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어, 삼성전자와 SK 하이닉스 주주 환원 그 확대를 검토하면서 시장의 기대감도 좀 커지고 있는 거 같은데요. 어,이 정책이 좀 주가에 얼마나 힘이 될 거라고 보시는지 궁금합니다. 어, 일단 이제 SK닉스나 삼성전자 같은 기업들이 주주 환원으로 간다라는 것은 당분간 이제 우리가 여태까진 돈을 많이 벌었는데 마진율도 엄청 끌어올렸는데 메모리 가격이 이제 인계점에 왔다 해 가지고 더 이상 예전처럼 메모리 가격이 튀긴 좀 어려울 것 같다라고 보는 거 같고요. 그러다 보니 마진율이 여태까지 올라가는 속도를 맞추기는 어려울 것 같다. 그러니까 더 이상 마진율 올리기 쉽지 않다고 보는 거 같아요.
그럼 이제 여기서 팩스 투자에서 공장도 늘리고 생산을 늘려 가지고 매출과 이익을 케파를 확 늘리는 구조로 가야 하는데 그 구조가 만들어지려면 또 공장 지어야죠. 시간 들어가죠. 이러니까 당분간 좀 비용을 써야 될 거예요. 그 기간 동안 좀 쉬어가는 구간이 될 거 같고 투자자들 얼마나 눈치 빠릅니까? 그러니까 당분간은 또 여태까지 올라온 것만큼의 포텐셜은 좀 기대하기 힘들겠네 하면서 자금이 많이 빠져 나가는 겁니다. 그 과정에서 좀 주가 방어를 어느 정도 하고 심리를 잡아두기 위해서 저는 주주하는 정책을 하나의 카드로 쓰고 있는 거라고 보여져요.
그래서 주가가 빠지는게 이해가 안 되는 건 아니에요. 빠질 만한 명분이 충분히 있습니다. 근데 장기적으로 뭐 SK닉스 삼성전자가 전고점을 못 갈 것이다라는 거는 전혀 저는 설득이 안 돼요. 음. 충분히 갈 수 있는데 지금 조정도 이해가 되지만 어 이대로 이제 다시는 못 올라간다라는 거는 저는 조금 의견이 다르다. 충분히 갈 수 있다. 그리고 뭐 주주환원 정책들은 충분히 어느 정도 그 하방을 잘 지켜주는 요소 중에 하나가 될 거 같고 또 한 가지는 우리가 LTA라고 얘기하는 장기 공급 계약 이러한 것들이 이제 탄탄하게 실적을 장기적으로 안정적으로 받쳐 줄 거기 때문에 어 조정이 나오더라도 이게 어느 정도 예전처럼 막 경기 민감주 형태로 반도체가 움직였듯이 뭐 극단적으로 이게 위태로워진다거나 이런 일은 별로 없을 거라고 봅니다.
그래서 막 마진이나 매출 이익이 순식간에 꺾이고 이런 일은 없을 거라고 봐서 수요를 놓고 봤을 때는 어 하방 지지선이 어느 정도는 형성이 될 걸로 보여져요. 뭐 이렇게 고점 대비해서 많이 빠지니까 이게 제대로 지지가 되고 있냐라고 할 수 있겠지만 1년 전에 주가 생각하면은 예 여전히 굉장히 많이 올라온게 사실입니다.요 요 몇 달 내에 추가적으로 너무 많이 올라가니까 고점 대비 막 반토막 넘게 나니 나왔을 때 이게 크리티컬하게 오는 거지. 여태까지 이제 쭉 올라온 걸 생각하면 어 여전히 많이 올라 있는 가격이에요. 그렇다고 해서 못 올라간다는 얘기를 하는게 아니라이 정도 제 그 기술적인 급등이 나와 버리게 되면 변동성이 이렇게 크게 나오는 것도 우리가 이해는 어느 정도 하고 가야 된다라는 거죠.
그래서 어 이렇게 해서 장기적으로 좀 보시면서 가면 큰 걱정은 없겠는데 변동성은 어느 정도 조심하고 속도 조절을 좀 우려는 하시라 좀 말씀을 드립니다.네 감사합니다. 어 그지만 삼성전자 외국인 지분율이 금융위기 이후로 좀 최저 수준을 이어가고 있다고 하는데 이거에 대해선 좀 어떻게 보시나요? 어, 지분율이 이제 많이 떨어진 건 어쩔 수 없는 부분도 있어요. 왜냐면 이게 금융위기 수준이랑 좀 비교할 건 아닌게 그때는 평가 가치가 낮았잖아요. SKS 삼성전자가. 근데 지금 주가가 뭐 10배가 올랐니, 뭐 20배가 올랐니? 이런 얘기를 하고 있는 단계인데 뭐 한 30% 올라간 거에서 금융 위기 때 이제 외국인들 보유 비중 자체가 많이 줄은 거라 평가 가치가 이렇게 올라간 거랑 좀 다르다고 생각합니다.
예를 들면음 외국인들이 예전에는 뭐 SK이닉스를 열주를 가지고 있었어요. 근데 금융위기가 와서 뭐 예를 들어서 여섯 주까지 비중을 줄였다고 가정을 해 보겠습니다. 근데 이때는 한 주당 가격이 예를 들어서 뭐 만 원이었어요. 근데 지금은 뭐 150만 원 됐습니다. 그냥 극단적인 예를 드는 거예요. 150만 원이 됐는데 이게 한 그때 한 주단 가치랑 지금 한 주단 가치랑 다르잖아요. 그러니까 사실상 이제 포트폴리오 리밸런싱이나 이런 측면에서는 좀 매도를 해 가지고 이제 덜간 쪽에다가 어느 정도 투자를 바닥에서 진행하고 많이간 쪽에서 비중 조절을 해서 매도를 하는 이런 구조들이 이제 나올 수 있다라고 봅니다.
어 지분율이 떨어지는 이유 중에 하나는 어 평가 가치가 많이 올라간게 영향을 미쳤다라고 생각을 해요. 왜냐면 어 예전에 내가 삼성전자를 100만 원어치 들고 있었는데 이게 지금 예를 들어서 뭐 700만 원어치로 풀어놨어요. 그럼 비율를 좀 매도를 해 가지고 비율을 줄이는 거죠. 그 금액 기준으로 따져 봤을 때는. 근데 설사 그렇다 하더라도 어 비율이 이제 줄고 있는 거를 긍정적으로 보는 거는 아니죠. 당연히. 그렇기 때문에 어 이걸 금융위기 수준이랑 비교하는 건 저는 조금음 너무 이제 겁을 주는 거라고 생각을 하고요. 어 조정이 나올 수 있는 트리거가 될 수는 있지만 무슨 금융위기 수준처럼 무너진다.
이제 끝장 났다. 이런 개념으로 보는 건 좀 과하다. 이렇게 저는 보고 있습니다. 그 삼성전자와 SK 하이닉스를 두고 증권가 리포트들의 목표 주가 격차가 유독 크게 벌어지고 있는 거 같은데요. 어 이렇게 시각차가 극심한 좀 원인 어떻게 뭐라고 생각하시는지 궁금합니다. 일단 이제 SK스 삼성전자 일단 증권과 리포트라는게 변 주가 변동성이 커지면은 괴리가 엄청 커집니다. 차분하게 움직이면 이렇게 괴리가 안 커질 거예요. 근데 엄청 빨리 오르고 또 무너질 때도 급격하게 무너지고 이러니까 증건가에서도 이제 그 목표치를 낼 때 주가 올라가잖아요.
또 목표가 올립니다. 주가 떨어지죠. 목표가 내립니다. 그니까 이게 계속 비슷한 패턴이기 때문에 어느 정도 그 가격에 맞춰서이 레인지를 이제 추정하면서 이렇게 제시를 하거든요. 그래서 이게 가격이 이렇게 엄청 움직이니까 그러니까이 레인지 따라서 이제 목표가 제시를 하니까 이게 등락 자체가 너무 센 거예요. 그리고 뭐 목표가 하향한다든지 이런 걸 하더라도 어 그런 이제 분석을 내놓기 전에도 이미 주가가 순식간에 너무 많이 등락을 해 버리니까 예를 들어서 목표 주가를 하향을 했어요. 근데 다음날 막 상한가를 가요. 이게 참 아이러니해지는 거예요.
그래서 제가 봤을 때는 이렇게 이제 증권가 리포트 목표 주가 격차가 많이 크게 벌어지는 거는 주가 변동성이 주된 요인이라고 봅니다. 그래서 이럴 때는 증권과 목표가 물론 중요한데요. 어 훨씬 더 중요하게 보셔야 되는 거는 내가이 기업 가치 판단을 스스로 어떻게 내리느냐가 더 중요하다고 생각합니다. 장기적으로 문제가 없고 펀더멘탈이 괜찮다면 충분히 갈 수 있는 거잖아요. 그래서 그러한 지점을 조금 더 중요하게 보시면서 대응하는게 저는 핵심이라고 보고 있습니다. 어, 그리고 변동성 원인으로 꼽혔던 그 단일 종목 레버리지 관련 규제가 시행되고 어, 시행된지 4거래일 만에 거래대금이 규제전 대비 13 수준으로 극을 했는데 이제 좀 정상적인 시작으로 찾아가는 거라고 봐도 될까요?
어, 사실 저는 여기저기서 이런 레버리지 질문 많이 나올 때 매번 말씀드렸던게 있는데 뭐이 얘기하면 이제 욕 먹을까 봐 뭐 많이 하긴 그런데 레버리지는 문제가 없다고 봐요. 저는 개인적으로 하나의 상품이에요. 레버리지는. 그렇기 때문에 레버리지 자체에 문제가 있다라고 보진 않는데요. 어, 좀 방식과 시기에 문제가 있었다고 봅니다. 레버리지가 솔직히 우리나라만 하는 것도 아니잖아요. 그리고 우리나라도 나중에 시간이 지나면 결국에 할 수밖에 없었어요. 이런 거는. 그러니까 레버리지가 문제가 된다고 보진 않는데 어 시장이 조금 열기가 식었고 좀 카하고 처분해졌을 때 요거를 한 번 더 또 열기를 되살리기 위해서 요거를 좀 그 레버리지를 출시했으면은 시기가 적절하지 않았을까 이렇게 극단적으로 가진 않았을 것 같다.
이런 생각이 듭니다. 그러니까 레버리지도 어느 정도 출시를 하고 안정적으로 자리를 잡게 만드는게 중요하잖아요. 모든 제도라는 게. 근데 너무 급진적으로 진행했다고 생각합니다. 안 그래도 시장이 막 엄청난 과열 양상으로 가고 막 돈도 엄청 쏟아져 들어오고 난리가 나고 있는 상황인데 예를 들어서 마궁에서 불을 떼고 있는데 불이 너무 커진 거예요. 근데 여기다가 기름을 확들이 붙는 거예요. 그럼 어떻게 되겠어요? 집안으로 불 다 번지는 거죠. 조금 이제 불씨가 죽어 가지고 다시 또 따뜻하게 하려고 거기다가 이제 어 불씨 되살리기 위해서 조금씩 조금씩 이제 불씨가 죽었을 때 하면 모르겠는데 아궁이에 아궁이에 불이 엄청 커지고 있는데 거기다 기름 확 부어 버린 거예요.
그러니까 부엌이랑 이제 집 다 타는 거죠. 저는 그런 수준이라고 봅니다. 그러니까 여기 기름을 붙는다라는 거, 불씨를 되살린다라는 거, 뭐 불을 세게 한다라는게 그 자체가 나쁜게 아니잖아요. 적절할 때 하면 그 오히려 도움이 되는 건데 이런 장치를 좀시기 적절하게 했으면 어땠을까 하는 아쉬움이 많이 남습니다. 특히 개별 종목, 레버리지나 이런 것들은 어 수급을 완전히 좀 뒤틀리게 하고 완전히 좀 문제를 야기하는 수준으로 갔기 때문에 레버리지 뭐 개별 종목 ETF 이런 것들은 좀 더 조심스럽게 하나하나 천천히 출시했어야 된다라고 봅니다.
오랜 시간을 두고 근데 너무 좀 급하게 적절하지 않은 시기에 했다라고 생각을 해요. 어쨌든 지금은 이제 또 급하게 불을 끄기 위해서 이제 그 규제가 들어간 거고 기본 예탁금 이제 강화 조치가 되면서 거래 대금이 확 줄어들었는데 그러다 보니까 코스닥이라든지 수급을 뺏겼던 섹터들이 다시 자기 수급을 찾아오고 있습니다. 뭐 이거는 잘된 일인데 이게 사실 일찍한 사람들은 그냥 되고 늦게 하는 사람들은 돈이 있어야지 할 수 있고 이것도 저는 말 나올 거 같은데 돈 없으면 이거 못 하게 한다는 거잖아요. 이것도 또 여기서 불평등 시작되는 거예요.
우리가 뭐 어 주식 시장이나 다른 시장에서도 파생 상품 시장이나 뭐 여러 곳에서도 아이 뭐 있는 놈들이 다 털어먹는 시장이다. 뭐 이렇게 비판하잖아요. 지금 이것도 레버리지도 결국 있는 놈들만 참여할 수 있다. 이런 비판 안 나올까요? 어, 이거는 나중에 가면 저는 솔직히 말해서 제 개인적인 생각 나중에 가면 풀어야 된다고 생각해요. 누구는 되고 그게 그때 그냥 딱 그때 했던 사람만 해주고 나중에는 돈 있는 사람만 해주고 이거는 모르겠습니다. 아니면 차라리 처음부터 이렇게 기본 예탁금이 정도 있는 사람만 하겠습니다라고 처음부터 그렇게 했으면 모르겠는데 처음부터 그렇게 한 것도 아니고 그 이미 처음부터 첫 단추를 이상하게 꾀 버리니까 다음 턴 다 이상해지는 거죠.
뭐 사실 저는 그렇게 생각을 합니다. 그래서 레버리지 관련해서는 당장에 놓고 보면 기대되는 뭐 효과라고 한다면 뒤틀렸던 수급이라든지 뺏겼던 수급이 좀 제자리를 찾아 나가는 흐름은 어쨌든 나올 것으로 기대된다. 그래서 중수영주나 코스닥 쪽이 어 너무 실적이 좋고 안정된 기업들이었음에도 불구하고 억가를 당하는 종목들이 정말 많았는데 이제 자기 자리를 찾아갈 걸로 기대해 볼 수 있는 그런 효과는 있을 것 같습니다. 코스피 전망에 대해서도 좀 국내외 증검가 전망이 좀 엇갈리고 있는 가운데 어 골드만 삭스가 최근 코스피 목표치를 12,000 포인트를 유지를 했습니다.
어 이러한 골드만스의 수치를 좀 어떻게 평가하시고 현실할 가능성 얼마나 된다고 보시나요? 일단 단기간에 너무 많이 빠졌잖아요. 그러다 보니까 이제 여기에서 좀 저가 매수세가 유입되는 거를 기대해 보는 거 같고요. 그리고 코스피가 12,000 가는게 결코 이상한게 아닙니다. 계속 말씀드리지만 SK닉스 삼성전자도 전고점을 못 가는게 결코 아니라니까요. 얼마든지 갈 수 있어요. 이게 제가 계속 말씀드리는데 어 누구나 가치 평가를 하는 기준은 다르기 때문에 제가 정답이라고 말씀드리긴 그렇지만 우리가 일반적으로 통용되게 이야기하는게 시가 총액 대비해 가지고 어이 기업이 돈을 얼마를 벌고 있느냐.
네가 벌고 있는 돈 대비해서 문값이 얼데? 근데 우리나라는 이제 네가 가지고 있는 재산 대비해서 문값이 얼마데? 이렇게 비교하는 방법도 있는데 보통 한국은 그게 잘 안 먹혀 들어가요. 왜냐면 치주가 그렇게 잘 평가받는 시장이 아닙니다. 한국은 저피비 기업들이 그렇게 잘 평가받는 기업 나라가 아니에요. 어 저피 기업들이 좀 더 평가를 받습니다. 근데 그냥 저피이 아니라 저평가되어 있는데 싼게 비지떡이라고 예를 들어서 와 이거 진짜 싸다 해서 샀어요. 꼭 하자 있어요. 문제 있어요. 그러니까 안 좋아지고 있는 기업을 싸다고 사면 안 돼요.
나중에 더 안 좋아질 수 있기 때문에. 그래서 추세가 무너지고 있는 기업은 현 시점에서 보면 벌고 있는 돈 대비해서 쌓한게 맞는데이 현재 벌고 있는 돈보다 앞으로 계속 버는게 줄어든다고 하면 미래를 이제 우리가 산정에서 놓고 보면 싼게 아닌 거죠. 그래서 이익이 늘고 있고 매출이 늘고 있고 이익 구조가 좋아지고 있는데 싼 거면 그건 진짜 싼 거죠. 근데 이제 삼성전자를 보시게 되면 매출 영업 이익 순익 다 늘어날 걸로 보죠. 근데 마진율은 더 이상 늘기 어려울 걸로 봐요. 조금 빠질 수도 있다고 봐요. 근데 수요 자체가 워낙에 탄탄하니까 빠져봤자 거예요.
왜냐면 PER이 이제 다섯 배 뭐 세 배 이렇게 보는데 빠져봤자 뭐 30% 20%겠죠. 마진율이 SK이닉스 기준으로 보면 지금 마진율이 무슨 77% 78%를 봐요. 순익률도 뭐 60%대를 보고요. 빠져봤자 40% 정도 되겠죠. 많이 빠져요. 근데 PR이 몇 배요? 다섯 배도 안 돼요. 세 배 막 이렇게 보면. 그럼 40%의 PER 세배면 말도 안 돼요. 괴리가 열배가 올라도 뭐 10배 올라간다 이런 말을 하는게 아니라 열배가 올라가도 그게 뭐 되게 이상한 가격이 아니라는 겁니다. 열배 올라도 30% 30배니까이 열배까진 아니어도 뭐 한 다섯 배라고 산정하면 한 다섯 배를 가도 PER 뭐 20배 25배 정도 되는 거잖아요.
그럼 20배, 25배면은 뭐 40% 50% 정도 마진 마진율이 꺾였다는 전제하에 어 그렇게 해도 싸요. 사실 뭐 어마우이 싼 건 아니지만 뭐 불합리한 가격은 아니라고 보거든요. 그래서 지금 우리는 보통 주식에서 선반형이라고 이야기하잖아요. 근데 저는 지금 주식 시장을 어떻게 얘기하고 싶냐면 후반형이라고 얘기하고 싶습니다. 투심이 못 따라가고 있어요. 기업이 돈을 벌고 있고 가치가 올라가는 걸 투심이 못 따라붙고 있어요. 왜? 돈이 모자르거든요. 내가 얘 투자를 하고 싶은데 돈이 없어요. 얘 돈 엄청 많이 벌고 있고 계속 사는 족쪽 다 주가 올라가요.
내가 얘를 그래서 1천억을 투자하고 싶어. 뭐 1조를 투자하고 싶어. 1천조를 투자하고 싶어. 돈이 없는데 어떻게해요? 난 지금 100만 원밖에 없는데. 그러니까 이거 후반형인 거예요. 제가 봤을 때 SK스 삼성전자 코스피 다 AI 시장이 뭐 전반적으로 그렇겠지만 특히 현재 SK스 삼성전자는 정말 이례적인 시장인 거죠. 주식 시장은 정말 이상하죠. 주식 시장은 원래 기본이 선반형인데 투자할 돈이 부족한 거예요. 그러니까 후반형 되고 있습니다. 이게 참 저는 어 누구도 경험 못한 시장이기 때문에 이게 이상할 거예요. 후반형이라는 단어도 진짜 웃기고.
근데 저는 지금 현재 그냥 제 기준에서 봤을 때 가치 평가를 따져 보면 SK닉스 극도의 후반형이다. 어 진짜 뭐 개미 뭐 좀 극단적으로 가면은 정말 반영 안 되고 있다. 지금의 성장이. 예. 저는 그렇게 좀 내다보고 있어서 이런 하락은 극도로 좀 과하고 골드만스의 이런 이제 어 12,000 포인트 전망이나 이런 것들은 과한게 결코 아니다. 어 전고점 뚫고 또 날아가면 얼마든지 이제 뭐 코스피가 9,000대 찍었잖아요. 그럼 이제 한 9,400 좀 안 되게 찍었었으니까 뭐 전고점까지 가고 여기서 좀 더 가면 12,000인 거예요. 사실 어 뭐 한 20% 정도 가면은 12,000 넘을 겁니다.
아마 9,400 정도에서 그러니까 사실 뭐 한 30% 정도 올라가면은 충분히 되는 거라 지금 대비해서 뭐 더 많이 올라가야 되겠지만 일단 전고점은 당연히 회복한다라는 생각이거든요. 저는 거기서 회복해서 얼마나 더 가느냐 차이라서 저는 이게 뭐 터문이 없는 전망이라고 보지는 않아요. 근데 12개월 목표치는 어 모르겠습니다. 조금 더 지켜보기는 해야 될 거 같아요.
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