저자: 차영주 · 한국인
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연초 지수 강세 속 외국인 매수 부재. 3월 말 공매도 재개와 정치 일정이 변수. 삼성전자는 공매도 재개 전 6만원 이상 수급 상승 전망, HBM 납품 시 6만5천원 가능. 조선·방산은 실적 기반이나 단기 조정 중이며 엔진 관련 하나엔진 긍정 평가. 방산 픽으로 현대로템·한화시스템 제시. 소비 심리 개선은 제한적.
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대담한 대담을 시작하겠습니다. 연초 이후 시장 수익률을 기준으로 아웃퍼폼한 섹터가 있는가 하면, 최근 희비가 엇갈리는 모습도 보이고 있습니다. 그런 섹터를 중심으로 분석해 보겠습니다. 오늘 시간은 차영주 아이에셋경제연구소 소장과 함께합니다. 어서 오세요.
일단 전반적인 지수부터 확인해 보겠습니다. 연초 들어 그래도 좀 잘 가고 있는데, 작년에 비해 골짜기를 탈출하는 흐름으로 보시나요?
작년까지는 상당히 안타까웠습니다. 글로벌 꼴찌에 가까운 성적을 나타내다 보니, 작년에는 많은 투자자들이 국내 시장을 이탈해야 하는 것 아니냐는 비관론이 컸습니다. 한국은행이나 IMF 같은 곳에서 나오는 성장률 전망치도 2% 아래로 제시되면서 분위기가 무거웠죠. 거기에 정치적 불안까지 더해지면서 12월은 견디기 힘든 장세였습니다. 반면 정치적 이슈가 해소되는 국면을 기점으로 전반적으로 수급이 들어오고 있다고 말씀드릴 수 있습니다.
올해는 글로벌 상위권에 들어가는 모습이라고 할 수 있지만, 아쉬운 점은 외국인이 아직 본격적으로 들어오지 않고 있다는 겁니다. 간헐적으로 매매가 일어나고 있지만 외국인이 본격적으로 들어오지 못하다 보니 시장은 2,600선 부근에서 다소 눌린 모습입니다. 그래도 한 가지 희망은 있습니다. 정치 일정이 경제에 미치는 영향이 상당한데, 그에 대한 결과가 3월쯤 새롭게 나올 것으로 보고 있습니다. 결론이 어떻든 결론이 내려지는 것이 중요하기 때문에 3월 결론을 일차적으로 봐야 합니다.
두 번째는 3월에 일정이 많다는 점입니다. 3월 말 공매도가 재개된다는 점도 중요합니다. 공매도가 외국인과 무슨 상관이냐고 반문하실 수 있지만, 외국인이 들어올 때 단순 현물 매수만 하는 것이 아니라 선물과 연계해서 들어와야 합니다. 그런데 지금은 공매도 때문에 현물을 팔고 선물을 사는 등의 포지션을 취하지 못하고 있습니다. 이 부분이 특히 삼성전자와 관련해 작년 내내 외국인이 지속적으로 팔 수밖에 없었던 요소입니다.
결론적으로 지수는 우상향이라고 말씀드릴 수 있습니다. 그 속에서 단기간에 올랐던 조선, 방산, 로봇 같은 섹터는 어떻게 보시나요?
여전히 단기 조정 국면이라고 이해합니다. 대부분 실적이 살아 있는 업종입니다. 일부 증권가에서는 공매도 재개와 맞물려 이런 종목들이 1순위로 하락할 것이라는 공포 마케팅도 있는 것 같은데, 저는 그렇게 보지 않습니다. 오히려 한 달 전부터 자연스럽게 조정을 받고 있는 것이 긍정적이고, 실적이 살아 있으면 결국 공매도를 이길 수 있습니다. 지금의 조정은 그동안 올랐던 만큼 쉬어가는 과정이라고 보입니다. 우리 증시는 그동안 체력이 급속히 떨어졌던 만큼, 충분히 쉬어 갈 필요가 있다고 설명드리고 싶습니다.
공매도 재개가 다음 달 말로 예정되어 있고, 이복현 금융감독원장이 전면 재개를 해야 한다, 대상 종목에 제한을 두지 않고 거래를 재개해야 한다고 언급한 것으로 알려져 있습니다. 공매도 재개 이슈는 짚고 가야 할 상황인데, 삼성전자 반등을 어떻게 이해해야 할까요?
삼성전자가 5만 원에서 5만 5천 원으로 갔을 때는 기관이 선취매를 한 것이라고 표현하고 싶습니다. 기관의 매수가 들어왔고, 이제 6만 원을 향해 가고 있습니다. 삼성전자를 펀더멘털로 보느냐, 차트로 보느냐, 수급으로 보느냐에 따라 관점이 다른데, 현재로서는 수급으로 봐야 합니다. 삼성전자가 6만 원에서 5만 원으로 빠질 때 펀더멘털에 특별히 변한 것은 없습니다. HBM도 아직 본격적인 단계는 아니고, 실적 가이던스가 좋아진 것도 아니죠.
자사주 3조 원 소각 얘기도 나왔는데, 매수가 들어갈 때와 소각하는 것은 결국 같은 것 아니겠습니까? 올해도 7조 원 정도를 더 매수해서 소각할 예정입니다. 5만 원을 올린 것은 기관이었고, 최근에는 외국인들이 삼성전자에 관심을 보이고 있습니다. 이것이 공매도와 관련이 있습니다. 3월 31일이 공매도 재개일로 박혀 있는데, 시가총액 상위 종목부터 들어간다면 삼성전자가 그 시작점이 될 수 있습니다. 그렇다면 외국인 공매도 포지션과 연결되어 움직일 가능성이 높습니다. 그래서 저는 3월 말 전에 삼성전자가 6만 원 이상을 찍을 가능성이 높다고 봅니다. 펀더멘털 악재가 나오지 않는 이상 6만 원까지는 수급으로 갈 것이고, HBM 납품이 현실화되면 6만 5천 원까지도 재료로 갈 수 있습니다. 6만 원 이상부터는 외국인의 롱숏 플레이가 본격화될 것 같습니다.
또 하나 롱숏 플레이가 적극적으로 보이는 곳은 2차전지와 전력기기입니다. 최근 2차전지와 전력기기가 서로 다른 방향으로 움직이고 있는데, 외국인이 반도체를 못 하게 되면서 삼성전자를 빼야 하니 작년에 포지션을 구축해 왔던 것입니다. 그래서 2차전지가 오르면 전력기기가 빠지고, 전력기기가 오르면 2차전지가 빠지는 모습입니다. 이는 3월 말 공매도 재개를 위한 포지션 변화로, 2월 중순부터 나타난 현상입니다. 이델리 시청자분들께서는 이런 상대적 흐름을 잘 체크하시면 좋겠습니다.
개인 투자자들은 보통 오늘 무엇이 올라가느냐에 관심이 많은데, 장이 끝나고 나면 많은 분들이 3시 30분쯤 외국인이 내 종목을 샀는지 팔았는지 가장 먼저 확인하십니다. 외국인이 내 종목을 샀으면 기분이 좋고, 팔았다면 그 흐름의 변화를 살펴볼 필요가 있습니다. 이런 점도 함께 말씀드리면서 큰 시장 카테고리를 잡아 보겠습니다.
차영주 소장님이 결론을 이미 말씀해 주셨는데, 시장 수익률을 아웃퍼폼했던 대표적인 섹터가 조선과 방산입니다. 지금 조정 국면을 겪고 있어도 결국 실적이 뒷받침될 것이기 때문에 하락할 때 사야 하는 것 아니냐는 의견이 있습니다. 하나하나 살펴보겠습니다. 조선주는 최근 가파르게 올랐는데, 그 상승을 정당화할 요인들도 사실 있었습니다. 트럼프 대통령이 우리나라 조선과 협력해야 한다고 언급했고, 조선사들의 수주 경쟁력도 드러났기 때문입니다. 하지만 최근 한 증권사에서 너무 고평가됐으니 매도해야 한다는 분석이 나오면서 주가가 줄줄이 떨어졌고, 오늘 방송 2부에서 다룬 중국 철강, 후판 관세 이슈까지 겹쳤습니다. 조선의 대표적인 원재료가 철강인데, 중국 후판을 50% 사용한다고 하니 원재료 조달에 문제가 생기면 조선주는 더 민감하게 봐야 할 시점이 온 것 같습니다. 소장님 의견은 어떠신가요?
조선주는 실적 플러스 기대감이 반영된 대표적인 기업이라고 말씀드릴 수 있습니다. 제가 그동안 방송에서 꾸준히 말씀드렸던 분들은 아시겠지만, 조선주는 오랫동안 바이 의견을 말씀드려 왔습니다. 특히 한국조선해양 중심으로 강하게 말씀드렸고, 최근 하나오션과 삼성중공업이 올라온 것도 조금 늦게 따라온 흐름이라고 봅니다. 제가 강조했던 것은 엔진입니다. 한화엔진, STX엔진, 그리고 현대중공업과 한국조선해양도 엔진을 만듭니다. 중국이 배를 만들어도 거기에 들어가는 엔진은 한국 엔진이거든요. 이런 부분의 퍼포먼스를 말씀드려 왔습니다.
조선주 기대감은 충분하지만, 지금 하나오션에서 유조선을 한 척 수주하고 있는데 그게 돈이 될까요? 앞으로 본질적으로 중요한 것은 현재 일본 도크가 꽉 차 있다는 점입니다. 일본이 그 사업을 지금 하고 있는데, 태평양 함대가 일본에 머물고 있기 때문입니다. 그 물량이 서서히 한국으로 넘어오는 것이지, 그것이 갑자기 조선사의 영업이익을 드라마틱하게 올리는 것과는 결이 다릅니다. 또 130조 원 규모의 군함 사업도 우리에게 맡기겠다는 얘기가 있고, 법안이 발효되었습니다. 이것도 앞으로 시간을 두고 흘러갈 부분입니다.
따라서 기대감은 꺾이기 마련입니다. 트럼프 대통령이 취임한 지 한 달밖에 안 됐는데 굉장히 많은 뉴스가 쏟아졌죠. 이제 그 기대감이 꺾일 때도 됐다고 봅니다. 다만 이것은 단기적인 영향이고, 기대감이 올랐던 만큼만 꺾이는 것이라고 봅니다. 제 지인 중 조선사 임원들을 자주 만나는데, 표정 관리에 들어갔다고 공식적으로 얘기할 정도입니다. 그만큼 실적이 뒷받침되고 있다는 뜻입니다. 그래서 고평가되었으니 공매도를 쳐야 한다는 증권사 리포트에는 조금 거리감이 있습니다. 그분들은 전반적인 얘기를 하다 보니 조선업종의 디테일에는 약할 수도 있다고 보입니다. 제 체감으로는 조선주는 여전히 강합니다. 최근 올라올 때 저도 우려가 있었는데, 속도가 너무 가파르고 기대감이 너무 크다는 점에서 자연스러운 조정이라고 봅니다. 그래서 조선주는 서두를 필요는 없지만, 조정 이후 올라갈 때는 하화오션이나 보드카 등 실적이 양호하고 긍정적입니다. 오히려 엔진주를 사신다면 STX엔진보다 한화엔진을 적극적인 매수 관점으로 담아 보시라고 말씀드리겠습니다.
한화엔진을 특별히 좋게 보시는 이유가 있나요?
한화엔진은 한국조선해양이 만드는 엔진이 어디로 들어가는지를 보면 됩니다. 현대 쪽과 중국 쪽에 들어가죠. STX엔진은 전반적으로 삼성중공업 쪽에 들어가고, 한화오션이 만드는 것은 옛 대우 계열 쪽과 미국 잠수함, 그리고 중국에도 들어갑니다. 엔진 부분에서 독특한 위치에 있는 상장사이기 때문에, 한화그룹 자체가 전반적인 방산 퍼포먼스를 보일 수 있다고 본다면 여전히 매력적입니다. 과거에 우리가 일본에서 조선업을 가져올 때 배를 만들면서 엔진은 일본 엔진을 썼습니다. 엔진 가격은 배 가격의 약 30%를 차지하기 때문에, 중국이 수주를 하면 곰은 제주를 부리고 우리는 엔진을 팔아서 돈을 번다고 말씀드리겠습니다.
방산주도 얘기해 보겠습니다. 최고가를 경신한 흐름이 있었고, 실적 발표 이후에도 주가 랠리가 이어졌습니다. 조선주처럼 고평가 우려가 나오는 것 아니냐는 걱정도 있습니다. 하지만 글로벌 패권 전쟁이 가속화되고 있고, 미국이 세계의 경찰 역할을 버리려고 하면서 우리가 더 수주할 수 있지 않을까 하는 기대도 있습니다. 다만 수주 창구는 제한적이고, 무조건 다 받아들일 수는 없다는 점도 신경 써야 합니다. 결론부터 말씀드리면 제 픽은 현대로템과 한화시스템입니다. 두 종목은 제가 지속적으로 말씀드렸던 종목이고, 한화시스템은 3~4개월 전부터 방산 탑픽으로 계속 말씀드려 왔습니다. 말씀하신 것처럼 이제는 정밀함과 디테일이 필요합니다.
현재 우크라이나 전쟁이 어떻게 끝날지 주목됩니다. 750조 원 배상 요구처럼 굉장히 강도가 높고, 미군이 주둔하지 않는다는 얘기도 나옵니다. 그렇게 된다면 나토 가입을 시켜주지 않겠다는 것이 현재 휴전에 대한 기사에 나온 내용입니다. 그러면 방위비 증액이 필요한데, 트럼프 대통령은 지난 한 달 동안 오히려 기준을 세게 올려서 GDP 5%를 방위비로 분담하라고 했습니다. 유럽도 마찬가지입니다. 나토 기준은 2%인데, 대부분 1%대에 머물러 있어 이를 5%로 끌어올리면 수혜를 볼 기업이 있습니다. 현대로템은 폴란드에 공장을 갖고 있습니다. K2 전차를 팔면서 폴란드에 공장을 지어주고 기술 이전을 했고, 지금 거기서 생산하고 있습니다. 그 부분에서 퍼포먼스를 볼 수 있습니다. 유럽에서 가성비를 따지는 상황이 온다면 현대로템이 픽입니다. 또 현대로템은 카이로 지하철 사업도 하고 있어서 긍정적으로 봅니다.
한화시스템은 트럼프 대통령이 추진하는 일론 머스크와 함께하는 우주 방어 프로젝트와 연결됩니다. 우주 방어에서 통신은 스페이스X나 우리 방산 기능에 들어가는 통신이 필요한데, 한화시스템이 그 통신 부분을 맡고 있습니다. 위성과 방산 양쪽에 걸쳐 있어서 양다리를 걸친 셈이고, 이런 정밀 타격 종목이 좋다고 생각합니다.
소비 개선 시그널이 나온다고 하는데, 솔직히 저는 잘 모르겠습니다. 근거를 보니 작년 12월 비상계엄 사태 이후 심리 지수가 악화됐다가 두 달 사이에 개선됐다고 합니다. 증권사 리포트에서는 유통주 비중 확대라는 얘기도 나왔습니다. 정말 소비가 괜찮아진 걸까요? 여의도 식당가에 가 보시면 줄이 많이 줄었습니다. 예전엔 맛집에 줄이 길었는데 요즘은 바로 들어갈 수 있을 정도입니다. 소비 심리가 두 달 연속 개선된 것은 맞습니다. 하지만 그 전에 많이 나빴기 때문에 기저 효과가 있는 것입니다. 탄핵 정국 때 소비 심리가 급속히 위축됐고, 여의도 대표 사거리에 있는 오뎅 가게도 탄핵 이후 오뎅이 안 팔렸다고 합니다. 소비 심리지수가 아직 100을 넘지 못했다는 것이 안타깝습니다. 100을 넘은 유일한 지수가 여행 관련 지수입니다. 여행을 많이 가고 싶어 하시는 것 같습니다. 이번 연휴에도 일본을 많이 나가셨죠. 그러니 소비가 차별화되어 있다고 봐야 합니다. 여행 수요는 분명 있습니다. 최근 백화점, 면세점 같은 유통주가 좀 올랐지만, 그것이 소비 심리를 자극한다고 보기에는 신중해야 합니다. 자영업자 분들이 힘드니 여러분이 지갑을 한 번이라도 더 열어 주시는 것은 맞지만, 주식으로 접근할 때는 더 좋은 종목을 보셔야 합니다.
여행주가 좋아진다면 무엇을 봐야 할까요? 티웨이항공이나 대한항공 같은 항공주가 최근 급락했는데, 티웨이항공은 소버린 노로 들어가면서 긍정적인 모멘텀이 나타날 것으로 보여 낙폭을 이용해 매수를 고려해 볼 만합니다. 여러분이 파리 한 번 가시는 것을 꿈꿔 보시는 게 좋을 것 같습니다. 예전에는 파리를 가려면 대한항공이나 아시아나를 타야 했습니다. 이제는 LCC를 타고도 프랑스 파리까지 날아갈 수 있으니, 이것이 그냥 LCC가 아니라고 말씀드리겠습니다.
또 최근에는 잘사는 사람들이 여전히 돈을 많이 쓰고 있다는 생각이 듭니다. 명품은 다시 활기를 띠고 있어서 명품 가격이 줄줄이 인상되고 있습니다. 명품은 불황을 타지 않는다는 특징이 있습니다. 작년 말에는 명품이 안 팔린다는 뉴스가 있었는데, 그분들도 눈치를 보다가 다시 소비를 시작한 것입니다. 그래서 일부는 나아지고 있지만, 전반적으로 우리가 기다리는 것은 저변에 깔린 소비가 살아나는 것이라고 말씀드리겠습니다.
지금까지 몇 가지 섹터를 말씀드렸습니다. 사실 더 나은 섹터도 있긴 한데, 그것은 다음 주에 넘기도록 하겠습니다. 오늘 대담한 대담에서는 차영주 아이에셋경제연구소 소장의 분석을 들었습니다. 오늘 감사합니다.
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