저자: 염승환 · 한국인
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미국 금리 급등으로 국내외 증시가 조정. 코스피 연초 70%+ 상승 후 고점 대비 약 10% 하락(8,000→7,200). 삼성전자 파업·주주가치 훼손 우려, 스페이스X 상장 시 2조달러 규모 수급 블랙홀 우려는 1~2주 단기 영향. 금리 상승은 성장(AI 투자) 영향도 커 장기 강세장 종료는 아니며, 실적 좋은 기업(삼성전자·하이닉스·은행·증권)은 조정 시 매수 관점.
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어, 코스피가 근데 빨간불로 올랐네요. 어, 이럴 수가. 이사님 오시기 전까지만 해도 파란불 예상이 좀 돼 있었는데, 앉자마자 빨간불로 바뀌었습니다. 이게 웬일입니까?
그러게요. 어떻게 된 걸까요? 지금 시장이 어제 좀 안 좋았죠. 어제 안 좋았습니다. 국내 증시도 이제 아시겠지만, 미국에 금리가 너무 많이 오르거든요. 금리가 오르면 기업 가치를 할인해서 보기 때문에 기업 입장에서도 비용 부담이 생기고요. 금리가 천천히 오르면 괜찮은데, 요새 너무 급하게 오르고 있어요.
그러다 보니 미국 증시도 강타했고, 어제 아마 아시겠지만 삼성전자는 생각보다 그렇게 많이 빠지지 않았어요. 그러게요. 그런데 어제 현대차와 하이닉스가... 현대차가 10% 폭락했습니다.
현대차요? 예. 로봇주잖아요. 로봇 사업은 아직 돈을 못 버는 사업인데, 미래에 대한 기대감으로 가는 회사들은 금리가 이렇게 급등할수록 비용 부담을 더 크게 느낄 수밖에 없죠. 삼성전자는 지금도 돈을 잘 벌잖아요. 그래서 금리 충격에 상대적으로 덜 둔감했고요. 어제 은행주들은 오히려 강했어요.
금리가 오르면 은행주는 좋죠. 재밌는 건, 바이오, 로봇, 우주 같이 미래를 미리 당겨서 반영한 업종들이 같은 날 힘들었다는 겁니다. 금리가 급등하니까 그런 거죠. 미국도 최근 양자컴퓨터, 원전주 같은 것들이 급락하고 있는데, 금리 때문입니다. 지금 시장이 금리 충격을 계속 받으면서 약한 모습이고, 오늘도 미국 금리가 많이 올랐어요.
오늘 삼성전자 파업 관련해서 10시경 중노위에서 얘기가 나온다고 하는데, 그 결과에 따라 달라질 수 있겠죠. 어쨌든 지금 시장은 미국 금리가 언제 안정될지에 초점을 맞추면서, 조정 구간에 진입한 상황입니다.
지금도 코스피가 파란색으로 바뀌기도 했고, 코스닥도 그렇고요. 오늘은 등락이 있는 장이라는 생각이 듭니다. 올랐다 내렸다 변동성이 심한데, 결국 금리, 즉 매크로 환경에 따라 증시가 영향을 받는다는 걸 이번에 다시 한번 느꼈어요.
특히 이번에 미국 장기물 국채 금리 상승이 유독 우리 증시를 더 크게 흔든 것 같아요. 한국 증시가 올해 다른 나라보다 압도적으로 좋았거든요. 코스피가 올해만 70% 넘게 올랐는데, 미국이 10% 오를 때 우리가 70%를 올랐으니 가격 부담이 생길 수밖에 없죠. 거기에 삼성전자 파업 이슈까지 겹쳤고요. 이게 삼성에서 끝나는 게 아니라, 요즘 현대차, 현대중공업도 영업이익을 두고 얘기가 나오고 있어요.
영업이익의 일부는 직원들에게 주는 몫이 되는데, 그게 늘어나면 기업 가치가 훼손될 수밖에 없어요. 주주가 가져갈 몫이 줄어드니까요. 파이는 정해져 있으니까요. 그건 주가에 바로 반영되죠. 그래서 삼성 협상이 중요한 게, 결과에 따라 다른 기업들에도 영향을 줄 수 있어요. 기준점이 되니까요. 주주 입장에서는 "내가 받아야 할 몫이 줄어드네" 하고 불안해하는 거죠.
결국 두 가지가 겹친 거예요. 많이 올랐던 시장이 금리 충격으로 한 번 흔들리고, 삼성의 협상 결과가 주주 가치를 훼손할 수 있다는 우려가 더해졌으니까요. 최근 고점 대비 10% 정도 빠졌어요. 8,000에서 7,200까지 빠졌으니까요. 급격하게 올랐다가 급격하게 빠지고 있는 상황이고, 오늘 흐름을 봐야 할 것 같아요.
고물가 부담에 금리까지 오르다 보니, 실적이 없는 꿈 주식, 즉 미래 기대로 버티는 종목들이 더 가파르게 떨어졌어요. 여기에 다음 달 스페이스X 상장으로 M7, 즉 미국 빅테크 기업들의 수급 교란 우려가 부각되면서, 6월 중순까지는 횡보하거나 조정을 거칠 거라는 관측도 있어요. 이것도 하나의 원인이에요.
사실 금리나 매크로 환경이 괜찮았다면, 이런 이슈는 일시적으로만 영향을 주고 대세에는 지장이 없어요. 그런데 지금은 시장이 금리 때문에 취약한 상태잖아요. 이런 때 악재가 자꾸 생기면 데미지가 더 커지죠.
스페이스X가 상장하면 시가총액이 약 2조 달러, 우리나라 돈으로 거의 3,000조 원 가까이 된다고 해요. 상상하기 힘든 규모의 기업이 상장하면 주식시장 공급이 크게 늘어나는 거죠. 시장 관점에서 보면 다른 기업들이 수급을 빼앗기게 돼요. 돈이 갈 곳이 줄어드는 거죠. 또 새로운 ETF가 만들어지는데, 스페이스X가 들어오려면 다른 종목을 팔아서 비중을 맞춰야 해요.
미국 S&P500을 추종하는 ETF에 스페이스X가 들어가면 그만큼 다른 종목을 빼야 하고, 누군가는 양보해야 해요. 그럼 매도가 나올 수밖에 없고, 엔비디아 같은 종목부터 수급상 빠질 수 있어요. 우주항공 섹터 ETF도 마찬가지로 다른 종목을 줄여야 하고요. 이런 두 측면에서 수급 블랙홀이 될 수 있다는 얘기가 나오는 겁니다.
다만 이건 보통 1~2주 정도 영향을 주는 수준이에요. 나스닥의 방향성을 하락으로 돌릴 정도는 아니에요. 그런데 금리 상승과 맞물리면 충격을 줄 수 있고, 스페이스X도 결국 꿈을 먹고 사는 주식이라서, 금리가 높은 상황에서는 상장 후 매물 압박을 받을 수도 있어요. 시총이 크니까 빠지면 패시브 자금에도 영향을 주겠죠.
그래서 저는 스페이스X 상장보다, 그 이전에 금리가 먼저 안정돼야 한다고 봅니다. 그게 되면 모든 게 조금 평화로워질 수 있어요. 그런데 오늘도 미국 30년물 국채 금리가 2007년 이후 최고치로 올랐다고 하더라고요. 굉장히 높은 수준이죠.
영국도 지방선거에서 집권당이 참패한 것 같은데, 야당이 이기면 복지 정책 등으로 정부가 돈을 더 쓰게 될 수 있어요. 그러면 채권을 더 발행해야 하고, 그럼 금리가 또 올라가요. 영국, 미국, 그리고 우리나라도 마찬가지예요. 2024년 말 레고랜드 사태 이후 안정화됐을 때 10년물 국채 금리가 2.8%까지 내려갔는데, 지금은 4%를 넘어섰어요. 변동금리 대출을 받으신 분들은 상단이 7%까지 간다고 하더라고요. 고정금리 분들은 괜찮지만, 변동금리 분들은 부담이 커지죠. 금리가 오르면 정부, 기업, 가계 모두 비용 부담이 늘어나고, 결국 주식시장에도 영향을 줘요. 그래서 금리가 가파르게 오르는 건 결코 좋은 현상이 아닙니다.
금리가 튀어오르는 건 결국 물가 부담 때문인데, 물가가 오르는 이유는 중동 사태 같은 전쟁 영향이죠. 맞습니다. 그런데 풀릴 기미가 잘 안 보이잖아요. 어제도 뉴스가 나왔는데, 트럼프 대통령이 이란을 공격하려다가 중동의 중재로 멈췄다고 하더라고요. 지금 이란과 합의를 할지 고민하는 것 같아요.
오늘 미국 상원에서도 전쟁을 빨리 종료하는 쪽으로 움직이는 분위기가 보입니다. 이제 트럼프 대통령이 결단을 내려야 해요. 침공을 할 건지, 아니면 그냥 빠질 건지. 결과물이 없더라도 말이죠. 이 상황이 오래 갈 것 같지는 않아요. 어느 방향으로 갈지 모르니 시장은 지켜보는 중인데, 시장이 제일 싫어하는 건 불확실성이에요. 결론은 빨리 나오는 게 좋습니다. 시장이 소화할 시간도 필요하고요.
저는 개인적으로 지금 금리 충격을 2022년과 많이 비교하게 돼요. 그때도 금리가 너무 높아서 시장이 1년 동안 빠졌으니까요. 그런데 같은 점도 있지만 분명히 다른 점이 있어요. 그래서 지금이 오히려 투자할 때라고 생각합니다.
2022년은 소비의 시대였어요. 코로나 이후 우리가 엄청 소비하다가, 금리가 오르고 물가가 오르니까 소비가 확 줄었죠. 보조금도 다 끝났고, 코로나 때 가전제품 같은 것도 이미 많이 사 버렸어요. 굳이 교체할 필요도 없었고, 휘발유 가격도 치솟고 주택담보대출 금리도 난리였죠. 그래서 허리띠를 졸라맨 거예요.
지금은 달라요. 2022년 10월에 AI가 나왔지만, 그때는 AI 시대가 아니었어요. 지금 물가 상승은 휘발유 같은 에너지 가격 영향을 받고 있지만, 금리에 영향을 주는 또 하나의 요인이 있어요. 바로 성장이에요. 성장이 나오면 금리가 올라갑니다.
예를 들어볼게요. 1억 원으로 커피숍을 운영하는데 10% 수익이 날 것 같아요. 그런데 경기가 좋아서 20% 수익이 날 것 같다면, 친구가 나에게 1억을 빌려달라고 할 때 이자를 더 많이 받으려고 하겠죠. 내가 빌려주는 대가로 받을 몫이 커지는 거예요. 경기가 좋아지면 금리가 올라가는 이유가 바로 이거예요. 반대로 경기가 나쁘면 금리는 내려가고요. 그래서 경기와 금리는 대체로 같이 움직입니다.
그러니 금리가 오른다고 과거처럼 시장이 끝난다고 볼 필요는 없어요. 성장으로 인해 금리가 오르는 거라면 나쁘게만 볼 필요는 없어요. 한국은행 총재도 반도체 때문에 성장이 나와서 하반기에 금리를 올릴 거라고 얘기했는데, 이건 너무 악재로만 볼 필요는 없어요. 물론 금리 인상 자체가 좋은 건 아니지만, 물가 때문에 올리는 거냐, 성장 때문에 올리는 거냐는 굉장히 달라요.
2022년은 성장 없이 물가 때문에 금리를 올렸어요. 그래서 타격이 컸던 거예요. 지금도 물가 부담이 있긴 해요. 다만 이건 휘발유 같은 에너지 값이 주도하는 거고, 전쟁이 끝나면 안정될 가능성이 커요. 관세 영향도 생각보다 크지 않았고요.
다른 점은 성장이 나온다는 거예요. AI에 워낙 투자를 많이 하니까요. 미국에서도 이번 금리 상승의 절반 이상이 성장 때문이라는 분석이 나왔어요. 무조건 물가 때문에 오르는 게 아니라는 거죠. AI 기업들이 천조 원 단위로 투자를 해야 하니까 자금 조달 수요가 늘어나고, 그러면 금리도 오르죠.
그러니 이번 금리 상승을 너무 부정적으로 볼 필요는 없어요. 성장이 있고 투자가 지속되고 있으니까요. 주가가 흔들릴 때는 저는 담아도 된다고 생각합니다. 금리가 올랐다고 무서워서 다 팔고 떠나는 건, 강세장이 끝났다는 뜻은 아니에요. 성장이 나오고 투자가 이어지고 있다면 변한 건 없다고 봅니다.
다만 걱정되는 건, 실적보다 미래 가치에 기대서 너무 많이 오른 기업들이에요. 특히 로봇 관련주가 그렇고요. LG전자도 한 달 전 12만 원이었는데, 지금 24만 원까지 두 배가 됐어요. 이렇게 가파르게 오르면 금리 충격이 왔을 때 그런 업종은 크게 빠질 수 있어요. 그런 종목은 조심하셔야 해요.
반면 삼성전자, SK하이닉스, 은행, 증권처럼 돈을 잘 버는 회사들은 실적이 받쳐주기 때문에 큰 영향을 덜 받을 수 있어요. 그래서 금리 상승 국면에서 중요한 건 진짜 돈을 버는 기업인지 아닌지를 잘 구분하는 거예요.
그렇습니다. 지금은 도망갈 때가 아니라 오히려 살 때라는 말씀이시네요. 돈을 잘 버는 기업들은 줍줍할 때라는 거죠. 감사합니다.
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