저자: 김종효 · 한국인
요약 보기
코스피 8,800 돌파는 반도체 쏠림과 젠슨 황 효과가 주도하며 아시아·미국 등 글로벌 AI 테마 동반 강세의 일부다. 신용잔고 증가는 시총 확대를 감안하면 과도하지 않으나 일부 급등 종목군은 변동성 리스크가 있다. 개인은 뒤늦은 반도체·AI 추격매수를 경계하고, 로봇주는 실적 없이 오른 만큼 하반기 제외 권고. 6월 중순 이후 실적 시즌을 앞두고 소외·급락 종목 중 펀더멘털 있는 곳의 회복을 기대. 하반기 핵심은 삼성전자·SK하이닉스 여전히 저평가이며 대체 종목은 없다는 관점. 조선·화장품·전력설비 등은 조정 후 매력이 있다고 봄.
다듬은 글
네. 최근 급등장의 배경은 다 아시겠지만 반도체 극단적인 쏠림에 젠슨 황 CEO 효과가 더해진 것이라고 봐야 될 것 같습니다. 반도체 강세는 예전부터 이어지고 있던 것이고 벌써 2년째 가까이 이어지고 있습니다. 최근에는 로봇주들이 합류하면서 로봇 관련주, AI 인프라 관련주들까지 합세하는 흐름으로 강세가 이어지고 있는데, 지수는 8,800까지 올랐지만 코스닥은 완벽히 소외되는 모습입니다. 상승 종목과 하락 종목 수의 비율이 8대 2에 불과할 정도로 쏠림이 나타나고 있어서, 상승장이라고 얘기하기 조금 불편할 정도입니다. 지수는 올라서 좋기는 한데, 과연 모든 투자자가 만족할 만큼의 상승세가 나타나고 있는가는 조금 다른 문제라고 봐야 될 것 같습니다.
이건 우리만 나타나고 있는 현상은 아닙니다. 이머징 마켓으로 눈을 돌려도 대만과 우리나라에서 TSMC, 삼성전자, 하이닉스의 상승과 다른 업종, 다른 종목군들의 상승 격차가 이미 거의 100% 가까이 벌어져 있는 상황입니다. 아시아 전반에 나타나는 현상이고, 일본도 대만도 주변 국가들도 사상 최고가로 가고 있지만 우리만큼은 아닙니다.
미국도 마찬가지입니다. 미국 증시도 사상 최고가지만 이를 이끌고 있는 건 마이크론 등 AI 캐펙스와 관련된 반도체 종목군입니다. 미국 시장의 전반적인 종목들이 동반 상승하고 있는 것은 아닙니다. 우리만 그런 것이 아니라 전 세계 모두가 AI라는 변수 안에서 움직이고 있고, 동남아, 인도, 소비주 위주의 유럽 증시가 철저히 소외되고 있다는 점도 이를 방증합니다. 그래서 최근 삼성전자와 하이닉스의 상승은 우리만의 독특한 효과가 아니라 글로벌 증시에서 동일하게 나타나는 현상으로 보시는 게 더 적절할 것 같습니다.
지금 우리 시장의 시가총액이 7,000조 원을 넘어가고 있는 상황이니까, 늘어나고 있는 신용잔고는 분명 문제이긴 합니다. 다만 그 규모 자체를 시총 2,000조 원일 때와 똑같이 비교하는 것은 매우 잘못된 분석입니다. 시장이 커지는 만큼 자연스럽게 증가할 수밖에 없는 부분도 있습니다. 시장이 급락하면 당연히 반대매매가 나오므로 일정 부분 변동성 요인이 될 수는 있지만, 단순히 금액이 늘었다고 그대로 위험 신호로 해석하는 것은 조금 성급합니다.
부동산도 똑같습니다. 부동산 부채가 많이 늘었다고 하지만 부채만 얘기하면 안 되고, 자산이 얼마나 늘었고 그 자산 대비 부채가 얼마나 늘었는지를 봐야 정확한 분석이 가능합니다. 증시도 마찬가지입니다. 늘어난 덩치만큼 같은 비율로 늘었다면 예전과 비슷하다고 봐야 합니다. 증시가 워낙 많이 올랐으니 자연스럽게 나타나는 현상이라고 봐야 되고, 다만 증시의 증가 속도보다 빠르게 늘고 있는 일부 종목군은 변동성이 확대되면 분명 문제가 될 수 있습니다. 그래서 전체의 문제라기보다는 부분적인 문제라고 보고 있습니다.
가장 경계해야 할 것은 뒤늦게 흥분해서 올라타는 전략입니다. 지금까지 다른 종목을 들고 있다가 소외되니까 가장 뒤늦게 올라타는 것은 위험해 보입니다. 신규 매수를 한다면 로봇주는 제외하는 것이 좋습니다. 반도체는 여전히 담을 수밖에 없는 대표 종목이라서 반도체 빅2에 대해서는 긍정적 의견을 유지하고 있습니다. 하지만 로봇주, 그리고 최근 펀더멘털 없이 젠슨 황 효과 기대감에 올랐던 종목군은 이번 주를 기점으로 경계감을 가져야 할 시점이라고 보고 있습니다.
7월 2분기 실적 시즌으로 넘어가는 6월 중순 이후에는 소외됐던 종목군에도 관심을 쏟을 필요가 있습니다. 물론 소외됐다고 아무 종목이나 고르면 안 되고, 최소한의 펀더멘털과 실적이 있어야 합니다. 최근 시장에서 소외되며 급락했던 종목군은 6월 중순 이후 어느 정도 빠른 회복력을 보일 것으로 보고 있습니다. 그래서 지금까지 참았다가 반도체나 AI 종목을 가장 고점에서 뒤늦게 사는 전략이 가장 경계해야 할 요소라고 봅니다.
주도주를 따라 사는 것이 가장 좋았겠지만, 지금 뒤늦게 갈아타는 전략이 맞을 확률은 단기적으로 매우 낮다고 봅니다. 최근 강세에는 누가 봐도 젠슨 황 효과가 작용했는데, 젠슨 황 CEO가 이번 주말 방문하고 나면 재순환 효과도 거의 사라질 것으로 보입니다. 그 시점에 교체하겠다는 것은 뒤늦은 전략일 수 있습니다.
그래서 코스닥이나 유가증권 시장에서 소외됐던 종목군의 반전을 노리는 전략이 지금 타이밍에는 더 맞다고 봅니다. 최근 외국인 수급도 그쪽 방향으로 움직이고 있습니다. 많이 오른 반도체나 삼성전자 쪽에서는 외국인이 적극적으로 차익실현을 하고 있고, 오히려 그동안 덜 오르거나 많이 빠진 종목군은 조금씩 확보하고 있습니다. 외국인 수급이 어디로 향하는지 살펴보시고, 그런 종목군에 무게를 두시는 것이 이번 주말 이후에는 더 나은 전략일 것이라고 판단하고 있습니다.
하반기에도 반도체 빅2에서 벗어나지 않을 것입니다. 시장 상승이 끝날 때까지는 변하지 않을 핵심 변수입니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 주가가 많이 올랐지만 여전히 전혀 비싸지 않습니다. 시장보다도 싸고 글로벌 어떤 종목과 비교해도 쌉니다. 적절한 조정이 나온다면 현금에서 가장 먼저 1순위로 담아야 할 종목이라고 봅니다. 우리나라 시장에서는 이 두 종목을 빼면 답이 없다는 관점은 여전히 동일합니다.
나머지는 로봇으로 채울 것인가? 로봇은 장기적으로는 나쁘지 않은 방향이지만, 최근 오른 로봇주들은 실적으로 오른 것이 아닙니다. 하반기에는 로봇주를 오히려 제외하는 것이 나을 것으로 보입니다. 조선주, 화장품 등은 수출 실적이 여전히 견조하게 나타나고 있습니다. 전력 설비도 밸류가 비쌌지만 최근 고점 대비 30~40%의 조정으로 밸류 부담이 어느 정도 벗어난 것으로 보입니다. 수출이 잘되고 실적도 올라오는데 주가 조정으로 가격 매력이 생긴 종목군을 반도체 빅2와 함께 관심 있게 보시는 것이 좋겠습니다.
그런 종목은 없습니다. 시장 상승을 이끄는 종목이 변하지 않는 한 상승은 계속되고, 그런 종목이 바뀌면 그 시장의 상승은 끝난 것입니다. 지금 다음 삼성전자를 외치는 분들이 있지만, 후보로 꼽을 만한 것은 삼성전기 정도입니다. 그런데 삼성전기는 이미 더 많이 올랐기 때문에 탈락입니다.
그래서 지금 삼성전자와 하이닉스를 대체할 종목은 여전히 없다고 봅니다. 그 정도 수익률을 낼 수 있는 종목이 하반기에 존재할 가능성은 낮습니다. 지수의 상단이 어디일지는 모르겠지만, 시장에서 7,000~8,000을 얘기하다가 이제 만 9,000을 넘게 얘기하고 있습니다. 여기서 9,000까지 간다 해도 10% 더 오르는 것인데, 10% 더 먹자고 무리할 이유가 있을까요. 삼성전자는 저점 대비 이미 여섯~일곱 배, 하이닉스는 10배가 올랐습니다. 이 정도로 올라갈 만한 종목이 있다고 보시는 것은 맞지 않습니다.
Comments 0