저자: 지고남 · 한국인
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나스닥100 2배·3배 레버리지 ETF(QLD, TQQQ)는 일별 복리 구조로 인해 지수 대비 중간 손실이 크다. 2022~2023년 지수 약 3% 상승 시 QLD 약 14%, TQQQ 약 38% 손실. 20년 실제 성과는 QQQ 약 18배, QLD 약 90배 수준이나 최대 낙폭은 QLD 83%, TQQQ 81.66% 등 큰 손실이 존재. 3배 모형은 가상 계산이며 금융위기 시 95% 하락. 손실 회복에는 큰 상승률이 필요하고, 지수 구성 기업은 주기적으로 교체됨. 투자 전 감당 가능한 손실과 기간을 먼저 정해야 함.
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나스닥 백버리지는 큰 수익과 깊은 손실을 함께 만들었습니다. 2022년부터 2023년까지 나스닥 100 지수는 약 3% 올랐습니다. 그런데 두 배 상품 QLD는 약 14%, 세 배 상품 TQQQ는 약 38% 손실이었습니다. 같은 지수를 따라가는데 왜 결과가 달랐을까요? 핵심은 하루 수익률을 매일 다시 두 배, 세 배로 맞추는 구조입니다. 먼저 이 구조를 보고, 20년 수익과 손실, 그리고 지수 안에서 기업이 어떻게 바뀌었는지 차례로 살펴보겠습니다. 비교할 상품은 세 가지입니다. QQQ는 나스닥 100 지수를 추종합니다. QLD는 하루 수익률의 두 배, TQQQ는 하루 수익률의 세 배를 비용 차감 전 목표로 삼습니다. TQQQ는 2010년에 출시되었기 때문에 20년 실제 성적표가 없습니다. 이후에는 실제 상품 성과와 가상으로 계산한 결과를 구분해 보겠습니다.
매일 배율을 맞추는 효과를 100원으로 가정해 보겠습니다. 첫날 지수가 10% 오르면 110원이 됩니다. 두 배 상품은 120원, 세 배 상품은 130원이 됩니다. 다음 날 지수가 약 9.09% 떨어지면 지수는 100원으로 돌아옵니다. 하지만 두 배 상품은 약 98원, 세 배 상품은 약 95원만 남습니다. 전날 바뀐 금액에 다음 날 수익률이 적용되기 때문입니다. 상승과 하락을 반복할수록 이 차이가 쌓일 수 있습니다. 복리 효과는 시장이 어떤 경로로 움직였는지에 따라 달라집니다.
등락을 반복하는 시장에서는 변동성이 손실을 키울 수 있습니다. 반대로 꾸준히 상승하는 시장에서는 수익이 다시 투자되면서 단순한 두 배, 세 배보다 더 크게 오르기도 합니다. 그래서 지수가 마지막에 어디에 도착했는지뿐 아니라 그곳까지 어떤 경로로 움직였는지가 중요합니다.
비교 조건은 다음과 같습니다. 시작은 2006년 9월 5일, 끝은 2026년 9월 4일 종가입니다. 처음에 한 번 투자했다고 보고 달러 기준으로 계산했습니다. 지수에는 배당이 없고, ETF는 분배금을 조정한 가격을 사용했습니다. 개인별 환율, 세금, 매매 수수료는 제외했습니다. ETF 가격에는 펀드의 운용 결과와 비용이 이미 반영되어 있습니다.
실제 성적표를 보면, 나스닥 100 지수는 약 18배, QQQ는 약 21배가 되었습니다. 두 배 상품 QLD는 약 90배, 연평균 수익률로는 약 25~27%였습니다. 긴 상승장에서 레버리지의 수익 확대 효과가 컸던 것입니다. 동시에 QLD는 과거 최고점에서 83%나 떨어진 구간이 있었습니다. 마지막 수익만 보고 그 기간을 쉽게 버틸 수 있었다고 생각하면 실제 위험을 놓치게 됩니다.
세 상품이 모두 거래된 기간은 2010년 6월부터입니다. 이 구간에서는 TQQQ가 약 350배로 가장 크게 늘었습니다. 그러나 출발점이 금융위기 이후이므로, 금융위기를 겪은 앞의 20년 기록과 그대로 비교하면 안 됩니다. 이 기간에도 TQQQ는 고점에서 81.66% 하락했습니다. 높은 최종 수익과 큰 중간 손실이 동시에 존재했다는 뜻입니다.
20년 동안 세 배를 단순 계산한 결과는 가상 성적표입니다. 지수의 일간 수익률에 배율을 곱하고, 연 1% 운용비와 당시 단기 금리를 이용한 조달 비용을 단순 반영했습니다. 이 세 배 모형은 약 119배로 늘었지만, 금융위기 때는 고점 대비 약 95% 떨어졌습니다. 이 숫자는 실제 TQQQ의 과거 기록도, 미래 기대 수익률도 아닙니다. 배당, 실제 수수료 조건, 담보 수익, 추적 오차까지 완전히 반영하지 못한 비교용 모형입니다.
큰 하락과 반등이 있었던 해를 봅시다. 2008년 QLD는 약 73% 하락했고, 다음 해에는 약 121% 상승했습니다. 그래도 바로 원금을 회복하지는 못했습니다. 2023년 TQQQ 역시 거의 200% 상승했지만, 직전 해에 약 80% 떨어진 손실을 만회하기에는 부족했습니다.
플러스와 마이너스 퍼센트는 단순히 더하면 안 됩니다. 각각 다른 원금에 적용되기 때문입니다. 1천만 원이 80% 손실을 보면 200만 원이 됩니다. 여기서 80% 오르면 360만 원입니다. 1천만 원으로 돌아가려면 200만 원이 다섯 배가 되어야 하므로 400% 상승이 필요합니다. 손실이 95%라면 필요한 상승률은 1,900%입니다. 큰 손실을 피하는 일이 중요한 이유가 바로 이 계산에 있습니다.
최대 낙폭은 과거 고점에서 이후 저점까지 얼마나 떨어졌는지를 봅니다. 코로나 급락기에 QQQ는 약 30% 하락했고, 2021년 고점에서 2022년 저점까지는 약 35% 떨어졌습니다. 이 계산은 일별 종가 기준이며, 당일 손실이나 앞으로 겪을 수 있는 최대 손실의 한도를 뜻하지 않습니다. 전고점으로 돌아오는 데 걸리는 시간도 다릅니다. 2021년 각 상품의 고점을 기준으로 QQQ는 2023년 12월, QLD는 2024년 5월, TQQQ는 같은 해 12월에 회복했습니다. 시장이 반등했다고 내 계좌도 이미 회복된 것은 아닐 수 있습니다. 투자 기간 중 돈을 써야 한다면 이런 회복 시간의 차이가 실제 생활에 영향을 줍니다.
투자 기간에 따라 순위가 바뀝니다. 운용사의 2026년 8월 말 공시 기준, 최근 5년 연평균 수익률은 QLD가 약 17.29%, TQQQ가 약 15.14%였습니다. 이 기간에는 두 배가 세 배보다 높았습니다. 반면 최근 10년은 세 배가 더 높았습니다. 배율만 높인다고 모든 기간의 수익률이 높아지는 구조는 아닙니다.
비용도 확인해야 합니다. 현재 순보수는 QLD 연 0.95%, TQQQ 연 0.82%입니다. 보수 감면 조건은 2026년 9월 말까지이므로 이후에는 다시 확인해야 합니다. 다만 레버리지를 만드는 데 드는 금리와 파생상품 비용은 이 보수만으로 모두 설명되지 않습니다. 그래서 장기 가상 계산은 비용을 모두 반영한 실제 수익이 아니라는 점을 기억해야 합니다.
나스닥 100의 구성도 20년 동안 바뀌었습니다. 나스닥에 상장된 대형 비금융 기업을 중심으로 담기 때문에 기술주뿐 아니라 소비재와 헬스케어 기업도 들어갑니다. 매년 12월 기업 구성을 재검토하고, 분기별로 비중을 조정합니다. 한 기업이 여러 종류의 주식으로 들어갈 수 있어 화면에 보이는 증권 수는 100개를 넘기도 합니다.
대표적인 편입 사례를 시간순으로 보면, 2010년에는 넷플릭스와 마이크론, 2012년에는 지금의 메타인 페이스북이 들어왔습니다. 테슬라는 2013년 7월에, 반도체 설계 도구 기업 등은 2017년 말에 편입되었습니다. 넷플릭스는 중간에 빠졌다가 다시 들어온 적도 있습니다. 지수에 들어온 횟수와 서로 다른 기업의 수를 같은 숫자로 세면 안 되는 이유입니다.
팬데믹 시기에는 줌, 모더나, 도쿄 일렉트론, 펠로톤처럼 당시 주목받던 기업들이 지수에 들어왔습니다. 이후 이들 가운데 여러 기업이 순차적으로 빠졌습니다. 지수가 경제와 기업 규모의 변화를 따라갔다는 뜻입니다. 다만 편출되기 전에 주가가 떨어지면 그 손실은 지수에 먼저 반영됩니다. 종목 교체가 손실을 자동으로 지워 주지는 않습니다.
2024년 말 정기 변경에서는 팔란티어, 마이크로스트래티지, 엑손모빌 등이 들어왔고, 일루미나, 슈퍼마이크로컴퓨터, 모더나 등은 빠졌습니다. 슈퍼마이크로컴퓨터는 같은 해에 편입되었다가 연말에 편출된 사례입니다. 편입 자체를 장기 주가 상승의 보증으로 볼 수는 없습니다. 2025년 말에는 여섯 기업이 들어오고 여섯 기업이 나갔습니다. 업종도 건강관리, 산업재, 반도체와 저장장치 등 여러 분야에 걸쳐 있었습니다.
2026년 상반기에는 1월에 월마트가 들어오고 아스트라제네카가 나갔습니다. 4월에는 샌디스크가 아틀라시안을 대체했고, 5월에는 루멘텀이 코스타를 대체했습니다. 이런 중간 변경까지 포함해야 최신 지수 구성을 이해할 수 있습니다. 연말 정기 변경만 보면 현재 구성과 차이가 생길 수 있습니다.
6월과 7월의 변경도 있었습니다. 6월에는 아스테라 랩스, 코어위브, 네비우스, 로켓랩, 테라다인 등이 들어오고, 카터, 코그니전트, 인스메드, 버리스크, 자스케일러 등은 빠졌습니다. 7월에는 스페이스X가 신속 편입 규칙으로 들어왔습니다. 이 목록에서는 인공지능 인프라와 우주 관련 기업의 진입을 볼 수 있습니다. 다만 이것만으로 특정 업종의 전체 비중이 얼마나 늘었다고 단정할 수는 없습니다.
2026년 5월부터 적용된 규칙은 중간 점검을 강화했습니다. 3월, 6월, 9월 점검에서는 자격 종목 중 시가총액 순위가 125위 밖인 기존 기업이 교체 대상이 될 수 있습니다. 아주 큰 신규 상장사는 일정 조건을 충족하면 연말까지 기다리지 않고 들어올 수 있습니다. 이 경우 반드시 한 기업을 즉시 빼는 구조가 아니어서 기업 수가 일시적으로 늘어날 수 있습니다. 실제 적용은 세부 자격과 일정까지 확인해야 합니다.
기업 환경의 변화는 지수 구성에도 반영됩니다. 플랫폼, 반도체, 인공지능, 인프라처럼 커지는 사업이 들어오고, 상대적으로 규모가 작아진 기업은 빠질 수 있습니다. 그래서 지금의 나스닥 100을 20년 전 기업 그대로 보유한 투자라고 생각하면 안 됩니다. 다만 기업을 교체하는 기능과 시장 전체 급락을 막는 기능은 별개입니다.
지수 변경 뉴스를 읽을 때는 무엇이 바뀌었는지 구분해야 합니다. 2023년 7월의 특별 리밸런싱은 기업을 넣고 빼지 않고 비중을 조정한 사례입니다. 반면 편입과 편출은 구성 기업 자체가 달라집니다. 비중을 낮췄다는 뉴스와 지수에서 빠졌다는 뉴스는 의미가 다릅니다.
투자 전에 정할 것은 세 가지입니다. 첫째, 손실을 금액으로 바꿔 생활과 계획을 유지할 수 있는지 보세요. 둘째, 그 돈을 써야 하는 시점을 확인하세요. 회복에 수년이 걸릴 수 있습니다. 셋째, 비중과 매매 기준을 미리 정하세요. 적립식 투자도 일일 레버리지의 위험을 없애 주지는 않습니다.
현금으로 산 ETF는 일반적인 신용 거래처럼 투자금 밖에 추가 증거금을 요구하지는 않지만, 투자한 돈 대부분을 잃을 가능성은 남습니다. 수익표와 손실표를 함께 보세요. 레버리지는 긴 상승 추세에서 큰 수익을 만들었습니다. 동시에 80%를 넘는 실제 손실도 있었습니다. 모의 계산의 95% 손실을 실제 기록과 혼동하지 마세요. 지수의 기업 교체는 시장 변화를 따라가는 과정이며, 손실 방지 장치가 아닙니다. 수익률 숫자를 내 투자 계획으로 바꾸려면 배율보다 먼저 감당할 수 있는 손실과 투자 기간을 정해야 합니다.
가격과 금리는 FRED와 야후 파이낸스 자료를, 상품 정보와 편입 규칙은 운용사와 나스닥 공식 발표를 사용했습니다. 가격 기준일은 2026년 9월 4일까지입니다. 실제 성과와 단순 모형 계산 기간을 구분했고, 개인별 세금과 환율은 제외했습니다. 이 영상은 과거 자료를 이해하기 위한 분석이며, 투자 권유가 아닙니다.
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