저자: 오건영 · 한국인
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기준금리 인하 기대로 채권 금리는 이미 선반영 상태라 신규 매수는 분할 접근이 낫다는 입장. 달러는 완만한 약세 가능성이 있으나 안전자산 성격 때문에 포트폴리오 하단에 외화자산을 깔고 가야 한다고 강조. 중국 수출 감소로 과거 원화 강세 패턴이 약해졌고 환율은 출렁이며 완만한 달러 강세를 지지. 리츠는 금리 인하 수혜가 있으나 공실률 리스크를 함께 봐야 함. 초보 투자자는 여러 자산을 소액으로 분산해 특성을 공부하라는 조언.
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금리가 내려간다는게 무슨 금리가 내려가냐 핵심이에요. 그게 기준 금리가 내려가는 거냐 중앙은행에 아니면 실제 시장 금리가 내려가는 거냐 이건데 근데 금리를 내릴 것 같잖아요. 그럼 시장 금리는 먼저 가서 반응해요. 그러면 이제 우리는 뭘 봐야 되냐면 채권을 갖다 볼 때 금리의 방향성이 중요하죠. 내려가면 좋은 거죠. 그다음에 두 번째는 빠르게 내릴수록 좋겠죠. 단기에 먹으니까 세 번째는 내려가는 깊이가 깊을수록 좋죠요 세 가지가 되게 중요해요. 근데이 세 가지가 다 지금 기대가 형성이 돼 있어요. 그럼 이제 어떤 얘기가 나오냐면 아니 기준 금리를 내렸는데 근데 왜 채권에서 수익이 안 나지이 얘기를 해요.
왜 선반영 이렇게 되니까 지금 오르니까 이거 지금 오르니까 이거 지금 오르니까 빚내서 사 이거는 저는 필패의 시나리오라고 생각을 하고 있습니다. 어쨌든 금리 인하의 시그널은 확실한 거 같고 속도나 폭은 잘 모르겠으나 그럼 9월에 이제 금리가 발 표가 될텐데 제가 알고 있기로 금리가 인하 하면은 채권이 오른다는 건 공식처럼 아 그렇죠. 설명하던 그게 맞나요. 아 맞죠. 예 금리가 내려간다는 거 자체가 동의해요. 채권 가격이 뛰다이 동의어인데 왜 그러냐면 보통 금리가 내려가면 예전에 높았던 금리의 채권이 금싸라기가 되죠. 아 그래서 비싸지는구나 예 그래서 가격이 뛰는 거예요.
사람들이 다 이것만 찾잖아요. 야 그렇게 내려서 옛날에 좀 높았던 거 없어요. 사실은 하면서 꺼내면 와 하면서 다 몰릴 거 아니에요. 비싸지는 거 그래 채는 의나 없는 거예요. 근데 이제 이게 우리가 꼭 좀 보셔야 될게 뭐냐면 금리가 내려간다는게 무슨 금리가 내려가냐 핵심이에요. 그게 기준 금리가 내려가는 거냐 중앙은행에 아니면 실제 시장 금리가 내려가는 거냐 이건데 어 이게 다른가요 그렇죠. 기준 금리는 중앙은행이 결정을 해서 올리고 내리고 하는 거예요. 그래서 연준이 그렇죠. 월에 올렸다 내렸다 하는 거고 시장 금리라는 거는 국채금리 같은 건데 시장은 에브리데이 열려요 기준 금리는 FOMC 해가지고 45 한 번씩 열리는 데서 올리고 내리고 하거든요.
근데 금리를 내릴 것 같잖아요. 그럼 시장 금리는 먼저 가서 반응해요. 아 그죠. 기대 기대 그렇죠. 주식 시장에서 가끔 그럴 때 있잖아요. 실적이 잘나는데 빠졌어 왜 이러지 그러면 선반형 이러잖아요. 그럼 아 할 말이 없잖아요. 채권도 똑같아요. 금리 내릴 줄 알고 미리 가서 다 내려와 있거든요. 네네 그러면 막상 금리 내리면 선반영 이러면서 가만히 있어요. 그럼 이미 올라갈 때로 올라간 거네요. 지금 채권 가격이 뛰나 뛴 것도 있죠. 왜냐하면 아까 말씀드렸던 것처럼 연내 네번이나 이런 것들은 시장이 그 정도 기대한다는 얘기는 가격이 프라이싱을 하고 있다는 얘기에요음 자 그러면 이제 우리는 뭘 봐야 되냐면 채권을 갖다 볼 때 금리의 방향성이 중요하죠.
내려가면 좋은 거죠네 그다음에 두 번째는 빠르게 내릴수록 좋겠죠. 단기에 먹으니까 세 번째는 내려가는 깊이가 깊을수록 좋죠요 세 가지가 되게 중요해요. 근데이 세 가지가 다 지금 기대가 형성이 돼 있어요. 그럼 어떻게 되냐면 기대가 이미 확 기대가 금리가 많이 내려갈 거라고 했잖아요. 그럼 그 속도만큼 생각처럼 빠르게 안 빼 주잖아요. 진도를 그럼 실망감이 생겨요 그럼 이제 어떤 얘기가 나오냐면 아니 기준 금리를 내렸는데 왜 채권에서 수익이 안 나지이 얘기를 왜 선반영 이렇게 되니까 그래서 지금은 선반영된 부분이 꽤 있기 때문에요.
마구잡이로 들어가는 것보다 일부 정도씩 나눠서 들어가시는게 좋아요. 그럼 뭐냐면은 기대를 갖고 금리가 내려왔다가 선반영 기대를 갖고 내려왔다가 선반형 이게 왔다 갔다 하거든요. 채권 시장에도 보를 줘요 예 그리고 아까 이제 트럼프 행정부나 이런 사람들이 만약 트럼프 대통령이 후보가 대통령이 되면 또 마찬가지로 재정에서 상당히 많은 변화가 나타날 수 있거든요. 그러면 이런게 많이 나타나요. 그래서 이제 말씀드리고 싶은게 금리 내리면 채권 이렇게 시면은 낭패를 보실 수가 있어요. 아 꼭 그렇게만 보면 안 된다 그러면은 이제 우리 환율도 사실 중요한 지표 중에 하나일 것 같은데 환율은 앞으로 어떻게 될까요.
좀 떨어진다는 얘기도 있고 그렇던데 지금 환율을 질문하시는게 이제 달러를 이제 물어보시는 거 같아요. 환율이 내려간다고 하는 사람들의 주장은 첫째 미국의 성장이 둔화되고 오케이 미국의 성장이 둔화되면 미국으로 투자 수유가 줄어들겠죠. 미국에 투자하려면 달러를 사서 들어가야 되는데 미국의 성장이 둔화되면 달러를 굳이 사서 들어갈 이유가 없으니까 달러의 수요가 줄어들면서 오는 두 번째는 미국의 금리나 속도가 다른 나라보다 빠를 겁니다. 아 빨리 떨어지 그렇죠. 그러면은 금리차가 확 줄어드니까 미국의 달러의 상대 매력이 줄어들게 되겠죠.
그럼 달러가 약세다 오케이이 두 가지를 보면은 달러가 빠지는 건 맞는 거 같아요. 그 저도 달러가 좀 빠질 것 같다라는 생각에는 동의해요. 근데 이제 이걸 보실 필요가 있어요. 옛날하고 달라진게 있어요. 옛날에는 미국의 성장이 둔화가 되면은 우리나라 원화가 엄청 세졌어요. 왜 그러냐면 미국뿐만 아니라 중국한테 수출 했거든요네 미국 경제 안 좋은 보면 중국에 수출하면 돼요 대중 수출이 엄청 났거든요. 수출 1위가 중국이었다 그렇죠. 이쪽으로 수출하면 돼요 그럼 이쪽에 성장이 나오잖아요. 그럼 원화가 더 매력 있는 거예요. 달러보다 아 그죠.
근데 지금은 중국 수출이 잘 안 된대요. 일부러 안 하고도 있지 않아요. 일부러 안 한다기 보다는요 아니 물론 이제 그걸 일부러라도 잘 모르겠는데 그니까 이제 이렇게 보시면 될 거 같아요. 중국 자체가 좀 힘든 부분도 있고 그다음에 미중 갈등 때문에 그 사이에서 우리도 좀 애매하게 손해를 보는 것도 분명히 있는 거 같아요. 그래서 뭐가 맞다라고 말씀드리기 어렵지만 참고로 작년도 2023년에는 21년 만에 우리나라가 처음으로 대중 무역 적자를 기록했어요. 어 맞아요. 그러니까 수출이 안 된다 얘기예요. 그럼 우리나라가 중국 한테서 볼 수 있는게 줄어들죠네 그럼 미국 경제가 안 좋아요.
그럼 옛날에는 중국 경제가 있었으니까 미국이 안 좋아도 여기다 수출하면 됐잖아요. 근데 지금 우리나라가 미국 수출만 해요. 미국 수출이 지금 다시 올라와 있어요. 미국 경제가 안 좋아지 우리 수출이 어떻게 될까요. 안 좋아지겠죠. 근데 이게 미국 성장이 둔화 되는데 중국의 수출을 못 하니까 같이 성장 수출이 주제 앉질 수 있죠. 그러면 달러 약 생각보다 크지가 않을 수 있죠. 아 우리도 약해지니까 같이 약해지니까 그죠. 예 그래서 우리가 옛날의 패턴으로 보시기에는 조금 애매한 면이 분명히 있어요. 아 환경적인 좀 변수가 많아졌네요.
그서네 저도 미국의 금리나 속도가 더 빠르지 않겠습니까 오케이 맞는데 그것 때문에 달러가 약세로 간다는 건 오케이 근데 달러가 생각보다 많이 약세로 가진 않을 것 같고요 내려가는 속도도 느릴 거 같아요. 그러면 금리 세게인할 것 같습니다. 하면 환율이 확 내려갔다가 그만큼 아닐 것 같아요. 올라왔다 이렇게 움직이게 될 것 같아요. 그래서 방향성은 완만한 달러 세를 지지하는 건 맞을 것 같아요. 방향이 꺾이는 건 근데 이제 이렇게 출렁 출렁하는 모습이 나타나지 않겠는가 그렇게는 좀 보고 있습니다네 그 달러가 어쨌든 조금 약세로 가게 되면은 달러 투자도 다들 좀 많이 권하는 분위기가 되던데 어쨌든 자산은 좀 달러로 갖고 있는게 좋긴 좋아요.
그렇죠. 그거는요 우리가 이제 분산을 할 때이 달러라는 놈이 갖고 있는 특징이 있어요. 원화가 갖고 있지 못한 걸 갖고 있거든요. 왜 그러냐면 달러라는 거는 궁극적인 안전 자산이에스 안 좋아져서 금융 시스템이 무너진다 그럼 사람들이요 캐시를 필요로 할 거 아니에요네 돈이 위험한 순간에 캐시가 있어야 돼 빚을 갚아야 되니까 근데 지금 달러 비지 넘치거든요음 그럼 달러 비지 갚아야 될 거지 않습니까 달러 비지를 갚으려면 달러가 있어야 되죠. 그죠. 그럼 달러를 한꺼번에 사려고 해요. 위기는 모두한테 동시에 답치기 때문에 그럼 너도나도 여기 있는 사람들 다 달라 살려고 뛰잖아 그럼 달러 값이 튀어요.
그때 가면 더 먹고 가겠네 더 근데 이제 이게 포트폴리오에 왜 좋은 거냐면 다른 자산이 무너질 때 혼자 뛰니까 아 그래서 포트폴리오 할 때 밑에다가 외화 자산 깔고 가라고 하는 거예요. 특히 우리나라 같은 어징 시장을 아 워낙 국제 통화가 아니잖아요. 네네네네 그래서 달러를 담으세요라고 하면은 오호 달러 얼마나 올라요 얼마 이렇게 물어봐요 언제까지 얼마 근데 이게 아니에요. 어 이렇게 투자하면 밥 안 나와요 예 깔고 가야 돼요 오를 때까지 아 오를 때까지 그냥 깔고 가는 그렇죠. 이게 달러 투자의 의미에요. 그럼 빠진다는데 왜 삽니까 빠질 때는 조금씩 사 놓으면 돼요음 언제 뛸지 모르니까 그래서 내 포트폴리오 일부로서 외화를 가져가다 오케이음 음 왜냐면 달러가 완전히 사라지진 않을 거니까 언젠간 얘가 또 저력이 있어요.
그래서 그 기업체 방문해 보면은요이 외국 교육하시는 분들 중에 cfo 분들 중에 이제 상담하면 달러가 조금씩 약세로 갈 것 같습니다. 그러면 이제 그런 분들은 달러 다 팔아야 겠네 이런 얘기 안 해요. 아 그래도 좀 갖고 있어야죠. 왜냐면 달러가 달러 무서운 거 아세요. 아 달러가 근데 또 미치면 무서워요 아 그렇나 한방에 있다는 걸 알면 다 안 던져요 남겨놔요 달러는 꼭 가지고 가야 되는 산으로 입식을 하고 있어야 되겠네요. 예 달러 가치가 빠지지만 달러를 가지고 있어야 되는 이유입니다. 이게 예 우리 금리 인나 아까 선반형 많이 말씀하셨는데 그래서 뭐 주식이나 채 채권에 대해서는 좀 이제 많이 가격이 올랐다 그런 말씀도 해 주셨는데 사실 부동산도 금리 있나 하면 좀 많이 상승하는 분위기긴 하잖아요.
예 그러면은 우리가 주식 종목 중에서 뭐 리치라는 이런 쪽도 좀 상승 여력이 좀 클까요. 그렇죠. 리츠 같은 경우도 상대적으로 수혜를 받고 하는데 리치 같은 자산들이 결국엔 상업용 부동산들이 좀 많은 편이잖아요. 네네 그럼 리치도 똑같아요. 주식하고 똑같은게 뭐냐면 일단은 공실률이 없어야 되잖아요. 근데 만약에 실물 경제가 빠르게 침체돼 금리를 낮추면 금리가 낮춰지는데 대해서는 메리트가 있지만 공실률이 높아지면 들어오는 인컴이 줄어들지 않습니까 아 실문 경제가 안 좋으니까 그래서 딱 리치로 성장과 금리를 같이 놓고 보셔야 되는 거 같아요.
금리 내리면 리츠 이렇게 마도 하면 안 되고 예 그래서 여러 개를 깔아 놓고서 각 자산이 갖고 있는 특성을 이해를 하고네 그리고 그 자산들 유리한 순간이 올 때를 줄이면서 다음에 또 좋아질 것 같은 자산 쪽에 비중을 늘려가는 걸로 대응을 하는게 맞지음 지금 오르니까 이거 지금 오르니까 이거 지금 오르니까 빚내서 사 이거는 저는 필패의 시나리오라고 생각을 하고 있습니다네 우리 지금 최근에 가장 큰 이슈인 금리 인나 이슈고 대선 이슈고 같이 이야기를 좀 나눠볼 전문가로 오권영 단장님 모시고 얘기를 나눠 봤는데요. 사실은 지금 단기 이슈만 저희가 얘기를들은게 아니라 이 투자에 대한 기본적인 마인드를 좀 배운 것 같은 그런 느낌이 좀 많이 들거든요.
예 단장님 오늘 좀 어려운 걸음 해 주셨는데 마지막으로 우리 미국 시장 투자를 시작한 우리 초보 투자자들에게 좀 조언 한 마디 좀 부탁드릴게요 초보 투자자분들은 그 얼마를 벌어야지라는 목표보다는이 미국 시장이 여러 개의 자산 한번 담아 보세요음 그게 지금 올라가는 m7 되겠지만 그것 말고도 나스닥 외에도 중소 형지도 조금 깔아 보시고요 아까 말씀하셨던 리치도 좀 깔아보고 인프라도 따라보고 굉장히 다양한 예를 들어 방산 관련주도 좀 깔 여러 개를 깔아놓으면 내 돈이 들어가 있을 땐 관심이 더 커져요음 내돈이 들어가 있어야지 보이거든요.
그건 맞든 거 같아 진짜 그니까 없이 그냥 나는 인터넷 보면서 공부할래 안 들어와요 유튜브에서 얘기를 해도 안 들려요 내 돈이 들어가 있으면 들리기 시작하거든요. 그래서 저는 그 학원비 아고 생각하시면 좋을 것 같아요. 그렇게 하면서 거기에 관련된 신문 기사들이나 관련된 도서들 있죠. 이런 걸 팔로업을 하시면 돼서 저는 초보 투자하신다기에 하면은 큰 금액이 아니라 작은 금액으로 들어가 보시고 여러 개를 깔고 가셔야 각 자산의 특성을 이놈은 어떤 놈이고 이놈은 어떤 놈이고 이거를 보시는 순간이라고 생각하시면 돼요 그래서 저는 이제 포트폴리오 투자를 말씀드렸는데 포트폴리오에서 되게 중요한 것 중에 하나가 각 자산이 어떤 특성을 갖고 있는지를 이해하시는게 되게 중요하거든요.
축구도 11명의 팀을 구성하려면 각 선수가 어떤지 알아야 되죠음 맞아요. 손흥민 한 명 대리고 뛸 수가 없지 않습니까 그 똑같은 얘기입니다. 그래서 저는 좀 말씀드리고 싶은게 초보 투자 하신다면은 공부를 한다라는 관점에서 여러 개를 깔고 보시고 좋아 보이는 거 하나로 가시는 보다는요 굉장히 다양하고 내가 알고 싶은 것들 여러 개 예 그렇게 접근하시는게 중장기적으로 길게 투자하실 때 오래 가는 길이 아니겠는가 생각합니다. 아 너무 감사합니다. 아 진짜 맞는 말씀 같아요. 이게 내 돈이 들어가야 사실 관심이 가더라고요 그래서 한 주라도 여러분들 주식을 사 보시면서 그 자산의 특성을 같이 공부하시는게 장기 투자의 지름길이 아닌가 이런 생각이 좀 들었습니다.
자 오늘 오건영 단장님 진짜 또 오건형 왜 여의도 1타 강사 인가 제가지 다시 한번 정말 소름돋게 느끼는 그런 시간이었습니다. 자 여러분 우리 경제 뉴스에 관심을 가지고 우리 귀가 빵 뚫릴 때까지 도너리 계속 시청해 주시고요 귀한 걸음 함께 해 주신 우리 오건영 단장님 감사드립니다네 감사합니다.
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