저자: 박세익 · 한국인
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5~7월 조정은 개별 종목이 아닌 시장 수급 때문이므로 컵앤핸들 차트의 핸들은 살아 있다는 주장. 반도체 소부장 종목들이 역사적 신고가를 내고 있어 추가 상승 여지가 있다고 봄. SFA반도체는 연봉상 2019년 이후 두 번째 양봉이나 과거 유상증자 이력이 있어 증자 리스크를 경계하며 신규 매수는 신중해야 한다는 입장. 삼성전자의 장비 무상 대여 등 긍정 요인도 언급.
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요거 중요한 얘기라서 좀 짚고 가겠습니다. 커비드 핸들을 만들었다가 핸들이 깨졌잖아요. 그런데 차트 분석을 해 보면 이 종목만 깨진 게 아니라 소부장 섹터랑 종목들이 다 5, 6, 7호 이평선까지 무너졌어요. 그러면 이건 개별 종목의 문제 때문에 깨진 게 아니고 시장 때문에 깨진 겁니다. 그래서 그 구간은 잘라서 붙여 버려야 돼요. 저도 이번 5월에 신고가를 낸 종목들이 박살이 났는데, HBSB 같은 것들을 포함해서 다 우리가 공부해 본 종목들이잖아요. 구조적 성장에 들어간 종목들이니까, 전고점을 다시 돌파할 거라고 보고, 커비드 핸들에서 시장 때문에 깨진 부분을 잘라서 이어 붙인다고 생각하고 차트를 보시면 됩니다. 그러면 핸들이 살아 있는 거예요.
다만 시장 조정이 없는데 내 종목만 이렇게 떨어진다면 절대 사면 안 됩니다. 그래서 손절을 해야 할 때가 있고 하지 말아야 할 때가 있는데, 외부 충격이나 시장 수급 때문에 조정을 받는 경우는 버텨야 돼요. 100% 이상 오를 종목이 100개 이상 보인다고 했던 것도, 결국 커비드 핸들을 만든 종목들이 시장 수급 때문에 깨졌던 거거든요.
그럼 시장 수급은 뭐냐. 이번에 레버리지 투자자들, 우리 시장 밖에 있는 슈퍼개미들이 한 사람당 100억 이상씩 벌었다가 조정에 다 날렸어요. 레버리지를 크게 일으키던 선수들을 한번 다 털고 간 장이 이번 5월, 6월, 7월 장이었던 겁니다. 차트만 보면 깨진 핸들이지만, 시장과 연동해서 보면 이건 살아 있는 핸들이에요. 이걸 가지고 토론도 해 봤는데, 저희는 다 커비드 핸들로 봤습니다.
일봉으로 돌아가 보겠습니다. 사실 지금이 제일 어려울 때예요. 5월 전고점에서 치열한 전투가 벌어지고 있거든요. 5월에 거래량이 엄청 터졌는데, 그 거래량 물량과 새로 들어온 거래량이 가장 치열하게 싸우는 구간이 지금입니다. 이것만 보고는 판단하기 어렵죠. 여기서 치고 올라갈지, 눌림목을 주고 갈지, 빠질지.
여기서 힌트는 시장이 주고 있다고 봐요. 반도체 소부장 종목들 중에서 어떤 종목이 먼저 치고 나가고 있는지, 아니면 치고 올라가려다 꺾여서 내려가는지를 보면 됩니다. 지금 52주 신고가를 넘어 역사적 신고가를 가는 종목들이 많아요. 심텍도 그랬고, PSK홀딩스도 그랬고, SKC도 그렇고요. 그걸 대비해서 보면 "쟤네들이 먼저 출발했네"라고 상상할 수 있어요. 그러면 반도체 후공정에서 1순위로 치고 나갈 선수는 SFA반도체인데, 그들이 갔으니 따라갈 수 있겠다고 상상하면서 차트를 보면 됩니다.
결론은, 지금 종가 기준으로 역사적 신고가이고 더 올라갈 수 있다고 봅니다. 다만 쌍봉의 왼쪽 봉을 깨고 내려가면서 거래량이 터진다면 생각을 바꿔야 해요. 현재까지는 올라갈 수 있다고 보고 대응하면 좋겠습니다.
연봉을 보면, 2009년에 양봉이 세 번 나오고 6, 7년 빠졌다가 2019년에 또 세 번 양봉이 나옵니다. 지금은 올해가 두 번째 양봉이에요. 이걸 딱 보는 순간 이 기업이 구조적으로 뭔가 바뀐 것 같다는 생각이 들었어요. 연봉을 보면 펀더멘털이 보이거든요. LG생활건강 같은 경우는 연봉이 계속 우상향하다가 최근 5년간 꺾였잖아요. 그 사이클을 보는 게 중요합니다.
그런데 과거에 세 번 오르면 끝나고 떨어지는 모습이 있었어요. 제가 SFA반도체 필리핀 공장을 가 봤는데, 솔직히 안 좋은 기억이 있습니다. 연봉을 자세히 보면 2011년에 꼭지 밑에 유상증자 표시가 쫙 달려 있어요. 여기 유상증자를 엄청 많이 했습니다. 그때 필리핀 공장을 갔을 때 당연히 자금 조달 계획이 있냐고 물어봤더니 없다고 했어요. 그런데 한두 달 만에 유상증자 발표가 나와서 주가가 박살이 났습니다. 같이 갔던 매니저들이랑 그때 얘기를 많이 했었어요.
그래서 여기서 중요한 건 왜 증자를 했는지 보는 겁니다. 과거에 2차전지가 잘 나갈 때, 일진머티리얼 같은 동박 회사들은 중국이 자금력이 100%가 안 될 때 SK그룹과 함께 과점화된 상황이었어요. 기술적 우위도 있었고요. 그래서 시장이 열릴 때는 증자를 해도 주가가 안 빠졌습니다. 그런데 보면 유상증자, 권리락이 꼭지에서도 나오고, 그 전에도 나왔어요. 3년 양봉에 다 유상증자가 한 번씩 있었죠. 그러니까 이런 주식을 공부할 때는 연봉을 띄워 놓고 과거 역사를 봐야 돼요. 단순히 호황이냐 불황이냐가 아니라, 언제 자금 조달을 했고 왜 해야 했는지를 보는 겁니다.
버그님 얘기 중에 삼성전자가 장비를 무상으로 빌려준다는 내용이 있었잖아요. 이게 다른 점이에요. 삼성이 그걸 안 해 주면 장비를 사기 위해 또 유상증자를 해야 되거든요. 재무가 엄청 안 좋으니까요. 그래서 회사에 직접 확인을 해 봐야 돼요. "이번엔 진짜 안 하는 거 맞냐?" 그리고 삼성전자가 해 준다는 게 사실이면 좋은 신호입니다. 23년에 하이닉스가 적자 구조로 1천억 났을 때 돈이 없으니까 엔비디아가 선수금을 줘서 만들게 했던 것처럼, 삼성이 장비까지 대여해 줄 정도면 업황 수요가 지금 엄청나게 센 거예요. 두 가지 긍정적인 신호가 있는 겁니다. 그런데 연봉 차트만 보면 과거에 아픔이 있었어요. 그래서 우리가 탐방을 가는 이유가 이겁니다. 가서 물어봐야죠.
또 DDR4를 맡긴 게 아니라 앞으로 주력이 될 DDR5를 맡긴 거라서, LTA 같은 장기 공급 계약으로 꾸준히 물량을 주겠다는 의미도 될 수 있다고 봅니다. 다만 시총이 올라가면 유상증자하고 싶은 유혹이 생길 수 있는데, 대주주는 변하지 않습니다. 저는 그래서 불신의 눈초리를 거두지 못하는 사람이에요. 회사가 나쁘다는 게 아니라, 차트를 보니 좀 무서워지는 거죠. 2009년, 2010년, 2021년 화면을 보면 꼭대기에 전부 유상증자 권리락이 나와 있어요.
최근에 리포트가 나온 게 있었는데, 보통 리포트가 나오면 제일 먼저 담당 애널리스트에게 전화를 해 봅니다. 탐방해서 낸 리포트일 테니까요. 그 질문을 꼭 하게 되어 있어요. 과거에 증자 이슈가 항상 있었는데, 이번에는 어떠냐고요. 애널리스트가 틀림없이 체크했을 거예요. "이번에는 이러이러해서 자금 조달할 이유가 없습니다"라고 하면 확신을 갖고 투자할 수 있죠. 그런데 회사가 좀 애매하게 얘기하면 또 반복될 수 있어요. 저는 딱 보는 순간 안 샀어요. 만약 신규로 들어가려면, 처음에 인감독님이 얘기하신 것처럼 더 올라갈 룸이 있다고 보더라도, 계산이 안 되는 상황이에요. 퍼 25를 줘도 금액이 넘어가 버리는데, 굳이 이거 말고도 좋은 회사가 많은데 이걸 살 필요가 있을까요? 저는 좀 조심스럽습니다. 유상증자 세 개를 보고 섬뜩했어요.
여기서 끝내지 말고 SFA반도체가 더 올라간다면 어디까지 갈지 상상을 해 봐야 합니다. 삼성이 지금 HBM에 집중하기 때문에 후공정을 외주로 주는 거잖아요. 그러니 삼성이 HBM에 더 투자한다는 뉴스가 계속 나오면 SFA반도체에 좋은 거예요. 그 뉴스를 계속 염두에 두고 있어야 합니다.
또 한 단계 확장해 보면, 삼성이 장비를 빌려줬다고 했을 때 후공정 장비사에는 어떤 영향이 갈까요? 원래 장비를 빌려주지 않았다면 SFA반도체가 후공정 장비를 직접 사서 써야 했을 텐데, 그만큼 장비사 수요가 줄어드는 셈입니다. 그러면 장비 안에 들어가는 부품은 누가 공급할까요? 장비사가 공급하든 삼성이 빌려주든, 부품사는 그 가운데에서 논의되는 거죠. 프로브카드, 테스트 장비에 들어가는 SMCNS 같은 업체들이 지금 52주 신고가를 넘어서 가고 있는 이유가 바로 이겁니다. HBM이 확장되면 이런 밸류체인이 계속 움직이게 되죠.
이 정도까지 그림을 그려 주는 게 인감독님 특기예요. 지난번에도 그랬고, 이번에도 다 가르쳐 주고 계십니다. 그냥 퍼 주시는 거죠.
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