저자: 김동석 · 한국인
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삼성전자 자사주 매입 종료와 외국인 SK하이닉스 대량 매도로 국내 메모리 반도체가 약세. 마이크론 노조 파업 위기와 골드만삭스의 삼성전자 변동성 경고가 부담. 최태원 회장 지분 매각은 장외 처리돼 시장 충격 제한적. 삼성 HBM4 12단 품질 검증 통과 소식은 긍정적이나 과대 해석 경계. 외국인 이틀 이상 순매수 전까지 메모리 반도체 긍정 판단 유보. 코스피 7,200 돌파 실패로 횡보, 삼성전자 전공정 26,000원 이탈 시 매도 원칙 제시.
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네, 반갑습니다. 마르스 김동석의 리얼 주식입니다. 오늘은 삼성전자 자사주 매입 종료와 월가 큰손의 경고를 중심으로 말씀드리겠습니다. 오늘 삼성전자 자사주 매입이 끝났고, 그 시점에 한국 시장에 경고를 날린 월가의 큰손들도 있습니다. 시장이 지금 많이 좋지 않은데, 글로벌 시장이 안 좋아서 그런 것이라면 이해하겠지만 대한민국만 유독 안 좋은 상황입니다. 왜 그런지, 무슨 말이 나왔고 지금 상황이 어떤지 하나하나 정리해 드리겠습니다. 영상 처음부터 끝까지 꼭 시청해 주시기 바랍니다.
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오늘 거래대금 상위에는 삼성전자와 에스케이케이씨 같은 종목들이 있습니다. 제가 최근 계속 말씀드린 것이 있는데, 외국인이 삼성전자와 SK케미칼을 던지기만 하고 관망하면서 사지 않는다면 그 종목들을 부정적으로 봐야 한다는 것이었습니다. 오늘 하락세와 급락세가 크게 나왔고, 가장 크게 빠진 것은 SK하이닉스였습니다.
삼성전자는 실적 발표를 앞두고 3분기 영업이익이 100조 원을 넘을 수도 있다는 기대감 덕분에 덜 빠졌습니다. 에스케이 계열 종목들은 삼성전자의 수급이 덜 빠진 데 비해 외국인이 최근 열심히 팔고 있는 SK하이닉스의 영향을 받아 더 급락한 것으로 보입니다. 결국 오늘 증시 전체를 끌어내렸습니다.
미국 증시는 나쁘지 않았습니다. 미국 시장이 안 좋거나 선물지수가 빠진 것도 아니었습니다. 한국만 유독 급락세가 셌다고 보시면 됩니다.
지수 관련 ETF를 보면, 코스피 상방 1배수인 코덱스200은 -1.98%, 상방 2배수인 코덱스 레버리지는 약 -4%로 빠졌습니다. 반도체와 소부장 할 것 없이 전반적으로 급락했기 때문입니다. 타이거200도 코스피 1배수라 약 -2%를 기록했습니다. CD금리 액티브는 꾸준한 수익을 원하는 분들이 고정적으로 투자하는 상품이고, SK스퀘어는 SK하이닉스를 추종하는데 비교적 하락이 덜했습니다.
타이거 미국S&P500 ETF는 미국 지수를 추종하면서 환차익도 함께 얻을 수 있어 국내 증시에 지친 개인 투자자들이 많이 사고 있습니다. 어제 미국 증시는 올랐기 때문에 오늘 양봉으로 나타났습니다.
LG전자는 오늘 실적을 발표했는데 매출과 영업이익 모두 예상치를 밑돌았습니다. 특히 영업이익이 1조 원을 넘을 것으로 기대됐지만 못 미쳐서 주가가 급락했습니다. 코덱스 인버스는 코스피 하방 1배수로 오늘 2% 빠졌기 때문에 2% 상승했습니다. 나스닥100 추종 ETF인 나스닥백은 환차익과 나스닥의 신고가 랠리를 따라가려는 투자자들이 사고 있어 오늘 양봉이었습니다. 주성엔지니어링은 반도체 ETF 리밸런싱과 소부장 상승의 영향을 많이 받았는데, 오늘은 메모리 반도체와 소부장 모두 급락했습니다.
정리하면 오늘은 전체적으로 하락했고 증시가 정말 좋지 않았습니다. 제가 계속 말씀드린 대로, 외국인 수급이 좋지 않으니 보수적으로 조심해서 보셔야 합니다. 주가가 올라가나 싶다가도 이렇게 뒤통수를 치는 경우가 있습니다.
오늘 수급을 보면 삼성전자는 기관이 5,300억 원 정도 순매수했습니다. 오랜만에 매수가 들어온 것이라 다행스러운 부분입니다. 삼성전자는 실적 발표 직전 순매수가 있었습니다. 개인은 SK스퀘어를 1억 원 정도 샀는데 의미 있는 금액은 아닙니다.
개인은 오늘 SK하이닉스를 약 8,400억 원 순매수했고, 반도체 전체로는 약 1조 1,000억 원 정도 순매수했습니다. 메모리 반도체가 밀리는 것을 보고 반등을 기대한 매수로 보입니다. 1조 원 가까이 샀다는 것은 누군가 1조 원 가까이 팔았다는 뜻이고, 그 주체는 외국인입니다. 외국인은 오늘 SK하이닉스를 또 1조 원어치 팔았습니다. 최근 몇 주 동안 수조 원 단위로 계속 팔고 있으며, 사지 않고 팔았다가 지켜보고 다시 파는 흐름입니다.
제가 앞서 말씀드렸듯이, 외국인이 최소 이틀 이상 연속 순매수하기 전까지는 부정적으로 봐야 합니다. 외국인이 수조 원 단위로 연속 매도하고 있다는 것은 좋지 않은 신호이고, 오늘도 여전히 매도였습니다. 그래서 지금 반등이 나온다고 예측하거나 전망하기 어렵고, 추가 하락이 나올 수도 있습니다. 저는 외국인이 5,000억 원 이상을 이틀 연속 사주지 않으면 상방으로 보기 어렵다고 생각합니다.
기관은 삼성전자를 약 2,000억 원 정도 순매도했고, 대단히 큰 물량은 아니었습니다. 개인도 일부 팔았지만 의미 있는 수준은 아닙니다. 결론적으로 오늘 외국인은 삼성전자를 약 5,000억 원 샀습니다. 실적을 좋게 보는 것인지 물음표가 살짝 생기는 대목입니다. 하지만 오늘 외국인은 SK하이닉스를 1조 원 넘게 팔았고, 그 물량을 개인이 받아간 셈입니다.
여전히 SK하이닉스에는 수조 원 단위 매도가 나오고 있고, 삼성전자에는 5,000억 원 이상의 매수가 들어왔지만 그동안 판 규모에 비하면 많은 금액은 아닙니다. 내일 실적을 좋게 보는 것일 수도 있습니다. 어쨌든 메모리 반도체의 분위기는 여전히 좋지 않고, 외국인 수급도 아직 개선되지 않았다는 점을 알아두시면 됩니다.
메모리 반도체 분위기가 나쁜 이유 중 하나는 마이크론의 노조 파업 위기입니다. 마이크론이 파업한다거나 파업 가능성이 있다는 사실만으로 시장이 밀리는 것은 아닙니다. 사상 최대 실적을 거둔 메모리 반도체 기업 마이크론이 최대 생산 거점인 대만에서 노조 파업 위기에 놓여 있습니다. 대만 타오위안 공장 노조는 조합원 투표를 통해 파업권을 공식 확보했다고 발표했습니다. 당장 파업을 하겠다는 것은 아니지만, 협상이 결렬되면 파업하겠다는 압박입니다.
마이크론은 노조의 불만을 달래기 위해 9월 11일 사상 최대 규모의 직원 보상안을 발표했습니다. 일정 자격 요건을 충족한 직원에게 1인당 100만 대만 달러, 약 4,200만 원을 지급하고, 연간 성과급도 기본 목표의 최대 500%까지 지급하며, 일부는 주식 보상까지 하겠다는 내용입니다. 그동안 받던 것보다 훨씬 많은 금액이라 긍정적으로 받아들일 수도 있습니다. 하지만 노조는 이번 일회성 보너스와 장기적인 이익 분배 제도는 별개의 문제라고 주장합니다. 이번 보너스는 용돈 같은 것이고, 필요한 것은 장기적인 이익 분배라는 것입니다.
노조가 요구하는 장기적 이익 분배란 회사가 높은 이익을 거둘 때마다 일정 기준에 따라 직원과 이익을 나누는 제도입니다. 이 얘기는 많이 들어보셨을 겁니다. 바로 SK하이닉스 영업이익의 10%, 삼성전자 영업이익의 10%를 성과급으로 달라는 요구와 같은 맥락입니다. 주식으로 주든 현금으로 주든 실적에 비례해 성과를 보상하라는 것이고, 마이크론 노조는 이를 근거로 요구하고 있습니다. 다른 기업에서도 한다는데 왜 우리는 안 되느냐는 논리입니다.
요구 수준은 영업이익의 15%입니다. 처음부터 높게 요구해야 협상에서 10% 안팎으로 맞출 수 있다는 계산입니다. 1을 요구하면 6~7%에서 협상이 될 가능성이 높으니, 15%를 질러 놓아야 10% 정도에서 협상하자는 얘기가 나온다는 것입니다.
결국 마이크론이 이렇게 흔들리면서 메모리 반도체 전반에 불확실성이 생겼고, 이것이 SK하이닉스와 삼성전자의 영향과 맞물려 국내 메모리 반도체가 흔들리고 있다는 평가가 나옵니다. 노사 분쟁 조정이 10월 22일에 예정되어 있는데, 이때 조정이 안 되면 파업으로 이어질 수 있습니다.
가장 중요한 부분 중 하나는 골드만삭스의 경고입니다. 골드만삭스는 삼성전자의 매도 요인이 있으며 변동성이 커질 수 있다고 직접 언급했습니다. 골드만삭스는 삼성전자의 3분기 잠정실적 발표일인 8일에 ETF 리밸런싱, 옵션 만기, 자사주 매입 종료 등의 변수가 겹치면서 변동성이 커질 수 있다고 전망했습니다. 표현은 변동성이지만 실제로는 하락을 경고한 것입니다. 이 발언이 시장에 부정적인 영향을 줬습니다.
그 전날에는 모건스탠리가 전력 대란으로 인해 메모리 반도체 장기 계약이 취소되거나 지연될 수 있다고 경고했는데, 이번에는 골드만삭스가 경고한 것입니다.
구체적인 변수는 다음과 같습니다. 첫째, 총 운용자산 약 19조 원에 달하는 반도체 ETF 7종이 같은 날 리밸런싱에 나섭니다. 리밸런싱이란 비중이 높아진 삼성전자를 팔고 비중이 낮은 기업으로 자금을 옮기는 것입니다. 이 경우 메모리 반도체에서 반도체 소부장 쪽으로 돈이 옮겨갈 수 있지만, 삼성전자에는 매도가 나온다는 의미입니다. 둘째, 하루 5,000억 원씩 사주던 삼성전자의 자사주 매입이 15조 원 규모로 이번에 끝났습니다. 더 이상 매수가 들어오지 않으니 불확실성이 커질 수 있습니다. 1%면 빠질 것이 2%, 3%면 4% 정도 빠질 수 있다는 식의 우려입니다. 셋째, 이번 주 목요일이 10월물 옵션 만기일입니다. 옵션 만기일과 다른 변수가 겹치면 변동성이 커질 수 있습니다.
어떤 개인 인물의 경고라면 웃어넘길 수도 있지만, 골드만삭스라는 기관이 직접 언급했기 때문에 시장이 유의해서 받아들인 측면이 있습니다. 그 결과 시장이 더 흔들렸습니다.
나쁜 얘기만 있는 것은 아닙니다. 최태원 SK 회장이 SK 지주사 지분 약 2.3%를 매각합니다. 경영권에는 문제가 없는 수준입니다. 시장에 물량이 풀리면 유동성이 흘러나와 SK하이닉스 등 SK 계열 주가에 부담이 될 수 있다는 걱정이 나올 수 있습니다. 이번 매각은 최 회장의 이혼 재산 분할에 따른 것으로, 9,440억 원을 마련하기 위해 SK 지주사 165만 3,924주, 약 2.3%를 매각하기로 결정했습니다.
다만 이 지분을 시장에서 시장가로 던지는 방식은 아닙니다. 전략적 투자자와 증권사에 넘기는 방식입니다. 전략적 투자자 쪽에 약 5,440억 원어치가 넘어가는데, 이 투자자는 최 회장과 같은 방향을 보는 지인으로 알려져 있으며 구체적인 신원은 밝혀지지 않았습니다. 나머지 약 4,000억 원어치는 한국투자증권에 넘깁니다. 3년 만기 주가수익스와프 방식입니다. 쉽게 말해 주식을 담보로 증권사에서 돈을 빌리는 구조입니다. 주가가 오르면 증권사가 최 회장에게 차익을 주고, 주가가 내리면 최 회장이 증권사에 돈을 주는 방식입니다. 최 회장은 앞으로 주가가 오를 것이라고 판단했기 때문에 이런 방식을 택했을 것으로 보입니다. 한국투자증권은 이자를 받으므로 손해가 없는 구조입니다.
신주 발행이나 회사 차입 없이 개인 지분을 팔아 자금을 마련했다는 점에서 기존 주주의 부담을 줄였다는 평가입니다. 최근 시장 민심을 고려하면 기업이 주식을 새로 발행했다면 민심이 크게 나빠졌을 가능성이 높았을 것입니다. 결국 시장에 물량이 쏟아지지 않고 누군가 가져가는 방식으로 안정적으로 마무리됐다는 점을 알아두시면 됩니다.
추가로 삼성전자 관련 소식이 있습니다. 다만 이 얘기는 100% 믿을 수는 없으니 참고만 해 주십시오. 삼성전자의 차세대 HBM4E 12단 제품이 엔비디아와 주요 하이퍼스케일러의 품질 검증을 통과했다는 얘기가 나오고 있습니다.
HBM 관련 용어를 간단히 설명드리겠습니다. 12단은 D램을 12개 쌓아 올린 구조를 말합니다. HBM4E는 버전을 가리키는데, HBM, HBM2E, HBM3, HBM3E, HBM4, HBM4E 순으로 발전해 온 최신 버전입니다. 삼성전자는 지난 2월 HBM4 양산 출하를 발표했고, 5월에는 HBM4 12단 샘플을 고객사에 공급했습니다. 이번 내용은 그 샘플이 품질 검증을 통과했다는 것입니다. 다만 실제 공급 물량이나 계약 규모, 본격 공급 시점이 확정된 것은 아니므로 과도하게 기대하거나 이슈를 부풀려 해석하는 것은 경계해야 합니다. 삼성전자는 설계와 패키징 구조 최적화로 에너지 효율을 16% 개선했다고 밝혔습니다. 긍정적인 소식인 것은 분명합니다. 과거처럼 빠지더라도 크게 하락하지는 않을 것이고, 최근 많이 밀렸다면 2~3% 정도 조정으로 보시면 됩니다.
마이클 버리와 그의 제자의 발언도 화제입니다. 마이클 버리는 「빅쇼트」의 실제 주인공으로, 2008년 금융위기 때 하락에 베팅해 큰 수익을 낸 인물입니다. 그는 현재 주식시장이 슬픔의 첫 번째 단계인 '부정'에 있다고 주장했습니다. 슬픔의 단계는 부정, 분노, 타협, 우울, 수용 순으로 이어지는데, 그의 판단은 지금이 부정 단계이니 다음은 분노 단계, 즉 시장이 빠지는 국면이 올 수 있다는 것입니다. 국내 시장을 직접 언급한 것은 아니고 미국 시장과 주식시장 전반에 대한 얘기입니다.
또 클리프턴이라는 인물은 최근 투자자들에게 보낸 서한에서 한국 주식에 투자할 때는 경영진의 인센티브 구조를 꼼꼼히 살펴보라고 얘기했습니다. 한국 시장은 겉으로 보면 천국 같은 자본시장이지만 실제로는 그렇지 않다는 식으로 부정적으로 표현했습니다. 이 사람은 마이클 버리의 제자로, 스승과 제자가 나란히 미국과 한국 증시에 애매하거나 부정적인 시각을 드러낸 셈입니다. 클리프턴은 한국과 일본을 방문해 20개 기업을 직접 만난 뒤 일본은 괜찮은데 한국은 애매하다고 발표했습니다. 이런 의견도 있다는 정도로 참고하시면 될 것 같습니다.
지금 상황을 정리하면, 외국인이 적어도 이틀 이상 연속 순매수하지 않는 이상 메모리 반도체를 좋게 보기는 어렵습니다. 이 점은 다시 한번 강조드리겠습니다. 코스피는 7,200 돌파를 시도하다가 최근 다시 밀리고 있습니다. 위로 돌파하지도 못하고 아래로 밀리지도 않는 상태라면 시장에 돈이 많지 않다고 볼 수 있습니다. 이럴 때는 돈이 돌고 있는 수급이 살아 있는 종목에만 관심을 가지셔야 합니다. 제가 항상 말씀드리는 원칙입니다.
그 가운데 하나가 제가 계속 강조해 온 반도체 전공정입니다. 바닥에서부터 매도가를 계속 올려서 26,000원까지 왔습니다. 종가 기준으로는 26,500원까지 내려왔습니다. 여기서의 원칙은 명확합니다. 26,000원이 깨지면 매도하십시오. 최고점에서 팔지 못하더라도 안정적으로 끌고 왔다면 매도하고 관망하는 것이 중요합니다.
또 현재 구간에서 수급이 나오지 않고 돈이 없으며 추세 전환도 나오지 않는다면, 손을 떼고 지켜보는 것이 정답이라고 생각합니다. 기회는 언제든 다시 오고, 우리는 매일 시장을 지켜보고 있으니 그 기회를 놓치지 않을 것입니다. 그런데 가장 큰 문제는 사람이 급해서 생기는 실수입니다. 보통 성격이 급해서 성급하게 움직이다가 손실을 보는 경우가 많습니다. 참을 줄 알아야 하고 여유를 가질 줄 알아야 합니다. 우리의 목표는 극한의 수익이나 최고의 수익이 아니라, 편안하고 안정적이며 여유 있는 투자입니다. 그러니 전공정의 원칙을 꼭 지키시고, 전공정이 청산되면 여유 있게 관망하시면 됩니다. 이미 수익을 냈으니까요.
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