이 있다는 거예요. 반면 삼성전자는 파운드리 업력 자체는 길지만, 지금은 아주 비싼 스테이크 하나, 즉 3나노로 승부하는 맛집이라고 생각하시면 될 것 같아요.
어떻게 보면 한 방 먹은 건데, 가만히 당하고 있을 순 없잖아요. 그래서 바로 뉴스가 나왔는데요. 지금 안드로이드 스마트폰에 두뇌 역할을 하는 칩이 있는데, 퀄컴이라는 회사가 제일 잘합니다. 그 회사의 다음 버전 칩을 TSMC에서 삼성전자가 가져왔다는 뉴스 보도가 나왔습니다. 결과적으로 정리하면 TSMC가 테슬라를 가져갔고, 삼성은 퀄컴을 가져갔으니 양측이 한 방씩 주고받은 건데요. 이때 또 한 명이 등장하죠. 워런 버핏입니다. 그가 TSMC 주식을 왕창 사들였습니다. 원래 워런 버핏은 IT주는 절대 안 사겠다던 분이잖아요?
맞습니다. 이건 어떻게 해석해야 될까요? 그는 IT주를 한 주도 사지 않아서 그때 손실을 전혀 보지 않았던 투자자로 유명한데요. 최근에는 애플 주식을 왕창 사들였고, TSMC 주식까지 샀다는 건 두 가지 함의가 있는 것 같습니다. 일단은 반도체 업황이 거의 바닥에 다가가고 있다는 의미가 있을 것 같고요. 또 하나는 그동안 중국이 대만을 침공할지 모른다는 우려 때문에 자산시장이 굉장히 많이 들썩였는데, 이제 그런 우려가 좀 완화됐다고 볼 수 있을 것 같습니다.
그러니까 대표님 말씀은 TSMC 자체보다 반도체를 샀다는 데 주목하라, 업황을 좋게 보고 있다는 거네요. 그렇죠. 업황이 안 좋으니까 주가로는 바닥을 찍었다는 전망이 들어가 있다고 보시는 거고요. 그러면 기대를 해봐도 되는 겁니까? 앞으로 삼성전자 주가가 이제 바닥까지 왔으니 올라갈 일만 남았다고 받아들여도 되는 건가요?
메모리 반도체는 과거 사례를 보면 쌍바닥이라고 하죠. 바닥을 두 번 찍고 W자 모양으로 올라가는 경우가 많았습니다. 보통 앞바닥은 공급 측에서 나오는 경우가 많거든요.
맞습니다. 공급 업체들이 감산을 하거나 설비투자를 축소하는 쪽에서 신호가 나오면 주식시장은 환호하는 거고요. 그리고 뒷바닥은 시장에 깔린 재고가 충분히 소진되고, 고객사들의 주문량이 늘어날 때 추세적인 대세 상승으로 이어지는 경우가 많습니다.
그럼 지금은 어느 구간에 와 있는 거예요?
지금은 공급 측에서 바닥은 나왔다고 봅니다. 최근에 마이크론이 감산 발표를 했고, SK하이닉스도 감산을 발표했고, 일본의 키옥시아도 감산을 발표했습니다. 삼성전자가 5만 1천 원까지 내려갔던 때를 기준으로 보면, 지금은 뒷바닥을 기다리는 상황이라고 보시면 될 것 같습니다.
그럼 뒷바닥은 언제, 어디서 나오는 겁니까?
수요 회복이 본격적으로 가시화돼야 하는데요. 지금은 시장에 재고가 너무 많기 때문에, 쌓인 재고가 얼마나 소진되는지, 그리고 고객사들의 주문이 늘어나는지를 보고 뒷바닥을 추정해 볼 수 있습니다. 제 개인적인 추정으로는 내년 중순, 늦어도 내년 하반기쯤에는 수요 쪽에서 바닥이 나올 거라고 생각하고 있습니다. 내년 하반기에 뒷바닥을 한번 찍고, 그다음부터는 쭉 올라가는 우상향 곡선이 나올 거라고 봅니다.
내년 하반기로 보시는 건 어떤 시장을 보고 계신 거예요? 어디서 수요가 나올 걸로 예상하시는 거예요?
일단 메모리 반도체 수요에서 제일 중요한 부분이 스마트폰입니다. 중국이 스마트폰 전체 생산량의 절반 정도를 차지하고 있기 때문에 중요한데요. 최근에 일본의 다이와 유가이라는 회사가 발표한 자료가 있습니다. 중국은 그동안 제로 코로나 방역 때문에 사람들이 소비를 할 수가 없었잖아요. 그래서 완제품 재고가 굉장히 많이 쌓여 있었는데, 올해 4분기에 재고 소진이 충분히 일어나고, 내년 1분기부터 다시 구매가 이어질 거라는 전망을 발표했습니다.
중국 시장에서는 북미 수요도 중요하고요. 지금 제일 관건은 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 유럽 소비가 굉장히 위축되어 있다는 점입니다. 특히 미국에서는 인텔 얘기가 나오고 있죠?
맞습니다. 사파이어 래피즈, 이걸 기다리는 사람들이 정말 많잖아요. 지금 스마트폰 못지않게 중요한 수요처가 서버 시장입니다. 클라우드 쪽 업체들이 주로 사는 건데요. 신규 CPU가 나오지 않아서 차세대 메모리 반도체 공급이 안 되는 측면이 있었는데, 그게 내년부터 본격화될 거라는 기대가 있습니다. 이게 나오면 여기에 많은 메모리 반도체가 들어가니까, 삼성전자 주주들이 기대를 하는 부분이죠.
그런데 2세대 사파이어 래피즈가 나온다는 얘기는 제가 2년 반 전 ETF 방송을 시작했을 때부터 나왔던 얘기거든요. 이미 양치기 소년이 된 터라, 이번에는 진짜 나오는 겁니까?
네, 인텔이 이번에는 공식적으로 발표를 했습니다. 1월 초에 본격적으로 출시하겠다고 이야기했고요. 한때 세계 최고의 공장 기술 경쟁력을 가졌던 인텔이 지금은 그만큼 초라해졌다는 모습을 보이는 거죠.
대표님 말씀대로 앞바닥은 나왔고 뒷바닥은 조금 뒤에 나온다면, 지금 투자자들은 어떤 전략으로 가져가야 됩니까?
충분히 분할 매수로 대응하는 게 좋을 거라고 보고 있습니다. 분할 매수라는 건 1천만 원을 한 번에 투자하는 게 아니라, 100만 원씩 나눠서 시간을 분산하는 거예요. 그 시간에 따른 리스크를 줄여주는 거죠. 한 번에 사면, 바닥이라고 생각했는데 더 내려갈 수도 있으니까요. 안정적인 투자를 위해 분할 매수가 있는 거죠.
그 시기적인 간격은 어느 정도로 두는 게 좋을까요?
만약 6개월 정도 바닥 구간이 필요하다고 하면, 지금 가지고 있는 현금의 5분의 1씩 매달 분할 매수하는 게 좋지 않을까 생각합니다. 다만 시청자분들이 오해하시면 안 되는 게, 저는 단기 투자하는 분이 아닙니다. 3~4년 장기 투자의 관점에서 설명드린 거니까 참고만 하시고, 투자 판단은 본인 책임하에 본인의 투자 성향에 맞춰 결정하시면 좋겠습니다.
지금까지 ETF 이영수 대표님과 함께했습니다. 감사합니다.
감사합니다.
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