저자: 김장열 · 한국인
요약 보기
마이크론이 분기 가이던스를 매출 4%, EPS 14% 상향해 메모리 수요·가격 강세를 확인했으나, HBM 공급사 축소 가능성 언급으로 삼성·하이닉스 상승폭이 제한됨. 삼성전자는 1년간 부진 후 7만원대 회복, 환율 하락·HBM4 콜 공급 확정·분기 실적(약 9조→10조) 개선 시 추가 상승 여지. 2차전지는 중국 CATL 공장 가동 중단으로 리튬 가격 상승, 관련주 5~10% 단기 여지. 화장품(APR)은 실적 호조에도 달바·실리콘투 등 조정 필요. 방산은 종전·휴전 기대 약화와 밸류에이션 부담으로 5~10% 조정 가능성. 반도체 소부장은 테일러 공장 가동 수혜로 원익IPS·유진테크·코미코·원익QnC·한미반도체·하나마이크론 등 언급.
다듬은 글
네, 뉴욕 시장 분위기를 타고 우리 시장도 반도체가 지수를 잡아주고 있습니다. 오늘은 삼성전자와 SK하이닉스의 투자 전략부터 짚어 보겠습니다. 김장열 유니스토리자산운용 본부장 모셨습니다. 어서 오십시오.
네, 반갑습니다.
삼성전자는 7만 2,000원 선까지 올라 고점을 되찾았습니다. 테슬라 협력 관련 수주 소식 이후에도 주가가 크게 밀리지 않고 있고요. 마이크론이 디램 가격 강세를 이유로 연간 가이던스를 상향했는데, 그 영향을 오늘 받고 있습니다. 전반적으로 어떻게 평가하십니까?
어제 나온 뉴스는 두 가지입니다. 마이크론은 메모리 업체 3위인데, 아직 분기 실적 발표는 다음 달에 나옵니다. 그런데 중간에 분기 가이던스를 당초보다 매출 기준 약 4%, 조정 주당순이익 기준으로는 무려 14%나 올렸습니다. 주가는 4% 올랐고요.
이게 삼성전자와 SK하이닉스에 어떤 의미냐면, 첫째는 수요가 좋고 가격이 좋다는 뜻입니다. 그러면 우리도 6~9월 실적에서 가격 부분이 긍정적으로 작용하겠다고 받아들이는 게 맞겠죠.
그런데 왜 그만큼 오르지 않을까요?
마이크론이 말한 내용 가운데 다음 뉴스에 나온 부분은, HBM을 사용하는 고객사가 공급업체를 하나 둘로 줄일 수 있다는 점입니다. 그리고 마이크론 자신이 그 자리에 뽑힐 수 있을 것 같다고 주장했습니다. 말하자면 삼성과 SK하이닉스에 대한 경고인 셈이죠. 수요가 아주 좋다는 얘기는 그 자체로는 긍정적이지만, 경쟁이 들어와 있다는 부정적 요소가 섞이면서 호재가 희석됩니다. 그래서 하이닉스는 장중 3%까지 오르다가 상승폭을 줄였고, 삼성전자도 비슷한 흐름입니다. 삼성은 HBM3E 수요가 낮다는 일부 기사도 나왔는데, 이건 단발성이라 주가를 크게 움직이지는 못합니다. 이런 악재와 호재가 섞여 있다 보니 주가가 2% 이상 올라가지 못하는 형국입니다.
정리하면 삼성전자와 SK하이닉스가 지수를 받쳐 주는 건 맞지만, 시장 점유율이 줄 수 있다는 경쟁자 발언에 민감하게 반응하면서 고점을 더 높이지 못하는 것이군요.
1년 전과 비교해 보겠습니다. 코스피는 약 18% 올랐고, S&P500도 최근 14% 가까이 올랐습니다. 삼성전자는 1년 전 7만 1,000원에서 7만 7,000원 사이였는데 지금 그 수준으로 돌아왔습니다. 반면 SK하이닉스는 50% 올랐고, 마이크론도 40~50% 올랐습니다. 삼성전자가 이 격차를 메우려면 몇 가지가 필요합니다. 첫째는 환율입니다. 원화가 강세로 가면 외국인 패시브 자금이 대형주인 삼성전자로 몰릴 수밖에 없습니다. 원·달러 환율이 1,389원에서 1,350원 아래로 내려가면 삼성전자에 유리하고, 그렇지 않으면 다른 종목이 유리합니다. 둘째는 HBM4 퀄테스트 통과 소식입니다. HBM4 공급 소식이 나오면 매우 좋습니다. 셋째는 실적으로 확인되는 것입니다. 분기 실적이 SK하이닉스 9조 원대에 비해 삼성은 아직 낮은데, 10조 원대로 비슷하게 나온다면 HBM이나 환율이 다소 늦더라도 주가는 더 갈 수 있습니다. 셋 다 일어나지 않으면 중간 정도에서 머물 것 같습니다.
결국 환율 효과를 먼저 봐야 하고, 패시브 자금이 삼성전자로 들어오는 것도 지켜봐야 하며, 차세대 제품이 품질 테스트를 통과해 실제 공급과 실적에 반영되는지가 중요하다는 말씀이군요.
반도체는 성패를 가르는 핵심 섹터라 소부장 종목들도 함께 움직입니다. 오늘 시장에서는 2차전지도 장 초반부터 강했습니다. 최근 전기차 수요 얘기는 쏙 들어갔지만, LFP나 LMR 같은 배터리 기술로 흐름이 다각화되고 있는데요. 수요 반등과 업사이드가 어느 정도 남았다고 보십니까?
여유가 더 있다고 봅니다. 처음에 LFP 시장에서 삼성SDI, LG에너지솔루션이 대규모 수주를 받으면서 주가가 올랐습니다. 그 사이에 리튬 가격이 다시 오르기 시작했습니다. 중국의 CATL 공장 한 곳이 연장 생산 허가를 받지 못해 문을 닫게 됐습니다. 미국과 중국 정부가 적자 생산을 하지 말라는 방향으로 압박하면서 3개월 가까이 멈추게 생겼습니다. 이게 전체 리튬 공급의 약 3%에 해당하니, 가격이 올라갈 수밖에 없습니다. 리튬 가격이 오르면 관련 소재업체인 엘앤에프, 에코프로, 포스코퓨처엠 등도 같이 오릅니다. 중국 업체 기준으로 리튬 가격은 톤당 7만 7,500위안 정도인데, 수익이 맞으려면 8만 위안은 넘어야 합니다. 감산이 지속되거나 다른 공장도 감산할 여지가 있다면 트레이딩 가능성이 더 남아 있고, 목표주가 괴리도 있어서 단기적으로는 5~10% 정도 기대해 볼 만하다고 봅니다.
화장품 얘기도 해 주십시오. 아모레퍼시픽이 역대급 실적을 내며 시가총액 기록을 갈아치우고 있는데, 화장품주 전반은 어떻게 대응해야 할까요?
아모레퍼시픽 실적이 예상보다 40% 이상 좋았습니다. 리포트들은 역대급, 사상 최대라고 표현하는데요. 다만 단일 제품에 의존한다는 한계가 있습니다. 하반기에도 27~28% 수준의 높은 마진을 유지할 수 있을지, 마진을 약간 낮추면서 물량을 늘릴 수 있을지, 미국과 유럽 판매가 계속될지를 확인해야 합니다. 시장에서는 PER 30배, 주가 30만 원까지도 보는 것 같은데, 거기까지 가려면 약간의 눈치 작전이 필요해 보입니다. 아모레퍼시픽의 주가가 안정되면, 그동안 주가가 많이 조정받은 달바나 실리콘투 같은 종목에 관심을 가져볼 수 있습니다. 다만 두 종목 모두 실적이 다소 미스가 나서 시간이 더 필요합니다. 달바는 PER 16~18배, 실리콘투는 14배 이하이니, 여기서 5~10% 정도 더 빠질 수도 있고, 3분기 실적에 대한 기대가 높아지는 가을 무렵에는 화장품에 대한 관심이 다시 살아날 가능성도 있습니다. 지금은 자동차, 2차전지, 반도체가 상대적으로 우선 순위에 있어서, 화장품은 조정이 좀 필요합니다.
최고 실적을 낸 종목이라도 다음 분기에 기대치를 넘어서야 하니, 눈높이에 따른 매물 출회 리스크도 있겠네요.
방산주는 어떻게 보십니까? K방산 수출이 미국, 유럽, 중동으로 확대되고 있는데도 주가가 고점에서 매물을 맞고 있습니다.
제가 애널리스트들 표현을 빌려 세 가지로 말씀드리겠습니다. 첫째, 보장된 미래만큼 비싸진 주가. 둘째, 양호한 실적이지만 기대치는 더 높았다. 셋째, 실적은 아직 확인되지 않았지만 숨을 고를 시간이 필요할 수 있다. 저도 이 말에 100% 동의합니다. 변수는 러시아와 우크라이나 종전 또는 휴전 협상입니다. 이번 주 15일에 만남이 예정되어 있는데, 트럼프 대통령이 기대치를 낮췄습니다. 한 번 만난다고 끝나는 게 아니라 감을 잡으려는 미팅이라고 하면서 발을 뺐습니다. 종전보다는 계속되는 긴장을 전제로 방산 업체에는 오히려 긍정적인 면이 있지만, 종전과 휴전이라는 방향성이 뚜렷해지면서 이제는 실적만 좋다고 주가가 계속 오르기는 어려워졌습니다. 밸류에이션도 지난주까지는 비쌌습니다. 최근 빠지면서 글로벌 피어 대비 매력이 생길 수 있지만, 모멘텀이 문제입니다. 한화에어로스페이스는 80만 원대를 지킨다는 관점에서, 5~10% 빠지면 3분기 말이나 수주가 확인될 때 다시 매수를 고려할 수 있겠습니다.
마지막으로 소부장 섹터를 정리해 주시죠.
소부장은 각양각색이라 개별 종목으로 접근해야 합니다. ETF로 묶으면 삼성전자가 빠진 날에도 소부장은 강하게 가는 경우가 있어서, 종목군을 구분해서 공부하기 어렵다면 ETF는 피하시는 게 좋습니다. 오늘은 목표주가 대비 10~15% 업사이드가 있다고 보는 종목만 말씀드리겠습니다. 삼성전자가 테일러 공장 가동을 앞당겼고, 11월부터 장비 반입이 시작됩니다. 대표적인 수혜주는 원익IPS, 유니셈 등입니다. 원익IPS는 오늘 52주 신고가를 기록했습니다. 두 번째로 삼성의 오스틴 공장에 애플의 CMOS 이미지센서가 들어간다는 소식이 있는데, 이와 관련된 두산테스나가 알려져 있지만 규모가 생각보다 크지 않을 수 있어 주의가 필요합니다. 펀더멘털 측면에서는 삼성, SK하이닉스, 마이크론 등 고객이 탄탄한 유진테크와 코미코가 눈에 띕니다. 하반기부터 반도체 기술 변화의 수혜가 이 회사들에 집중될 시기이고, 단기 실적도 나쁘지 않습니다. 유진테크는 삼성, 하이닉스, 마이크론의 D램 고객사 3, 4를 모두 가지고 있고, 코미코는 세정 사업이라 안정적입니다. 원익IPS도 테일러 공장과 연결되어 주가 상승의 이유가 있습니다. HBM은 조금 심심한 편인데, 하나마이크론과 한미반도체를 길게 보면 하나마이크론에 업사이드가 더 있다고 봅니다. 다만 이 모든 것은 SK하이닉스가 계속 잘된다는 전제에서입니다. 만약 하이닉스보다 마이크론에 모멘텀이 있다면 한미반도체가 더 나을 수 있습니다. 한미반도체는 마이크론 중심, 하나마이크론은 하이닉스 중심으로 구분해 보시는 게 좋겠습니다.
안정적인 투자를 위해서는 각 호재가 얼마나 주가에 반영됐는지를 따져 보셔야겠네요. 오늘 반도체 섹터를 중심으로 자세히 말씀해 주셔서 감사합니다. 김장열 유니스토리자산운용 본부장과 함께했습니다.
네, 감사합니다.
Comments 0