저자: RickD'Agostino · 외국인
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SPMO(인베스코 S&P500 모멘텀 ETF)가 최근 1년 40%로 QQQ(29%)·SPY(22%)를 앞섰고, 최근 3년도 우위지만 10년 수익률은 QQQ(연 19.3%)가 SPMO(18.4%)보다 높다. SPMO는 변동성·낙폭이 낮고(베타 0.94 vs 1.11, 최대낙폭 -21% vs -32%) 반기 리밸런싱이 장점이다. 모멘텀 전략은 상승장에 유리하나 추세 전환기에 약할 수 있다. 위성 포지션으로 괜찮다는 평가.
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이 ETF가 가능하다고 상상해 보세요. S&P 500에서 가장 우량한 100개 기업만 골라내고, 1년에 두 번씩 포트폴리오를 재조정해서 항상 최고의 기업에 투자하는 상품입니다. 말도 안 되는 소리처럼 들리겠지만 실제로 존재합니다. 오늘 소개할 ETF는 지난 12개월 동안 제가 가장 선호하는 성장형 ETF인 QQQ를 뛰어넘는 40.11%의 수익률을 기록했습니다. QQQ는 28.94%, S&P 500은 21.86%였습니다. 오늘은 이 ETF를 QQQ, SPY와 직접 비교하면서 성장형 ETF와 S&P 500 지수 대비 장단점을 분석해 보겠습니다.
저는 릭입니다. 처음 오셨다면 댓글로 인사 남겨주시고, 채널 구독도 잊지 마세요. 이 투자 커뮤니티에 함께하실 수 있습니다. 솔직히 이 ETF는 예전부터 영상으로 다루고 싶었던 상품입니다. 지난주에 게리라는 시청자분이 댓글로 이 이야기를 해주셔서, 이제 시작할 때라고 생각했습니다.
ETF를 공개하기 전에 전략부터 설명드리겠습니다. 이 ETF는 모멘텀 펀드로, 기업의 실적이나 주가 변동 같은 현재 추세를 기준으로 투자합니다.
모멘텀은 금융 시장에서 가장 강력한 효과 중 하나입니다. 최근 실적이 좋았던 주식은 적어도 당분간은 계속 좋은 성적을 내는 경향이 있다는 생각입니다. 두 개의 ETF를 떠올려 보세요. 한 회사는 지난 12개월 동안 엄청난 성과를 거뒀고, 다른 회사는 부진했습니다. 모멘텀 투자는 승자를 고르라고 말합니다. 과대평가되었거나 멋있어 보여서가 아니라, 강함은 더 큰 강함을 낳는 경향이 있기 때문입니다. 하지만 예상하시겠지만, 추진력은 영원하지 않습니다. 그래서 모멘텀 전략은 역동적이어야 하고, 끊임없이 균형을 재조정해야 합니다. 이 ETF는 바로 이런 개념을 중심으로 설계되었습니다.
오늘의 펀드는 인베스코 S&P 500 모멘텀 ETF(티커: SPMO)입니다. 모닝스타에서 별 5개 등급을 받았고, 운용보수율은 0.13%로 매우 낮습니다. 운용자산은 110억 달러에 불과합니다. 반면 QQQ는 3,620억 달러, SPY 같은 S&P 500 ETF는 6,550억 달러 규모입니다.
투자설명서를 보면, 종목 선정은 모멘텀 점수를 기준으로 합니다. 이 지수는 지난 12개월 동안 주가가 어떻게 움직였는지 평가한 뒤, 변동성을 기준으로 조정합니다.
세 ETF를 기본 정보부터 성과 지표까지 비교해 보겠습니다. SPMO는 S&P 500 모멘텀 지수를 추종하며 S&P 500 구성 종목 중 100개를 담고 있습니다. QQQ 역시 인베스코에서 운용하며 약 100개 기업을 담고 있습니다. S&P 500은 제가 현재 쓰는 S Street의 SPY로, 500개 기업에 6,550억 달러를 운용합니다. 참고로 가장 큰 S&P 500 ETF인 VO는 6,820억 달러를 운용합니다.
지난 12개월 수익률은 SPMO 약 40%, QQQ 약 29%, SPY 22%로, SPMO가 두 ETF를 크게 앞질렀습니다. 지난 3년간 SPMO의 연평균 수익률은 29%로, QQQ의 22%, S&P 500의 17%보다 높았습니다.
다만 짧은 기간의 수익률만 보면 오해할 수 있습니다. 모멘텀 ETF는 시장 집중도가 높은 시기에 가장 뛰어난 성과를 냅니다. 엔비디아나 메타처럼 소수 대형주가 급등하는 장에서는 이런 종목만 골라 담는 모멘텀 ETF가 두드러집니다. 시장이 더 고르게 분산되면 성과가 그만큼 좋지 않습니다.
지난 10년으로 넓혀 보겠습니다. SPMO는 2015년 9월에 설정되어 약 10년 된 상품입니다. 1만 달러를 10년 동안 넣었다면 QQQ는 약 5만 4천 달러, SPMO는 약 5만 달러, S&P 500은 약 3만 6천 달러가 되었을 것입니다.
구간별로 보면 흐름이 다릅니다. 2020년에서 2022년 사이, 즉 코로나19 이후에는 QQQ가 훨씬 나았지만, 2022년에는 가장 크게 하락해 SPMO와 거의 같은 수준까지 떨어졌습니다. 2023년 이후에는 SPMO의 변동성이 성장주보다 낮았습니다. 처음에는 QQQ가 빨랐지만 SPMO가 빠르게 따라잡았습니다.
지표로 정리하면, 지난 10년 연평균 수익률은 QQQ가 19.3%, SPMO가 18.4%로 QQQ가 조금 더 높았습니다. 최대 낙폭은 QQQ가 -32%, SPMO가 -21%였습니다.
여기서 두 가지를 알 수 있습니다. 첫째, 장기적으로는 QQQ가 더 나은 성과를 냈으니, SPMO의 최근 성과에 현혹되면 안 됩니다. 둘째, SPMO는 QQQ보다 변동성이 낮아서 폭락장에서 손실이 적을 가능성이 큽니다. 다만 이것도 흑백으로 나눌 문제는 아니고, 지난 10년간 작용한 여러 요인을 함께 봐야 합니다. 예를 들어 엔비디아와 메타 같은 대형 성장주가 크게 성장했고, 2022년 하락장에서도 과대평가되어 폭락할 거라던 예상과 달리 저평가된 소형주보다 훨씬 강했습니다. 이런 흐름은 SPMO 같은 모멘텀 ETF에 유리하게 작용했습니다.
보유 종목과 섹터 분포를 비교하면 SPMO가 확실히 낫습니다. QQQ는 대형주 88%, 중형주 11%로 구성되어 있고, 기술주 비중이 52%를 넘어 한 분야에 지나치게 쏠려 있습니다. 변동성이 커질 수밖에 없고, 해당 기술 섹터의 주가수익비율도 지난 15년 동안 급격히 올라 부담이 됩니다.
SPMO는 섹터가 고르게 나뉘어 있습니다. 기술이 23%로 조금 높고, 금융, 소비재, 통신이 뒤를 잇습니다. 이런 분산 덕분에 변동성이 낮아집니다. 실제로 베타는 SPMO가 0.94, QQQ가 1.11입니다. 베타가 1보다 작으면 시장보다 변동성이 낮다는 뜻입니다.
SPMO를 차별화하는 요소는 1년에 두 번 하는 리밸런싱입니다. 실적이 떨어진 기업과 섹터에서 좋은 쪽으로 빠르게 옮겨 갈 수 있습니다. 예를 들어 2022년 기술주가 무너지기 시작했을 때 이 펀드는 기술 비중을 줄이고 에너지 쪽으로 과감하게 옮겼습니다. 2023년 기술이 되살아나자 다시 기술로 돌아갔습니다. 상승세가 꺾인 종목은 다음 리밸런싱 때 빠집니다.
상위 10개 보유 종목을 보면, QQQ와 S&P 500은 기술주 위주입니다. SPMO에는 월마트, 코스트코 같은 소비재와 필수소비재 기업, JP모건 체이스 같은 금융사도 들어 있습니다.
대형 기관과 헤지펀드는 주식 성과를 시장 위험, 규모, 가치, 수익성, 모멘텀 같은 요인과 패턴으로 분석합니다. 이 중 모멘텀은 최근 오른 주식이 적어도 단기에서 중기적으로는 계속 오르는 경향을 말하고, 이 ETF는 바로 그 점을 노립니다.
모멘텀은 상승장에서 빛나는 경향이 있습니다. 추세가 강할 때 그 흐름을 따라가면 되기 때문입니다. 반대로 시장이 불안정해지거나 방향이 급변하면 모멘텀 전략은 뒤처질 수 있습니다. 과거에 효과가 있었던 것을 기준으로 삼기 때문입니다. 추세는 어느 순간까지는 잘 통하지만, 늘 그런 것은 아닙니다.
SPMO의 장점은 1년에 두 번 리밸런싱한다는 점입니다. 그래도 장기적으로 계속 기대 이상의 성과를 낼지는 확실하지 않습니다. 모멘텀 ETF에 투자한다면 빠른 리밸런싱은 필수입니다. 모멘텀이 사라질 때 가격 하락은 아주 빠르게 일어나므로, 1년이나 몇 년을 기다렸다가 재조정하는 상품은 위험합니다.
유럽에 계신 분들을 위해 덧붙이면, SPMO의 유럽판 직접 대안은 없습니다. 흔히 인베스코 S&P 500 QVM UCITS ETF가 대안으로 거론되지만, QVM은 모멘텀만이 아니라 품질과 가치까지 함께 보는 상품이라 정확한 대안은 아닙니다. 어떤 모멘텀 ETF를 고르든 리밸런싱 주기를 꼭 확인하시기 바랍니다.
정리하면, SPMO는 지난 10년 동안 견실한 수익률을 냈고 최근에는 QQQ보다도 높았습니다. 적어도 지난 10년간은 QQQ보다 변동성도 낮았습니다. 이는 빠른 재조정과 강한 성장 기업들이 10년 넘게 성장세를 유지해 온 덕분입니다.
따라서 추세의 힘을 믿고, 어느 정도 변동성을 감수할 수 있으며, S&P 500 안에서 승자를 적극적으로 찾는 ETF를 원한다면 SPMO는 포트폴리오의 좋은 선택지가 될 수 있습니다. 저는 개인적으로 위성 포지션으로는 괜찮다고 봅니다. 제가 QQQ 팬이라 보유하는 것은 아니지만, SPMO는 잠재력이 크고 보수율도 낮아서, 투자 후 QQQ와 비교하며 지켜보는 것도 나쁘지 않다고 생각합니다.
여러분의 의견도 듣고 싶습니다. 모멘텀 ETF에 대해 알고 계셨나요? 이런 ETF에 투자하시겠어요? 승자를 쫓는 것은 위험한 게임이라고 생각하시나요? 댓글로 남겨주세요. 항상 댓글을 읽고 모든 분께 답하려고 노력합니다.
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